Учебно-методический комплекс учебной дисциплины сдм. 03 Анализ финансовой отчетности для подготовки магистров по направлению 080100. 68 «Экономика» факультет экономики, управления и права

Вид материала

Учебно-методический комплекс

Содержание 6. Анализ деловой активности предприятия Тема 3. анализ отчета о прибылях и убытках Примерный план лекции 2. Анализ прибыли от продаж. Анализ прочих доходов и расходов 5. Анализ распределения и использования прибыли 6. Подсчет резервов возможного увеличения прибыли и рентабельности Рис. 3.1. Классификация резервов увеличения прибыли Тема 4. анализ отчета об изменениях капитала 2. Анализ источников образования и направлений расходования капитала 3. Анализ эффективности функционирования акционерного капитала Рис. 4.1. Структура акционерного капитала Тема 5. анализ отчета о движении денежных средств 2. Оценка операционного и финансового циклов предприятия Цко = (Краткосрочные обязательства * Д) / О Финансовый цикл = Операционный цикл - Цикл краткосрочных обязательств 3. Анализ денежных потоков предприятия прямым и косвенным методами Прямой метод

Подобный материал:

• Учебно-методический комплекс учебной дисциплины сдм. 02 Валютная политика государства, 3226.07kb.
• Учебно-методический комплекс учебной дисциплины сдм. 02 «программирование» подготовки, 879.43kb.
• Программа дисциплины трансформация финансовой отчетности для подготовки магистров, 390.1kb.
• Рабочая программа учебной дисциплины Для студентов, обучающихся по направлению 080100., 490.25kb.
• Рабочая программа учебной дисциплины Для студентов, обучающихся по направлению 080100., 600.17kb.
• Рабочей программы дисциплины Международные стандарты финансовой отчетности по направлению, 22.55kb.
• Основы экономики учебно-методический комплекс дисциплины для программы подготовки бакалавров, 888.35kb.
• Учебно-Методический комплекс по изучению дисциплины «Банковское дело» Для направления, 1978.67kb.
• Программа дисциплины «Финансовая отчетность и финансовый анализ»  для направления:, 597.61kb.
• Учебно-методический комплекс учебной дисциплины «комплексный анализ хозяйственной деятельности», 1158.91kb.

раздел II актива баланса)]³ – [(Целевые финансирования и поступления
(стр. 450, раздел III пассива баланса) + Долгосрочные обязательства
(стр. 590, раздел IV пассива баланса) + Краткосрочные обязательства
(стр. 690, раздел V пассива баланса) – Доходы будущих периодов
(стр. 640, раздел V пассива баланса)].


Если анализ выявит превышение суммы уставного капитала над раз­мером определенных таким образом чистых активов, в соответствии с Законом об акционерных обществах следует рекомендовать предприя­тию уменьшить уставный капитал на величину этого превышения.

Недостижение чистыми активами общества установленного мини­мального размера уставного капитала должно служить сигналом опас­ности ликвидации подобного предприятия.


6. Анализ деловой активности предприятия

С точки зрения анализа финансовой отчетности возможны два под­хода к данной оценке: определение деловой активности предприятия в абсолютном и относительном выражении. Первый подход предполагает исчисление показателей динамики объемов реализованной продукции (работ, услуг), прибыли и будет подробно рассмотрен в следующих разде­лах учебного пособия. В основе второго лежит расчет традиционных для российского экономического анализа коэффициентов оборачиваемости.

Надо сказать, что оборачиваемость – это показатель не только финансового состояния, но и всей хозяйственной деятельности предприя­тия и его деловой активности. Это объясняется тем, что размер оборот­ных средств, необходимых предприятию, зависит не только от объема производства и масштабов потребления, но и от скорости оборота средств, т.е. от скорости их возмещения в составе выручки от реализации продук­ции (работ, услуг). Ускорение оборота средств путем сокращения перио­дов производства и обращения создает возможность увеличить объем про­изводства без дополнительного вложения ресурсов и даже высвободить оборотные средства для развития производства, решения социальных про­блем и т.п.

Наиболее распространенными на практике являются три показателя
оборачиваемости.

1. Средняя продолжительность одного оборота в днях Об(д):

Об(д) = С*Д / О,

где С – средние остатки оборотных средств, исчисляемые как средняя хронологическая по месячным или квартальным данным, тыс. руб. (в зависимости от целей анализа: запасы (стр. 210 раздела II актива баланса) или все оборотные средства (итог раздела II актива стр. 290), или их отдельные элементы;

О – оборот по реализации (ф. № 2 стр. «Выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг»);

Д – число дней в анализируемом периоде (30, 90,180,360).

2. Коэффициент оборачиваемости или число оборотов оборотных
средств за данный период Об(ч): Об(ч) = О/С, или Д / Об(д).

Этот же показатель можно истолковать как отдачу авансированных в производство оборотных средств. Например, если коэффициент обора­чиваемости равен 2, то значит, за данный период каждый рубль, вложен­ный в оборотные средства, позволяет получить 2 рубля выручки от про­даж продукции. Таким образом, чем выше коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

3. Коэффициент закрепления оборотных средств или сумма оборот­ных средств предприятия, приходящаяся на 1 рубль оборота, Об(з): Об(з) = С/О, или 1/Об(ч).

Этот показатель выражает ресурсоемкость продукции по оборотным средствам за данный отрезок времени. Чем меньше его значение, тем меньше требуется оборотных средств и тем эффективнее их использование.

Два последних показателя, несмотря на их достоинства, зависят от продолжительности анализируемого периода. Это вызывает трудности при их исчислении за различные отрезки времени. Поэтому при анализе чаще используют первый показатель (длительность оборота в днях), значение которого не зависит от длительности периода, за который проводится анализ. Методика такого анализа может быть проиллюстрирована на примере табл. 2.3.

В нашем примере оборачиваемость замедлилась на 30 дней. Исходя
из формулы расчета, на это могли повлиять два фактора:

1. изменение остатков запасов и затрат;
   
2. изменение объема продаж.
   

Таблица 2.3. Оборачиваемость запасов и затрат

Показатель	За предыдущий год	За отчетный год	Отклонение
1. Среднегодовые остатки запасов, тыс. руб.	25000	40000	+15000
2. Выручка от продаж, тыс. руб.	100000	120000	+20000
3. Оборачиваемость в днях (стр.1x360:стр.2)	90	120	+30

Методом цепных подстановок определим их влияние. Вначале осуществим подстановку количественного фактора – заменим базисную величину остатков материальных оборотных средств на отчетную, т.е. най­дем оборачиваемость при фактических запасах и базисном (прошлогод­нем) обороте. Подставив, получим: 40000 х 360 : 100 000 = 144 (дн.).

