| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 |
ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ПОСТНУМЕРАНДО |
(Present Value of an Ordinary Cash Flaw) -
сумма дисконтированных элементов потока, исчисляемая в предположении, что каждый его элемент начинается в конце соответствующего базисного интервала (см. рис. Д4). В общем случае равенство элементов потока не предполагается.
Пусть имеем исходный денежный поток CFh Cf2, ..., CFД. Представим себе, что это совокупность регулярных доходов по ценной бумаге, которую инвестору предлагают купить. Инвестор хочет понять, а сколько он готов заплатить за возможность обладания данным потоком? При этом предполагается, что речь идет о грамотном участнике рынка, который знаком с понятием временной ценности денег и, кроме того, хотел бы получить приемлемое вознаграждение за единовременное отвлечение собственных средств, неизбежное при покупке данной ценной бумаги.
Дисконтирование, т.е. приведение элементов денежного потока к моменту начала финансовой операции - в данном случае к началу первого базисного интервала (года)
Рис. Д4. Схема дисконтирования элементов денежного потока постнумерандо
Очевидно, что напрашивающееся простое суммирование элементов потока СРк невозможно, поскольку они находятся в разных временных интервалах, что обусловливает их несопоставимость, в частности, из-за временной ценности денег. Эта несо-поставимость устраняется с помощью дисконтирования по схеме сложных процентов.
Считается, что финансовая операция подразделяется на п базисных периодов, к концу каждого из которых лпривязан очередной платеж СРк (в примере на рис. Д4 это шесть периодов). Расчет дисконтированной стоимости данного потока сводится к приведению каждого его элемента к началу финансовой операции, в точку (0), т.е. к делению на множитель (1+г) в соответствующей степени.
Начало финансовой операции
Конец финансовой операции
С^: (1+г) кЧ 1
СР2 (1+г)2 1
СР3 (1 + г)э к-- 1
(1 + г)4 1
СР5: (1 + г)5 [<-- 1
СРв: (1 + г)6 1
Элемент СР\ отдален от точки приведения на один интервал, и потому он делится на (1+г); элемент отдален двумя интер
валами, а потому делится на (1+г)2 и т.д. После приведения всех элементов потока в точку (0) их можно просуммировать.
Таким образом, общая формула для исчисления дисконтированной стоимости потока постнумерандо имеет следующий вид:
(Д13)
*'
CF,
= I
*-i(l + r)
.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ПОСТНУМЕРАНДО" |
- ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ АННУИТЕТА ПОСТНУМЕРАНДО
дисконтированная стоимость денежного потока постнумерандо с равными элементами, т. е. это сумма приведенных к началу финансовой операции элементов потока, исчисляемая в предположении, что а) все элементы одинаковы; б) каждый элемент потока начинается в конце соответствующего базисного интервала и в) дисконтирование осуществляется по схеме сложных процентов с использованием заданной процентной
- ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ АННУИТЕТА ПОСТ- НУМЕРАНДО
дисконтированная стоимость денежного потока постнумерандо с равными элементами, т.е. это сумма приведенных к началу финансовой операции элементов потока, исчисляемая в предположении, что (а) все элементы одинаковы, (б) каждый элемент потока начинается в конце соответствующего базисного интервала и (в) дисконтирование осуществляется по схеме сложных процентов с использованием заданной процентной
- Список аббревиатур
дисконтированная стоимость) NYSE New York Stock Exchange (Нью-Йоркская фондовая биржа) OECD Organization for Economic Cooperation and Development (Организация экономического сотрудничества и развития) PV Present \folue (дисконтированная стоимость); встречаю щиеся в специальной литературе синонимы: приведенная, настоящая, сегодняшняя стоимости PVIF Present-Value Interest Factor (дисконтирующий
- МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, DCF-МОДЕЛЬ
дисконтирования, с помощью которого луравниваются в значимости элементы потока, относящиеся к разным моментам времени, а также показатель эффективности (доходности) финансовой операции. Аналитику следует запомнить следующее простое правило: одна и та же расчетная формула - DCF-модель - может применяться для оценки как внутренней (теоретической) стоимости финансового актива, так и его доходности
- ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕЖНОГО ПО-ТОКА ПРЕНУМЕРАНДО
дисконтированных элементов потока, исчисляемая в предположении, что каждый его элемент начинается в начале соответствую-щего базисного интервала (см. рис. Д5). В общем случае равенство элементов потока не предполагается. Конец финансовой операции cf cfi cf2 cf3 cf4 cf5 Дисконтирование, т. е. приведение элементов денежного потока к моменту начала финансовой операции - в данном случае к началу
- ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ АННУИТЕТА ПРЕ- НУМЕРАНДО
дисконтированная стоимость денежного потока пренумерандо с равными элементами, т. е. это сумма дисконтированных элементов потока, исчисляемая в предположении, что а) все элементы одинаковы; б) каждый элемент потока начинается в начале соответствующего базисного интервала и в) дисконтирование осуществляется по схеме сложных процентов с использованием заданной процентной ставки r. Для демонстрации
- ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
дисконтированных к его началу. Дисконтирование осуществляется по схеме сложных процентов по ставке r, подразумевающей начисление процентов с условием их капитализации, т. е. неизымания до окончания последнего базисного периода п. С помощью дисконтирования все элементы денежного потока приводятся к единому моменту времени - началу финансовой операции, что обеспечивает их сопоставимость и
- ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
дисконтированная стоимость денежного потока, текущая рыночная цена актива, величина инвестиции); CFk - k-й элемент возвратного денежного потока; r - некоторая процентная ставка (например, это может быть доходность финансовой операции, коэффициент дисконтирования, среднерыночная норма прибыли по некоторому классу активов или рынку в целом и др.); n - продолжительность финансовой операции, т. е.
- СТОИМОСТЬ ИСТОЧНИКА КРАТКОСРОЧНЫЙ БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ
дисконтированной стоимости аннуитета постнумерандо 100 000 = 9667 X
- Обзор ключевых категорий и положений
дисконтировании, искомая величина - дисконтированной (приведенной)' суммой, л используемая в операции ставка - ставкой дисконтирования. В дан- пом случае речь идет о движении от будущего к настоящему. В финансовом менеджменте понятие дисконтированной стоимости является одним из ключевых. В силу неустоявшейся терминологии в отечественной литературе можно встретиться и с другими названиями этой
|
Финансы