Рабочая программа по дисциплине «оценка бизнеса» по специальности: 080507. 65 Менеджмент организации
| Вид материала | Рабочая программа |
- Рабочая программа дисциплины Специальность 080507. 65 «Менеджмент организации» Кафедра, 393.36kb.
- Учебно-методический комплекс по дисциплине «Организационные основы международного бизнеса», 1053.8kb.
- Рабочая учебная программа по дисциплине анализ и финансирование инновационных проектов, 139.3kb.
- Учебно-методический комплекс по дисциплине «инновационный менеджмент» для студентов, 1140.98kb.
- Рабочая программа и тематика контрольных работ для студентов VI курса специальности, 225.48kb.
- Программа аттестационных испытаний на второй и последующие курсы обучения по специальности, 112.14kb.
- Методические рекомендации по выполнению контрольной работы по дисциплине «Инновационный, 80.89kb.
- Рабочая программа курса и варианты контрольных работ для студентов заочного отделения, 389.23kb.
- Рабочая программа, методические указания и контрольные задания для студентов специальности, 176.53kb.
- Программа государственного междисциплинарного экзамена по специальности 080507 «Менеджмент, 343.86kb.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
Государственное образовательное учреждение
Высшего профессионального образования
УФИМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ
ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА
| УТВЕРЖДАЮ Проректор по учебной и учебно-методической работе ________________Р.М. Сафуанов ____ ___________________2007 г. | СОГЛАСОВАНО Проректор по вечернему и заочному обучению _________И.Х. Бикмухаметов ____ _______________2007 г. |
РАБОЧАЯ ПРОГРАММА ПО ДИСЦИПЛИНЕ
«ОЦЕНКА БИЗНЕСА»
по специальности: 080507.65 Менеджмент организации
форма обучения: очная (5 лет) (на базе среднего (полного) образования), очная (3 года 5 месяц.) (на базе среднего профессионального образования), заочная (5 лет 10 месяц.) (на базе среднего (полного) образования, заочная (3 года 1 месяц) (на базе среднего профессионального образования), заочная (3 года 1 месяц) (на базе высшего профессионального образования), заочная (2 года 6 месяц.) (на базе высшего профессионального образования)
2007 г.
Рабочая программа составлена на основе Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по специальности 080507.65 Менеджмент организации с учетом дополнительных требований регионального (вузовского) компонента.
Рабочую программу составила: кандидат экономических наук, доцент кафедры «Управление и экономика предпринимательства» Шарипова И.М.
Рабочая программа рассмотрена и утверждена на заседании кафедры «Управление и экономика предпринимательства»
от _______________2007 г. Протокол №__________
Зав. кафедрой «Управление и экономика предпринимательства»
проф., д.э.н. ____________________________ Р. Маликов
Рабочая программа рассмотрена и утверждена на заседании учебно-методического совета специальности 080507.65 Менеджмент организации
«_____» _______________2007 г.
Председатель УМСС проф. д.э.н._______________________ Р. Маликов
Начальник методического отдела _____________________А.С. Белялова
Цель и задачи дисциплины, ее место в учебном процессе
Дисциплина «Оценка бизнеса» относится к дисциплине специализации «Предпринимательство» специальности 080507.65 «Менеджмент организации».
Данный курс читается параллельно с такими дисциплинами как «Финансовый менеджмент», «Бизнес-план малого предприятия».
Цель изучения дисциплины - сформировать у студента стоимостной подход к менеджменту организации как субъекта рыночных отношений.
Задачи изучения дисциплины. Студенты должны:
а) знать: теоретические основы оценочной деятельности: основные понятия, цели и принципы оценки бизнеса, система информации, необходимая для оценки бизнеса;
б) уметь: использовать основные методы оценки бизнеса;
в) иметь навык: расчета ставки дисконтирования, капитализации, ценовых мультипликаторов;
г) быть компетентным: в построении общего алгоритма оценки стоимости компании;
д) иметь опыт: проводить оценку стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков, капитализации дохода, рыночных сравнений.
Условием, обеспечивающим успешное освоение курса «Оценка бизнеса», является хорошее знание студентами таких дисциплин, как Основы предпринимательства; Экономика предприятия; Бухгалтерский учет; Управление рисками; Управление затратами; Управление проектами; Инновационный менеджмент; Стратегический менеджмент.
