Решением Совета директоров
| Вид материала | Решение |
- Отчет предварительно утвержден Решением Совета директоров ОАО «Комиторгнефть», 115.85kb.
- Утвержден решением Совета Директоров зао «Московская межбанковская валютная биржа», 203.31kb.
- Решением Совета директоров, 587.45kb.
- Совета Директоров Банка по согласованию с руководителем Банка. Отдел административно, 93.2kb.
- Положение о комитете по надежности совета директоров открытого акционерного общества, 201.94kb.
- Колесниченко Юрий Александрович На основании п ст. 67 закон, 110.34kb.
- Рекомендации по размеру дивиденда по всем категориям акций и порядку их выплаты; обсуждение, 83.54kb.
- Решением общего собрания акционеров, 482.24kb.
- Решением Совета директоров, 1035.07kb.
- «Об акционерных обществах», 816.9kb.
3.5.2. Страновые и региональные риски
Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и в регионе, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и /или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность Эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения Проспекта ценных бумаг.
Страновые риски
Страновых рисков, которые могут негативно повлиять на экономическое положение эмитента и его деятельность, в ближайшее время не прогнозируется. Но нельзя исключить возможность дестабилизации экономической ситуации в стране, связанной с кризисом на мировых финансовых рынках или же резким снижением цен на нефть. Кроме того, возможна дестабилизация ситуации в стране из-за возникновения трудовых конфликтов, нарастания социального напряжения в результате непопулярных действий власти при осуществлении реформ в экономике.
Региональные риски
Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Республике Хакасия, традиционно относящейся к регионам со стабильным социально-экономическим положением. Основная часть доходов Эмитента приходится на доходы, полученные от реализации электрической энергии в данном регионе.
Республика Хакасия расположена на юге Восточной Сибири в Минусинской и Чулымо-Енисейской котловине. Протяженность территории с севера на юг — 400 км, с запада на восток — 200 км. Граничит: на севере и востоке — с Красноярским краем, на юго-западе — с Республикой Тыва, на юго-западе — с Республикой Алтай, на западе — с Кемеровской областью. Главные железные дороги Хакасии: Абакан-Ачинск (соединяет республику с Транссибирской железнодорожной магистралью), Абакан—Тайшет (связь с Кемеровской областью). Осуществляется судоходство по реке Енисей: в Абакане имеется речной порт. Главные автомагистрали: Усинский тракт (Абакан-Минусинск-Кызыл), Абазинский тракт (Абакан-Абаза-Ак-Довурак), автодорога Абакан—Черногорск—Красноярск.
Республика Хакасия богата полезными ископаемыми. Главным образом это каменный уголь (Черногорское и Изыхское месторождения), железная руда (Абаканский рудник, Тейское месторождение) — она вывозится в Новокузнецк на металлургический комбинат; разнообразные строительные материалы — мрамор (Кибик-Кордонское месторождение), гипс, известняк, глина. Почвы Минусинской котловины благоприятны для ведения сельского хозяйства.
Хакасия — индустриально-аграрная республика с развитой лесной и горнодобывающей промышленностью.
Основные отрасли промышленности лесная, горнодобывающая промышленность и цветная металлургия. Металлургия представлена алюминиевым заводом в Саяногорске – ОАО «РУСАЛ-Саяногорск», заводом по обработке цветных металлов в Туиме, вагоностроительным комплексом с литейным цехом в Абакане. Промышленность стройматериалов базируется на месторождениях мрамора, гипса, известняка, глин и производстве железобетона. Развита также пищевая (мясная, молочная и маслосыродельная) промышленность. Республика Хакасия является монополистом в России по производству молибденового концентрата, универсальных крупнотоннажных контейнеров и платформ для их перевозки.
В среднесрочной перспективе высока вероятность роста электропотребления населением и промышленными предприятиями, в частности Хакасским алюминиевым заводом ОАО «РУСАЛ-Саяногорск». Такое улучшение в экономическом состоянии региона положительно скажется на деятельности эмитента и благоприятно отразится на его финансовом положении.
Отрицательных изменений ситуации в регионе деятельности эмитента, которые могут негативно повлиять на его деятельность и экономическое положение, в ближайшее время не прогнозируется.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.
Возможность военных конфликтов, введения чрезвычайного положения, проведения крупномасштабных забастовок в регионе оценивается как маловероятная.
Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.
Риски, связанные с географическими особенностями региона, в том числе повышенной опасностью стихийных бедствий, возможным прекращением транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью, не оказывают существенного влияния на Эмитента, поскольку Эмитент осуществляет свою деятельность в регионе с развитой инфраструктурой и мало подвержен таким рискам.
