Влияние структуры капитала. р-коэффициент, характеризующий рыночный риск фирмы, финансирующей свою деятельность исключительно за счет собственных средств, называется независимым - ри. Если фирма начнет привлекать заемные средства, рисковость ее собственного капитала, а также значение ее зависимого теперь уже р-коэффициента - pL возрастет и будет определяться по формуле:
Pl = Pu-[1 + (1 - r) ж (D/S)],
где r - ставка налога на прибыль; D и S - рыночные оценки заемного и собственного капитала фирмы соответственно.
Оценка рыночного риска методом чистой игры.
В соответствии с этим методом эксперт пытается ус-тановить одну или несколько самостоятельных одно- продуктовых фирм, специализирующихся в сфере, к которой относится оцениваемый проект. Далее, по данным статистики рассчитывают значения р-коэф- фициента этих фирм путем регрессионного анализа, усредняют их и используют это среднее в качестве р-коэффициента проекта.
Метод чистой игры не всегда применим, поскольку нелегко выявить фирмы, пригодные для сравнительного анализа.
Оценка рыночного риска методом учетной р. Бета-коэффициенты обычно определяют путем регрессии доходности акций конкретной компании относительно доходности по фондовому рыночному индексу. Но можно получить уравнение регрессии показателей рентабельности фирмы (прибыль до вычета процентов и налогов, деленная на сумму активов) относительно среднего значения этого показателя для большой выборки фирм. Определенные на такой основе р-коэффициенты - путем использования учетных данных, а не данных фондового рынка - на-зываются учетными р-коэффициентами, они являются приближенными оценками.
|
- 31.1 Виды рисков
рыночной экономики риск - ключевой, важнейший элемент предпринимательства. Предприниматель, умеющий вовре мя рисковать, зачастую оказывается вознагражденным. Риском принято считать действие наудачу в надежде на счастливый случай. Характерные особенностириска - неопределенность, неожи данность, неуверенность, предположение, чтоуспехпридет. В условиях политической и экономической неустойчивости
- З.Учет инфляции и рисков
рыночной цене. Нако нец, существует реальный риск непогашения долга. Основная особенность диверсифицируемых рисков заключается в том, что, как правило, они могут быть застрахованы или минимизи рованы самим инвестором. Например, риск непогашения долга одним заемщиком может быть компенсирован высоким уров нем надежности других заемщиков (т.е. - диверсифицирован). Точно также, необходимость
- 4. РИСК ОТДЕЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
рыночный риск (market risk), относящийся к конкретному активу как части портфеля активов и оцениваемый с учетом вклада этого актива в совокупный риск портфеля в целом. При управлении активами необходимо сопоставление риска с ожидаемой доходностью, определение величины доходности, способной компенсировать данный уровень риска. Поскольку риск связан с вероятностью того, что фактическая доходность
- 7. ВЫБОР ЭФФЕКТИВНОГО И ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ
рыночный риск, который присущ всему рынку акций и не может быть устранен за счет формирования портфеля. Оптимальный портфель - единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора. При выборе оптимального портфеля решаются две независимые задачи: 1) определение эффективного множества портфелей; 2) выбор из этого эффективного множества единс-твенного,
- 22. РИСК, АССОЦИИРУЕМЫЙ С ПРОЕКТОМ
рыночный риск, когда риск проекта рассматривается в контексте диверсификации капитала акционеров предприятия на фондовом рынке. Логика процесса количественной оценки различных рисков основывается на учете следующих обстоятельств. Риск характеризует неопределенность будущих со-бытий. Для некоторых проектов имеется возможность обработать статистические данные прошлых лет и проанализировать
- 26. МОДЕЛИ МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА. ФОРМУЛА ХАМАДА
рыночная стоимость финансово зависимого предприятия определяется как: V, = + г ж №, где г - ставка налога на прибыль; № - рыночная оценка заемного капитала; VU - рыночная стоимость финансово независимого предприятия. Последняя определяется как: Vu = [ЕВ1Т ж (1 - г)]/а5Ц, здесь ЕВТ - прибыль до вычета процентов и налогов; Э - общая рыночная стоимость всех обыкновенных акций предприятия; а8и - цена
- 6.5. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
рыночных условий. Общепринятый способ отразить большую неопределенность относительно поступлений и объемов будущих денежных потоков заключается в том, чтобы использовать большее значение дисконтной ставки. В главе 16 мы рассмотрим способы, используемые для определения премии за риск, которому подвергает себя инвестор в неопределенных условиях получения дохода от вложенных средств. Однако в нашем
- 13.5.3. Регулирование доходности и ценообразования на базе издержек и фиксированной прибыли
рыночный риск, который определяется величиной коэффициента
- Ответы на контрольные вопросы
рыночного портфеля с безрисковыми ценными бумагами. Контрольный вопрос 13.3. Чему был бы равен наклон ГРК при увеличении среднего уровня неприятия риска от 2 до 3? ; ОТВЕТ. При увеличении неприятия риска от 2 до 3 премия за риск рыночного портфеля возросла бы с 0,08 до 0,12, а наклон ГРК увеличился бы с 0,4 до 0,6. Контрольный вопрос 13.4. Представьте себе, что вы исследуете акции, для которых
- 8.3 РОЛЬ БИЗНЕС-ПЛАНА В ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
рыночные исследования, является следующая модель цен, %. Годовая продажа -100. В том числе: стоимость проданной продукции - 50, прибыль и накладные расходы - 50, Из них: расходы на маркетинг, торговлю -15, расходы на внедрение - 10, расходы на содержание аппарата управления - 8, прибыль до уплаты налогов - 17. В финансовом плане должны найти отражение следующие показатели: объем продаж и общая
|
Финансы