Тогда влияние на оборачиваемость роста запасов составит: 144 - 90 = +54 (дн.), а влияние увеличения оборота по реализации: 120 - 144 = -24 (дн.).

Совокупное влияние факторов составляет: +54 + (-24) = +30 (дн.).

В соответствии с приведенной выше таблицей в прошлом году коэффициент закрепления оборотных средств составлял: Об(з) = 25000/100000 = 0,25, или 25 коп. на 1 руб. оборота.

В отчетном году его значение составило 0,33, или 33 коп. на 1 руб.
оборота (40000:120000), т.е. на каждый рубль оборота по реализации
пришлось на 8 коп. больше вложений в запасы. Если бы сохранился хотя бы прошлогодний уровень закрепления оборотных средств, то в отчетном году вместо 40000 тыс. руб. вложений в запасы можно было обойтись гораздо меньшей суммой. Ее величину можно рассчитать следующим образом:

1. величина вложений в запасы при выручке от реализации отчетного года и величине закрепления оборотных средств базисного года: 0,25 х 120 000 = 30 000 (тыс. руб.);
   
2. величина экономии средств, вложенных в запасы: 40000 – 30000 = 10 000 (тыс. руб.), т.е. было бы сэкономлено 10 000 тыс. руб.
   

Замедление или ускорение оборачиваемости самым существенным образом сказывается на финансовом состоянии организации. Замедление ухудшает его, приводя к необходимости дополнительного привлечения оборотных средств, отвлекая их из планомерного хозяйственного оборота, а ускорение улучшает финансовое состояние, обусловливая относительное высвобождение средств и возможность их вовлечения в хозяйственный оборот.

Финансовые последствия относительного высвобождения оборотных средств или их дополнительного привлечения могут быть определены и другим способом. Например, умножением величины фактическом однодневного оборота на количество дней ускорения или замедления оборачиваемости. В нашем примере замедление оборачиваемости на 30 дней привело к необходимости их дополнительного привлечения в сумме 10000 тыс. руб. [(120 000 : 360) х (+30)].

Расчет коэффициента оборачиваемости показывает, что в прошед­шем году оборотные средства совершили 4 оборота (100 000:25 000), и то время как в отчетном году всего 3 (120 000:40 000). Таким образом, отдача оборотных средств на каждый вложенный рубль уменьшилась на 1 руб. (4 - 3).

Если бы в отчетном году эффективность использова­ния оборотных средств осталась на прошлогоднем уровне, то при факти­ческих вложениях в затраты объем реализации можно было увеличить на 40 000 тыс. руб. (40 000 х 1) и он составил бы 160000 тыс. руб. (10 000 х 4). А если бы мы не увеличивали абсолютный размер запасов (зa счет более рациональной организации производства и материально-технического снабжения), то оборачиваемость могла быть ускорена на целых 54 дня и составила бы:

Д : Об (д) = 360 : (120 - 54) = 360 : 66 = 5,45 (раза).

Тогда, вложив всего 25 000 тыс. руб., которые были затрачены и предыдущем году, в отчетном можно было получить 136 млн. 250 тыс. руб. выручки от продаж (25000 х 5,45), что на 16 млн. 250 тыс. руб. больше, чем было фактически получено в отчетном году (136 250- 120 000). При этом можно было сэкономить на вложениях в запасы 15 000 тыс. руб. (10000-25000).

В условиях инфляции всякое замедление оборачиваемости ведет к тому, что в результате реализации своей продукции предприятие полу­чает лишь часть реальной стоимости этой продукции вследствие падения покупательной способности денег. Это падение можно охарактеризовать при помощи специального коэффициента, обратного величине индекса цен.

Допустим, что в месяц цены растут на 25%, т.е. индекс цен составляет 1,25 в месяц. Следовательно, месячный коэффициент паде­ния покупательной способности денег будет равен К = 1 :1,25 = 0,8.

В нашем примере фактическая оборачиваемость замедлилась как раз на месяц (30 дн.). Таким образом, в отчетном году выручка в реаль­ном измерении с учетом покупательной способности рубля составит не 120 000 тыс. руб., а 96 000 тыс. руб. (120 000 х К = 120 000 х 0,8). Други­ми словами, в результате замедления оборачиваемости потеря реальной выручки составила 120000 - 96000 = 24000 (тыс. руб.).

Углублению анализа способствует изучение частных показателей оборачиваемости и их воздействия на обобщающий показатель. При этом возможны два варианта.

1. Изучение долевого участия отдельных элементов оборотных средств в общей длительности их оборота. Для этого рассчитывают слагаемые общей оборачиваемости, используя среднегодовые остатки не всех запасов, а отдельно производственных запасов, готовой продукции, незавершенного производства и т.п. При этом во всех расчетах используется одна и та же сумма общего оборота.

Например, если фактически среднегодовые производственные запасы составляют 29000 тыс. руб., то длительность оборота средств в таких запасах равна 87 дн. (29000 х 360:120 000); если величина незавершенного производства состав­ляет 10 000 тыс. руб., то оборачиваемость этих средств составит 30 дн., (10000 х 360 : 120000); остатки готовой продукции на складе составляют 1000 тыс. руб., их оборачиваемость 3 дн. (1000 х 360 : 12 000).

В рассмотренном примере сумма всех частных показателей оборачиваемости равна общей длительности оборота запасов в днях – 20 дн. (87 + 30 + 3).

Рассчитав подобные показатели за сравниваемые периоды, мы можем вычислить, в какой мере изменение тех или иных остатков повлияло на замедление оборачиваемости и где следует искать резервы ее ускорения путем уменьшения конкретных видов запасов. Причем, чем более детальным будет такой анализ (вплоть до отдельных номенклатурных номеров), тем более он будет действенным.

2. Возможен и другой подход, когда частные показатели оборачиваемости отражают скорость перехода каждого вида оборотных средств из одной формы в другую. При этом используются не только частные показатели остатков, но и частные показатели оборота, например:

• для материальных запасов оборотом будет расход материалов
  на производство (в целом и по отдельным видам материалов);
  
• для незавершенного производства – себестоимость выпущенной продукции;
  
• для готовой промышленной продукции – стоимость товаров
  отгруженных;
  
• для средств в расчетах с заказчиками – договорная стоимость
  реализованной продукции (выручка от реализации) и т.п.
  

Рассмотренные выше показатели оборачиваемости, разумеется, характеризуют деловую активность предприятия, но они отражают эффективность использования лишь части его имущества – оборотных средств. Поэтому в мировой практике экономического анализа широко применя­ются и другие показатели деловой активности, позволяющие оценить эффективность использования всех активов предприятия. Наиболее характерными из них являются показатели отдачи всех активов предприятия RОТА (Return on Total Assets).


