Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 | |
БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ |
|
|
(beta-coefficient, в) - мера систематического, или недиверсифицируемого, риска акций данной компании, характеризующая вариабельность ее доходности по отношению к среднерыночной доходности (т. е. к доходности рыночного портфеля). Является одним из ключевых элементов модели САРМ (так называемая модель ценообразования на рынке капитальных фи-нансовых активов). Пусть имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов {к}, где к показатель доходности i-й компании (i = 1, 2, ... , t) ву'-м периоде (j = 1, 2, ... , n). Тогда общая формула расчета Р-коэффициента для произвольной /-й компании имеет вид в/ = Соу (к,, кт) / Уаг (кт), (Б4) 1 п - Ч где Сау (к;, кт ) = - (кр. - к; )-(кт]. - кт ) - ковариация между доп }.=1 2 т ) - вариация среднерыночной доходности; =1 ходностью акции и среднерыночной доходностью; 1 п - Уаг (кт ) = -Х X (к щ - кт ) 1 ^ кт = -' X к - доходность в среднем на рынке ценных бумаг в у-м ' =1 периоде; Ч 1 п кт = _ Х X кщ - доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все пе- п =- риоды; - 1 п к = - ^Х к - доходность ценных бумаг -й компании в среднем п =1 за все периоды. Приведенный алгоритм достаточно трудоемок в реализации, а потому можно воспользоваться более простым алгоритмом, даю-щим приблизительное значение Р-коэффициента. Пусть к.. - доходность акций -й компании в у-м году, а к - доходность на рынке в среднем (у = 1, 2, ... , п) за все анализируемые периоды. Если к рынку применима модель САРМ, то, как следует из модели М11 (см. Модель оценки капитальньх финансовьк активов), Р-коэффициент представляет собой коэффициент эластичности, а его значение можно рассчитать как отношение приращения доходности акций -й компании к приращению среднерыночной доходности: Р = ^. (Б5) Подчеркнем, что алгоритм, задаваемый формулой (Б5), весьма приблизителен, поскольку приращения можно рассчитать различными способами; достаточно приемлемый вариант может быть таким: 1) рассчитываются средние (например, по годам) значения доходности акций данной компании и по рынку в целом; 2) строится уравнение линейной регрессии, отражающее зависимость средней доходности акций данной компании от доходности на рынке в среднем; 3) коэффициент регрессии (т. е. коэффициент при параметре к ) и будет Р-коэффициентом. Пример В нижеследующей таблице приведена динамика показателей доходности компании NN по годам. Таблица Б2 Динамика показателей доходности Год Доходность компании NN % Среднерыночная доходность, % 1 12 10 2 18 12 3 4 8 4 9 10 5 18 13 6 16 14 Требуется рассчитать значение Р-коэффициента для компании NN. Решение За исследуемый период доходность акций компании NN менялась от 4 до 18%, в то время как среднерыночная доходность изменилась с 8 до 14%. 18 - 4 14 ДДД В = = - = 2,33. 14 - 8 6 Таким образом, акции компании NN примерно в 2,33 раза более рисковы, нежели среднерыночный портфель. Иными словами, доходность акций компании NN в большей степени варьирует по сравнению с рынком. Отсюда вывод: отдавая предпочтение акциям компании NN, можно больше выиграть, но можно и больше проиграть. Можно сделать более точный расчет, построив уравнение регрессии и найдя коэффициент регрессии к = -12,4 + 2,26 х к . е ' ' т При таком расчете получаем, что р = 2,26, т. е. акции компании NN примерно в 2,26 раза более рисковы по сравнению с рынком. В целом по рынку ценных бумаг Р-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство Р-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0. Интерпретация Р-коэффициента для акций конкретной компании заключается в следующем: р = 1 означает, что акции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом; Р < 1 означает, что ценные бумаги данной компании менее рисковы, чем в среднем на рынке (так, р = 0,5 означает, что данная ценная бумага в два раза менее рискова, чем в среднем по рынку); Р > 1 означает, что ценные бумаги данной компании более рисковы, чем в среднем на рынке; увеличение Р-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся более рисковыми; снижение Р-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся менее рисковыми. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ" |
|
|