Geum.ru

Закон РФ «Об рцб»

Вид материалаЗакон

Содержание


Например международных рынков на западе
На региональных рынках
Публичное предложение
МЕХАНИЗМ вторичного РЦБ
NASPAQ (США) - рынок создаваемый системой автоматической национальной ассоциации инвестиционных дилеров. NMS
USM – РЦБ, не входящих в листинг регулируются Лондонской фондовой биржей. 3).
РЦБ представлены след. моделями
Финансовые риски
Систематический риск
Риск законодательных изменений –
Валютный риск
Отраслевой риск, свя
Региональный риск
Риск мошеничества
Риск ликвидности
IIIа. Капитальный риск –
Временный риск
IIIб. Риск поставки
Риск урегулирования расчетов
Нерын. ГЦБ
...
Полное содержание
Подобный материал:
  1   2   3

Литература:
  1. ГКРФ
  2. Закон РФ «Об РЦБ» №9 от 22.04.96
  3. Закон РФ «Об АО» №208 от 26.12.95
  4. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995
  5. Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовый рынки. М., 1995
  6. Алексеев М. Ю. «РЦБ» М., 1992
  7. Каратуев А. Г. «Ценные бумаги: виды и разновидности» М., 1997 (колл.)
  8. Семенкова Е. В. «Операции с ценными бумагами» м., 1997 (колл.)
  9. Ефремов И. А. Ефремов «Государственные ценн. бум. и обязательства»


ТЕМА 1. История возникновения РЦБ
  1. Исторические этапы развития РЦБ
  2. Формирование рыночных отношений, предпосылка создания РЦБ
  3. Направления развития РЦБ в 90х г. 20 в.


1). РЦБ в РФ существовал в дореволюционный период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, диф-цией и глубиной рассматриваемой категории.

Развитие капитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданию качественно новых товарно-ден.-х отношений и расширению внутр. рынка на базе капиталистич-х отношений.

Покупка и продажа ценн. бум. осуществлялась в основном через фондовые биржи и центральный гос - й банк России. Оборот акций происходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга и Гельсингфорса. Продажа и покупка облигаций и акций производилась гл. образом через Гос. Банк при активном посредничестве ком. банков.

В марте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные.

6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже. В конце 19 в. назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания фондового отдела благодаря чему ограничивается круг лиц, которые могут заниматься биржевыми операциями. Членов фондового отдела делят на действительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были иметь промысловые свойства 1 разряда и уплачивать сбор за право посещать биржевые собрания, участвовать в биржевой торговле могли только действительные члены, при чем сделки должны были заключаться на территории биржи. Сделки заключались на биржевом собрании.

10.01.1901 г. – правила по купле – продаже в С.-П.

1911 г. – 1617 акционерных компаний существовало в России

1912 – прибавилось 295 предприятий

1917 г. – фондовый рынок прекратил существование

В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска гос облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора.

Т.о. ликвидация подлинного рынка ценн. бум. была обусловлена в основном развитием командно-административной системе управления, заменившей рыночные отношения.

2). До 1992 г. картина формирования рынка капиталов искажалась отсутствием должной мобильности предприятий из-за сохранившихся команд. – админ. Методов, жестких бюджетно-налоговых рычагов. В результате банковской реформы аппарат банков вырос, а банки повели войну за раздел многочисленных тек. и ссудных счетов. Появление рын. Элементов в экономике России в виде альтернативных форм собственности, самостоятельности предприятий, современная кред. система, выпуск ценн. бум. в нач. 90х означали создание реальной базы для рынка ценн. бум. в России.

Формирование многоярусной кредитной системы и РЦБ позволит заниматься не только мобилизацией свободных ден. Средств, но и участвовать в реорганизации промышленности с точки зрения повышения эффективности ее функционирования.

3). 1этап – 1989 – 28.12 1991 г. – период абсол. хауса и анархии на РЦБ, на рынке появляются первые ценные бумаги, начинают достаточно крупные спекуляции с акциями москов. бирж, особенно Москов. фонд. биржи. Рекламная кампания по телевидению: НИПЕК, РЕНАКО, Альфа – капитал и др.

2 этап – 28.12.1991 г. – принят законодательный акт по РЦБ: Постановление Правительства «О выпуске и обращении ценн. бум. и фонд. биржах в РСФСР»

1992 г. чековая приватизация (1.07.94 – дата кончины ваучера) – период оживления и подъема РЦБ. Ваучер отвечал основ. требованиям к классической ликвидностью ценн. бум.:
  • легко покупался и продавался физ. и юр. лицами как за нал., так и безнал. расчет,
  • налоги по купле – продаже и от доходов по ваучеру не взимались,
  • они были рассчитаны на 150 млн. продавцов,
  • образование АО и ЧИФ.

