| Д.Э. БЭСТЕНС, В.М. ВАН ДЕН БЕРГ, Д. ВУД. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. - Москва: ТВП,1997. - хх, 236 с., 1997 |
Процентная ставка (EURO и IMPLRE) |
Процентная ставка EURO использовалась в качестве безрисковой процентной ставки (г) в формуле модели Блэка-Шоулса при вычислении подразумеваемой волатильности (IMVOLEUR, окончание EUR указывает на связь с переменной EURO). При высоких процентных ставках опционы колл становятся более привлекательными в смысле извлечения максимального дохода от инвестиций, чем операции на рынке наличности. С ростом числа инвесторов, желающих купить опционы колл, растет цена с опциона колл, и это увеличивает возможности извлечения прибыли путем продажи опционов колл и получения больших премий наличными. Чистая позиция дилеров рынка по проданным и купленным опционам колл может измениться, что, в свою очередь, может повлиять на объемы торговли и поведение цен на рынке наличности. Мы вычисляли годовую процентную ставку, соответствующую каждому сроку погашения, при помощи линейного преобразования данных ежедневного ряда Datastream по 7-дневным и 3-месячным кредитам. Поскольку промежуток времени, охватываемый исследованием, был довольно коротким (3 месяца), изменения процентной ставки за это время были небольшими и происходили редко.
Нуман [206] утверждает, что ставка EURO не может служить хорошим приближением для процентной ставки в модели Блэка- Шоулса. Он показывает, что ставки AIBOR (Амстердамская ставка предложения по межбанковскому кредиту) и EURO дают разные оценки для подразумеваемой неустойчивости опционов пут и колл на одни и те же акции с одинаковыми сроками и ценами исполнения. Для решения этой проблемы Нуман предлагает использовать подразумеваемую процентную ставку (IMPLRE). Для ее вычисления нужно, чтобы в каждом 15-минутном интервале совершались сделки по апрельским at-the-money опционам пут и колл. Если это условие не выполнялось, то бралось значение с предыдущего интервала. Мы считали, что опционы определенной серии являются at-the-money, если разность между невзвешенной средней ценой акций на данном 15-минутном интервале и ценой исполнения опционов была по абсолютной величине меньше 2 флоринов.
Мы исходили из предположения, что когда рыночная ставка (EURO) больше подразумеваемой ставки на тот же срок, дилеры рынка имеют на балансе чистую короткую позицию по основным акциям, поскольку они могут продавать акции Филипс без покрытия (short sale) и затем реинвестировать полученную от продажи наличность по рыночной ставке кредита. В общем, эта переменная была включена в модель потому, что изменение подразумеваемой процентной ставки может говорить о повышении активности на рынке наличности, и потому, что она лучше, чем ставка EURO, подходит для вычисления теоретической цены опциона (ТНЕРОР).
Аналогичным образом переменная MMPOSLO учитывает чистую короткую/длинную позицию дилеров рынка.
Формально, значение выражения [(IMPLRE - EURO)/EURO] х 0.5 + 0.5, большее 0.5, указывает на чистую длинную позицию по основ-ным акциям, а меньшее 0.5 - на чистую короткую позицию.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "Процентная ставка (EURO и IMPLRE)" |
- Цена опциона (WAVGPOP)
процентной ставки (г), времени до исполнения и цены исполнения. Отклонение реальной цены опциона от теоретической В&Б-цены (которая широко используется как эталон для определения цены опциона), может нести в себе определенную дополнительную информацию. Эта переменная играет при-мерно ту же роль, что и рассмотренная ниже подразумеваемая вола- тильность (IMVOLEUR). Вероятная связь здесь мыслится
- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
процентной ставкой, тогда как кредиты выдаются под плавающую про центную ставку, размер которой регулярно пересматривается. Таким образом, расходы по эмиссии облигаций гораздо выше стоимости кредитов. Для оценки состояния торговли межбанковскими депозитами исполь зуют показатель, который называется ставка ЛИБОР - средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды в
- Теоретическая цена апрельских 1992 г. опционов колл (ТНЕРОР)
процентной ставки мы использовали подразумеваемую ставку (IMPLRE). Далее, вместо того, чтобы работать с четырьмя подразумеваемыми волатильностями или же с одной общей, мы брали подразумеваемую волатильность с опционов той серии, чья цена с была наиболее чувствительна к ст на данном временном интервале. Эта чувствительность проявляется в больших значениях X. Бекерс [34] показал, что такая
- 4.4. Европейский Валютный Союз
процентной ставке, размеру бюджетного дефицита и уровню накопленного долга страны-претендентки на вступление в ЭВС. Учреждение 1 января 1994 г. Европейского Валютного Института (ЕВИ - European Monetary Institute, EMI) означало переход ко второй стадии реализации ЭВС. Одновременно с этим прекратил свое существование Комитет центральных банков. ЕВИ не нес никакой ответственности за проведение
- 12.1. Теория и практика еврозаймов
процентной ставкой (straight bonds). Среднесрочные евроноты (medium-term euro-notes). Включая прочие негарантированные обязательства. Включая среднесрочные депозитные сертификаты с плавающей процентной ставкой (medium-term floating-rate CDs). Облигации с нулевым купоном (zero bonds), специальные размещения (special placements) и подписные обязательства, не входящие в другие категории финансовых
- 2.3. МЕХАНИЗМ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ
процентные ставки, а они, в свою очередь, - на потребительский и инвестиционный спрос. Главную роль в реализации кредитно-денежной политики играет Центральный банк России. Регулируя процентную ставку в зависимости от сложившейся экономической ситуации, он тем самым расширяет или сужает возможности выдачи кредитов коммерческим банкам. Центральный банк может воздействовать и при помощи нормы
- 9.3. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ И ИНВЕСТИЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
процентную ставку коммерческого банка; инвестиционную привлекательность; совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности; степень совершенства инвестиционной инфраструктуры; созданные условия для привлечения иностранных инвестиций; эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др. Кфакторам, влияющим на эффективность инвестиций наре- гиональномуровне, можно
- 9.5.2. Методы финансирования инвестиций
процентные ставки и другие платежи по кредиту; формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство и др.); перечень документов, предоставляемых банку для оформления кредита. При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита банк принимает во внимание: окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика; платежеспособность предприятия; уровень кредитного риска;
- 9.5.3. Цена авансированного капитала и факторы, ее определяющие
процентных выплат по облигациям Средства, мобилизуемые посредством размещения облигаций Обычно реализация крупного инвестиционного проекта осу-ществляется не из одного источника финансирования, а из нескольких, в этом случае необходимо определить цену капитала каждого источника финансирования, а затем средневзвешенную цену капитала всех источников. Средневзвешенная цена капитала
- 9.6. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ
процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда. Вторым ее недостатком является то, что для убыточных предприятий коэффициент абсолютной эффективности предлагается определять по формуле Недостаток этой формулы заключается в том, что в числителе стоит не прибыль, а себестоимость продукции до и после вложения инвестиций. Дело в том, что реализация какого-либо
|
Финансы