3.5.3. Финансовые риски
Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:
В своей деятельности Эмитент привлекает и в дальнейшем собирается привлекать заёмные средства, обеспечивая своевременное погашение обязательств по ним. В связи с этим, эмитент подвержен риску изменения процентных ставок по процентным обязательствам. В настоящее время и в среднесрочной перспективе ставка рефинансирования Центрального банка РФ имеет тенденцию к снижению, соответственно снижаются ставки по кредитам коммерческих банков. Риск изменения процентных ставок по процентным обязательствам оценивается как незначительный.
Эмитент реализует электроэнергию на внутреннем рынке Российской Федерации с фиксацией цен в валюте Российской Федерации. В связи с этим эмитент не подвержен рискам изменения курсов обмена иностранных валют.
Подверженность финансового состояния эмитента (его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п.) изменению валютного курса:
Финансовое состояние эмитента, его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности крайне мало зависят от изменений валютного курса, так как расчеты с поставщиками ресурсов, начисление и прием платежей от потребителей электроэнергии производятся в валюте Российской Федерации – рублях. Эмитент не планирует осуществлять деятельность на внешнем рынке.
Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:
Все обязательства Эмитента выражены в валюте Российской Федерации – рублях. Поэтому подверженность эмитента риску изменения курса обмена иностранных валют, оценивается эмитентом как незначительная.
Эмитент привлекает кредиты и подвержен риску изменения процентных ставок. Для снижения отрицательного воздействия на деятельность Эмитента краткосрочных колебаний процентных ставок предполагается привлечение кредитов по генеральным соглашениям об овердрафтном кредитовании, снижение доли кредитов и займов в оборотных средствах.
Влияние инфляции:
Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность эмитента может быть ограничено следующими рисками:
- риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа;
- риск увеличения процентов к уплате;
- риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.
- риск уменьшения реальной стоимости средств по инвестиционной программе.
Критическое, по мнению эмитента, значение инфляции:
Плановые темпы инфляции, устанавливаемые Правительством РФ в числе целей своей экономической политики, в целом, выполняются и имеют тенденцию к уменьшению. С учетом того, что по данным Министерства экономического развития РФ ограничение на повышение тарифов на электроэнергию в 2008-2010 годах составит 15,9-14,6% в год, проблемы с потенциальной доходностью деятельности, по мнению эмитента, возникнут при темпах инфляции не менее 16 % годовых.
Предполагаемые действия эмитента по уменьшению риска, вызванного инфляцией:
В случае если значение инфляции превысит указанные критические значения, эмитент планирует увеличить в своих активах долю краткосрочных финансовых инструментов, провести мероприятия по сокращению внутренних издержек.
Подверженность показателей финансовой отчетности Эмитента, подготовленной по российским стандартам бухгалтерского учета, влиянию указанных финансовых рисков.
Основным показателем, наиболее подверженным изменению, связанным с финансовыми рисками, является прибыль компании. С ростом процентных ставок увеличиваются выплаты по процентам за пользование кредитами коммерческих банков и, соответственно, снижается прибыль компании. Кроме того, прибыль уменьшается при увеличении себестоимости реализуемой электроэнергии из-за инфляции и ограничения увеличения тарифов на законодательном уровне.
3.5.4. Правовые риски
Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента:
Основные правовые риски в настоящее время связаны с неопределенностью особенностей правового регулирования деятельности энергосбытовых компаний.
Основой правового регулирования деятельности энергосбытовых организаций являются федеральный закон № 35-ФЗ от 26.03.2003 «Об электроэнергетике» и федеральный закон № 36-ФЗ от 26.03.2003 «Об особенностях функционирования электроэнергетики в переходный период и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов Российской Федерации в связи с принятием федерального закона «Об электроэнергетике».
Положения этих федеральных законов об электроэнергетике, в том числе и касающиеся статуса энергосбытовых компаний, являются так называемыми «рамочными» нормами, которые не могут применяться вне развитой системы подзаконных нормативных правовых актов, принимаемых Правительством РФ. Несовершенство системы подзаконных актов и их запоздалое принятие является существенным риском, влияющим на деятельность Эмитента.
Это подтверждается, например, невыполнением в полном объеме постановлений Правительства Российской Федерации № 121, 226 «Основы ценообразования» № 530 «Об утверждении Правил функционирования розничных рынков электрической энергии в переходный период реформирования электроэнергетики», а также постановлений, направленных на ликвидацию перекрестного субсидирования, и т. д.
Эмитент не осуществляет экспорт товаров, работ и услуг. В связи с этим правовые риски, связанные с деятельностью Эмитента, описываются только для внутреннего рынка.
Риски, связанные с изменением валютного законодательства
Риски, связанные с изменением валютного законодательства, практически не будут сказываться на деятельности эмитента, так как эмитент не планирует осуществлять свою деятельность за пределами Российской Федерации.
