Эта переменная обозначает волатильность из формулы Блэка- Шоулса. Волатильность является наиболее важной экзогенной переменной этой модели, поскольку саму опционную торговлю, несколько упрощая, можно рассматривать как торговлю волатильностью. Считая, что В&Б-модель ОРМ верна, мы можем с ее помощью определить подразумеваемую волатильность апрельских 1992 г. опционов колл всех четырех серий. Мы использовали здесь метод аппроксимации, известный как метод Ньютона-Рафсона в варианте Бенинья [37]. Цена с опциона колл есть функция величин X (цены исполнения), 5 (цены соответствующей акции), г (процентной ставки), а (волатильности) и т (времени до исполнения):
с = 5М(^)-Хе-пЫ(с11). Здесь ЛГ(-) - функция стандарного нормального распределения,
CSyl X
Если и в самом деле рынок акций следует за рынком опционов, из-менение волатильности опционов предсказывает будущую волатиль- ность на рынке акций. Переменная IMVOMADI обозначает разность между подразумеваемой волатильностью и ее однодневным скользящим средним (МА) значением. Она была добавлена для того, чтобы увеличить объем исторической информации, и для того, чтобы в более явном виде сигнализировать сети о любых внезапных увеличениях или падениях подразумеваемой волатильности.
|
- Словарь
подразумевается акция небольшой стоимости. Акция на предъявителя - акция, анонимный держатель которой признается с юридической точки зрения полноценным акционером данной фирмы со всеми вытекающими отсюда правами. Акция обыкновенная - вид акций, на который распределяется в виде дивиденда часть прибыли, оставшаяся после уплаты твердого процента держателям привилегированных акций. Поэтому размер
- ЛЕВЕРИДЖ
подразумевает дальнейшую градацию условно-постоянных и переменных расходов (затрат) на два типа - производственного (т. е. нефинансового) характера и финансового характера (рис. Л1). Заметим, что приведенные названия являются условными; кроме того, возможна вариация в их содержательном наполнении (например, остается открытым вопрос о том, принимать ли во внимание управленческие и коммерческие
- ГУДВИЛЛ
подразумевает обособление двух разновидностей гудвилла - приобретенного и внутренне созданного. Приобретенный гудвилл выявляется и реально оценивается в результате купли-продажи компании; он признается как актив, показывается в консолидированной отчетности (т. е. в отчетности корпоративной группы компаний, связанных отношениями лмать-дочь) и может амортизироваться в течение срока полезной службы
- Цена опциона (WAVGPOP)
подразумеваемая вола- тильность (IMVOLEUR). Вероятная связь здесь мыслится такой: если цена опциона колл высокая, то цена акции должна расти. В качестве значений переменной брались средние значения цены апрельских 1992 г. опционов колл за очередные 15 минут. При усреднении учитывался объем каждой сделки (число проданных/купленных контрактов). Цена исполнения апрельского 1992 г. опциона колл (4
- День недели (TRADAY)
подразумеваемая волатильность (еще одна из входных переменных) бывает относительно высокой по понедельникам: в этот день рынок усваивает много новой информации. При этом, однако, рынок соответствующих акций ведет себя совсем не так, как это бывает при такой же волатильности в другие дни, - это типичный пример нелинейной связи. Использовались следующие обозначения: понедельник - 2, вторник - 3 и
- Процентная ставка (EURO и IMPLRE)
подразумеваемой волатильности (IMVOLEUR, окончание EUR указывает на связь с переменной EURO). При высоких процентных ставках опционы колл становятся более привлекательными в смысле извлечения максимального дохода от инвестиций, чем операции на рынке наличности. С ростом числа инвесторов, желающих купить опционы колл, растет цена с опциона колл, и это увеличивает возможности извлечения прибыли
- Теоретическая цена апрельских 1992 г. опционов колл (ТНЕРОР)
подразумеваемую ставку (IMPLRE). Далее, вместо того, чтобы работать с четырьмя подразумеваемыми волатильностями или же с одной общей, мы брали подразумеваемую волатильность с опционов той серии, чья цена с была наиболее чувствительна к ст на данном временном интервале. Эта чувствительность проявляется в больших значениях X. Бекерс [34] показал, что такая волатильность наиболее точно характеризует
- Основные типы фундаментальных макроэкономических шоков
подразумевает фиксацию обменного курса национальной денежной единицы и отказ от независимой денежно-кредитной политики, один из акцентов в государственном регулировании должен делаться на издержках присоединения к зоне. Эти издержки увеличиваются вместе с ростом эффекта асимметричного шока. Как уже отмечалось, потери от вхождения в валютный союз, в первую очередь, связаны с повышенной
- К ТОМУ, КТО ЧИТАЕТ
подразумеваемых, независимо от того, вызвано это необходимостью или осознанием общей пользы. С этой идеей неизбежно согласятся все религиозные секты и системы морали, ибо всегда будут поощряться усилия, направленные на то, чтобы заставлять самых упрямых и недоверчивых разделять те принципы, которые побуждают людей к жизни в обществе. Таким образом, существует три вида добродетелей и пороков:
- 8.2. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ КАЧЕСТВА ПРОДУКЦИИ
подразумевается нахождение его численного значения. Для этого на практике в зависимости от специфики продукции применяются следующие методы: измерительный метод (при помощи инструментов, приборов); регистрационный метод, который основан на регистрации и подсчете числа определенных событий (например, отказов при ис- питаниях) или предметов (например, при стандартизированных, унифицированных,
|
Финансы