Кафедра экономики организаций и предпринимательства
| Вид материала | Бизнес-план |
- Югорский государственный университет институт экономики и финансов кафедра «экономики, 950.29kb.
- Курсовая работа: Виды предпритий и предпринимательства, 780.39kb.
- Особая роль в развитии инновационного предпринимательства в России должна принадлежать,, 314.55kb.
- Факультет экономики и финансов кафедра экономики предприятия и предпринимательства, 221.83kb.
- Совершенствование планирования инвестиционных процессов в лесопромышленном комплексе, 281.38kb.
- Факультет менеджмента кафедра экономики предприятия и предпринимательства Направление, 261.54kb.
- Факультет менеджмента кафедра экономики предприятия и предпринимательства Специальность, 383.61kb.
- Ликвидация теневой экономики как направление обеспечения экономической безопасности, 313.06kb.
- Предложения ассоциации организаций предпринимательства республики башкортостан «по, 3189.48kb.
- Факультет менеджмента кафедра экономики предприятия и предпринимательства Специальность, 236.32kb.
Схема 1 Источники финансирования
Для финансовых расчетов используются специальные ведомости:
- таблица движения наличности;
- ведомость чистого дохода;
- проектный баланс.
Модель денежных потоков составляется для согласования по времени притока средств (дохода от продаж и других поступлений) с оттоком средств на инвестиции, затраты производства и другие расходы.
Выручка от реализации продукции определяется на основе прогнозных объемов продаж по годам и прогнозных цен на единицу продукции.
Прогноз объемов продаж - результат маркетинговых исследований, ожидаемого прироста производства продукции и производственной мощности предприятия.
Оценка прироста производства продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и ретроспективных тенденций развития предприятия.
Оценка ежегодного роста цен на продукцию предприятия основывается на макроэкономических и отраслевых исследованиях, а также на данных о росте цен в прошлые годы.
Таблица 6
Движение наличности (модель денежных потоков)
| Показатели | Сумма по годам (кварталам), (руб.) | ||||||||||
| 0 | 1 | 2 | … | n | |||||||
| квартал | квартал | | | | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 1 | 2 | 3 | 4 | | | | |
| 1. Выручка от реализации. 2. Затраты, всего, в том числе: 2.1. Амортизационные отчисления; 2.2. Выплата процентов. 3. Прибыль от реализации. 4. Налог на прибыль. 5. Чистый доход от реализации. 6. Чистый денежный поток, всего: (стр. 6.1 + стр. 6.2 + {-) стр. 6.3 + (-) стр. 6.4 - стр. 6.5 - стр. 6.6). 6.1. Чистый доход от реализации. 6.2. Амортизационные отчисления. 6.3. Рост (погашение) задолженности. 6.4. Средства от продажи (покупки) основных средств. 6.5. Капиталовложения. 6.6. Прирост оборотного капитала. 7. Остаток денежных средств на начало периода. 8. Накопленная денежная наличность (стр. 6 + стр. 7). 9. Коэффициент текущей стоимости при выбранной ставке дисконтирования (ставке дохода на собственный капитал r) К = 1/(1 + r)n, где: n - число лет. 10. Текущая стоимость денежных потоков (дисконтированная (стр. 6 × стр.9) | | | | | | | | | | | |
| 11. Сумма текущих стоимостей денежных потоков. | | | | | | | | | | | |
Величина затрат на производство продукции принимается по данным табл.. 7 с выделением в их составе, как отдельных составляющих, износа и расходов на выплату процентов.
Прибыль от реализации равна разности между выручкой от реализации (стр. 1) и общей величиной затрат (стр. 2).
Чистой доход есть прибыль от реализации, уменьшенная на величину налоговых выплат (стр. 3 - стр. 4). Ставки налога на прибыль установлены законодательством.
Чистый денежный поток (стр. 6) рассчитывается следующим образом:
величина чистого дохода от реализации корректируется на сумму начисленного износа (стр. 6.1 +стр. 6.2).
плюс рост задолженности или минус ее уменьшение (погашение) (стр. 6.1+ стр. 6.2 ± стр. 6.3).
плюс величина средств, полученных от продажи основных средств, или минус размер затрат на их приобретение (стр. 6.1 + стр. 6.2 ± стр. 6.3 ± стр. 6.4),
минус намечаемые инвестиции (стр. 6.5), требующиеся действующему производственному оборудованию для достижения темпов роста, предусмотренных в прогнозе.
Если темпы роста производства уже стабилизировались и ввода новых мощностей не предвидится, инвестиции направляются только на замещение текущих активов по мере их износа. Когда точный расчет произвести не представляется возможным, инвестиции могут быть приняты равными износу, поскольку при достаточно длительном интервале времени (более пяти лет) величина износа будет равна резервам, требующимся для замещения текущих активов.
Прирост оборотного капитала (стр. 6.6) рассчитывается исходя из требуемой его величины на каждый планируемый год. представляющий собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале периода. Величина требуемого оборотного капитала рассчитывается исходя из величины той части выручки из реализации (в расчете на один рубль), которая направляется на инвестирование оборотного капитала (товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и т. д.) на основании анализа потребности предприятия в оборотном капитале за прошлые годы, а также его типичной величины на аналогичных предприятиях.
По мере роста предприятия некоторая часть денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, покрытие роста дебиторской задолженности и т. д. Потребность компании в дополнительном оборотном капитале рассчитывается, исходя из установленного процентного соотношения от выручки.
Текущий оборотный капитал может быть рассчитан на основании данных балансового отчета предприятия как разность между текущими активами и текущими обязательствами.
Величину избытка (дефицита) оборотного капитала можно определить, сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличии оборотные средства. В случае дефицита оборотного капитала его недостаток следует прибавить к величине потребности в финансировании, поскольку последняя представляет собой денежные средства, которые должны быть вложены в предприятие с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в будущем.
Остаток денежных средств на начало периода (стр. 7) показывает размер денежной наличности предприятия текущего периода.
Накопленная денежная наличность (стр. 8) определяется суммой стр. 6 и стр. 7.
Коэффициент текущей стоимости рассчитывается на основе ставки дисконта (стр. 9), которая принимается равной ставке рефинансирования Центрального банка на момент составления бизнес-плана.
Текущая стоимость денежного потока по годам определяется путем умножения величин чистого денежного потока каждого года на рассчитанный коэффициент текущей стоимости (стр. 6 ., стр. 9).
Сумма текущих стоимостей денежных потоков рассчитывается путем суммирования текущих стоимостей денежного потока за весь планируемый период.
Таблица 7
Ведомость чистого дохода (ведомость доходов и затрат)
| п/п | Показатели | Ед. измерения | Год | |||
| 0 | 1 | … | n | |||
| 1. | Выручка от реализации | тыс. руб. | | | | |
| | 1.1. Объем продаже натуральном выражении | кг шт. | | | | |
| | 1.2. Цена единицы продукции | руб. | | | | |
| 2. | Затраты на производство реализованной продукции | тыс. руб. | | | | |
| 3. | Прибыль от реализации | тыс. руб. | | | | |
| 4. | Результат от внереализационных операций | тыс. руб. | | | | |
| 5. | Налоги | тыс. руб. | | | | |
| 6. | Чистая прибыль | тыс. руб. | | | | |
Эффективность реализации предпринимательских проектов в России с 1994 г. принято характеризовать системой показателей, отражающих три взаимосвязанных уровня оценки: коммерческий, бюджетный и народнохозяйственный.
Для финансовой оценки предпринимательского проекта применяется система показателей (коэффициентов), характеризующих ликвидность, платежеспособность, прибыльность, использование активов и акционерного капитала (табл. 9).
Таблица 8
Расчет показателей финансового состояния предприятия
| № п/п | Показатели | Формулы расчета | Примечание | Характеристика показателей |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1. Ликвидность | ||||
| 1. | Коэффициент общей ликвидности КЛ | Краткосрочные КЛ = обязательства | Краткосрочные активы – активы, которые могут быть обращены в наличность в течение 1 года и ранее; краткосрочные обязательства должны быть погашены в течение года. | КЛ показывает, как предприятие может выполнить свои краткосрочные обязательства за счет имеющихся краткосрочных активов. Соотношение 2:1 является оптимальным для большинства предприятий и отраслей. Чем выше КЛ , тем более привлекательны предприятие и отрасль для инвестора. |
| 2. | Коэффициент срочной ликвидности КСЛ | Наличность + Эквиваленты наличности +Счета к получению КСЛ =Краткосрочные обязательства или КСЛ = Краткосрочные активы – запасы/ Краткосрочные обязательства | КСЛ служит более строгой мерой ликвидности. Запасы исключаются из расчета потому, что эта статья считается последним ликвидным средством. | КСЛ показывает , как предприятие может выполнить свои краткосрочные обязательства за счет имеющихся легкореализуемые активов. Соотношение 1: 1 является оптимальным для большинства предприятий. |
| 3. | Возврат дебиторской задолженности (в днях) ДЗ | ДЗ = Сумма дебиторской задолженности за год / Годовой объем сбыта: 360 | Дебиторская задолженность – это средства, которые клиенты должны предприятию. | Большая величина ДЗ (около года) может свидетельствовать: - о наличии трудностей с погашением дебиторами своих счетов; - о наличии трудностей со сбытом продукции; - о том, что продукция предприятия науко- или капиталоемкая. |
| 4. | Оборачиваемость товарных запасов (в днях) ОТЗ | ОТЗ = Сумма товарных запасов/ Годовой объем сбыта: 360 | | Большая величина ОТЗ будет свидетельствовать о наличии излишних запасов. Незначительная величина – недостаток необходимых запасов. |
| 5. | Чистый оборотный капитал КЧО | КЧО = краткосрочные активы – краткосрочные обязательства | | Положительная величина КЧО свидетельствует о ликвидности предприятия в целом. |
| 6. | Структура текущих активов (в %): - дебиторская задолженность - денежные средства | | | Если доля значительна (более 50%), это может свидетельствовать о недостаточном контроле за поступлением платежей. Незначительная доля свидетельствует о финансовом риске из-за недостатка наличных денег. |
| 2. Платежеспособность | ||||
| 7. | Коэффициент общей платежеспособности КОП | КОП = собственный капитал / суммарные обязательства | Под обязательствами понимается сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств, а также сумма собственного капитала. | КОП показывает долю собственного капитала в финансировании предприятия. |
| 8. | Коэффициент возврата долгосрочных обязательств КВД | КВД = балансовая прибыль / сумма выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам | | КВД должен быть значительно больше 1. В этом случае он будет свидетельствовать о высокой прибыльности вложенных средств. |
| 3. Прибыльность | ||||
| 9. | Коэффициент валовой прибыли КВП | КВП = валовая прибыль / выручка от реализации | Валовая прибыль равняется выручке от реализации (объему сбыта) за вычетом себестоимости реализованной продукции. | Сравните КВП с аналогичными показателями альтернативных вариантов. |
| 10. | Коэффициент чистой прибыли (или коэффициент прибыльности) КЧП | КЧП = чистая прибыль / выручка от реализации | Чистая прибыль – это прибыль, оставшаяся после выплаты налогов, но до выплат дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. | Высокие значения КЧП свидетельствуют: - о благоприятной конъюнктуре рынка для предприятия; - об эффективном использовании материальных и финансовых средств, имеющихся у предприятия. |
| 11. | Коэффициент удержания КУ | КУ = прибыль, направляемая в бизнес / чистая прибыль | | КУ от 0.8 до 1,0 указывает на то, что предприятие стремится заработать деньги путем инвестирования в само предприятие. |
| 4. Использование активов | ||||
| 12. | Стоимость недвижимости предприятия | | Недвижимость – это земля, а также всякое иное имущество, прикрепленное к земле и прочно связанное с ней (здания, сооружения и т.д.). | Используется при оценке: - степени снижения первоначальной (базовой) стоимости недвижимости в результате износа за 1 год (определите амортизацию); - соответствие стоимости недвижимости ее стоимости по текущим рыночным ценам; - возможность альтернативного использования недвижимости (может ли данная недвижимость использоваться более выгодно в других целях, например, при сдаче в аренду, постройке на этом месте жилых домов и т.д.). |
| 13. | Реальная стоимость предприятия | | Включает действительную стоимость: филиалов предприятия; торговой марки; акций выпущенных, а затем вновь купленных предприятием. | |
| 14. | Показатели фондоотдачи | Годовой объем сбыта / Краткосрочные активы Годовой объем сбыта / Долгосрочные активы Годовой объем сбыта / Сумма краткосрочных и долгосрочных активов | | Высокие показатели свидетельствуют: - об обеспечении максимального использования производственных мощностей; - об оптимальном количестве товарных запасов. |
| 5. Использование акционерного капитала | ||||
| 15. | Норма прибыли на акционерный капитал ПАК | ПАК = чистая прибыль / средняя величина акционерного капитала | Средняя величина рассматривается как среднее арифметическое: сумма акционерного капитала на начало и на конец года, деленная на два. | Тенденция изменения ПАК должна быть стабильной и возрастающей. |
| 16. | Коэффициент оборачиваемости акционерного капитала КОАК | КОАК = годовой объем сбыта / средняя величина акционерного капитала | Акционерный капитал включает обыкновенные акции, оплаченную часть капитала и нераспределенную прибыль. | Проследите тенденцию изменения данного показателя. Большая величина КОАК свидетельствует об эффективности проекта. |
| 17. | Коэффициент финансового риска КФР | КФР = Долгосрочная задолженность / акционерный капитал | Долгосрочная задолженность определяется как сумма долгосрочных кредитов за вычетом производственных выплат. | Тенденция уменьшения КФР указывает на снижение финансового риска и стабилизацию состояния предприятия. |
| 18. | Норма прибыли на обыкновенные акции ПОА | ПОА = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям) / Средняя величина акционерного капитала в обыкновенных акциях | | |
| 19. | Коэффициент соотношения цена/доход, Ц/Д | Ц/Д = Рыночная цена акции / Доход на одну акцию за год | Доход на одну акцию за год рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия за год к числу проданных акций. | Ц/Д до 10 относится к акциям с низким соотношением более 30 – с высоким. |
Анализ рисков
Риск - событие, которое может случиться или не случиться. Если такое событие произойдет, то у предприятия возможны три экономических результата:
отрицательный - потеря части ресурсов предприятия, недополучение доходов или появление дополнительных расходов;
положительный - увеличение прибыли, сокращение расходов или выгода;
нулевой - не оказывает влияния на финансово-хозяйственные результаты.
В предпринимательской деятельности важное значение имеют как чистые, так и спекулятивные риски.
Чистые риски - природноестественные (землетрясение, наводнение и т.п.), экологические, политические, транспортные и некоторые коммерческие риски (имущественные, производственные, торговые) могут привести к отрицательным или нулевым хозяйственным результатам.
Спекулятивные риски - финансовые риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные, валютные, дефляционные и др.), и инвестиционные (процентные, кредитные, упущенной выгоды, биржевой, селективный, банкротства) -означают вероятность получения как отрицательных, так и положительных экономических результатов.
В целях нейтрализации отрицательного воздействия рисков на эффективность производства при планировании на предприятии проводят их качественный и количественный анализ.
Суть качественного анализа состоит в определении факторов риска и видов работ, при выполнении которых он возникает. Количественно размер риска можно установить с помощью статистических, аналитических и других методов. Закономерности случайных событий изучаются с использованием математического аппарата теории вероятности. Вероятность наступления рискового события может быть определена субъективным способом или объективными методами.
Объективным методом вероятность события устанавливается путем вычисления частоты, с которой оно происходит. Например, если при инвестировании капитала в сумме 50 тыс. руб. в соответствующие проекты прибыль в сумме 40 тыс. руб. была получена в 70 случаях из 100, то вероятность обеспечения такого чистого дохода составит 0,7 (70:100).
Субъективный метод определения вероятности основан на субъективных оценках экспертов, консультантов или личном опыте предпринимателя, плановика.
Величину риска измеряют двумя показателями:
среднее ожидаемое значение - средневзвешенная величина всех возможных результатов, когда вероятность каждого результата считается частотой или весом соответствующего значения.
Например, если при вложении средств в проект № 1 прибыль 40 тыс. руб. получена в 50 случаях из 100 (вероятность 0,5), прибыль 30 тыс. руб. - в 30 случаях и прибыль 20 тыс. руб. - в 40 случаях, то среднее ожидаемое значение составит 37 тыс. руб. (40 × 0,5 + 30× 0,3 + 20 × 0,4);
колеблемость ожидаемого значения - степень отклонения ожидаемой величины от среднего значения, которая определяется путем расчета дисперсии и среднего квадратического отклонения.
Для уменьшения риска и повышения надежности проекта проводят анализ его чувствительности, т.е. определяют степень влияния на эффективность (срок окупаемости вложений капитала, уровень рентабельности и др.) основных (критических) факторов.
В процессе анализа чувствительности изменяют значение одного из критических факторов и, при прочих не меняющихся в данном случае параметрах, определяют степень зависимости показателя эффективности плана от испытуемых изменений.