(risk premium) - некое поощрение, пред-лагаемое физическому или юридическому лицу, как плата за риск его участия в некоторой операции. В частности, по отношению к финансовым активам (операциям) премия за риск находит свое выражение в установлении повышенной доходности: чем рисковее актив, тем выше значение премии. Так, государственные облигации рассматриваются как менее рисковый актив по сравнению с корпоративными облигациями; именно поэтому предлагаемая доходность по первым инструментам ниже, чем по вторым.
В общем случае доходность любого финансового актива (ke) может быть представлена как сумма безрисковой (kf) и рисковой (к) компоненты:
(П14)
Размер премии за риск может устанавливаться различными способами; в качестве безрискового актива нередко используются долгосрочные государственные облигации.
(П15)
В условиях рынка модельным представлением доходности является модель САРМ. В соответствии с этой моделью премия за риск имеет вид
k = В х (k - к),
r > у m rj/'
где km - средняя рыночная доходность; kif - безрисковая доходность;
Р - бета-коэффициент как характеристика систематического риска данной ценной бумаги.
|
- ПРЕДМЕТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ
риска 367 ценовое 280 Дискриминация второй степени 278 на рынке труда 356 на рынке труда экономическая 356 первой степени 277 совершенная 277 третьей степени 280 ценовая 276, 284 ценовая во времени 280 Дискуссия предвыборная 402 Дифференциация продуктовая 312 продукции 232 товаров 303 ценовая 279 Дифференцированность 228 продукции 228 Долгосрочное равновесие 297,301 Дополняемость ресурсов
- 6.5. Капитальная цена фактора производства
премия за риск; d' - скорректированная ставка
- 15. ОЦЕНКА ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА
премия за риск, рассчитываемая перемножением бета-коэффициента акции и рыночной премии за риск: а, = aRF + (аМ - aRF) Х Рр где а. - требуемая доходность акции, учитывающая как риск, так и доходность альтернативных вариантов инвестирования, которая варьирует среди ин-весторов в зависимости от их оценки степени риска компании-эмитента; а^ - безрисковая доходность, в качестве которой на российских
- 2.6.7. Основные факторы, влияющие на уровень ставок доходности
премия за риск по вложениям в акции. Временные предпочтения людей Следующим фактором, влияющим на уровень ставок доходности, является человеческая психология. Люди, как правило, предпочитают пользоваться всеми благами жизни сегодня, а не завтра. Экономисты обычно исходят из предположения, что процентная ставка была бы положительной даже в том случае, если бы не существовало средств производства,
- Ответы на контрольные вопросы
премия за риск рыночного портфеля составляет 0,06. Какая должна быть связь между PEG аля акций, у которых ROE равно 0,10 и акций, у которых ROE равно 0,15. Предполагается, что эти два финансовых инструмента имеют одинаковые коэффициенты бета (равные 1) и коэффициенты реинвестирования прибыли (равные 0,6)? Что вы думаете о предлагаемом в справочнике методе? Использование Internet для выбора акций
- 13.1. ОСНОВЫ ЦЕНОВОЙ МОДЕЛИ РЫНКА КАПИТАЛА
премия за риск для всей совокупности рискованных активов должна быть реально ощутимой, чтобы у людей присутствовало желание владеть рискованными активами, существующими в экономике. Однако рынок не вознаграждает людей, которые владеют неэффективными портфелями ценных бумаг - т.е. подвергают себя воздействию рисков, которые могут быть устранены при оптимальном подходе к диверсификации рисков.
- 13.2. ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ВЕЛИЧИНУ ПРЕМИИ ЗА РИСК РЫНОЧНОГО ПОРТФЕЛЯ
премия за риск. В ЦМРК премия за риск рыночного портфеля равна его дисперсии, умноженной на средневзвешенный уровень неприятия риска, присущий потенциальным инвесторам (коэффициент А): Е (тт) - Гг = Аат2 (13.2) Коэффициент А следует рассматривать в качестве индекса степени неприятия риска в экономике. Предположим, что стандартное отклонение доходности рыночного портфеля составляет 0,20, а среднее
- 13.3. КОЭФФИЦИЕНТ "БЕТА" И ПРЕМИИ ЗА РИСК ОТДЕЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
премия за риск любой ценной бумаги равна соответствующему значению "бета", умноженному на премию за риск всего рыночного портфеля. Эта взаимосвязь описывается следующим математическим выражением: E (rj) - rf = Pj [E (rj - rf] (13.3) Данное выражение описывает так называемую линию доходности рынка ценных бумаг, или ЛДРЦБ (security market line, SML), приведенную на рис. 13 2. Обратите внимание, что
- 13.4. ПРИМЕНЕНИЕ ЦМРК ДЛЯ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
премия за риск любой ценной бумаги равняется произведению ее коэффициента "бета" и премии за риск всего рыночного портфеля. Разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги или портфеля ценных бумаг и соответствующей точкой на линии доходности рынка ценных бумаг (равновесной ставкой доходности) называется коэффициентом "альфа" (греческая буква "а"). Если менеджер по управлению портфелями ценных
- 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
премия за риск рыночного портфеля равна 0,08. Тогда k = 0,15 годовых. При подстановке этого значения в формулу для оценки акций с дивидендами, растущими с постоянной скоростью, получаем следующую оценку стоимости акций Steadygrowth
|
Финансы