Релевантный денежный поток проекта определяется как разность между общими денежными потоками предприятия в целом за определенный промежуток времени в случае реализации проекта - CFt' и отказа от его реализации - CFt" : С^ = С- CFt".
Денежный поток проектов определяется как приростный, дополнительный денежный поток.
Источник типичных ошибок анализа заключается в том, что лишь в исключительных случаях, когда анализ показывает, что проект не влияет на существующие денежные потоки предприятия, этот проект может рассматриваться изолированно.
Другой источник ошибок связан с тем, что бухгалтерская отчетность объединяет разнородные издержки и доходы. Например, при расчете прибыли не вычитаются расходы по капитальным вложениям, представляющие собой отток денежных средств, зато вычитаются амортизационные отчисления, не затрагивающие денежного потока. Поэтому при составлении плана капиталовложений необходимо принимать во внимание денежные потоки, определяемые на основе прогноза о движении денежных средств предприятия за каждый год анализируемого периода при условии принятия и непринятия проекта. На этой основе рассчитывается денежный поток в каждом периоде: СРс = Щ - R0) - (С1 - С0) - (№1 - D0)](1 - Т) +
+ №1 - Do), где CFt - сальдо денежного потока проекта за период t; R1 и R0 - общее поступление денежных средств предприятия в случае принятия проекта и в случае отказа от него; С1 и С0 - отток денежных средств по предприятию в целом в случае принятия проекта и в случае отказа от него; D1 и D0 - соответствующие амортизационные отчисления; Т - ставка налога на прибыль.
|
- 6.4. ОЦЕНКА ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
оценках ожидаемых дополнительных доходов и расходов, связанных с этим проектом. Давайте посмотрим, каким образом оценки денежных потоков могут быть получены из подсчетов таких характеристик инвестиционного проекта, как объем продаж продукции, цена ее реализации, а также величины постоянных и переменных затрат. Предположим, что вы менеджер в отделе персональных компьютеров корпорации Compusell,
- 8.1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ. СОДЕРЖАНИЕ И ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
оценка степени рационального его использования; выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств; установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами; соблюдение интересов акционеров и других инвесторов; контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия. Для
- 10.1. Стоимость денег во времени
оценке денежных потоков используется временная теория денег: денежные потоки, возникающие в разные моменты времени приводятся к одному моменту времени. Процессы преобразования текущей и будущей стоимости называются аккумулированием и дисконтированием. Аккумулирование - это процесс приведения текущей стоимости денег к их будущей стоимости при условии, что эта сумма удерживается на счету в течение
- Обязательные экономические нормативы риска
оценка кредитного риска. На Западе наиболее распространенным способом оценки кредитного риска является использование правила лшести си, т. е. шести критериев оценки финансового состояния заемщика. К ним относятся: Характер заемщика (character) - намерение заемщика возвратить кредит. Учитывается его кредитная история, ясность использования заемных средств. Способность заимствовать средства
- КОЭФФИЦИЕНТЫ ПОКРЫТИЯ
оценке денежных потоков: коэффициент покрытия денежным потоком капитальных затрат; коэффициент покрытия денежным потоком совокупной задолженности и др. Если речь идет о целевой финансовой структуре, то коэффициенты покрытия применяются в перспективном анализе. Имеется в виду следующее. В стабильно ра-ботающей фирме складывается определенная финансовая структура, т. е. соотношение между
- ТЕОРЕМА РАЗГРАНИЧЕНИЯ ФИШЕРА
оценке денежных потоков и процентных ставок и не зависят от его предпочтений в отношении времени или структуры потребления. Теорема названа по имени И. Фишера (Irving Fisher, 1867Ч1947), построившего соответствующую логическую цепочку доказательств данного положения. (Подробнее см.: [Милгром, Робертс; Ковалев,
- 11.1. Экономическая природа и классификация денежных потоков
оценки денежных потоков по данным бухгалтерской отчетности. В западных корпорациях управление денежными потоками - один из ключевых моментов деятельности финансового менеджера (директора). Это направление деятельности включает: инвестирование ресурсов; операционную деятельность посредством использования этих ресурсов; создание денежных фондов под эти ресурсы путем подбора приемлемого сочетания
- 11.2. Методы измерения денежных потоков
оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует -вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении корпорации после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств;
- 11.3. Анализ денежных потоков
оценки финансового состояния ликвидируемого предприятия, так как в процессе ликвидации важно как можно быстрее, даже путем продажи активов, погасить долговые обязательства перед кредиторами. Для действующего предприятия приоритетное значение имеет анализ денежных потоков с применением финансовых коэффициентов. Данный методологический подход позволяет определить взаимозависимость денежных потоков
- 7.1. Основные понятия, характеризующие денежные потоки
оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности; оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации; определение резерва денежной наличности (как превышения поступлений денег над платежами) для поддержания нормальной платежеспособности; прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год. Основная цель управления денежными потоками - обеспечение финансового
|
Финансы