ТЕМА 3. АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ


Основные термины и понятия

Понятие бухгалтерской и экономической прибыли. Анализ динамики и структуры финансовых результатов. Методическая и методологическая основа анализа финансовых результатов.

Анализ прибыли от продаж. Анализ прочих доходов и расходов.

Система показателей рентабельности и их анализ. Определение безубыточного объема производства и оценка воздействия производственного рычага.

Анализ распределения и использования прибыли. Основные направления использования чистой прибыли. Процесс распределения прибыли в акцио­нерных обществах.

Подсчет резервов возможного увеличения прибыли и рентабельности. Классификация резервов увеличения прибыли. Оценка прибыли на одну акцию. Разводненная прибыль на одну акцию.


Примерный план лекции

1. Понятие бухгалтерской и экономической прибыли. Анализ динамики и структуры финансовых результатов.

2. Анализ прибыли от продаж. Анализ прочих доходов и расходов (тема 13 курса «Комплексный экономический анализ»)⁴.

3. Система показателей рентабельности и их анализ (тема 14 курса «Комплексный экономический анализ»).

4. Определение безубыточного объема производства и оценка воздействия производственного рычага (тема 7 курса «Теория экономического анализа»).

5. Анализ распределения и использования прибыли.

6. Подсчет резервов возможного увеличения прибыли и рентабельности. Оценка прибыли на одну акцию.


1. Понятие бухгалтерской и экономической прибыли. Анализ динамики и структуры финансовых результатов

При анализе финансовых результатов следует также учитывать, что их величина зависит от выбранной предприятием учетной политики, обес­печивающей возможности маневра в части распределения затрат между готовой продукцией и незавершенным производством, списания расходов будущих периодов, создания оценочных резервов. При сопоставлении финансовых результатов за несколько смежных периодов следует учи­тывать изменение методологии учета, составления отчетности и приня­тую на предприятии учетную политику. К вопросам учетной политики, определяющей величину полученной предприятием прибыли, можно отнести следующие:

• выбор метода начисления амортизации основных средств и нема­териальных активов;
  
• выбор метода оценки материалов при отпуске в производство;
  
• выбор метода отнесения на себестоимость продукции отдельных видов расходов (создание резервов);
  
• определение состава накладных расходов (косвенных расходов) и метода их распределения.
  

При анализе финансовых результатов следует также выделять понятия бухгалтерской и экономической прибыли. При этом под бухгалтерской прибылью понимают фактически полученную и отраженную в реги­страх бухгалтерского учета прибыль за анализируемый период. Под эко­номической прибылью понимается ожидаемая или прогнозируемая вели­чина прибыли. Исходя из вышеприведенных определений возможно проведение анализа полученной предприятием прибыли в указанных направлениях.

Методологической основой анализа финансовых результатов в усло­виях рыночных отношений является принятая на предприятии модель их формирования и использования. В соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» с 1 января 2004 г. формы квартальной и годовой отчетности предприятий всех форм собственности претерпели некоторые изменения. В наибольшей степени эти изменения затронули ф. № 2 «Отчет о прибы­лях и убытках».

Важнейшее изменение «Отчета о прибылях и убытках» связано с ПБУ 18/02, в соответствии с которым в него включены несколько новых строк, необходимых для расчета налога на прибыль. К этим показателям относятся статьи по постоянным налоговым обязательствам, отложенным налоговым обязательствам, отложенным налоговым активам, текущему рас­ходу по налогу на прибыль. На практике у многих предприятий появля­ются и постоянные налоговые активы (т.е. суммы, вызванные вычитаемы­ми постоянными разницами, не описанные в ПБУ 18/02), которые также должны приводиться в «Отчете о прибылях и убытках».

Обратим внимание на то, что показатель «чистая прибыль» для целей бухгалтерского учета и составления бухгалтерской отчетности опре­деляется как результат вычитания из бухгалтерской прибыли до налого­обложения условного расхода по налогу на прибыль и постоянных нало­говых обязательств.

В целях повышения аналитичности данных «Отчета о прибылях и убытках» в нем приведены иные показатели. В ПБУ 18/02 содержится следующая схема.

Условный расход по налогу на прибыль (УРНП)+Постоянные налоговые обязательства (ПНО)+Отложенный налоговый актив (ОНА)-Отложенное налоговое обязательство (ОНО)=Текущий налог на прибыль (ТНП).

Или:

Прибыль до налогообложения – ОНА + ОНО - ТНП = Чистая прибыль.

Последнее выражение и предусмотрено в образце о прибылях и убытках.

В образце исключены две статьи: «Чрезвычайные доходы» и «Чрез­вычайные расходы». Их исключение связано не с главой 25 НК РФ, а с намечающимся уточнением МСФО 1 «Представление финансовой отчетности». По мнению разработчиков МСФО 1, на практике трудно разделить доходы и расходы на связанные с чрезвычайными обстоятель­ствами хозяйственной деятельности и связанные с обычными видами дея­тельности.


2. Анализ прибыли от продаж. Анализ прочих доходов и расходов

Достаточно подробно данный раздел финансового анализа был рассмотрен в прошлом семестре, однако необходимо обратить внимание на некоторые особенности анализа прочих доходов и расходов в разрезе их экономического содержания.

В отчетности о финансовых результатах по статьям «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» отражаются реально полученные в соответствии с договорами проценты по облигациям и депозитам. Предприятие, имеющее финансо­вые вложения в ценные бумаги других предприятий, доходы, подлежа­щие к получению по акциям в соответствии с учредительными документами, отражают их по статье «Доходы от участия в других предприятиях». Такие финансовые результаты, как доходы, полученные от долевого участия в других предприятиях, дивиденды по акциям и доходы по облига­циям и другим ценным, бумагам, принадлежащим предприятию, доходы от сдачи имущества в аренду и от подобных операций, результаты кото­рых определяются обоснованностью принимаемых решений, умением работать на рынке и тому подобными вещами, которые можно опреде­лить как мастерство бизнесмена.

При получении операционных убытков в каждом конкретном случае следует установить причины их образования. Так, например, причиной образования убытков от реализации имущества является, как правило, снижение его качества и потребительных свойств вследствие несоблюде­ния условий хранения и эксплуатации.

Значительную часть прибыли предприятия составляют внереализа­ционные финансовые результаты. В условиях формирующихся рыноч­ных отношений их влияние на формирование конечного финансового результата деятельности предприятия существенно возросло. Ранее, до 1996 г., в отчетной ф. № 20 они показывались довольно подробно в группировке по различным видам, теперь же эта форма отчетности отме­нена.

Таким образом, для детального анализа внереализационных финан­совых результатов данных отчетности явно недостаточно. Нужно привле­кать данные аналитического учета по счету 91 «Прочие доходы и расхо­ды».

Внереализационные финансовые результаты, как правило, не пла­нируются, кроме налоговых платежей, так как они обычно связаны либо с воздействием каких-либо внешних, объективных факторов (конъ­юнктура рынка, банкротство партнера, внешнеполитическая ситуация и т.п.), либо с недостатками и нарушениями в работе предприятий и обыч­но не зависят от деятельности предприятия. В ходе анализа определяют удельный вес внереализационных финансовых результатов по их видам в общей сумме прибыли, изучают их влияние на выполнение плана по финансовым результатам, анализируют данные о внереализационных финансовых результатах в динамике, в сравнении с другими предприя­тиями.

Особенно тщательному анализу подвергают внереализационные убытки. Внереализационные убытки чаще всего связаны с нарушениями и недостатками в работе предприятия. Они могут быть вызваны: списа­нием долгов по истечении срока исковой давности; долгами, нереальны­ми ко взысканию; убытками вследствие неплатежеспособности долж­ников; штрафами, пенями, неустойками; убытками прошлых лет, выяв­ленными в отчетном году; убытками от хищений ценностей, виновники которых не установлены; суммами уценки активов; отрицательными курсовыми разницами и т.д.

В ходе дальнейшего изучения внереализационных финансовых результатов следует установить причины потерь и правильность отнесе­ния их на убытки. Так, при наличии убытков от списания безнадежной дебиторской задолженности необходимо выяснить, при каких обстоятель­ствах образовалась эта задолженность, было ли дело передано в арбит­ражный суд и каково его решение. Если в иске отказано судом, то следует выяснить мотивы отказа. При анализе уплаченных штрафов, пеней, неустоек за нарушение условий договоров необходимо выяснить, кому и за что уплачены штрафы, каковы причины и кто является виновником. Детальный анализ внереализационных финансовых результатов произво­дится по данным учетных регистров и первичных документов. По резуль­татам анализа намечают мероприятия по укреплению договорной дис­циплины и хозяйственного расчета, улучшению бухгалтерского учета, контроля, организации расчетов, направленные на недопущение внереа­лизационных убытков, фактическую сумму которых мы вправе рассмат­ривать как явный резерв (неиспользованный, к сожалению, в отчетном году) увеличения прибыли предприятия.

Таким образом, учитывая специфику внереализационных финансовых результатов, в основном тот факт, что они, как и чрезвычайные доходы и расходы, не планируются, их анализ сводится, по сути, к сравнению сумм в динамике за несколько лет. В определенной мере такое сравнение позволяет судить об организации работы маркетинговой и финансовой служб предприятия, соблюдении условий договоров.

Особо нужно сказать о юридической стороне дела. Наше законо­дательство еще недостаточно четко определяет права и обязанности партнеров и возможности предприятий требовать возмещения от нарушителей договорных обязательств реальных убытков, упущенной выгоды. Но и сейчас опытный юрист может здесь добиться многого, однако не хватает и глубоких экономических разработок, позволяющих практикам обосновывать предъявляемые иски о взыскании убытков в арбитраж.

Отдельно следует остановиться на изучении чрезвычайных финан­совых результатов. Данная группа финансовых результатов впервые была выделена в отдельную подгруппу с отчетности 2000 г. В соответствии с ПБУ 9/99 к чрезвычайным доходам относятся: поступления, возника­ющие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной дея­тельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации и т.п.): страховое возмещение, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использова­нию активов, и т.п.

В соответствии с ПБУ 9/99 чрезвычайными являются расходы, воз­никающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т.п.).

В ходе анализа особое внимание должно уделяться изучению убыт­ков от стихийных бедствий. Это связано с тем, что нередко на эту статью относят потери, связанные с бесхозяйственностью, а также убытки по недостачам и хищениям.


5. Анализ распределения и использования прибыли

Поскольку прибыль является основным источником самофинанси­рования развития предприятий, особый интерес представляет анализ рас­пределения полученной прибыли и ее использования.

Прежде всего из суммы полученной предприятием прибыли упла­чивается налог на прибыль и другие обязательные платежи (штрафы, пени по несвоевременно уплаченным налоговым платежам). В соответствии главой 25 НК РФ полученная предприятием прибыль с 1 января 2005 г. в федеральный бюджет зачисляются 6,5%, в бюджеты субъектов Федерации – 17,5%, но не ниже 13,5%, в местные бюджеты отчисления не делаются.

После уплаты налога на прибыль и иных обязательных платежей в распоряжении предприятия остается чистая прибыль. Законодатель­ством Российской Федерации установлено, что прибыль предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей поступает в распо­ряжение предприятия и используется им самостоятельно (если иное не пре­дусмотрено уставом предприятия). Уставом предприятия и договором между учредителями должны определяться принципы участия учредителей, акционеров и работников предприятия в распределении прибыли.

Таким образом, все применяемые ранее модели планового или нор­мативного распределения прибыли отошли в прошлое, и распределение чистой прибыли стало прерогативой самого предприятия. Отсюда выте­кает задача анализа: оценить целесообразность использования прибыли, изучить, как механизм ее распределения воздействует на повышение эффективности производства, на решение социальных проблем, не ущем­лены ли при этом интересы отдельных участников производства, не нару­шаются ли требования устава и учредительного договора.

Распределение прибыли осуществляется на основе финансового пла­на предприятия и отражается в отчетности ежеквартально, что показывают в ф. № 2 «Отчет о прибылях и убытках» и в ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала». На основании этих источников производится анализ фактического распределения прибыли, выявляются отклонения и причины их возникновения. Кроме того, на основании данных ф. № 3 определяется и анализируется структура отчислений, т.е. устанавливается, какая доля чистой прибыли направлена на расширение деятельности предприятия, а какая использована на развитие социальной сферы и материальное поощрение работников предприятия. С этой целью можно составить аналитическую таблицу (табл. 3.1).

Как видно из таблицы, чистая прибыль отчетного периода по срав­нению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась на 136,6 руб., возросли также отчисления из чистой прибыли в фонды накопления (на 56,6 руб.), в фонд социальной сферы (на 12 руб.) и в фонды потребле­ния на 82 руб. Однако доля реинвестированной прибыли (т.е. направлен­ной в фонды накопления и нераспределенной прибыли) в отчетном периоде составила лишь 21% чистой прибыли, что ниже предшеству­ющего периода на 5%. Подобная тенденция может свидетельствовать о снижении темпов развития производства и в конечном счете негативно отразиться на деятельности анализируемого предприятия.


Таблица 3.1. Основные направления использования чистой прибыли

В тыс. руб.

