Финансовые вычисления
Методическое пособие - Экономика
Другие методички по предмету Экономика
?ходности облигации). Если дивиденды не меняются долгое время, то дивидендная доходность равна полной доходности акций.
Если в дальнейшем прогнозируется изменение дивидендов (допустим через год величина дивиденда составит d1), то вводят понятие перспективной дивидендной доходности .
11.4 Модель постоянного роста дивидендов
Другим упрощением является модель постоянного роста дивидендов. Предполагается, что дивидендный доход растет от года к году. Скорость роста определяется ставкой g. Цена акции для модели постоянного роста дивидендов
(46)
где d1 - дивиденд, предполагаемый получить через год.
Модель постоянного роста дивидендов во многих случаях не работает. Согласно модели постоянного роста дивидендов цена акции также должна расти тем же темпом роста, в то время как в действительности цена может изменяться и по другому. Бесконечный рост дивидендов и стоимости предприятия практически невозможен, так как для любого предприятия доходность инвестиций со временем уменьшается.
Стабильная дивидендная политика может оказывать влияние на рост цены акции. Однако опыт развитых рынков показывает, что дивидендная политика предприятия не так сильно влияет на цену акции, как темп роста прибыли предприятия.
Пример 25
Последний годовой дивиденд акции составил 16 руб. Предполагается, что дивидендные доходы и стоимость акции будут возрастать с годовым темпом 10%. Определить стоимость акции, если ставка дисконтирования выбрана 26%.
Решение
В соответствии с (46) прогнозируемая цена акции
12. Доходность портфеля ценных бумаг
Портфель ценных бумаг может содержать облигации, акции, производные ценные бумаги и характеризуется различными параметрами. Рассмотрим два параметра: цену портфеля и доходность.
12.1 Определение цены портфеля ценных бумаг
Обозначим через Qm количество ценных бумаг m - го вида в портфеле.
Цена портфеля Pp, очевидно, равна сумме цен всех бумаг, входящих в портфель. Поэтому, если цена m-ой ценной бумаги равна Pm , то цена портфеля:
=? Pm• Qm (47)
m
12.2 Определение доходности портфеля ценных бумаг
Обозначим через im - доходность бумаги m-го вида. Доходность портфеля ip приблизительно можно определить как средневзвешенную доходность всех бумаг по их денежному объему, т.е.:
(48)
Пример 26
Портфель содержит три вида ценных бумаг и имеет следующую структуру:
а) 150 акций по цене 90 руб. с ожидаемой доходностью 14,6%;
б) 200 облигаций по цене 100 руб. с доходностью к погашению 11%;
в) 50 облигаций по цене 120 руб. с доходностью к доходностью к погашению 16%.
Какова цена портфеля и средневзвешенная доходность портфеля?
Решение
Цена портфеля:
Pp = 150•90+200• 100+50• 120=39 500 руб.
Доходность портфеля: