Становление корпоративного управления
| Вид материала | Документы |
- Рабочая программа «основы корпоративного управления» Рекомендуется для направления, 199.63kb.
- 1. сущность и принципы корпоративного управления, 682.25kb.
- В области корпоративного управления, 645.41kb.
- Руководство по организации преддипломной практики, 336.52kb.
- Руководство по организации преддипломной практики, 410.59kb.
- Дементьева А. Г., зам декана факультета Международного бизнеса и делового администрирования, 228.94kb.
- Отчет о научно-исследовательской работе «разработка концепции развития корпоративного, 4114.59kb.
- Практика корпоративного управления любой компании всегда должна быть привязана к особенностям,, 154.17kb.
- Коучинг: эмоциональная компетентность, 2691.5kb.
- Положение по организации корпоративного управления коммерческого банка «экспресс-тула», 361.79kb.
Глава 2. Становление корпоративного управления
Неоднозначность результатов экономической реформы в России в 1990-е гг. связывают с множеством факторов, среди которых заметная роль принадлежит проблемам корпоративного управления (КУ). Под ними традиционно понимаются взаимоотношения между различными участниками деятельности акционерных обществ. Существуют, по меньшей мере, три определения корпоративного управления. В узком понимании оно охватывает только акционеров и противостоящих им (и не всегда контролируемых ими) наемных менеджеров. В широком понимании в число участников корпоративного управления включают также т.н. "стейкхолдеров" (stakeholders), например, работников АО, его кредиторов, местные власти, которые не обязательно являются акционерами данного предприятия, но несомненно питают к нему определенный “интерес”.
Мы придерживаемся промежуточной трактовки КУ, которая включает отношения между менеджерами и акционерами, а также между различными типами акционеров, в частности, между крупными (доминирующими) собственниками и мелкими акционерами, в том числе - работниками предприятий.
2.1. Собственность и контроль на российских предприятиях
2.1.1. Особенности «национальной модели» корпоративного управления: от традиционного инсайдерского контроля к доминированию «новых инсайдеров»
Структура собственности - исходный пункт для понимания взаимоотношений, сложившихся на приватизированных российских предприятиях между акционерами, менеджерами и работниками. Как показано в главе 1 по результатам ряда выборочных обследований предприятий, перераспределение собственности после приватизации привело к резкому сокращению доли инсайдеров и расширению присутствия внешних собственников1. В то же время результаты обследований Российского экономического барометра2 (РЭБ) свидетельствуют о растущей тенденции преобладания собственности инсайдеров-менеджеров, причем после августа 1998 г. перераспределение собственности в пользу внешних акционеров фактически приостановилось. Средний размер пакета акций в руках менеджеров достиг 21%. Соответственно сильно расширилась "зона контроля" менеджеров над предприятиями, они легитимизируют свой ранее неформальный контроль за счет перекупки акций работников.
Не исключено, что эти разнонаправленные процессы продвигаются одновременно, но относятся к предприятиям разных размеров и отраслей. К тому же результаты обследований могут содержать значительную погрешность из-за нерепрезентативности выборок. Опросы руководителей предприятий не всегда позволяют улавливать разницу в понятиях акционер-"инсайдер" и акционер-"аутсайдер". Дело в том, что сами понятия "инсайдерской собственности" и "инсайдерского контроля" претерпели существенные изменения. В первые годы после приватизации под «инсайдерами» понимались акционеры, работающие на данном предприятии, и в первую очередь его руководители. Данное деление подчеркивало их оппозиционность «аутсайдерам» – внешним акционерам бывших советских предприятий - и отражало конфликт между юридическим правом акционерной собственности и реальностью традиционного «инсайдерского» контроля, свойственной корпоративным отношениям того периода.
Поэтому в 1993-1997 гг. под уводом активов "окопавшимися" директорами подразумевалось разворовывание предприятий, когда к принятию решений не допускались внешние акционеры, неожиданно возникавшие в ходе приватизации. По мере передела собственности и эволюции корпоративных отношений большая часть приватизированной собственности обрела своих легитимных владельцев, которыми стали внешние или внутренние собственники. Собственность, зафиксированная юридически, кардинальным образом легитимизировала контроль. В результате можно констатировать преодоление столь типичного на протяжении нескольких лет конфликта между формальным собственником и менеджером предприятия. "Аутсайдеры", получившие контроль, неожиданно оказались в роли "инсайдеров" по отношению к другим внешним акционерам.
Реальный владелец компании, сосредотачивающий в своих руках основную информацию и процесс принятия решений, теперь может считаться инсайдером. Выделение данной фигуры, не вписывающейся в англосаксонскую модель КУ ("собственник - менеджер"), связано с высокой концентрацией российской акционерной собственности, деятельностью бизнес-групп, что иллюстрируют материалы глав 1 и 4. Доминирующий собственник и менеджер представляют всегда одну сторону в корпоративном конфликте, по сути выступают как "инсайдеры".
Таким образом, можно определить складывающуюся в 1999-2001 гг. модель корпоративного управления как концентрированный контроль над предприятиями со стороны "новых" инсайдеров, под которыми подразумеваются пришедшие на предприятия крупные внешние собственники или ставшие легальными собственниками менеджеры. В этой связи уместно сослаться на мнение А.А. Калина (на момент интервью - заместителя генерального директора ОАО “Интеррос”, а ранее - заместителя председателя Госкомпрома России): “Собственность [в России] высоко концентрирована, ее структура уникальна и носит инсайдерский характер. В крупных приватизированных предприятиях до 60-70% собственности принадлежит менеджерам (как прежним, так и новым), что затрудняет классическое разделение собственности и контроля. Медиана по трем крупнейшим собственникам корпораций России превышает уровень 75% (в США - 12%, во Франции – 45%)… Отличаются и тенденции: в большинстве стран ОЭСР происходит своего рода социализация прав собственности за счет увеличения числа и доли малых акционеров. В России же наблюдается концентрация собственности… Цивилизованная защита и оборот собственности не обеспечены. Как и во всем мире, широко используются оффшорная дислокация собственности и финансов”3.
Тем не менее, вышеназванная модель не универсальна и не характерна для всей отечественной промышленности. Попытки классифицировать варианты распределения фактического контроля над предприятием по отношению к распределению собственности4 привели к выделению четырех типов контроля: «частное предприятие» (основной владелец – директор); «коллективная менеджерская собственность» (контрольный пакет акций сосредоточен в руках 4-6 высших менеджеров); "предприятие с концентрированным владением" (внешний собственник имеет контрольный пакет, а менеджеры – наемный персонал или владельцы небольших пакетов); "предприятие с распыленным владением" (фактический контроль в руках менеджмента, формально обладающего небольшим пакетом). Во всех случаях, кроме последнего, формальный контроль (доминирующий собственник) совпадает с фактическим (сила, реально контролирующая дела на предприятии). Это подтверждает важный сдвиг, который обозначился в последние годы - борьба заинтересованных в контроле над предприятиями сил за финансовые потоки (без формальных прав собственности) сменилась борьбой за собственность, которая подтверждает права на контроль над этими потоками.