4 июля 1994 г. ваучер прекратил свое существование и все организации и структуры, кот. появились на РЦБ для операций с ваучерами оказались больше невостребованными, начался процесс сворачивания деятельности больших брокерских контор и компаний.

3 этап период спада с переходом в состояние застоя до 2 пол. 1995 г.

Негативные причины:
  • лживая реклама ЧИФов
  • инструктив.-е письма ГНС, кот. доводили налогов. операции с ценн. бум. до абсурда
  • перелив капитала населения страны в ин. банки.

1996 г.принят фед. закон «О РЦБ»

93. – 1-ые гос. ликвидные ценн. бум.

95 – 96 гг. Р гос. ЦБ большое развитие посредством размещения ГКО с 1995, особенно 96, 97 г. гос –во погашает значительную часть дефицита бюджета. В 1996 через рынок ГКО было привлечено 58 трлн. руб. (около 40% доходной части бюджета).

Выделены осн. направления гос. политики на РЦБ и стратегия его развития. Среди осн. направлений приоритетными явл. следующие:
  1. гос-во – крупный заемщик на РЦБ и держатель ценных бумаг,
  2. гос. регулирование РЦБ в основе которого лежит защита граждан,
  3. принцип единства нормативной базы,
  4. принцип минимального государственного вмешательства,
  5. привлечение денег через ценные бумаги в производство,
  6. финансирование дефицита бюджета,
  7. борьба с мошенничеством на РЦБ.

ЦБРФ, Минфин РФ, Фед. комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ)


ТЕМА 2. Понятие РЦБ
  1. Понятие РЦБ. Его сущность и функции, виды
  2. Первичный и вторичный РЦБ. Биржевой и внебиржевой (Уличный) РЦБ
  3. Анализ состояния российского РЦБ
  4. Основные виды фин. рисков и оценка их величины на российском РЦБ.

1). Финансовый рынок – рынок, который опосредует распределение ден. ср-в м/у участниками эк. отношений.

Ф

ин. рынок



Рынок банковских ссуд РЦБ





РЦБ Первичный Вторичный

Ден. рынок рынок капиталов Биржевые Внебиржевые

Рынок банковских ссуд определяется деят-ю банков связанной с кред-й и депозитной операциями. Когда же банки работают с ценн. бум. они входят в систему фонд. рынка.

РЦБ – часть финансового рынка ,обеспечивающая возможность быстрого оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций .

Денежный рынок –Р. на котором обращаются краткосроч. ценные бумаги (до 1 года).

Рынок капитала –Р. на которм обращаются бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги до погашения которых остается более 1 года.

Функции РЦБ:
  1. Регулируют и направляют финансовые потоки
  2. Является механизмом привлечения инвестиции прежде всего через покупку корпоративных ценных бумаг
  3. Служит механизмом привлечения денег в бюджет государства (в основном через гос. ценные бумаги).
  4. Является механизмом естеств. отбора в экономике (при разделение прав на контрольный пакет акций).

Виды РЦБ:
  1. С
    Покупатели


    Покупатели
    тихийный
  2. А
    аукцион
    укционные    : -простой

-голландский

-двойные аукцион. рынки

характеризуются:
  1. Публичные гласные торги
  2. Открытые гласные соревнования покупателей и продавцов в назначении ценовых и др. условий сделки
  3. Наличие механизма сопоставления заявок и предложений по продаже и установление таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг друга и могут служить основанием для заключения сделки
  4. Д
    1. Рынок без правил  стихийный
    2. Рынок на котором конкурируют только покупатели  аукционный рынок: простой и голландский
    3. Рынок на котором конкурируют продавцы и покупатели  двойной аукционный рынок: онкольный и непрерывный
    4. Рынок на котором конкурируют только продавцы  дилерский рынок.

    илерский     – конкурируют покупатели (продавец предлагает определенную цену, а кто хочет покупает, цена до конца биржевого дня).

РЦБ может разделяться:
  • по видам сделок
  • по эмитентам
  • по инвесторам
  • по срокам
  • по отраслевому признаку и т.д.

Международные РЦБ – торговля ценными бумагами между нерезидентами, а также фондовыми ценностями с номиналами выраженными в иных, чем национальная валюта. Происходит перелив капитала из страны в страну.

Например международных рынков на западе: рынки евро-облигаций, евроакций, еврокоммерческих ценных бумаг.

Центры международных РЦБ: Нью-Йорк, Лондон, Париж, Токио.

Национальные рынки- охватывают торговлю резидентов между собой (ценными бумагами, выпущенными как резидентами, так и нерезидентами, с номиналами, выраженными как в ин., так и в нац.. валюте). Движение капиталов между странами на нац. рынке не происходит.

