Разработка и анализ эффективности инвестиционного проекта (на примере ЗАО "Авиастар-СП")
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
? NVP
Параметры -20%-15%-10%-5%0%5%1 5%Чистый приведенный доход (вариант 1),руб.1845.41792,51741,31691,61643,41596.61551,31507.21464.5Чистый приведенный доход (вариант 1),руб.428,4732,11035,91339,61643.41947.12250,92554,62858,4Чистый приведенный доход (вариант 2),руб.1545,41492,51441,31391,61343,41296,61251,31207,21164,5Чистый приведенный доход (вариант 2),руб.128,4432,1735,91039,61343.41647,11950,92254,62558,4Чистый приведенный доход (вариант 3),руб.650,4597,5546,3496,6448,4401,6356,3312,2269,5Чистый приведенный доход (вариант 3),руб.-766,6-462,9-159,1144,6448,4752,11055,91359,61663,4Чистый приведенный доход (вариант 4),руб.350,9297,5246,3196,6148,4101,656,312,2-30,5Чистый приведенный доход (вариант 4),руб.-1066-762,9-459,1-155,4148,4452,1755,91059,61363,4
По исходным данным, приведенным в таблице, построим диаграммы, изображенные на рисунках 9, 10.
Рисунок 9. Динамика чистого приведенного дохода при вариации ставки дисконтирования
Рисунок 10. Динамика чистого приведенного дохода при вариации величины товарооборота
Чистый приведенный доход изменяется прямо пропорционально выручке и обратно пропорционально ставке дисконтирования.
Наибольший чистый приведенный доход через три года предприятие получит при применении варианта 1, наименьший - варианта 4.
Таблица 9. Чувствительность по варьируемым параметрам
Варианты -20%-15%-10%-5%0%5%1 5%Чувствительность по величине дисконта (1),39,16,02,90,0-2,9-5,6-8,3-10,9Чувствительность по объему реализации (1),%-73,9-55,5-37,0-18,50,018,537,055,573,9Чувствительность по величине дисконта (2),,011,17,33,60,0-3,5-6,9-10,1-13,3Чувствительность по объему реализации (2),%-90,4-67,8-45,2-22,60,022,645,267,890,5Чувствительность по величине дисконта (3),,133,321,810,80,0-10,4-20,5-30,4-39,9Чувствительность по объему реализации (3),%-271,0-203,2-135,5-67,80,067,7135,5203,2271,0Чувствительность по величине дисконта (4),6,5100,566,032,50,0-31,5-62,1-91,8-120,6Чувствительность по объему реализации (4),%-818,9-614,2-409,4-204,70,0204,7409,5614,2818,9
Рисунок 11. Диаграмма чувствительности изменения чистого дисконтированного дохода при изменении ставки дисконтирования
Рисунок 12. Чувствительность изменения чистого дисконтированного дохода при изменении товарооборота
Если сравнивать влияющие факторы, то можно отметить, что величина чистого дисконтированного дохода наиболее чувствительна к изменению реализации продукции.
Влияние фактора ?товарооборот? в 6,4 раза значительнее, чем влияние ?ставка дисконтирования?. Такая динамика характерна для всех четырех вариантов (таблица 10).
Таблица 10. Динамика варьируемых параметров
Параметры эластичностиЭластичность 1 по величине дисконта (рискам)Эластичность 2 по товарооборотуОтношение эластичности 2 к эластичности 1 Вариант 1-0,583,706.4 Вариант 2-0,714.526.4 Вариант 3-2,1213,556.4 Вариант 4-6,4140,956.4
Если сравнить показатели четырех вариантов между собой, то можно отметить, что наименьшая чувствительность к изменению NVP у первого и второго варианта (инвестиции 854 и 1154 тыс. руб. при условии лизинга оборудования). У третьего и четвертого вариантов (инвестиции 2049 тыс. руб. и 2349 тыс. руб. соответственно, условия приобретения оборудования в собственность) чувствительность выше, чем у первого в 3,6 и 11 раз соответственно.
Таким образом, можно сделать вывод, что первый и второй варианты устойчивее к внешним факторам, чем третий. Самый неустойчивый вариант - четвертый.
Таким образом, для оценки вариант и принятия решения о том, какой вариант инвестиционного проекта является наиболее приемлемым, в работе были использованы четыре критерия:
-дисконтированный срок окупаемости;
-чистый приведенный эффект (NPV);
внутреннюю доходность (IRR);
индекс рентабельности (PI).
Был также проведен анализ чувствительности различных вариантов инвестиционного проекта.
Необходимо сделать обоснованный выбор из четырех возможных к реализации вариантов инвестиционного проекта.
Таблица 11. Динамика денежных потоков (тыс. руб.)
ГодДенежные потокивариант 1вариант 2вариант 3вариант 417207207207202156015601560156031560156015601560NPV1643,371343,37448,37148,37IRR111,5179,5834,1725,61PI2,922,161,221,06PP (диск. срок окупаемости)1 год1,4 года2,5 года2,8 года
В зависимости от принятого критерия выбор будет различным. Несмотря на то, что между показателями NPV, PI, IRR, СС (цена источника средств для данного проекта) имеются следующие взаимосвязи:
-если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1;
-если NPV < 0, то одновременно IRR < СС и PI < 1;
если NPV = 0, то одновременно IRR = СС и PI = 1.
Методы, основанные на дисконтированных оценках, с теоретической точки зрения являются более обоснованными, поскольку учитывают временную компоненту денежных потоков.
Таким образом, можно сделать вывод, что из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемым для принятия решения инвестиционного характера является критерии NPV, PI, IRR. Несмотря на отмеченную взаимосвязь между этими показателями, при оценке альтернативных вариантов инвестиционного проекта проблема выбора критерия все же остается.
При принятии решения можно руководствоваться следующими соображениями:
-рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);
-возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов, при этом если IRR > СС, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять вариант проекта с большими капитальными вложениями.
Исследования, проведенные специалистами в области финансового анализа, показали, что наиболее предпочтительным кри