Показатель	Отчетный период	Аналогичный период прошлого года	Абсолютное отклонение
Чистая прибыль, в том числе направлено:
в резервный фонд	480,6	344	136,6
в фонды накопления	46	17	29
в фонды социальной сферы	93,6	37	56,6
в фонды потребления	92	80	12
на благотворительные и другие цели	242	160	82

Отдельно следует сказать о процессе распределения прибыли в акцио­нерных обществах. Распределение чистой прибыли в акционерных обще­ствах – это основной вопрос дивидендной политики предприятия, в центре которой могут встать вопросы о регулировании курса акций общества, о размерах и темпах роста общественного капитала предприятия, или о привлекаемых внешних источниках финансирования. Сложность решения этих задач заключается в том, что однозначного критерия оценки не существует. Имеются очевидные, рассчитываемые преимущества такие, как стабильность выплат дивидендов.

Капитализация чистой прибыли позволяет расширять деятельность предприятия за счет собственных, более дешевых источников финансирования. При этом снижаются финансовые расходы предприятия на привлечение дополнительных источни­ков, на выпуск акций. Сохраняется также прежняя система контроля за деятельностью предприятия, поскольку число собственников не увеличивается. Размеры капитализации чистой прибыли позволяют оценить не только темпы роста собственного капитала предприятия, но и через раскрытие факторной структуры этого роста оценить запас финансовой прочности таких важных показателей, как рентабельность продаж и оборачиваемость всех активов. В основе такого анализа лежат факторные модели рентабельности, которые раскрывают важнейшие причинно-следственные связи показателей финансового состояния предприятия и финансовых результатов.


6. Подсчет резервов возможного увеличения прибыли и рентабельности

Подсчетом резервов увеличения прибыли и рентабельности завер­шают анализ финансовых результатов. Определение таких резервов долж­но основываться на предварительно проведенном анализе не только при­пыли, но и производственной программы использования ресурсов и себестоимости продукции, поскольку резервы роста прибыли во многом зависят от роста объемов производства и рентабельности продук­ции, снижения себестоимости продукции, недопущения убытков и т.п.

При этом следует отличать подсчет реальных текущих резервов, связанных с ликвидацией недостатков в работе и с лучшим использованием уже имеющихся ресурсов и возможностей от определения перспектив­ных резервов, связанных с дальнейшим развитием и расширением про­изводства, с внедрением достижений научно-технического прогресса, диверсификацией и укреплением своих позиций на рынке и т.д., требу­ющих, конечно, для своего достижения дополнительных затрат ресурсов во времени, дополнительных маркетинговых исследований и т.п. В общем виде резервы увеличения прибыли можно представить следующим образом (рис. 3.1).

Резервы увеличения суммы прибыли



Текущие

Перспективные






Совершенствование текущей деятельности

Инновационная деятельность



Увеличение объемов производства и продаж продукции

Снижение себестоимости продукции

Повышение рентабельности продукции

Развитие и расширение производства

Внедрение передовых технологий

Освоение новых видов продукции и новых рынков сбыта

Рис. 3.1. Классификация резервов увеличения прибыли


Одним из важнейших показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность и рыночную активность предприятия, является прибыль на акцию. Такой показатель призван характеризовать сумму заработанной в отчетном периоде чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию (соответственно и сумму потенциальных дивидендов на эту акцию).

До 2004 г. в отчетности подобные показатели не приводились, несмотря на то что это требовалось по п. 27 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организаций» и приказом Минфина России от 21 марта 2000 г. № 29н (Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию) и МСФО 33 «Прибыль на акцию».
Однако теперь, начиная с годового отчета за 2003 г., в ф. № 2 «Отчет о прибылях и убытках» организациям, имеющих форму акционерных обществ, предписано справочно показывать два показателя:

• базовую прибыль (или убыток) на одну акцию;
  
• разводненную прибыль (убыток) на одну акцию.
  

По своей сути это аналитические показатели, имеющие большое значение для акционеров и потенциальных инвесторов.

Базовая прибыль на акцию = [Чистая прибыль отчетного периода — Дивиденды по привилегированным акциям, начисленные в отчетном периоде]: [Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение отчетного периода]

При расчете базовой прибыли (убытка) отчетного периода не принимаются в расчет дивиденды по привилегированным акциям за предыдущие отчетные периоды, если они даже объявлены или выплачены и отчетном году.

Для расчета средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, суммируется количество обыкновенных акций в обращении на 1-е число каждого месяца. Затем полученный результат делится на число месяцев в отчетном периоде. Затем полученную сумму надо разделить на число календарных месяцев в отчетном периоде.

Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, выполним с помощью данных, приведенных в табл. 3.2.


Таблица 3.2. Расчет количества акций в обращении

Дата	Выпуск дополнительных акций	Количество акций, выкупленных у акционеров	Количество акций в обращении
01.01.08	1000		2000
01.04.08			3000
01.09.08		500	2500
Итого на 21.12.08	1000	500	2500

Тогда средневзвешенное количество акций в обращении равно: (2000 х 3 + 3000 х 5 + 2500 х 4) : 12 = 2583,3.

При этом при расчете средневзвешенного количества акций в обра­щении данные об их количестве должны корректироваться в случаях, когда в отчетном году размещались обыкновенные акции без их оплаты (это не влияет на распределение прибыли между акционерами, когда каждому акционеру было выдано количество дополнительных акций, про­порционально числу акций, принадлежащих ему ранее); дополнитель­ные акции размещались по цене ниже рыночной стоимости.

Показатель разводненной прибыли (убытка) на акцию в отличие от показателя базовой прибыли (убытка) на акцию, который определяется на основе фактических данных, имеет прогнозный характер и показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли или увели­чения убытка, приходящегося на одну обыкновенную акцию в случаях:

• конвертации всех конвертируемых ценных бумаг акционерного
  общества в обыкновенные акции;
  
• при исполнении договоров купли-продажи обыкновенных акций
  у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.
  

К конвертируемым ценным бумагам относятся привилегированные
акции и иные ценные бумаги, которые позволяют их владельцу требовать их конвертации в обыкновенные акции общества.

Под разводнением прибыли понимают ее уменьшение или увеличение убытка в расчете на одну обыкновенную акцию за счет возможности в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества.

Для расчета величины разводненной прибыли (убытка) на акцию
корректируется значение базовой прибыли на акцию. При этом числитель формулы, используемой при расчете базовой прибыли на акцию
корректируется с учетом возможного прироста базовой прибыли за счет
уменьшения выплат в виде дивидендов по привилегированным акциям и
экономии на процентах по иным конвертируемым ценным бумагам
других, связанных с конвертацией возможных доходов и расходов,
например, сумм списания разницы между ценой размещения и номинальной стоимостью конвертируемых ценных бумаг.

В то же время знаменатель указанной формулы корректируется
с учетом возможного увеличения количества обыкновенных акций в обращении.

