Методы оценки рыночной стоимости миноритарных пакетов акций российских предприятий (на примере оценки 15% пакета акций ОАО "Гостиница "Третий Рим")
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
nbsp;
Таблица 30. Матрица сравнения критериев по типу, качеству, обширности данных, на основе которых проводится анализ
ПодходЗДВес критерияНормированный вес критерия12345З1 3 1,7320,750Д 1/31 0,5770,250ИТОГО 2,3091,000
Поскольку затратный подход основан в большей степени на апостериорной оценке информации, его вес с позиции восприимчивости к конъюнктурным колебаниям будет снижен.
Таблица 31. Матрица сравнения критериев по способности параметров используемых методов учитывать конъюнктурные колебания, влияющие на стоимость
ПодходЗДВес критерияНормированный вес критерия12345З1 1/30,5770,250Д3 1 1,7320,750ИТОГО 2,3091,000
Специфические особенности оцениваемого объекта могут быть учтены более точно в доходном подходе.
Таблица 32. Матрица сравнения критериев по способности учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (местонахождение, размер, потенциальная доходность)
ПодходЗДВес критерияНормированный вес критерия12345З1 1/30,5770,250Д3 1 1,7320,750ИТОГО 2,3091,000
Расчет итогового значения весов каждого оценочного подхода, использованного при оценке бизнеса ОАО Гостиница Третий Рим, представлен в таблице 33.
Таблица 33. Расчет итогового значения весов оценочных подходов
ПодходКритерийИтоговое значение веса оценочного подходаАБВГ0,1670,1670,3330,333123456З0,3330,7500,2500,2500,347Д0,6670,2500,7500,7500,653ИТОГО 1,000
Согласование результатов рыночной стоимости оцениваемого бизнеса ОАО Гостиница Третий Рим, полученных с использованием различных оценочных подходов, представлено в таблице 34.
Таблица 34. Согласование полученных результатов
Оценочный подходВес оценочного подхода, %Величина рыночной стоимости, тыс. руб.123Затратный34,7240 770 771Доходный65,3214 568 289Сравнительныйне применялсяИТОГО100,0223 660 550
Внесение корректировки на контроль и расчет рыночной стоимости пакета акций
В настоящем отчете оценивается 15% пакет акций ОАО Гостиница Третий Рим, состоящий из обыкновенных бездокументарных именных акций Общества, не дающий контроля над предприятием. Соответственно, стоимость одной акции в таком пакете будет меньше стоимости одной акции в контрольном пакете на величину скидки на неконтрольный характер. По данным аналитиков рынка ценных бумаг скидка на неконтрольный характер для оцениваемого пакета акций составляет 25-35%, т.о.была принята средневзвешенная величина равная 30%.
Таблица 26. Скидки на неконтрольный характер
Количество акций (процентов уставного капитала)Величина скидки на неконтрольный характер, от 75% до 100%0от 50% + 1 акция до 75% 1 акция5-15от 25% + 1 акция до 50-25от 10% до 25-35от 1 акции до 10 % 1 акция35-45
Итоговое значение рыночной стоимости пакета акций рассчитывалась как произведение стоимости бизнеса 100% пакета обыкновенных именных бездокументарных акций на коэффициент контроля и долю оцениваемого пакета обыкновенных акций в общем количестве обыкновенных акций акционерного общества.
223 660 550 (100,00% 30,00%) 15,00% = 23 484 357 рублей.
Таким образом, итоговая величина рыночной стоимости 15% пакета обыкновенных бездокументарных именных акций ОАО Гостиница Третий Рим по состоянию на 30 сентября 2007 г., округленно до трех значащих цифр составляет
23 500 000 (Двадцать три миллиона пятьсот тысяч) рублей.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной курсовой работе представлен способ расчета рыночной стоимости миноритарного пакета акций гостиницы Третий Рим. Ввиду особенностей развития российского рынка акций (акции большей части российских ОАО не котируются на организованном рынке ценных бумаг) стоимость пакета акций рассчитана при помощи методологии расчета рыночной стоимости бизнеса.
Динамика чистого денежного потока ОАО Гостиница Третий Рим имеет сложную зависимость во времени, что вызвано реализацией инвестиционного проекта по реконструкции здания и введения в эксплуатацию гостиницы Стратег. В связи с этим, единственным методом в рамках доходного подхода, позволившим получить корректный результат, явился метод дисконтирования чистого денежного потока.
В рамках затратного подхода был выбран метод скорректированных чистых активов, как наиболее точно отражающий стоимость предприятия, как единого продолжающего функционирование имущественного комплекса.
Ввиду того, что было найдено только одно предприятие-аналог, с даты публикации результата сделки купли-продажи которого прошло более полугода, и данное предприятие не котируется на фондовых рынках России, сравнительный подход был признан неприменимым.
Поскольку акции ОАО Гостиница Третий Рим являются акциями открытого акционерного общества, которые не котируются на фондовых биржах, возникла необходимость рассчитать скидку на низкую ликвидность. Скидка на недостаточную ликвидность внесена в рамках доходного и затратного подходов.
Значение рыночной стоимости пакета акций рассчитывалось как произведение стоимости бизнеса 100% пакета обыкновенных именных бездокументарных акций на коэффициент контроля и долю оцениваемого пакета обыкновенных акций в общем количестве обыкновенных акций акционерного общества.
БИБЛИОГРАФИЯ
- Конституция Российской Федерации от 12 декабря 1993 г. (с учетом Указов Президента Российской Федерации от 09 января 1996 г. №20, от 10 февраля 1996 г. №173, от 09 июня 2001 г. №679, от 25 июля 2003 г. №841, Федеральных конституционных законов от 25 марта 2004 г. №1-ФКЗ, от 14 октября 2005 г. №6-ФКЗ, от 12 июля 2006 г. №2-Ф?/p>