Объем часов дисциплины
по видам учебной работы и формам обучения
Очная форма обучения (5 лет)
| Виды занятий | Всего часов |
| Общая трудоемкость курса, час | 128 |
| Аудиторные занятия, час | 64 |
| Лекции, час | 32 |
| Семинарские и практические занятия, час | 32 |
| Самостоятельная работа студентов, час | 64 |
| Реферат, ед. | 1 |
| Вид итогового контроля | Экзамен (9 семестр) |
Очная форма обучения (на базе среднего профессионального (экономического) образования) (3 года 5 месяц.)
| Виды занятий | Всего часов |
| Общая трудоемкость курса, час | 128 |
| Аудиторные занятия, час | 64 |
| Лекции, час | 32 |
| Семинарские и практические занятия, час | 32 |
| Самостоятельная работа студентов, час | 64 |
| Реферат, ед. | 1 |
| Вид итогового контроля | Экзамен (6 семестр) |
Заочная форма обучения (на базе среднего (полного) образования) (5 лет 10 месяц.)
| Виды занятий | Всего часов |
| Общая трудоемкость курса, час | 128 |
| Аудиторные занятия, час | 14 |
| Лекции, час | 8 |
| Семинарские и практические занятия, час | 6 |
| Самостоятельная работа студентов, час | 114 |
| Контрольная работа, ед. | 1 |
| Вид итогового контроля | Экзамен (10 семестр) |
Заочная форма обучения (на базе среднего профессионального образования) (3 года 1 месяц)
| Виды занятий | Всего часов |
| Общая трудоемкость курса, час | 128 |
| Аудиторные занятия, час | 8 |
| Лекции, час | 4 |
| Семинарские и практические занятия, час | 4 |
| Самостоятельная работа студентов, час | 120 |
| Контрольная работа, ед. | 1 |
| Вид итогового контроля | Экзамен (5 семестр) |
Заочная форма обучения (на базе высшего профессионального образования) (3 года 1 месяц)
| Виды занятий | Всего часов |
| Общая трудоемкость курса, час | 128 |
| Аудиторные занятия, час | 16 |
| Лекции, час | 6 |
| Семинарские и практические занятия, час | 10 |
| Самостоятельная работа студентов, час | 112 |
| Контрольная работа, ед. | 1 |
| Вид итогового контроля | Экзамен (6 семестр) |
Заочная форма обучения (на базе высшего профессионального образования) (2 года 6 месяц.)
| Виды занятий | Всего часов |
| Общая трудоемкость курса, час | 128 |
| Аудиторные занятия, час | 16 |
| Лекции, час | 6 |
| Семинарские и практические занятия, час | 6 |
| Самостоятельная работа студентов, час | 116 |
| Контрольная работа, ед. | 1 |
| Вид итогового контроля | Экзамен (5 семестр) |
Тематическое распределение аудиторных занятий
(9 семестр)
| № | Темы | Количество часов | |
| Лекции | Практ. занятия | ||
| 1. | Организация оценочной деятельности в Российской Федерации | 2 | 2 |
| 2. | Цели и принципы оценки стоимости компании (бизнеса). | 2 | 2 |
| 3. | Доходный подход в оценке бизнеса: метод дисконтирования потоков денежных средств | 2 | 2 |
| 4. | Доходный подход в оценке бизнеса: метод капитализации прибыли/доходов | 2 | 2 |
| 5. | Доходный подход в оценке бизнеса: методы расчета ставки капитализации и дисконтирования | 2 | 2 |
| 6. | Оценка стоимости компании бизнеса на основе рыночных сравнений: основные положения | 2 | 2 |
| 7. | Оценка стоимости компании бизнеса на основе рыночных сравнений: методы рыночного подхода | 2 | 2 |
| 8. | Имущественный подход к оценке бизнеса: основные положения | 2 | 2 |
| 9. | Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка нематериальных активов. | 2 | 2 |
| 10. | Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка финансовых вложений | 2 | 2 |
| 11. | Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка недвижимости | 2 | 2 |
| 12. | Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка машин и оборудования | 2 | 2 |
| 13. | Оценка стоимости компании (бизнеса) на основе экономической прибыли | 2 | 2 |
| 14. | Оценка стоимости компании (бизнеса) на основе метода реальных опционов | 2 | 2 |
| 15. | Оценка бизнеса в процессе реструктуризации | 2 | 2 |
| 16. | Оценка бизнеса в системе антикризисного управления | 2 | 2 |
| Итого: | 32 | 32 | |
| Вид итогового контроля | Экзамен | ||
Содержание дисциплины
3.1. Тематика лекций (32 часа)
Тема 1. Организация оценочной деятельности в РФ (2 ч.)
