1. сущность и принципы корпоративного управления
| Вид материала | Документы |
- Рабочая программа «основы корпоративного управления» Рекомендуется для направления, 199.63kb.
- В области корпоративного управления, 645.41kb.
- Рабочая учебная программа дисциплины согласовано: Декан факультета управления, 139.82kb.
- Становление корпоративного управления, 391.61kb.
- Тематический план. Блок Предпосылки стратегического управления в бизнесе. Основные, 1025.57kb.
- Задачи и функции института Федеральной службы по труду и занятости Сущность и основы, 29.64kb.
- Международное налоговое планирование. Содержание корпоративного мнп. Ограничения корпоративного, 38.87kb.
- Руководство по организации преддипломной практики, 336.52kb.
- Руководство по организации преддипломной практики, 410.59kb.
- Концепция традиционной и новой организации Сущность, принципы и методы современного, 33.38kb.
3. Типы акционерных обществ
Акционерное общество рассматривается, учитывая специфику законодательства Украины, не как единая правовая форма, а как две формы: открытое акционерное общество и закрытое акционерное общество. На условной линии движения предпринимательских объединений от простых форм к сложным закрытое акционерное общество следует отметить как предпоследний пункт, а открытое акционерное общество как конечную точку движения.
Закрытое акционерное общество. Закрытое акционерное общество как самостоятельная организационно-правовая форма, характеризуется как предпринимательское объединение, в котором ограничивается хождение акций, а также имеются иные ограничения прав лиц, связанные с участием в подобном обществе. Поэтому можно говорить о наличии в закрытом акционерном обществе определенного товарищеского элемента.
В ряду предпринимательских объединений закрытое акционерное общество, несмотря на близость его к обществу с ограниченной ответственностью, располагается выше последнего. В силу этого некоторые ограничения и обязанности, присущие обществу с ограниченной ответственностью, в закрытом акционерном обществе отсутствуют. В частности, участник закрытого акционерного общества не исключается из его состава, а обязательства между участниками закрытого акционерного общества отсутствуют. Однако его акционер может иметь определенные обязательства перед обществом, в частности, в отношении соблюдения условий, предусмотренных уставом при отчуждении акций.
При этом права участника по отношению к имуществу невелики, но и обязанности незначительны. Закрытое акционерное общество в силу своего переходного характера и достаточно незначительного интервала в правовых возможностях характеристики данной организационно-правовой формы в зависимости от степени «закрытости» может приближаться либо к обществу с ограниченной ответственностью, либо к открытому акционерному обществу.
Так, если закрытое акционерное общество создается с наличием дополнительных обязательств акционеров, то оно по своим признакам близко к обществу с ограниченной ответственностью. Если же в закрытом акционерном обществе присутствует только единственное ограничение, связанное с реализацией акций, например, исключительно гражданам и юридическим лицам Украины, то оно фактически подобно открытому акционерному обществу.
По всем остальным признакам предпринимательского объединения закрытое акционерное общество ничем не отличается от иных видов юридических лиц, то есть общая цель, общее имущество, общая ответственность, общие дела объединения трансформированы в цель, имущество, ответственность и дела закрытого акционерного общества.
Открытое акционерное общество. Открытое акционерное общество представляет собой вид предпринимательского объединения, где заканчивается движение от частного к общему и от общего к полностью частному, но уже без личного начала первоначального частного. Это позволяет говорить о том, что личность, создав предпринимательское объединение и отделив от себя часть своего имущества, в первых (начальных) формах такого объединения еще полностью различима и даже довлеет над таким объединением, но после прохождения пика такого объединения (полного товарищества) уже наблюдается все меньшее и меньшее ее влияние на предпринимательское объединение. Наконец, в открытом акционерном обществе личности, участвующие в его создании, практически неразличимы, на передний план выходит не личное общение, а общение имуществ, в результате чего полностью отсутствует правовая связь между участниками открытого акционерного общества, а имеется лишь выделенное и объединенное ими (либо только выделенное, если участник один) имущество. Следовательно, было бы неправильно рассматривать открытое акционерное общество как объединение лиц (хотя этимологически само название формы «общество» как бы указывает на такое объединение. Однако, кроме исторической традиции, это понятие ничем фактически не подкрепляется, оно по своей правовой природе может рассматриваться исключительно как объединение имуществ, или как выделенное имущество (при наличии единственного акционера).
В открытом акционерном обществе единственной обязанностью его участников является внесение взноса (вклада) в уставный фонд (капитал) открытого акционерного общества (в оплату акций), да и эта обязанность в силу специфики ряда правовых систем может отсутствовать, если уставный фонд открытого акционерного общества необходимо полностью сформировать до момента его возникновения, а, следовательно, и до появления его акционеров (либо данная обязанность является временной).
В открытом акционерном обществе - в связи с минимальными правами акционера по отношению к обществу (и его имуществу) - полностью отсутствуют и его обязанности.
Для расширения своей деятельности (что является объективным условием выживания) акционерное общество вынуждено привлекать новые капиталы, тем самым увеличивая количество участников. В связи с этим отдельные акционеры реально уже не могут повлиять на принятие решений о судьбе общества, так как в силу их многочисленности и разобщенности они не способны согласовать свою волю. Перспективу открытого акционерного общества на современном этапе его развития определяет либо акционер, владеющий контрольным пакетом акций, либо исполнительный орган в силу возможности манипулирования собранием акционеров. Следовательно, современным акционерным обществам, особенно крупным, свойственно представлять собой самодовлеющую величину, где основная масса акционеров не играет никакой роли, а общество управляется системой органов, которая практически не учитывает мнения большинства участников. В этом случае единственной возможностью для мелкого акционера проявить собственную волю является продажа своих акций.
Акционерное общество и его акционеры свободны и независимы друг от друга, так как ни акционер не довлеет над акционерным обществом, ни акционерное общество не обладает - даже в малой степени - властью по отношению к акционеру.
4. Особенности корпоративного управления в украинских акционерных обществах
Возникновение и развитие акционерных обществ в Украине. Возрождение акционерной формы предпринимательской деятельности началось в ходе экономических реформ конца 80-х – начала 90-х гг. ХХ столетия, обусловленных кризисом командно-административной системы организации управления производством и необходимостью предоставления возможности развития личной предпринимательской инициативы граждан и предприятий.
Зарождение акционерных обществ в Украине в составе СССР началось в конце 80-х годов ХХ столетия. В этот период некоторые предприятия стали выпускать акции на незначительную часть уставного фонда, которые распространялись в основном среди работников предприятия. Однако государственные предприятия, эмитировавшие акции на незначительную часть уставного фонда, еще нельзя было назвать акционерными обществами в полном понимании этого слова.
Этапы становления акционерных обществ в Украине представлены в табл. 3.
| Таблица 3 | |||||
| Этапы становления акционерных обществ в Украине | |||||
| | | | | | |
| Этап | Содержание этапа | ||||
| Этап 1, зарождения (1988-1990гг.) | Получили распространение два типа акций: акции трудового коллектива и акции предприятий, выпуск которых рассматривался, главным образом, как способ мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акции трудового коллектива и акции предприятий не давали их собственникам прав на участие в управлении предприятием, то есть по своему содержанию они были облигациями, а предприятия, которые их выпускали, не стали акционерными в реальном понимании. | ||||
| Этап 2, начало приватизации (1991-1995 гг.) | Начало акционирования предприятий преобразования государственного предприятия в акционерное общество. Низкие темпы приватизации (на базе государственных предприятий было создано 2659 открытых акционерных обществ), что объяснялось отсутствием системы финансового посредничества (в частности, инвестиционных фондов). | ||||
| Этап 3, реализация программы массовой сертификатной приватизации (1995-1997 гг.) | Наряду с трудовыми коллективами доступ к объектам приватизации получили все слои населения. Реализация права собственности в виде приватизационного имущественного сертификата гражданами Украины осуществлялось как путем подписки на акции приватизируемых предприятий, так и через широкую сеть созданных для этих целей сертификатных аукционов. С этого момента темпы приватизации государственной собственности в Украине существенно возросли. За два года на базе государственных предприятий было создано 5089 открытых акционерных обществ. Всего в ходе приватизации к началу 1997 г. изменили форму собственности около 48 тыс. объектов. Было создано свыше 30-ти тыс. хозяйственных обществ, в том числе около 9 тыс. акционерных. | ||||
| Этап 4, индивидуальная приватизация (1997 г. до настоящего времени) | Применительно к стратегическим объектам приоритетным становится индивидуальный подход, в основе которого лежит тщательная подготовка предприятия к акционированию и поиск наиболее выгодных инвесторов, которые имеют долгосрочный интерес к объекту приватизации. Выход в ноябре 1997 г. Указа Президента "О международных торгах (тендере) как способе приватизации государственного имущества", в соответствии с которым продажа пакетов акций высокоэффективных и наиболее привлекательных для инвесторов предприятий должна осуществляться на конкурсной основе через международные торги. Внесены изменения в механизм приватизации: осуществлен переход от сертификатной, не инвестиционной по своему характеру приватизации, к приватизации инвестиционного характера ("за деньги"). |
Официально процесс приватизации в Украине начался в конце 1991 г. Этот процесс стал для Украины принципиально новым, поскольку в мире еще не наблюдалось подобного не только по масштабу, но и по смыслу социально-экономического явления.
Приватизация государственного имущества осуществлялась несколькими способами, важнейшим из которых законодательством Украины определено акционирование. Акционирование имеет многозначный смысл и понимается в трех аспектах (рис. 4).
Во первых, акционирование представляет собой один из четырех способов приватизации наряду с аукционом, конкурсом и арендою. Главное его достоинство состоит в том, что он позволяет значительно ускорить приватизационный процесс при сохранении над ним контроля со стороны государства. Через акционирование удается добиться необходимого баланса интересов разных слоев общества при осуществлении приватизации государственного собственности.
 АКЦИОНИРОВАНИЕ | | СПОСОБ | |
| | | ПРИВАТИЗАЦИИ | |
| | | | |
 | | НАЧАЛЬНАЯ СТАДИЯ | |
| | | ПРИВАТИЗАЦИИ | |
| | | | |
| | | ОСНОВА ЗАВЕРШАЮЩЕЙ | |
| | | СТАДИИ ПРИВАТИЗАЦИИ | |
| | | | |
| Рис. 4. Аспекты акционирования государственных предприятий |
Во-вторых, акционирование является начальной стадией приватизации. За формальным изменением организационно-правовой форма предприятия стоят глубинные процессы постепенной смены собственника. Уже на этой стадии часть государственного капитала переходит в частную собственность членов трудового коллектива. И хотя некоторое время государство может оставаться собственником определенной доли капитала предприятия, тем не менее, образующееся предприятия уже не является государственным.
Наконец, в третьих, акционирование создает реальные предпосылки для завершающей стадии приватизации, когда последняя доля акций, принадлежащих государству, поступает в открытую продажу.
Следствием разгосударствления экономики стали существенные сдвиги в структуре украинской экономики. Несмотря на достижение ряда количественных показателей, процесс реформирования собственности не привел к росту эффективности. Анализ работы приватизированных предприятий показывает, что в послеприватизационный период уровень экономической эффективности, как правило, остается на том же уровне, что и до приватизации.
Сегодня подавляющее большинство промышленных предприятий Украины являются акционерными обществами. К началу 2002 года общее количество акционерных обществ в Украине составило свыше 34,35 тыс., из которых 58 % составляют закрытые акционерные общества. Такое соотношение сформировалось под влиянием приватизации, когда значительная часть украинских предприятий были приватизирована через выкуп их (в разных вариантах) работниками этих предприятий, после чего создавались закрытые акционерные общества. Вопрос эффективности закрытого типа акционерного общества до сих пор является дискуссионным. Анализируя разные мнения по этому поводу, приходится признать, что убедительные аргументы в пользу закрытых акционерных обществ все-таки отсутствуют. Анализ динамики количества открытых и закрытых акционерных обществ в Украине за 1998-2002 гг. свидетельствует об общей тенденции увеличения доли открытых акционерных обществ.
Анализ качественных факторов современной рыночной ситуации свидетельствует о том, что становление корпораций в нашей стране происходит в сложных условиях сохранения инвестиционного голода, преобладающей ориентацией большинства коммерческих банков на работу с "короткими деньгами", снижение общего платежеспособного спроса, а главное в условиях отсутствия эффективных механизмов корпоративного управления. Очевидно, что эффективное корпоративное управление является тем фактором, который определяет успешную деятельность предприятия. Эта организационно-правовая форма предоставляет определенные преимущества относительно привлечения необходимых инвестиционных средств. Однако развитие корпоративного управления, как системы рыночной ориентации предприятия, в Украине усложняется наличием многолетнего опыта директивного руководства, что в многих случаях создает ряд препятствий на пути к принципиально новому видению задач и методов управления.
Преодоление таких препятствий связано с решением ряда принципиальных проблем, к которым относятся с стороны государства усовершенствование законодательной базы функционирования акционерных обществ, а также со стороны предприятий разработка и проведение инновационных мероприятий, направленных на рыночную ориентацию производства.
Акционерные общества могут стать наиболее удобной организационно-правовой формой в контексте экономического и социального развития Украины. Акционерные общества способны изменить нынешнее финансовое состояние украинских предприятий, используя разнообразные возможности и формы получения дополнительных инвестиций, в том числе и иностранных. И, наконец, лишь акционерные общества могут "демократизировать" собственность, т.е. привлечь работников к участию в предпринимательских объединениях.