На региональных рынках возникает относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри региона.

Регионализм присущ прежде всего неразвитым РЦБ, с плохими коммуникациями, с отсутствием признанных страновых центров торговли ценными бумагами.

Например в России относительно обособленными являются центральный, уральский, поволжский, северный, сибирский и дальневосточный РЦБ.

Структура РЦБ:
  1. субъекты рынка
  2. собственно рынок ( биржевой, внебирж., фондовый)
  3. органы гос. регулирования
  4. саморегулирующиеся организации
  5. инфраструктура рынка:
  • правовая
  • информационная
  • депозитарная и расчетно-клиринговая
  • регистрационная сеть

Субъектами РЦБ являются:

1, эмитенты: гос-во в лице уполномоченных им органов или юр. лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства.

2, инвесторы: граждане или юр. лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав.

3, профессиональные участники РЦБ: юр. лица и граждане, осуществляющие виды деятельности признанной профессиональной на РЦБ (дилер, брокерская депозитарная, расчетно-клиринговая и т. д.) деятельность по ведению реестров.

2). Первичный рынок – рынок первых и повторных эмиссий ( выпусков ) цен.бумаг, на котором осуществляется их нач. размещение среди инвесторов .


Механизм первич. РЦБ


Предложение
Спрос

Формирование предложения
Формирование спроса

эмитенты
инвесторы
  • потребность в деньгах
  • выбор видов, типов, категорий ценн. бум.
  • определение объема выпуска и цены эмитируемых ценных бумаг
  • наличие денег для инвестир-я
  • выбор видов, типов, категорий ц. б. и компаний эмитентов
  • определ-е V спроса на ц. б. и цены спроса категорий ц. б.

Про эмитентов: в СМИ, баланс, проверка.


Существуют 2 формы первичного РЦБ:
  1. частная – размещение ц. б. ограниченных количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. (преобладает в России)
  2. Публичное предложение – распределение ц.б. предприятия между инвесторами не больше. (размещение ц. б. путем объявления продажи неограничен. кол-ву инвесторов)


Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ц.б.


МЕХАНИЗМ вторичного РЦБ


Предложение
Спрос

Формирование предложения
Формирование спроса

продавцы
покупатели
  • мотивы продажи
  • определ-е V продажи и цены предложения
  • мотив покупки
  • определ-е V покупки и цены спроса

Вторичный РЦБ подразделяется на:
  • биржевой
  • внебиржевой (уличный)

Биржевой рынок представлен фондовыми биржами.

Механизм создания фондовой биржи:
  1. брокеры за свой счет создают биржу
  2. аппарат биржи формир-ся из наемных служащих, обеспечивающих биржевые торги
  3. биржа никогда сама не торгует, она лишь организует торги
  4. биржа – некоммерческая организация, существующая за счет сборов брокеров

Биржа – орган, созданный брокерами и необходимый им для систематизации своей деятельности по особым правилам.

Самая крупная в РФ – ММВБ – Московская межбанковская валютная биржа.

Внебиржевой рынок. В западной практике через этот рынок идет большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества.

Например внебиржевые системы NASPAQ (США) - рынок создаваемый системой автоматической национальной ассоциации инвестиционных дилеров. NMS - рынок создаваемый системой национального рынка.

Великобр. USM – РЦБ, не входящих в листинг регулируются Лондонской фондовой биржей.

3). Сделать трудно, т.к. РЦБ в РФ слабо развит на начало 1997 г. картина оптимистична, т.к. много крупных компаний и ЦБ выходят на международный рынок. В 98г. –крах (неликвидность, малое кол-во ц. б., РЦБ технически не развит, большие скачки инф-ляции).

Российский РЦБ хар-ся:

-небольшие объемы и неликвидность

-неразвитость матер. базы, технологии торговли регулятивной и информационной инфраструктуры

-отсутствием у гос-ва сколь-нибудь продуманной долгосроч. политики формир-я РЦБ

-высокая степень всех рисков

-высокий уровень инфляции

-падением валютного курса рубля

-крайней нестабильностью в дв. курсов, объемов рынка

-отсутствием открытого доступа к макро и микро эк. информации о состояние РЦБ ( для инвесторов)

-хар-ся отсут-ем обученного персонала крупных с длительным опытом агенты инвестиционных институтов

-острой конкуренцией

РЦБ представлены след. моделями:
  1. смешанная модель фонд. рынка выбрана в РФ на каждом одновременно и с равными правами присутствуют ком. банки и небанк. Инвестиционные институты.
  2. Небанковская модель – Америка
  3. Банковская модель – Германия (комбанки и их ценные бумаги)

4). Финансовый риск – риск снижения доходности, прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающей в фин. операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов.