Необходимость оценочной деятельности в рыночной экономике. Регулирование оценочной деятельности в РФ. Нормативные документы, регулирующие оценочную деятельность. Виды стоимости и объекты оценочной деятельности. Обязательность проведения оценки. Договорные отношения в оценочной деятельности. Права и ответственность оценщика и заказчика. Обязательные требования, предъявляемые к договору об оценке. Независимость оценщика. Требования к содержанию отчета об оценке. Страхование ответственности оценщика. Саморегулирование оценочной деятельности. Контроль за осуществлением оценочной деятельности.
Тема 2. Цели и принципы оценки стоимости компании (бизнеса) (2 ч.)
Компания как объект оценки. Цели оценки стоимости компании (бизнеса). Основные концепции оценки стоимости компании (бизнеса): причины и характер различий. Основные понятия оценки стоимости компании и их соотношение: справедливая, фундаментальная (внутренняя), инвестиционная, балансовая, ликвидационная стоимости. Основные шаги процесса оценки стоимости компании (бизнеса). Понятие и предпосылки классического подхода построения алгоритма оценки стоимости компании.
Тема 3. Доходный подход в оценке бизнеса: метод дисконтирования потоков денежных средств (2 ч.).
Основные положения доходного подхода к оценке бизнеса. Ведущие факторы инвестиционной стоимости компании. Финансовый подход к потоку денежных средств в отличие от бухгалтерского. Поток свободных денежных средств и его структура. Горизонт прогнозирования. Особенности анализа прогнозного потока денежных средств. Ретроспективный анализ и прогноз выручки от реализации. Анализ и прогноз расходов. Анализ и прогноз инвестиций. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Особенности анализа завершающего (остаточного) потока денежных средств.
Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости бизнеса: метод капитализации прибыли (дохода) (2 ч.).
Прибыль компании как объект капитализации. Метод капитализации нормальной бухгалтерской прибыли, его отличия от метода дисконтируемого потока денежных средств. Способы определения средней нормализованной прибыли. Границы применения метода капитализации нормальной бухгалтерской прибыли. Капитализации избыточной прибыли как особый метод доходного подхода. Понятие избыточной прибыли. Модели капитализации избыточной прибыли. Границы применения метода избыточной прибыли для оценки компании (бизнеса).
Тема 5. Доходный подход в оценке стоимости бизнеса: методы расчета ставки капитализации и дисконтирования (2 ч.).
Метод кумулятивного построения ставки доходности инвестиций в собственный капитал компании. Расчет ставки доходности на основе модели ценообразования на долгосрочные активы компании (САРМ). Расчет ставки доходности на основе анализа средневзвешенных затрат на капитал. Расчет ставки доходности методом рыночной экстракции / мониторинга. Метод учета возврата капитала.
Тема 6. Оценка стоимости компании бизнеса на основе рыночных сравнений: основные положения (2 ч.).
Общая характеристика рыночного (сравнительного) подхода. Область применения. Характеристика положительных и отрицательных сторон рыночного подхода. Базовый алгоритм сравнительного подхода. Требования к информации о компании для применения сравнительного подхода. Критерии выбора компаний-аналогов: сходство отраслей и продукции, объем производства, фазы экономического развития, структура капитала, финансовая и производственная стратегии, финансовые показатели. Определения базы для сравнения. Промежуток времени, подлежащий анализу. Скидки и премии. Основные методы рыночного подхода.
Тема 7. Оценка стоимости компании бизнеса на основе рыночных сравнений: методы рыночного подхода (2 ч.).
Метод рынка капитала. Сфера применения. Определения базы для сравнения. Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых компаний. Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов. Мультипликатор Цена/Прибыль. Факторы, влияющие на мультипликатор. Зависимость мультипликатора от отрасли экономики. Мультипликатор Цена/Выручка. Использование мультипликаторов Цена/Выручка в оценке стоимости бизнеса. Мультипликатор Цена/Балансовая стоимость. Мультипликатор Рыночная стоимость инвестированного капитала/Балансовая стоимость инвестиционного капитала. Использование мультипликатора для принятия инвестиционного решения. Метод отраслевых коэффициентов. Алгоритм расчета рыночной стоимости бизнеса методом отраслевых коэффициентов. Преимущества и недостатки. Метод сделок. Область использования. Сопоставимость сделок. Размер выборки. Основные этапы метода. Достоинства и недостатки.