Недостатки корпоративного управления в Украине. Корпоративное управление в Украине это новая область теории и практики. Для его развития необходимо действие трех факторов.
Во-первых, повышение роли государства, которое должно принимать участие в становлении и развитии корпоративного управления.
Во-вторых, необходимость консолидации пакетов акций. Консолидация - сосредоточение в одних руках физических или юридических лиц достаточного количества акций для того, чтобы можно было эффектно управлять деятельностью общества. Не секрет, что принятая в Украине модель приватизации имеет негативные последствия, в числе важнейших из которых распыление акций между миллионами физических лиц. В этих условиях организовать четкое корпоративное управление очень сложно. Процесс консолидации акций в Украине только-только набирает силу. При этом способы консолидации пакетов акций должны иметь цивилизованный характер, то есть они должны быть четко урегулированы с помощью законодательства, обеспечивать прозрачность сделки и быть понятными всем участникам корпоративных отношений.
В украинской экономике сфера корпоративного управления только начинает формироваться. Корпоративное управление в переходной экономике имеет свою специфику. К числу характерных особенностей относятся следующие:.
преобладание мелких инвесторов в структуре капитала акционерных обществ, являющееся результатом массовой приватизации;
распределение мелких пакетов среди большого круга мелких акционеров;
наличие "эксклюзивных" отношений между крупными акционерами и менеджерами таких обществ.
Существующая система участия собственников в управлении через участие в голосовании на общих собраниях не позволяет акционерам, в особенности мелким, эффективно реализовать право на управление обществом. Закрепленные в законодательстве Украины нормы, регламентирующие процедуру созыва и проведения общего собрания акционеров, оставляют достаточно возможностей для манипулирования голосами акционеров. На практике встречаются случаи, когда не соблюдаются даже минимальные требования, установленные законодательством. В частности, акционерам не предоставляются надлежащие уведомления о сроках и месте проведения общего собрания акционеров, о его повестке дня, не предоставляется информация, необходимая для принятия решений по вопросам, выносимым на голосование.
Одним из важнейших прав акционеров является право на участие в прибыли акционерного общества. Однако в украинской практике распространены случаи нарушения прав акционеров при выплате дивидендов. Отсутствие четко определенного порядка и сроков такой выплаты приводит к нарушениям прав акционеров. В частности, широкое распространение получила практика, когда при наличии решения общего собрания акционеров о выплате дивидендов, фактическая выплата не производится в течение длительного времени, в результате чего даже акционеры-владельцы привилегированных акций не получают дивидендов и не приобретают права голоса на общих собраниях акционеров.
Необходимым элементом корпоративного управления является обязанность акционерного общества по раскрытию информации в форме проспектов эмиссии, ежеквартальных отчетов и т.д. В то же время в украинском законодательстве отсутствуют требования к объему информации, предоставляемой в годовых отчетах акционерных обществ. Практически не предоставляется информация о размерах и формах вознаграждения членов наблюдательного совета и правления, о количестве принадлежащих им и их аффилированным лицам акций.
Важной частью годового отчета является финансовая информация, которая должна быть подтверждена внешним аудитором. Вместе с тем, отсутствуют прозрачные процедуры определения наблюдательным советом внешнего аудитора, который будет предложен для утверждения общему собранию акционеров, а также отсутствуют критерии выбора членов ревизионной комиссии.
Одним из наиболее серьезных нарушений прав акционеров, широко распространенным в украинской практике, является совершение менеджментом сделок в своих интересах или в интересах крупных акционеров с использованием внутренней (инсайдерской) информации.
В целом, к основным видам нарушений прав акционеров на участие в управлении и прибылях акционерного общества в Украине можно отнести:
размывание капитала, увеличивающее доли одних акционеров за счет сокращения доли других;
передача акций в доверительное управление или права голоса по доверенности;
нарушение порядка совершения крупных сделок;
скрытое или перекрестное владение акциями;
искусственное банкротство или запрет распоряжения акциями;
совершение аффилированными лицами сделок в ущерб эмитенту и акционерам;
манипулирование ценами и совершение сделок с использованием инсайдерской информации;
недопущение на общее собрание акционеров представителя акционера под предлогом недействительности выданной ему доверенности;
невыплата или несвоевременная выплата дивидендов, решение о выплате которых уже принято;
непропорциональное уменьшение номинальной стоимости одних категорий акций и типов по сравнению с акциями других категорий и типов.