Н. Ю. Каменская основы финансового менеджмента учебное пособие

Вид материала

Учебное пособие

Содержание 4.4. Долгосрочное финансовое планирование Построение прогнозного баланса при гипотезе пропорциональности затрат объему продаж

Подобный материал:

• Н. Ю. Каменская основы стратегического менеджмента учебное пособие, 2151.46kb.
• Темы рефератов по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента» Историческая, 15.84kb.
• Учебное пособие Житомир 2001 удк 33: 007. Основы экономической кибернетики. Учебное, 3745.06kb.
• Концепция и методический инструмент оценки стоимости денег во времени. Концепция, 28.59kb.
• К. Д. Ушинского Институт педагогики и психологии Кафедра управления образованием Основы, 1895.05kb.
• Учебное пособие Уфа 2006 удк 658 Пашкина Т. И. Основы менеджмента/ Учебное пособие., 1786.38kb.
• И. В. Головнева психологические основы кадрового менеджмента издательство нуа народная, 2824.07kb.
• Н. Ю. Каменская оценка, анализ иуправление рисками Учебное пособие, 1625.75kb.
• Основы финансового менеджмента, 2740.35kb.
• А. М. Литовских Конспект лекций Впособии представлены основы финансового менеджмента,, 1143.16kb.

^

4.4. Долгосрочное финансовое планирование

В случае долгосрочного планирования построение детального набора операционных бюджетов бывает затруднено, как из-за большого объема детальной прогнозной информации, которая просто отсутствует, так и из-за громоздкости самой процедуры построения детальных бюджетов затрат.

В этом разделе мы рассмотрим самый распространенный и простой способ долгосрочного прогнозирования финансовой отчетности, использующий гипотезу прямой пропорциональности статей затрат и многих статей баланса объема продаж.

Такая гипотеза является достаточно справедливой в случае долгосрочного планирования (1–2–3 года), когда даже условно-постоянные затраты можно считать в значительной степени переменными.


Таблица 4.5

Построение прогноза отчета о прибылях и убытках при гипотезе пропорциональности затрат объему продаж

Статьи	Действие	Базовые значения	Прогнозные значения
Выручка (100% )		S0	S1
Производственная себестоимость проданной продукции	–	60 % S0	60 % S1
Валовая прибыль	=	40 % S0	40 % S1
Коммерческие и административные расходы	–	15 % S0	15 % S1
Оперативная прибыль	=	25 % S0	25 % S1
Расходы на выплату процентов	–	Кредитные условия 40 % от балансовой прибыли	Определяются планом кредита 40 % от балансовой прибыли
Чистая прибыль	=	Разность	Разность
Дивиденды	–	План выплаты дивидендов	План выплаты дивидендов
Нераспределенная прибыль	=	Разность	Разность

S1 и S0 – объемы выручки в плановом и базовом периоде.


^ Построение прогнозного баланса при гипотезе пропорциональности затрат объему продаж

Сделаем следующие предположения:

1. 
   В долгосрочном плане многие статьи активов также с большой точностью пропорциональны объему продаж (в рублях).
   
2. Кроме того, при долгосрочном планировании объемы продаж и производства будем считать равными в денежном выражении. В первую очередь, пропорциональны объему продаж величина дебиторской задолженности, величина запасов, материалов, готовой продукции, поскольку эти статьи баланса непосредственно связаны с объемом продаж.
   
3. Далее, предположим, что и величина внеоборотных активов в долгосрочном плане также пропорциональна объему реализации.
   
4. Сложившаяся структура баланса оптимальна для текущего объема реализации. Из этого предположения следует, что активы пропорциональны продажам, и изменение продаж не сопровождается резкими изменениями активов.
   

Примечание:

Обозначим S₁/S₀ = K, где S₁ и S₀ – объемы выручки в плановом и базовом периоде.

Прогнозный баланс строится в агрегированном виде, удобном для финансового анализа, и содержит укрупненные статьи активов и пассивов по сравнению со стандартным его видом.

Естественно, при первом расчете (итерации) баланс не сойдется, величина активов не будет равна величине пассивов, а будет, например, при наращивании оборота компании больше пассивов. Это просто означает, что необходимы дополнительные источники собственного (новые акции) или заемного (кредиты) капитала, чтобы профинансировать возрастание активов компании. Путем последовательных пересчетов планов (итераций) удается построить прогнозный баланс, сходящийся по активам и пассивам.


Таблица 4.6

Прогнозный баланс

Статьи	База	Прогноз
Основные средства	факт	факт х К
Другие внеоборотные активы	факт	факт х К
Внеоборотные активы, всего	факт	факт х К
Материалы	факт	факт х К
Запасы	факт	факт х К
Незавершенное производство	факт	факт х К
Всего запасов	факт	факт х К
Дебиторская задолженность	факт	факт х К
Денежные средства	факт	факт х К
Всего активов	факт	факт х К
Акционерный капитал	факт	план эмиссии
Добавочный капитал	факт	прежний (план изменения)
Нераспределенная прибыль	факт	из БПУ
Собственные средства, всего	факт	расчетно
Долгосрочные обязательства	факт	регулируемая статья, итерации
Кредиторская задолженность	факт	факт х К
Кредиты	факт	регулируемая статья, итерации
Пассивы, всего	факт	расчетно

При отсутствии информации для прямого построения бюджета движения денежных средств, он строится косвенным методом с использованием данных прогноза о прибылях и убытках и данных об изменениях во времени статей баланса.

Долгосрочное финансовое планирование осуществляется в несколько итераций, постепенно приближая плановые показатели к позициям, определяемым финансовой политикой.

Отметим здесь, что рассмотренная схема и последовательность построения финансовых бюджетов не является единственно возможной и жестко, раз и навсегда определенной. Но она является базовой и одной из наиболее ясных, полезных и распространенных схем.

Использование дополнительной информации и более детальных гипотез о планируемой структуре бизнеса позволяет уточнить прогнозную финансовую отчетность.

Например, необходимо учитывать:

– экономию от расширения масштабов бизнеса;

– ступенчатый рост активов.

Модели финансового планирования не всегда задают правильные вопросы. Основная причина заключается в том, что они полагаются на балансовые, расчетные взаимосвязи, а не на финансовые отношения. В частности, без внимания остаются три основные элемента ценности компании, а именно: размер денежных потоков, риски и время.

В результате модели финансового планирования часто выдают не те ответы, которые могут дать пользователю значительные подсказки относительно стратегий, ведущих к увеличению стоимости. Вместо этого они отвлекают внимание пользователя, скажем, на вопросы связи отношения заемных средств к собственному капиталу и роста фирмы.

Многие используемые в настоящее время модели финансового планирования по существу являются генераторами финансовых отчетов. Такие модели полезны для выявления несовместимости и напоминания о финансовых потребностях, но они не дают руководства по решению этих проблем. Также следует добавить, что финансовое планирование является интерактивным процессом. Планы создаются, изучаются и снова переделываются много раз. Окончательный план будет результатом переговоров многих сторон. Руководство верхнего уровня держит в голове общую цель, а работой планировщиков является составление и, в результате, передача наверх осуществимого плана, удовлетворяющего намеченной цели.

Поэтому окончательный план будет объединять различные цели в разных областях деятельности фирмы и удовлетворять многим ограничениям. По этой причине такой план не должен быть бесстрастной оценкой будущих событий. Вместо этого он может быть средством для согласования запланированной деятельности разных групп и способом определения общей цели на будущее, а также принципов и способов формирования финансовых потоков.