Тема 8. Имущественный подход к оценке бизнеса: основные положения (2 ч.).
Методология имущественного подхода к оценке бизнеса. Модификации метода накопления капитала. Первая модификация: ликвидационная стоимость компании, оценка стоимости компании с ликвидируемым бизнесом. Вторая модификация: оценка действующих финансовых компаний, оценка действующих промышленных фирм с ценным гудвилом. Применимость метода накопления активов. Экономическое содержание метода чистых активов. Условия применения метода. Достоинства и недостатки. Основные этапы. Выведение итоговой величины стоимости компании методом чистых активов.
Тема 9. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка нематериальных активов (2 ч.).
Понятие интеллектуального капитала. Оценка нематериальных активов. Методы оценки нематериальных активов: освобождение от роялти, выигрыш в себестоимости, стоимость создания, стоимость приобретения. Концепция репутации как актива («гудвилл»). Оценка репутации «гудвилла» методом избыточной прибыли.
Тема 10. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка финансовых вложений (2 ч).
Финансовые активы и их классификация. Источники информации. Оценка долговых ценных бумаг: облигаций, векселей, сертификатов. Оценка долевых ценных бумаг: обыкновенных и привилегированных акций, их разновидности.
Тема 11. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка недвижимости (2ч.).
Оценка недвижимости. Особенности недвижимости. Применение методов капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков для оценки недвижимости. Метод сравнительного анализа продаж недвижимости. Затратный подход к оценке недвижимости. Учет износа недвижимости.
Тема 12. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка машин и оборудования (2 ч.).
Оценка машин и оборудования предприятия. Определение восстановительной стоимости машин оборудования. Расчет экономического, технологического и функционального вида износа оборудования. Доходный подход к оценке машин и оборудования. Сравнительный подход к оценке машин и оборудования.
Тема 13. Оценка стоимости компании (бизнеса) на основе экономической прибыли. (2 ч.).
Экономическое содержание концепции экономической прибыли и этапы ее становления. Сфера применения концепции экономической прибыли. Источники экономической прибыли. Необходимые коррекции к данным отчетности для выявления величины экономической прибыли. Экономическая добавленная стоимость (EVATM) – форма экономической прибыли. Модели определения EVA. Добавленная рыночная стоимость (MVA). Факторы создания EVA. Использование EVATM для оценки и управления стоимостью компании. Преимущества и недостатки EVATM. Экономическое содержание и сфера применения показателя акционерной добавленной стоимости (SVA). Факторы, влияющие на величину SVA. Оценка стоимости компании с помощью показателя SVA. Использование SVA для управления стоимостью компании. Достоинства и недостатки SVA.
Тема 14. Оценка стоимости компании (бизнеса) на основе метода реальных опционов. (2 ч.).
Совокупный капитал компании как комбинация опционов. Собственный (акционерный) капитал как опцион на покупку. Условия применения метода реальных опционов в оценке бизнеса. Использование модели оценки опционов Блэка-Шоулза для оценки собственного капитала, ее ограничения. Использование модели Блэка-Шоулза для оценки заемного капитала компании. Биномиальная модель как метод оценки стоимости собственного капитала, ее преимущества, особенности и границы применения. Стоимость компании, имеющей опцион на отсрочку. Стоимость компании, имеющей опцион на рост (расширение). Особенности оценки стоимости собственного капитала компаний традиционных отраслей, высокотехнологичных и финансово-неустойчивых компаний методом реальных опционов. Границы использования метода реальных опционов в оценке бизнеса.
Тема 15. Оценка бизнеса в процессе реструктуризации (2ч.).
Оценка как практический инструмент проведения реструктуризации компании. Процедура оценки бизнеса в процессе реструктуризации. Определение объектов, подлежащих оценке. Выбор подходов и методов оценки. Оценки долгосрочных финансовых вложений, как объектов реструктуризации. Оценки права требования, дающего возможность получения контроля над другим предприятием (бизнесом) как объекта реструктуризации. Специфика оценки непрофильного бизнеса, в процессе реструктуризации компании.
Тема 16. Оценка бизнеса в системе антикризисного управления (2ч.).
Цели, функции и роль оценки стоимости предприятия в системе антикризисного управления. Случаи, в которых Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» предусмотрено проведение независимой оценки. Виды стоимости предприятия, применяемые для целей антикризисного управления. Реализация основных принципов оценки в процессе антикризисного управления. Выбор походов и методов оценки стоимости, характерных для различных процедур антикризисного управления. Специфика оценки стоимости компании в случае ликвидации.
3.2. Тематика семинарских и практических занятий (32 ч.)
Тема 1. Организация оценочной деятельности в РФ (2 ч.)
Семинарское занятие.
План.
- Формы регулирования и саморегулирования оценочной деятельности.
- Нормативные документы, регулирующие оценочную деятельность, Закон об оценочной деятельности в РФ. Что предусматривают национальные (методические) стандарты оценки.
- Виды оценочной стоимости.
- Объекты оценочной деятельности. Для чего осуществляется и к чему сводится оценка бизнес-линий и фирм.
- Договорные отношения в оценочной деятельности.
Тема 2. Цели и принципы оценки стоимости компании (бизнеса) (2 ч.)
Семинарское занятие.
План.
- Характеристика организации (фирмы) как объекта оценки. В силу ка ких причин все большее распространение получает не оценка собственного капитала компании, а определение рыночной стоимости ее имущественного комплекса?
- Цели оценки стоимости компании (бизнеса).
- Принципы оценки стоимости бизнеса.
- Алгоритм оценки стоимости бизнеса.
- Структура отчета об оценке бизнеса
Тема 3. Доходный подход в оценке бизнеса: метод дисконтирования потоков денежных средств (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Решение задачи.
Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости бизнеса: методы капитализации прибыли (дохода) (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет минимально обоснованной рыночной стоимости предприятия. Решение задачи.
Тема 5. Доходный подход в оценке стоимости бизнеса: методы расчета ставки капитализации и дисконтирования (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет ставки доходности и капитализации на основе различных моделей. Решение задачи.
Тема 6. Оценка стоимости компании бизнеса на основе рыночных сравнений: основные положения (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости пакета акций закрытого акционерного общества. Решение задачи.
Тема 7. Оценка стоимости компании бизнеса на основе рыночных сравнений: методы рыночного подхода (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет ценовых мультипликаторов. Расчет оценочной стоимости бизнеса на основе рыночных сравнений. Решение задачи.
Тема 8. Имущественный подход к оценке бизнеса: основные положения (2 ч.).
Практическое занятие.
Подготовка финансовой отчетности компании для ее оценки методом накопления активов. Решение задачи.
Тема 9. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка нематериальных активов (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости нематериальных активов методами избыточной прибыли, освобождения от роялти, выигрыша в себестоимости. Решение задачи.
Тема 10. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка финансовых вложений (2 ч).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости долговых ценных бумаг: облигации, векселя, сертификата; долевых ценных бумаг: обыкновенных и привилегированных акций. Решение задачи.
Тема 11. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка недвижимости (2ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости недвижимости. Решение задачи.
Тема 12. Имущественный подход к оценке бизнеса: оценка машин и оборудования (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости машин и оборудования. Расчет экономического, технологического и функционального вида износа оборудования. Решение задач.
Тема 13. Оценка стоимости компании (бизнеса) на основе экономической прибыли. (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости компании с помощью показателей экономической добавленной стоимости (EVATM), акционерной добавленной стоимости (SVA). Решение задач.
Тема 14. Оценка стоимости компании (бизнеса) на основе метода реальных опционов. (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости компании на основе модели оценки опционов Блэка-Шоулза. Решение задач.
Тема 15. Оценка бизнеса в процессе реструктуризации (2 ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости компании в процессе реструктуризации. Решение задач.
Тема 16. Оценка бизнеса в системе антикризисного управления (2ч.).
Практическое занятие.
Расчет оценочной стоимости компании в целях антикризисного управления, в случае ликвидации компании. Решение задач.
3.3. Контрольная работа, ее характеристика
Контрольная работа имеет следующую структуру: название темы, план, список использованной литературы. План контрольной работы отражает все аспекты рассматриваемой темы, построен в определенной последовательности: введение; теоретико-методические основы оценки стоимости; практика применения оценки бизнеса; заключение.
Во введении определяется актуальность и значимость темы; цель и задачи выполнения работы; характеризуются использованные в работе информационные материалы и источники.
В первой - теоретико-методической - части контрольной работы раскрывается методика оценки объекта, который указан в варианте задания. Необходимо описать: а) перечень основных методов оценки объекта, их характеристика, достоинства и недостатки; б) математический инструментарий проведения оценки объекта; в) перечень информации для проведения оценки объекта.
Во второй - практической - части необходимо согласно варианта привести примеры расчета оценочной стоимости объекта оценки.
Заключение содержит краткие выводы студента по итогам выполненной работы.
В список использованной литературы включаются книги, статьи, которые студент лично прочитал. Целесообразно изучить основополагающие теоретические и методические исследования по теме: монографии, учебные пособия, нормативные акты и законы, статьи в периодических изданиях, статистические материалы.
Тема контрольной работы устанавливается согласно варианта контрольной работы в соответствии с фамилией и номером зачетной книжки студента.
Темы (варианты) контрольной работы
Оценка недвижимого имущества органиазции
- Оценка стоимости машин и оборудования
- Оценка нематериальных активов
- Оценка финансовых активов
3.4. Темы и разделы для самостоятельного изучения дисциплины
Самостоятельная работа студента предполагает изучение основной и дополнительной литературы с целью:
- более глубокого освоения изучаемой темы;
- подготовки докладов и сообщений на семинарах и практических занятиях.
Самостоятельное изучение дисциплины студентом осуществляется в соответствии с календарным графиком, представленным в таблице:
| Тема занятия самостоятельной работы студента | Кол-во часов | Срок выполнения, неделя | Вид контроля | Источники литературы |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Тема 1. Изучение Закона об оценочной деятельности в РФ | 4 | 1-2 | Опрос | 1 осн.лит |
| Тема 2. Структура отчета об оценке бизнеса. | 4 | 2-3 | Доклад | 1-3 осн.лит. |
| Тема 3. Традиционные модели дисконтируемого потока денежных средств | 4 | 3-4 | Подготовка доклада | 2-5 осн.лит. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Тема 4. Способы определения средней нормализованной прибыли. | 4 | 4-5 | Опрос. Решение задач | 2-3 осн.лит. |
| Тема 5. Учет систематического и несистематического риска компании. | 4 | 5-6 | Опрос. Решение задач | 2-5 осн.лит. 6 доп.лит. |
| Тема 6. Критерии выбора компаний-аналогов | 4 | 6-7 | Доклад | 2-5 осн.лит. |
| Тема 7. Специфика метода отраслевых коэффициентов. | 4 | 7-8 | Решение задач | 2-5 осн.лит. |
| Тема 8. Подготовка финансовой отчетности для оценки затратным подходом. | 4 | 8-9 | Подготовка доклада | 2-5 осн.лит. |
| Тема 9. Интеллектуальный капитал как важнейший фактор оценки бизнеса в условиях новой экономики. | 4 | 9-10 | Подготовка доклада | 2-5 осн.лит. 6 доп.лит. |
| Тема 10. Финансовые активы как объект оценки бизнеса | 4 | 10-11 | Опрос. Решение задач | 2-5 осн.лит. |
| Тема 11. Особенности оценки земельного участка. | 4 | 11-12 | Реферат | 2-5 осн.лит. |
| Тема 12. Основы ценообразования на первичном и вторичном рынке машин и оборудования. | 4 | 12-13 | Подготовка доклада | 2-5 осн.лит. 6 доп.лит. |
| Тема 13. Бухгалтерская и экономическая модели определения величины экономической прибыли. | 4 | 13-14 | Подготовка доклада | 2-4 осн.лит. |
| Тема 14. Типы реальных опционов, соответствующие задачам оценки стоимости собственного (акционерного) капитала. | 4 | 14-15 | Подготовка доклада | 2-4 осн.лит. |
| Тема 15. Место и роль оценки бизнеса в процессе реструктуризации | 4 | 15-16 | Подготовка доклада | 2-4 осн.лит. |
| Тема 16. Специфика объектов, подлежащих оценке в рамках антикризисного управления | 4 | 16-17 | Подготовка доклада | 2-4 осн.лит. |
| Всего часов: | 64 | | | |
3.5. Вопросы для подготовки к экзамену
- Сущность, цели оценки бизнеса
- Особенности бизнеса (компании) как объекта оценки.
- Субъекты оценки. Отчет об оценке бизнеса, его структура
- Виды стоимости, определяемые при оценке. Стандарты оценки бизнеса, область их применения.
- Принципы оценки бизнеса
- Концепция управления стоимостью организации.
- Правовое регулирование оценочной деятельности. Саморегулирование оценочной деятельности.
- Основные положения доходного подхода к оценке бизнеса
- Определение стоимости бизнеса методом капитализации дохода
- Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных доходов
- Расчет величины денежного потока для прогнозного периода. Выбор модели денежного потока.
- Методы расчета ставки доходности (капитализации, дисконтирования)
- Сущность, условия, недостатки, алгоритм сравнительной (рыночной) оценки бизнеса
- Методы сравнительной оценки бизнеса, их характеристика, область применения
- Методика расчета ценовых мультипликаторов, область их применения
- Особенности оценки недвижимости
- Сущность имущественной оценки бизнеса. Метод накопления активов, его модификации
- Затратный подход к оценке недвижимости. Учет износа недвижимости
- Оценка машин и оборудования предприятия. Расчет экономического, технологического и функционального вида износа оборудования.
- Методы оценки нематериальных активов
- Оценка финансовых вложений (активов). Определение рыночной стоимости облигаций. Определение рыночной стоимости акций
- Использование показателя экономической добавленной стоимости (EVATM) для оценки и управления стоимостью компании.
- Использование показателя акционерной добавленной стоимости (SVA) для оценки и управления стоимостью компании.
- Оценка стоимости собственного капитала компании методом реальных опционов, границы использования метода.
- Использование модели оценки опционов Блэка-Шоулза для оценки собственного капитала, ее ограничения.
- Использование модели Блэка-Шоулза для оценки заемного капитала компании.
- Оценка как практический инструмент проведения реструктуризации компании.
- Процедура оценки бизнеса в процессе реструктуризации. Определение объектов, подлежащих оценке.
- Оценки долгосрочных финансовых вложений, как объектов реструктуризации.
- Цели, функции и роль оценки стоимости предприятия в системе антикризисного управления.
- Виды стоимости предприятия, применяемые для целей антикризисного управления.
- Специфика оценки стоимости компании в случае ликвидации
- Методические рекомендации для преподавателя
Изложены в Приложении 1.
5. Методические указания для студентов
Изложены в Приложении 2.
6. Основная и дополнительная литература, другие информационные источники
Основная литература
- Об оценочной деятельности в Российской Федерации.// ФЗ РФ. №135-ФЗ. 29 июля 1998 (с дополнениями и изменениями).
- Оценка бизнеса: учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. ─ М.: Финансы и статистика, 2004. (рекомендовано МО РФ).
- Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: учебное пособие/ В.В. Царев, А.А. Кантарович. ─ М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. (рекомендовано Учебно-методическим центром «Профессиональный учебник»)
- Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учебник. ─ М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.
- Просветов Г.И. Оценка бизнеса: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. ─ М.: Изд-во РДЛ, 2007.
Дополнительная литература
- Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие. ─ М.: Дело, 2003.
- Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Тесты и задачи по оценочной деятельности. ─ СПб.: Питер, 2002.
- Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг/ Е.В. Чиркова. ─ М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
- Международные стандарты оценки/ Г. И. Микерин, Н.В. Павлов. ─ М.: Интерреклама, 2003.
- Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник/ Под ред. В.И. Кошкина. ─ М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002.
7. Учебно-методическое и техническое оснащение дисциплины
Изложено в Приложении 3
8. Аттестационно - педагогические измерительные материалы
для контроля
1. Оценка имущественного интереса в контракте представляет собой:
а) оценку рыночной стоимости вероятной контрактной цессии;
б) оценку рыночной стоимости данного контракта как нематериального актива;
в) оценку бизнес-линии, представленной данным контрактом;
г) ничего из перечисленного выше.
2. Можно ли продать:
а) долю в фирме;
б) один из бизнесов фирмы;
в) все бизнесы фирмы;
г) все перечисленное выше?
3. Следует ли вычислять специальными методами оценки бизнеса рыночную
стоимость ликвидных акций открытых компаний, обращающихся на организованном фондовом рынке:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
4. Может ли повысить рыночную капитализацию открытой компании ее реорганизация:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
5. Что из перечисленного ниже наиболее вероятно:
а) оценочная рыночная стоимость закрытой компании окажется ниже балансовой стоимости ее собственного капитала;
б) оценочная рыночная стоимость закрытой компании окажется выше балансовой стоимости ее собственного капитала;
в) оценочная рыночная стоимость закрытой компании окажется равна балансовой стоимости ее собственного капитала;
г) нельзя сказать с определенностью?
6. Какой из стандартов оценки бизнеса предполагает обязательность оценки рыночной стоимости предприятия всеми методами оценки:
а) обоснованная рыночная стоимость;
б) обоснованная стоимость;
в) инвестиционная стоимость;
г) внутренняя (фундаментальная) стоимость?