Расчет возможного прироста прибыли и возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении осуществляется по каждому виду и выпуску конвертируемых ценных бумаг, а также по каждому договору купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.


ТЕМА 4. АНАЛИЗ ОТЧЕТА ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА


Основные термины и понятия

Изменения в составлении отчета «Об изменениях капитала» в соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». Сущность и особенности Ф.3 как информационной базы экономического и финансового анализа.

Приоритетные направления рас­ходования собственного капитала. Причины изменения величины капитала акционерного общества. Структура акционерного капитала.

Основные приемы анализа состава и движения собственного капитала предприятия.


Примерный план лекции

1. Информативность отчета об изменениях капитала.

2. Анализ источников образования и направлений расходования капитала.

3. Анализ эффективности функционирования акционерного капитала.


1. Информативность отчета об изменениях капитала

В соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» изменения, касающиеся образцов двух форм: «Отчет об изменениях капитала» (ф. № 3) и «Отчет о движении денежных средств» (ф. № 4) – связаны с формами, максимально приближенными к рекомендациям, приведенным МСФО.

Отчет об изменениях капитала вместо традиционного постатейного перечисления приобрел вид, впервые сформатированный в России для целей бухгалтерской отчетности. В основу построения положены отчетные данные (предыдущий и текущий). В подлежащем формы приведены возможные статьи, влияющие на величину капитала предприятия, в разрезе его составляющих, показанных в сказуемом формы. Кроме того, теперь данные об изменениях капитала должны формироваться в разрезе двух отчетных периодов, как и по другим отчетным формам.

Принципиально новым является включение показателей, оказывающих влияние на величину сформированной нераспределенной прибыли предприятия в период между 31 декабря предыдущего отчетного периода и 1 января текущего отчетного года. Первый показатель «Изменения в учетной политике» связан с применением ПБУ 1/98 «Учетная политика организации», в случае когда при изменении учетной политики ее последствия вне системно (без записей в бухгалтерском учете) влияют на счет 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Другой показатель «Результат от переоценки объектов основных средств» вытекает из реализации права организации на проведение переоценки основных средств в соответствии с ПБУ 6/01 «Учет основных средств».

При формировании отчета об изменениях капитала предприятие должно учитывать, что предусмотренные в образце отдельные статьи, не имеющие в отчетном периоде числовых значений, не приводятся за исключением случая, когда по статье были данные в предыдущем отчетном году. Если предприятие имеет существенное изменение капитала, не предусмотренное в образце, то оно самостоятельно включает недостающую статью. Кроме того, допускается графу «Добавочный капитал» разбить на две части: «Эмиссионный доход» и «Дооценка активов», учитывая их разный характер образования и использования.

В процессе анализа хозяйственной деятельности предприятия полезно проанализировать изменения структуры и состава собственного капитала. Однако бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках содержат только общую информацию о показателях, составляющих собственный капитал предприятия. В целях детального изучения происхождения, формирования и изменения собственного капитала предприятия по бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках формируются и уточнения в виде дополнительных отчетных форм. Данные отчетные формы, одной из которых является ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала» должны раскрывать сведения, относящиеся к учетной политике предприятия, и обеспечивать пользователей дополнительными данными, которые нецелесообразно включать в баланс и отчет о прибылях и убытках, но которые необходимы пользователям бухгалтерской отчетности для формирования полного представления о финансовом положении предприятия, финансовых результатах его деятельности, изменениях в его финансовом положении.

Форма № 3 «Отчет об изменениях капитала» раскрывает дополнительную информацию об изменении состава, структуры и стадий размещения собственного капитала в течение отчетного периода, В соответствии с этими требованиями хозяйственные товарищества и общества должны предоставлять отчет о движении капитала, который должен содержать как минимум данные:

• о величине капитала на начало отчетного периода;
  
• об увеличении капитала с выделением раздельно увеличения за счет дополнительного выпуска акций, за счет переоценки имущества, за счет прироста имущества, за счет реорганизации юридического лица (слияние, присоединение), за счет доходов, которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности относятся непосредственно на увеличение капитала;
  
• об уменьшении капитала с выделением раздельно уменьшения за счет уменьшения номинала акций, за счет уменьшения количества акций, за счет реорганизации юридического лица (разделение, выделение), за счет расходов, которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности относятся непосредственно в уменьшение капитала;
  
• о величине капитала на конец отчетного периода.
  

2. Анализ источников образования и направлений расходования капитала

По данным ф. № 3 следует оценить приоритетные направления рас­ходования собственного капитала. Для акционеров акционерного общества особый интерес представляет изучение источников увеличения и уменьшения собственного капитала. В частности, в соответствии с действующим законодательством величина капитала акционерного общества может изменяться под воздействием следующих хозяйственных опе­раций:

1) увеличение капитала возможно за счет:

• дополнительного выпуска акций (увеличение уставного капитала в соответствии с решением общего собрания);
  
• переоценки активов (на увеличение относится сумма дооценки основных средств на начало отчетного года и других объектов внеоборотных активов в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности);
  
• прироста имущества (приобретение или строительство основных средств за счет нераспределенной прибыли);
  
• реорганизации юридического лица (слияние, присоединение);
  
• поступлений, которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности относятся непосредственно на увеличение капитала (например, эмиссионный доход);
  

2) уменьшение капитала может произойти в следующих случаях:

• уменьшение номинала акций;
  
• уменьшение количества акций;
  
• реорганизация юридического лица (разделение, выделение);
  
• расходов, которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности относят непосредственно на уменьшение капитала (например, курсовые разницы по взносам в уставный капитал).
  

При этом следует иметь в виду, что внутренние обороты, связанные с увеличением (уменьшением) одной составляющей капитала за счет уменьшения (увеличения) другой составляющей, не должны отражаться в разделе «Изменение капитала» отчета об изменениях капитала.

Подобная информация позволяет оценить приоритетные направления расходования капитала, принятые предприятием, и сделать вывод о перспективах его развития. Например, дополнительная эмиссия акций будет свидетельствовать о привлечении дополнительных источнике средств, связанных с расширением деятельности предприятия. Для более точной оценки здесь будут весьма полезны анализ прибыли на одну акцию и анализ капитализации прибыли предприятия.

На заключительном этапе анализа Формы №3 необходимо оценить величину, динамику и структуру резервов предприятия. Они включают в себя резервы, образованные в соответствии с законодательством, резервы, образованные в соответствии с учредительными документами, оценочные резервы и резервы предстоящих расходов⁵.


