Geum.ru

Методы оценки рыночной стоимости миноритарных пакетов акций российских предприятий (на примере оценки 15% пакета акций ОАО "Гостиница "Третий Рим")

Дипломная работа - Банковское дело

Другие дипломы по предмету Банковское дело

?х услуг;

  • региональный риск. Средний уровень риска, поскольку Москва является одним из крупнейших промышленных и экономических центров России и характеризуется стабильными темпами развития региона;
  • экологический риск. Уровень данного риска был определен на низком уровне в связи с тем, что деятельность оцениваемой компании практически не сопряжена с загрязнением окружающей среды, а, следовательно, и с экологическими рисками.

    • При определении поправки на риск инвестирования в ОАО Гостиница Третий Рим учитывались следующие виды несистематических рисков:

    • риск на управление бизнесом. Средний уровень риска, поскольку в существующих условиях управление бизнесом находится на уровне, позволяющем оперативно реагировать на изменения в ситуации в отрасли;
    • риск прогнозируемости доходов. Уровень данного риска был определен на среднем уровне, что обусловлено стабильной ситуацией на рынке гостиничных услуг;
    • риск конкуренции на рынке. Средний уровень данного риска обусловлен недостаточно развитой гостиничной сетью г. Москвы;
    • риск рентабельности бизнеса. Средний уровень риска, так как гостиничный бизнес не является высокорентабельным;
    • риск финансовой структуры (источников финансирования компании) Уровень выше среднего, так как на дату оценки у компании высокая доля заемных средств в структуре баланса;
    • риск диверсифицированности клиентуры. Средний уровень риска;
    • риск территориальной диверсифицированности. Уровень выше среднего, так как компания не располагает сетью гостиниц в различных городах;
    • риск диверсифицированности товаров/услуг. Средний уровень, несмотря на то, что более 80% дохода компания получает от основного вида деятельности, в гостинице работает ресторан, бар, фитнес-центр, салон красоты и пр.

     

    Таблица 3. Расчет ставки дисконтирования

    ШАГ 1. Определение безрисковой ставкиБезрисковая ставка6,78% ШАГ 2. Определение поправки на риск инвестирования в ОАО Гостиница Третий РимВид и наименование риска123456789101234567891011Систематический рискСекторный (отраслевой)1Региональный1Экологический01Несистематический рискУправление бизнесом1Прогнозируемость доходов1Конкуренция на рынке1Рентабельность бизнеса1Риск финансовой структуры1Диверсифицированность клиентуры1Территориальная диверсифицированность1Диверсифицированность товаров / услуг1Количество наблюдений0001017200Взвешенный итог000206351400Сумма57Количество факторов11Средневзвешенное значение 10,99%ШАГ 3. Определение ставки дисконтированияБезрисковая ставка 6,78%Средневзвешенное значение 10,99%Ставка дисконтирования 17,77%

    Таким образом, ставка дисконтирования для ОАО Гостиница Третий Рим принимается равной

    17,77%.

    Основные макроэкономические допущения и налоговое окружение

    В соответствии с прогнозом Министерства экономического развития Российской Федерации в 2007 г. годовая инфляция принята равной 8,0%. В период с 2008 по 2009 гг. инфляция принята согласно прогнозу ЦБ РФ равной 7,0% и 6,5%, соответственно. В дальнейшем в расчете предполагается, что уровень инфляции стабилизируется на уровне 6,0%.

    В расчете учитывались налоги, представленные в таблице 4.

     

    Таблица 4. Налоги

    НалогНалоговая ставка, %Налоговая базаНалоговый период1234Налог на добавленную стоимость18,0добавленная стоимостьмесяцНалог на имущество2,2среднегодовая стоимость имуществакварталЕдиный социальный налог26,00ФОТмесяцОбязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний0,2ФОТмесяцНалог на прибыль24,0прибыльквартал

    Стартовый баланс

    В качестве стартового баланса принят баланс ОАО Гостиница Третий Рим на 30 июня 2007 г.

     

    Таблица 5. Стартовый баланс

    Наименование строки балансаКод строки балансаЗначение, тыс. руб.123I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫНематериальные активы 11022Основные средства 12075 071Незавершенное строительство 130953 491Доходные вложения в материальные ценности1350Долгосрочные финансовые вложения 1400Отложенные налоговые активы1452 985Прочие внеоборотные активы1500=== ИТОГО по разделу I1901 031 589II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫЗапасы21017 867Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220138 289 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)2300Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)24051 528 Краткосрочные финансовые вложения 2500 Денежные средства26042 237 Прочие внеоборотные активы2700=== ИТОГО по разделу II290249 921БАЛАНС 3001 281 490III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫУставный капитал 41011 880Добавочный капитал 4200Резервный капитал4300Нераспределенная прибыль отчетного года470136 359 === ИТОГО по разделу IП490148 239IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты 5101 069 631 Отложенные налоговые обязательства51521 973 Прочие долгосрочные обязательства5200=== ИТОГО по разделу IV5901 091 604V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты 6100 Кредиторская задолженность:62041 647Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 6300 Доходы будущих периодов 6400Резервы предстоящих расходов 6500Прочие краткосрочные обязательства6600=== ИТОГО по разделу V69041 647БАЛАНС 7001 281 490

    Построение денежного потока от операционной деятельности

    Расчет выручки от деятельности ОАО Гостиница Третий Рим

    ОАО Гостиница Третий Рим получает выручку от следующих видов деятельности: