Линия рынка капитала (capital market line - CML) - это линия RMZ на рис. 1, построенном в координатах лриск - доходность. Точка N, в которой кривая безразличия I1 касается границы эффективного множества, отражает выбор оптимального портфеля рисковых активов, обеспечивающего инвестору самую высокую доходность при величине риска aN.
Возрастание - - _ полезности
Ожидаемая доходность
Д
О стм
Рис. 1. Эффективные и оптимальные портфели
Z
Однако инвестор может сделать лучший выбор, чем портфель N. Он может достигнуть более высокой кривой безразличия, если в дополнение к возможному множеству рисковых портфелей воспользуется безрисковым активом, который обеспечивает гарантированную доходность aRF. На оси доходности это точка, из которой исходит линия рынка капитала RMZ. Включение безрискового актива в свой портфель позволяет достигнуть комбинации риска и доходности на прямой линии рынка капитала.
Используя новую возможность, инвестор перейдет из точки N в точку R, которая находится на более высокой кривой безразличия лриск - доходность. Доходность такого портфеля определятся как:
ap = x Х aRF + (1-x) Х aM,
здесь ap - доходность портфеля, включающего безрисковый актив; x - доля безрискового актива в портфеле; aM - доходность портфеля рисковых активов; aRF - доходность безрискового актива.
Среднеквадратическое отклонение доходности портфеля при этом определяется как:
ар = (1 - x) ' ам,
где ар - среднеквадратическое отклонение доходности портфеля; x - доля безрисковых активов в портфеле; ам - среднеквадратическое отклонение доходности рискового портфеля.
Линия рынка ценных бумаг (security market line - SML). В модели оценки доходности финансовых активов (САРМ) рисковость ценной бумаги измеряется ее р-коэффициентом (бета-коэффициентом). Он характеризует изменчивость доходности конкретной акции относительно доходности рынка ценных бумаг По определению, некая средняя акция имеет р, равный 1,0; акция, изменчивость доходности которой больше, чем в среднем на рынке, имеет р больше 1,0; акция, изменчивость доходности которой меньше, чем в среднем на рынке, имеет р меньше 1,0.
|
- Сущность денег и их эволюция
рынках, действующих как составные части совокупного национального и мирового рынков. Появление и развитие товара как экономического явления повлекло за собой появление и развитие денег. В неразрывной паре "товар- деньги" детерминирующую роль играет товар. Движущей силой развития денег служит прогресс товарных отношений. Каждая новая ступень развития денег порождается потребностями
- 2.3. Рынок как необходимое условие товарного хозяйства
линия спроса; Р - цена товара; С) - количество товара. Предложение. По аналогии со спросом сформулируем: предложение - это количество товаров, которое производители желают и в состоянии продать по сложившейся цене. Предложение определяется желанием производителей, которое фактически полностью зависит от спроса: вряд ли кто пожелает производить товар, который не хотят покупать. Ограничивается
- 8.3. Международный кредит
линия (разновидность кредитной линии, которая обычно применяется в кредитных операциях евровалютного рынка). Факторинг - факторинговая компания является специализированным финансовым учреждением, оказывающим экспортеру, продавшему товар на условиях кредита, разнообразные услуги. Она берет на себя обязательства экспортера по взысканию задолженности, учету экспортных операций, контролю и т.д. При
- 3.6.4 Операции коммерческих банков
линия обороны" в случае неблагоприятных обстоятельств. Капитал банка состоит из уставного капитала в акционерной или паевой форме и резервов. Собственный капитал включает: простые акции, привилегированные акции, избыточный капитал (разница между суммой курсовой цены акции и их номинала), нераспределенную прибыль и резервные фонды. Резервы включают резерв на случай непредвиденных обстоятельств,
- 2.4. ФУНКЦИЯ ИНВЕСТИЦИИ
линия (рис. 2-6). Рис. 2-6. Графики автономных, индуцированных и чистых инвестиций Главное отличие индуцированных инвестиций от автономных состоит прежде всего в том, что они функционально зависят от величины национального дохода, а точнее - от его прироста: При этом если национальный доход, а следовательно, и совокупный спрос не изменяются, то индуцированные инвестиции осуществляться не
- 5.7. Фондовые индексы
линия трансакционного спроса на деньги имеет форму: а) прямой, параллельной оси 0Х; б) кривой с положительным наклоном; в) кривой с отрицательным наклоном; г) прямой, параллельной оси 0У. 13. Спекулятивный спрос на деньги находится: а) в прямой зависимости от рыночной ставки процента; б) в обратной зависимости от рыночной ставки процента; в) не зависит от ставки процента. 14. Банковский
- 7.2. Рынок благ. Общее экономическое равновесие
линия, отражая тот факт, что в этих условиях невозможно достичь дальнейшего увеличения объема про изводства, даже если это стимулируется увеличением совокупного спроса. Его рост в дан ном случае вызывает инфляцию, но не рост ВВП или занятости. Классическая кривая АS характеризует естественный (потенциальный) объем производства (ВВП), т. е. уровень ВВП при естественном уровне безработицы или
- 4.2. Инновации как фактор экономического процветания западных стран
линия между портами Дувр и Кале. Технологические изобретения по странам. По количеству технологических изобретений лидировала Англия, где они проникли во все сферы экономики. Инновации в технологии широко использовались в станкостроении. Во второй половине XIX в. были изобретены ткацкий станок с суппортом, строгальный станок, который позволил обрабатывать детали с точностью до малых долей дюйма.
- 6.4. Революционно-реформистский путь становления промышленного капитализма. Япония
линия. К началу 80-х годов собственность государства достигла значительных масштабов. Ему принадлежало 5 судостроительных верфей, 5 военных арсеналов, 10 рудников, 52 фабрики, 51 торговый корабль, 100 км железных дорог, телеграфная система. Государственное предпринимательство выступало в форме правительственных заказов частным предприятиям. Широко практиковалась выдача субсидий, предоставление
- 13.4. ПРИМЕНЕНИЕ ЦМРК ДЛЯ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
линия доходности рынка ценных бумаг Примечание. Наклон ЛДРЦБ составляет 0,08, что соответствует премии за риск в размере 8% годовых. Для Alpha Fund значение коэффициента "бета" составляет 0,5 и значение коэффициента "альфа" составляет 1% годовых. О 5 10 15 20 25 30 Стандартное отклонение Рис. 13.4. Alpha Fund и график рынка капиталов Примечание. Безрисковая ставка доходности равняется 6%
|
Финансы