Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 | |
СТОИМОСТЬ ИСТОЧНИКА КРАТКОСРОЧНЫЙ БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ |
|
|
(cost of short-term bank loan) - эффективная годовая процентная ставка, которую вынужден платить заемщик при получении банковского кредита. В отличие от капитала, когда приходится сравнивать источники финансирования, расходы по поддержанию которых по-разному влияют на прибыль, при сравнительном анализе стоимости источников краткосрочного кредитования такого разнобоя нет, а потому эффект влияния налогообложения может не приниматься во внимание. Известны три типовые схемы предоставления банком кредита на условиях регулярного процента, дисконтного процента, добавленного про-цента. Регулярный процент (regular interest, simple interest). При применении этой схемы заемщик получает номинальную сумму и возвра-щает одновременно проценты и основную сумму долга. Приведем простой пример. Предположим, предприятие получило кредит от банка в размере 100 тыс. руб. под 16% годовых. Если это годовой кредит, данная процентная ставка отражает стоимость этого источника; здесь и далее в этой статье мы для простоты не делаем поправку на ставку налогообложения - сделать это несложно путем умножения про-центной ставки на множитель (1 - Т), где T - ставка налогообложения. Однако если ссуда краткосрочная, нужно пользоваться не номинальной, а эффективной ставкой. Действительно, если ссуда взята, например, на три месяца, то эффективная ставка r, находится следующим образом: re = (1 + r/m)m - 1 = (1 + 0,16 : 4)4 - 1 = 0,17, или 17%. Причина перехода к эффективной ставке очевидна - текущая деятельность предполагает ее непрерывность, т. е. по истечении квартала вновь возникнет необходимость в пролонгировании кредита, т. е. в этом случае начинает срабатывать схема сложных про-центов. Дисконтный процент (discount interest). При применении этой схемы сумма процентов за пользование кредитом удерживается банком в момент заключения договора, т. е. заемщик получает сумму за вычетом процентов. Таким образом, во-первых, меняется реальная величина относительных расходов по данной ссуде; во-вторых, для получения требуемой суммы заемщику приходится увеличивать величину кредита. Предположим, что в условиях предыдущего примера договором предусматривается удержание банком начисленных процентов в момент выдачи ссуды. Таким образом, заемщик получит от банка 84 тыс. руб., за которые заплатит 16 тыс. руб. Поэтому стоимость этого источника будет равна 19% (16 тыс. руб. : 84 тыс. руб. х 100%). В случае годовой ссуды эта ставка будет и номинальной, и эффективной. Если ссуда взята на три месяца и вновь имеется ввиду не-обходимость ее пролонгирования, то реальную оценку стоимости источника дает эффективная годовая ставка: г = (1 + r/m)m - 1 = (1 + 0,19 : 4)4 - 1 = 0,204, или 20,4%. Добавленный процент (add-on interest). При применении этой схемы общая сумма, состоящая из основного долга и начисленных за весь период процентов должна погашаться равными платежами, например ежемесячными или ежеквартальными. Это самые невы-годные условия, поскольку сумма кредита постоянно уменьшается, т. е. эффективная годовая ставка очень высока. Продолжим рассмотрение того же самого примера. Допустим, что годовая ссуда выдана на условиях добавленного процента; сумма начисленных процентов равна 16 тыс. руб.; погашение общей задолженности должно производиться равными суммами в конце очередного месяца. Очевидно, что сумма месячного платежа равна 9667 руб. (116 тыс. руб. : 12). В этом случае мы имеем денежный поток в виде аннуитета постнумерандо с равными платежами А = = 9667 руб. Процентная ставка, отвечающая данному потоку, представляет собой внутреннюю доходность денежного потока (т. е. показатель IRR), значение которой легко найти по формуле дисконтированной стоимости аннуитета постнумерандо 100 000 = 9667 X i г = (1 + rm)m - 1 = (1 + 0,02361)12 - 1 = 0,323, или 32,3%. Годовую ставку приблизительно можно было найти и не прибегая к схеме аннуитета. Последовательность рассуждений в этом случае такова. Заемщик имеет в начале года полученный кредит в сумме 100 тыс. руб., который постепенно гасится с тем расчетом, чтобы к концу года задолженность перед банком была равна нулю. Поскольку погашение идет равномерно, то относительные затраты на поддержание и погашение такого источника, т. е. его стоимость, можно найти делением выплаченных процентов к средней сумме кредита, равной, естественно, 50 тыс. руб.: 16 000 : 50 000 х 100% = 32%. Итак, расчеты показывают, что реальные относительные затраты в два раза превышают затраты, выраженные номинальной ставкой. Рассмотренными примерами не исчерпывается многообразие условий, оговариваемых в кредитных договорах. В частности, вполне обыденным в практике кредитования является условие банка о поддержании заемщиком так называемого компенсационного остатка, когда заемщик, получая кредит, обязывается держать в банке на счете определенную его долю, чаще всего выраженную в процентах к сумме полученного кредита. Могут предусматриваться различного рода комиссии: за открытие счета, за ведение счета, за оплату услуг оценщика, страховщика и др. Чем более сложные условия оговариваются в кредитном договоре, тем более существенно может отличаться номинальная процентная ставка от эффективной. Сделанные замечания всегда следует иметь в виду финансовому менеджеру, анализируя и планируя расходы по финансовому обеспечению текущей деятельности. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "СТОИМОСТЬ ИСТОЧНИКА КРАТКОСРОЧНЫЙ БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ" |
|
|