Риски, связанные с изменением налогового законодательства
Как и любой иной субъект хозяйственной деятельности Эмитент является участником налоговых отношений. В настоящее время в Российской Федерации действует Налоговый кодекс и ряд законов, регулирующих различные налоги, установленные федеральными и региональными органами. Применяемые налоги включают в себя, в частности, налог на добавленную стоимость, налог на прибыль, налог на имущество, единый социальный налог и прочие отчисления. Соответствующие нормативные акты нередко содержат нечеткие формулировки, либо отсутствуют вообще при минимальной базе. Кроме того, различные государственные министерства и ведомства, равно как и их представители, зачастую расходятся во мнениях относительно правовой интерпретации тех или иных вопросов, что создает неопределенность и определенные противоречия. Подготовка и предоставление налоговой отчетности вместе с другими компонентами системы регулирования находятся в ведении и под контролем различных органов, имеющих законодательно закрепленное право налагать существенные штрафы, санкции и пени. Вследствие этого налоговые риски в России существенно превышают риски, характерные для стран с более развитой фискальной системой.
Руководство эмитента считает, что Компания в полной мере соблюдает налоговое законодательство, касающееся ее деятельности, что, тем не менее, не устраняет потенциальный риск расхождения во мнениях с соответствующими регулирующими органами по вопросам, допускающим неоднозначную интерпретацию.
Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин
Изменение правил таможенного контроля и пошлин не несет для деятельности Эмитента никаких рисков.
Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности Эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).
Изменение требований по лицензированию основной деятельности Эмитента, как и изменение судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), может негативно отразиться на деятельности Эмитента в том случае, если из-за этих изменений Компания не сможет получить/продлить лицензии, необходимые ей для дальнейшей деятельности, либо действующие лицензии будут отозваны в судебном порядке. Это будет иметь негативное последствие для Эмитента, однако вероятность подобных событий невелика.
Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:
Возможность изменения судебной практики, связанной с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), рассматривается как незначительная и не окажет существенного влияния на его деятельность.
В случае внесения изменений в судебную практику по вопросам, связанным с деятельностью эмитента, эмитент намерен планировать свою финансово-хозяйственную деятельность с учетом этих изменений.
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент.
На текущий момент Эмитент не участвует в судебных процессах, которые могут повлечь риски, связанные с деятельностью эмитента.
Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии Эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).
Если Эмитент не сможет продлить лицензии, необходимые ему для дальнейшей деятельности, то это негативно отразится на деятельности Эмитента. Вероятность подобных событий невелика.
Риски, связанные с возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента.
Риски наступления ответственности по долгам дочерних и зависимых обществ отсутствуют. Дочерних и зависимых обществ у Эмитента нет.
Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента.
Наибольшая часть выручки Эмитента (76 %) образуется за счет полезного отпуска электрической энергии базовому потребителю ОАО «Русал – Саяногорск», в тарифах на электроэнергию которого заложена основная часть перекрестного субсидирования стоимости потребления электроэнергии населением, бюджетными организациями. Выход базового потребителя на оптовый рынок электроэнергии несет существенный риск для деятельности Эмитента и приведет к кратному увеличению тарифов на электроэнергию для населения Республики Хакасия и бюджетных организаций. Исключение этого риска возможно при позитивном решении органами власти Республики Хакасия и РФ проблемы компенсации перекрестного субсидирования дотациями из федерального и частично из республиканского бюджета.
Возможные мероприятия Эмитента по нейтрализации риска:
- выстраивание индивидуальных отношений с базовым потребителем;
- выделение персональных менеджеров и обеспечение договорных обязательств перед базовым потребителем;
- учет потребностей и ожиданий базового потребителя, строгое соблюдение обязательств;
- сохранение в переходном периоде статуса гарантирующего поставщика за Эмитентом для концентрации клиентской базы и сокращения удельных затрат на поставляемую электроэнергию.
Иные риски, связанные с деятельностью Эмитента.
Риск, связанный с утратой статуса гарантирующего поставщика.
Связан с потерей существующих ГТП (групп точек поставки), в которых производится покупка-продажа электрической энергии и мощности на ОРЭ. Эмитент в случае потери статуса гарантирующего поставщика вынужден будет регистрировать новые ГТП для покупки электрической энергии и мощности только для тех потребителей, которые имеют систему АСКУЭ (ИАС) – электронную информационно-аналитическую систему.
3.5.6. Банковские риски
Анализ факторов банковских рисков не приводится, так как эмитент не является кредитной организацией.
В настоящем разделе 3.5 описаны только те риски, которые, по мнению эмитента, являются существенными. Вероятно, существуют и иные риски, которые не вошли в данный раздел. Иные риски, о которых эмитент не знает или которые в настоящее время не являются для эмитента существенными, потенциально могут оказать негативное влияние на хозяйственную деятельность эмитента.