3. Анализ эффективности функционирования акционерного капитала

Анализ эффективности функционирования акционерного капитала может быть основан на традиционном анализе хозяй­ственной деятельности, включающем в себя элементы анализа финансо­вой отчетности и комплексного экономического анализа. В данном случае следует подчеркнуть, что, являясь собственниками предприятия, его акционеры имеют право доступа как к официально публикуемой отчет­ности, так и к закрытой для внешнего пользователя информации. Осно­вываясь на Положении по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчет­ность организации» (ПБУ 4/99), утвержденном приказом Минфина Рос­сии от 6 июля 1999 г. № 43н, акционерный капитал, функционирующий в реальном секторе экономики, можно сгруппировать по четырем основным разделам (баланс предприятия в соответствии с данным Положе­нием включает в себя пять разделов):

• основной капитал;
  
• оборотный капитал;
  
• собственный капитал;
  
• заемный капитал.
  

При такой группировке первые два раздела будут представлять собой «активный капитал» акционерного общества, вторые два - «пассивный капитал общества» (источники формирования активного капитала).

В виде схемы приведенную классификацию можно представить
следующим образом (рис. 4.1).


Акционерный капитал



Активный капитал

Пассивный капитал







Основной капитал (раздел I формы №1)

Оборотный капитал (раздел II формы №1)

Собственный и приравненный к нему капитал (раздел III + раздел IV + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей (стр. 640 и 650) формы №1)



Заемный капитал (раздел V формы №1 – стр. 640 – стр. 650))

Рис. 4.1. Структура акционерного капитала


Выделение показателей капитала предприятия в отдельную форму связано с важностью информации для многих заинтересованных пользователей о состоянии и движении составных частей капитала, особенно это касается предприятий, имеющих организационно-правовую форму хозяйственного товарищества и акционерного общества.

Исходя из вышеперечисленных требований, строится и анализ изменений собственного капитала. Прежде всего следует оценить состав, структуру собственного капитала и определить основные источники его формирования. Затем анализируют изменение величины собственного капитала в динамике. При помощи подобного анализа определяют как изменение величины собственного капитала в целом, так и по отдель­ным его составляющим. Представляет также интерес оценка изменения к динамике структуры собственного капитала. В качестве методики анализа в данном случае может быть использован вертикальный и горизонтальный анализ ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала».

Важное место в анализе формирования и использования капитала предприятия отводится анализу чистых активов (подробно эта тема рассмотрена в лекции 2). В частности, необходимо сопоставлять величину рассчитанных чистых активов с минимально допустимой законодательство величиной уставного капитала и с величиной уставного капитала предприятия. Подобный анализ способен дать важную информацию как акционерам предприятия в части обеспечения их прав, так и государственным органам в части способности предприятия своевременно и в полном oобъеме вносить налоговые платежи.

В ходе анализа необходимо также выявить конкретные причины изменения доли средств собственного капитала в общей сумме источников финансирования предприятия. В частности, способствовать этому может проведение углубленного анализа финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия.

На современном этапе экономического развития в России и в мире наиболее значительными по объему хозяйственного оборота являются акционерные общества. Главная причина их возникновения кроется в самом породившем их способе капиталистического производства, так как с развитием капиталистического общества постепенно возникло противоречие между тенденцией ко все большему расширению предприятий и ограниченностью индивидуальных капиталов. Главными побуждающими мотивами создания акционерных обществ были и остаются следующие:

а) получение прибыли посредством централизации капитала;

б) ограничение риска потери вложенных средств.

В рамках изложенного подхода представляется интересным выделить и проанализировать отдельные стадии кругооборота акционерного капитала:

• принятие инвестиционного решения;
  
• функционирование акционерного капитала в сфере реального
  производства;
  
• распределение полученного от обращения акционерного капитала дохода.
  

На каждой из вышеназванных стадий кругооборота акционерного капитала необходимо разное по объемам и содержанию информацион­ное обеспечение и различный по полноте охвата существующей инфор­мационной базы анализ. Наиболее интересным направлением анализа, на наш взгляд, является анализ акционерного капитала в сфере реального производства продукции (работ, услуг).

На завершающем этапе анализа состава и движения капитала пред­приятия обобщают полученную информацию и разрабатывают меро­приятия по оптимизации структуры капитала, расходования собственных источников финансирования, повышению эффективности использования капитала.


ТЕМА 5. АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ


Основные термины и понятия

Изменения в составлении отчета «О движении денежных средств» в соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». Сущность и особенности Ф.4 как информационной базы экономического и финансового анализа.

Понятие эквивалента денежных средств. Сущность и значение финансового цикла предприятия. Продолжительность цикла обращения краткосрочных обязательств.

Анализ потока денежных средств по трем основ­ным направлениям деятельности предприятия: текущему, инвестиционному и финансовому. Прямой и косвенный методы составления отчетности и анализа движения денежных средств. Расчет объема потребности в дополнительном привлечении денежных средств.

Анализ движения денежных потоков: экономическая природа денежных потоков и обзор моделей их формирования; факторы, определяющие характер и структуру денежных потоков; характеристика прямого и косвенного методов расчета величины денежных потоков, техника выполнения расчетов и используемая информация; анализ сложившейся структуры денежных потоков по сферам деятельности (производственно-сбытовой, инвестиционной и финансирования); оценка экономической целесообразности сложившейся структуры денежных потоков и ее влияния на будущее финансовое положение предприятия.

Аналитическое прогнозирование денежных потоков: выбор периода прогнозирования, оценка факторов, формирующих объемы денежных поступлений и платежей – продажи, соотношение между продажами за наличный расчет и с отсрочкой платежа, период инкассации дебиторской задолженности, прочие поступления, размер затрат на производство и сбыт продукции, являющихся реальными платежами, прочие наличные выплаты; техника составления прогнозируемой сметы денежных поступлений и платежей; информация, используемая для прогнозирования объема продаж и издержек.

Оценка влияния неблагоприятных обстоятельств и диапазона возможных колебаний прогнозируемых денежных потоков. Использование предварительных (прогнозируемых) финансовых отчетов и формируемых на их основе финансовых коэффициентов для оценки адекватности прогнозируемых денежных потоков условиям деятельности и обеспечения финансовой устойчивости предприятий.


Примерный план лекции

1. Информативность отчета о движении денежных средств.

2. Оценка операционного и финансового циклов предприятия.

3. Анализ денежных потоков предприятия прямым и косвенным методами.


1. Информативность отчета о движении денежных средств

В соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» по-новому построена структура ф. № 4 – вместо прежнего пографного расположения видов деятельности в новом образце виды деятельности являются разделами в построчном расположении показателей. Хотя возможность такого построения рекомендовалась в 2000 г. в связи с выходом приказа № 4н, на практике предлагаемое построение отчета не встречалось. Кроме того, теперь данные о движении денежных средств должны приводиться в раз­резе двух отчетных периодов, как и данные других отчетных форм.