Ф
инансовые риски



систематические несистематические

м



акроэкономические риски предприятия риски управления портфелем

отраслевые и технические риски

р

егиональные

-страновой рынок -кредитный рынок -капитальный рынок

-рынок законодательных -рынок ликвидности -селективный

изменений -процентный рынок -временной

-инфляционный рынок -рынок мошенничества -отзывной

-валютный рынок -рынок поставки

-отраслевой рынок -операционный рынок

-региональный рынок -рынок урегулирования расчетов

Систематический риск – риск падения РЦБ в целом

Несистематический риск – понятие объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой

Анализ систематич-го риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ц. б., не лучше ли вложить ср-ва в иные формы активов (инвест., недвиж, вал-та)

I Страновой риск – риск вложения средств в ц. б. предприятий, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым соц. и эк. положением, резидентом которой является инвестор и т. п. Страновой риск включает в себя полит., соц., эк. и др. риски. Например политические риски – риски фин. потерь в связи с изменением полит. Системы, расстановки полит. сил в обществе, полит-ой нестабильностью и т. д.

Риск законодательных изменений – риск потерь от вложений в ц. б. в связи с изменениями их курсовой ст-ти, ликвидности и т. п., вызванными появлением новых или изменением существующих законодательных норм. Он м. приводить например к необходимости перерегистрации выпуска ц. б., изменению условий или заменам выпусков и вызвать существенные ден. издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ц. б. рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ц. б. и т. п.

Инфляционный риск – риск того, что при высокой инфляции доходов, получаемые инвесторами от ц. б., обесцениваются (с т. зр. реал. покупательной способности) быстрее, чел растут, инвестор несет реальные потери.

Валютный риск, связан с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса ин. валюты . весна 1992, лето1993 у рос. инвесторов ин. цен, бумаги.

Отраслевой риск, связан со спецификой отдельных отраслей. Все отрасли с позиции этого риска могут классифицироваться:

а) подвержен циклическим колебаниям (конструкцион. материалы , пр-во оборуд.)

б) менее подвержены цикл. колеб. ( пр-во товаров для населения)

Они проявляются в изменениях инвестицион. кач-во и курсовой ст-сти ц.б. и соответствующих потерях инвесторов, в зависимости от принадлежности отросли к тому или иному типу правильности оценки этого фактора со стороны инвестора.

Региональный риск- свойственен монопродуктовым районам

II. Риск предприятия- риск фин. потерь от вложений в ц..б. конкретного пред-ия, наступающий в связи с отриц. рез-ами в его фин-хоз. деят-ти.

Риск мошеничества- создание ложных пред-ий, компаний для мошенеческого привлечения ср-в населения, дутых АО для спекулятивной игры на повышение и т.д .

Кредитный риск – риск того, что эмитент, выпустивший долговые ц.б. , окажется не в состоянии выплачивать % по ним и/или основную сумму долга.

Риск ликвидности- риск связанный с возможностью потерь при реализации ц.б. из-за изменения оценки ее качества ( самый распространенный в Р.)

Процентный риск – риск потерь, к-ые м. понести инвесторы и эмитенты в связи сизменениями % ставок на рынке . Инвестор, вложивший свои ср-ва в средне и долгосроч. ц.б. с фиксир. % при текущем повышении среднерын. % в сравнении с фиксир. уровнем . Эмитент , выпустивший ср. и долгосроч. ц.б. с фиксир. % при текущем понижении сред. Рыночнго % в сравнении с фиксир. уровнем .

IIIа. Капитальный риск – существенного ухудшения кач-ва портфеля ц.б., что приводит к необходимости масштабных списаний потери и как следствие, к значительным убыткам и может затронуть капитал держателя портфеля, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ц.б.

Селективный риск – р. неправильного ц.б. для инвестирования в сравнении с др. видами ц.б. при формир. портфеля . Он связан с неверной оценкой инвестиционных качеств конкр. видов ц.б.

Временный риск- р. эмиссии, покупки или продажи ц.б. в неподходящее время , что неизбежно влечет за собой потери

Отзывной риск – р. потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня %-х выплат по ним над текущем рын. % -ом.

IIIб. Риск поставки- р. невыполнения обязательств по своевременной поставке ц.б., имеющихся у их продавца .

Операционный риск- р. потерь, возникающих в связи с неполадками в аппарате компьютерных систем по обраьотке инф-ции связанной с ц.б. , низким кач-вом технического персонала, нарушениями в технологии операций по ц.б., комп. мошенничеством и т. д.

Риск урегулирования расчетов- р. потерь по операциям с ц.б., связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой системе.