В отчете о движении денежных средств в каждом разделе по виду деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) предусмотрены новые статьи по каждому разделу, посвященному конкретному виду деятельности: «Чистые денежные средства от текущей деятельности», «Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности» и «Чистые денежные средства от финансовой деятельности». Кроме того, введена итоговая статья «Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов». Показатель «Чистые денежные средства» является результатом вычета из данных по показателям об их поступлении дан­ных по показателям об их использовании.

Обратим внимание на то, что предприятие может принять решение при заполнении отчета о движении денежных средств, учитывая в целях повышения аналитичности итоговой информации помимо данных о дви­жении непосредственно денежных средств, также их эквиваленты. В рос­сийском законодательстве отсутствует понятие «денежные эквивален­ты». Поэтому можно использовать определение, приведенное в МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств», согласно которому эквивалент денежных средств – это краткосрочные, высоколиквидные вложения, легкообратимые в определенную сумму денежных средств и подверга­ющиеся незначительному риску изменения их стоимости.


2. Оценка операционного и финансового циклов предприятия

В западных странах анализ движения денежных средств проводят уже достаточно давно, но у нас методика его проведения только начинает формироваться. Начинают анализ движения денежных средств с опреде­ления понятия так называемого финансового цикла, т.е. времени, на кото­рое денежные средства отвлечены из оборота и обеспечивают потреб­ности производства и реализации продукции. Как известно, в рамках производственного процесса деньги «омертвлены» в виде производствен­ных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, а про­цесс ее реализации требует отвлечения денег из оборота в виде товаров отгруженных, дебиторской задолженности и т.д.

В качестве оборота для запасов и затрат лучше брать чистые величи­ны затрат на производство без НДС и акцизов (ф. № 2). Если определить длительность одного оборота запасов и затрат, а также одного оборота товаров отгруженных и дебиторской задолженности, то их сумма будет представлять собой операционный цикл. Но при этом надо учесть, что, покупая материалы, покупая услуги или начисляя заработную плату, на­логи и т.п., предприятие вовсе не мгновенно все это оплачивает, а неко­торое время использует те деньги, которые должно уплатить, в своем обороте. Поэтому мы можем уменьшить операционный цикл «омертвле­ния» денег на время обращения кредиторской задолженности или, вернее сказать, на время оборота всех краткосрочных обязательств, включая краткосрочные ссуды и займы, кредиторов и авансы полученные. В формализованном виде продолжительность цикла обращения краткосрочных обязательств может быть представлена следующим образом:

Цко = (Краткосрочные обязательства * Д) / О,

где Цко – цикл краткосрочных обязательств;

Д – число дней в анализируемом периоде;

О – оборот краткосрочных обязательств (погашаемая в течение анали­зируемого периода сумма краткосрочных обязательств).

Тогда длительность финансового цикла можно представить так:

Финансовый цикл = Операционный цикл - Цикл краткосрочных обязательств.

Понятно, что чем короче будет финансовый цикл, тем более эффек­тивно используются денежные средства. Из выведенного соотношения видно, что сократить финансовый цикл можно либо путем ускорения процесса производства и реализации, ликвидации ненужных запасов и недопущения просрочек погашения дебиторской задолженности, либо путем замедления срока погашения своих собственных платежных обя­зательств, используя в своем обороте средства кредиторов (но это уже запрещенный прием, так как он ущемляет интересы наших партнеров, банков, бюджета, работников предприятия, а установленный государ­ством порядок направлен на недопущение просрочек погашения креди­торской задолженности).

Особенно в соблюдении этого порядка отлича­ется налоговая инспекция, сурово наказывая штрафами и пенями несвоевременное и неполное перечисление налоговых платежей. В хозяй­ственной практике вполне реальна ситуация, когда обязательства по вне­сению в бюджет налоговых платежей возникают тогда, когда реальные деньги за отгруженную продукцию еще не поступили. В таких ситуаци­ях анализ движения денежных средств становится еще более необходи­мым. Поскольку на Западе выручка, как правило, определяется по отгруз­ке, то там методика подобного анализа достаточно подробно разработана. При этом принято анализировать поток денежных средств по трем основ­ным направлениям деятельности предприятия:

1. текущая производственно-хозяйственная деятельность – закупка материалов, оплата услуг, оплата труда работников, расчеты с бюджетом, получение выручки от реализации готовой продукции и т.п.;
   
2. инвестиционная деятельность – как правило, здесь рассматриваются реальные инвестиции и речь идет о приобретении или реализации основных средств и нематериальных активов, строительстве новых предприятий, внедрении новой техники, новых технологий и т.п.;
   

3) финансовая деятельность – долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, получение и погашение кредитов и займов, полу­чение или уплата дивидендов, эмиссия акций или облигаций и т.п. Сюда можно отнести использование средств специальных фондов, целевые финансирования и поступления, безвозмездно полученные денежные средства, полученные штрафы, пени, неустойки и другие прочие доходы.


3. Анализ денежных потоков предприятия прямым и косвенным методами

Для составления отчетности и анализа движения денежных средств чаще всего используют два метода: прямой и косвенный.

Прямой метод основывается на сопоставлении выручки и других поступлений, так называемого притока денежных средств, с разными суммами оттока денежных средств по вышеупомянутым видам деятель­ности. Такой анализ можно производить, основываясь на данных отчет­ности и Главной книги. Алгоритм расчета здесь достаточно прост.

1. Текущая деятельность

1.1. Поступления денежных средств:

• выручка от реализации продукции (ф. № 2 или кредитовый оборот по счету 90 «Продажи»);
  
• уменьшение дебиторской задолженности (+) или увеличение (-) (по балансу разница колонок на начало и конец анализируемого периода по статьям раздела II актива баланса: «Товары отгруженные», «Дебиторы», «Авансы выданные»).
  

Всего поступлений

1.2. Направления расхода денежных средств:

• затраты на производство реализованной продукции (стр. 020,030,040 ф. № 2) за вычетом износа основных средств и нематериальных активов (кредитовые обороты по счетам 02 и 05 по Главной книге или можно взять разницу на начало и конец периода в балансе по статьям «Аморти­зация основных средств», «Амортизация нематериальных активов»);
  
• увеличение (+) или уменьшение (-) вложений в запасы (ф. № 1 изменения по статьям «Запасы» и «НДС по приобретенным ценностям» раздела II актива баланса);
  
• увеличение (-) или уменьшение (+) кредиторской задолженности (ф. № 1 изменения по статье «Расчеты с кредиторами» раздела V пассива баланса);
  
• платежи в бюджет (в Главной книге дебетовый оборот по сче­ту 68 «Расчеты по налогам и сборам»).
  

Всего расход денежных средств

Итого прирост (+), уменьшение (-) денежных средств от теку­щей деятельности (разность итогов п. 1.1 и п. 1.2).