7. Каким подходам к оценке рыночной стоимости промышленной компании в наибольшей мере соответствует определение ее стоимости как действующего предприятия:
а) доходный подход;
б) рыночный подход;
в) имущественный (затратный) подход?
8. Нужно ли оценивать обращающиеся на рынке акции открытой компании при обосновании решения приобрести их по текущей рыночной цене?
а) да;
б) нет;
в) в зависимости от обстоятельств.
9. Стоимость недостаточно ликвидных акций, закладываемых в обеспечение получаемого долгосрочного кредита, определяется по их:
а) рыночным котировкам;
б) оценочной стоимости;
в) номинальной стоимости.
10. Чему равен коэффициент «бета» по инвестиционному портфелю, целиком состоящему из облигаций, выпущенных разными предприятиями:
а) 1,0;
б) 0,5;
в) отношению среднеквадратического отклонения доходности по рассматриваемому портфелю (без учета не размещенных на рынке облигаций данного предприятия) от ее среднего за отчетный период уровня к среднеквадратическому отклонению среднерыночной доходности от ее среднего за отчеты период уровня;
г) 0;
д) отношению ковариации доходности входящих в портфель облигаций и про
чих ценных бумаг к дисперсии за отчетный период доходности государственных облигаций;
е) ковариации за отчетный период доходности по рассматриваемому портфелю облигаций и среднерыночной доходности на всем фондовом рынке;
ж) ни одному из рассмотренных выше значений?
11. Чему равна внутренняя норма доходности инвестиционного проекта, если известно, что стартовые инвестиции по проекту равны 1 млн денежных единиц (на них за счет самофинансирования могут быть профинансированы лишь 50%), а среднегодовые прибыли но нему, начиная со следующего после стартовых инвестиций года, в течение неопределенно длительного времени будут составлять по 100 000 ден. ед. и год:
а) 10%;
б) 20%;
в) 15%;
г) 100 000 ден. ед.;
д) 500 000 ден. ед.;
е) ни одно и.{ перечисленного выше?
12. Рассчитайте коэффициент «бета» для предприятия «Альфа», если известно следующее. Текущая доходность его акций в предыдущие годы составляла,в прошедшем году - 25%, год назад - 20%, два года назад - 30%. Доходность же по представленному для экономики портфелю акций составляла соответственно 20%, 18% и 22%:
а) 1,75;
б) 1,92;
в) 2,0;
г) 2,5;
д) 3,0;
е) ни одно из перечисленного выше.
13. Можно ли сказать, что не склонные к рискам инвесторы избегают рисков:
а) да;
б) нет;
в) в зависимости от обстоятельств?
14. Рассчитайте чистый дисконтированный доход, обеспечиваемый инвестиционным проектом со следующими характеристиками: стартовые инвестиции 2000 ден. ед.; ожидаемые в следующие годы положительные сальдо реальных денег 1-й год - 1500 ден. ед., 2-й год - 1700 ден. ед., 3-й год - 1900 ден. ед. Все приведенные цифры даны в постоянных ценах. Внутренняя норма доходности по сопоставимому по рискам проекту, осуществляемому на конкурентном рынке, равна 20% (в номинальном выражении). Рассматриваемая отрасль в достаточной мере интегрирована в мировую экономику. Индекс инфляции - 4%.
а) 3100;
б) 5100;
в) 2803;
г)2704;
д) 1451;
е) ничего из перечисленного выше.
15. С чем следует сравнивать значения финансовых коэффициентов, считаемых по балансу предприятия, для выявления несистематического риска его финансовой неустойчивости:
а) с величиной аналогичных коэффициентов, рассчитываемых по открытым
компаниям отрасли, чьи акции не падают в цене (в реальном выражении);
б) со среднеотраслевыми аналогичными финансовыми коэффициентами;
в) с нормативами, утвержденными в законодательстве;
г) с другими финансовыми коэффициентами того же предприятия;
д) ни с чем из перечисленного?
16. Может ли срок, в расчете на который рассчитывается текущая стоимость ожидаемых с бизнеса доходов, быть меньше полезного срока жизни бизнеса:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
17. Из каких информационных источников можно взять адекватное текущему моменту и рассматриваемой отрасли численное значение коэффициента «бета»:
а) из научных монографий и статей;
б) из статистических отчетов;
в) из сайтов инвестиционных и консультационных компаний в Интернете;
г) из ранее сделанных отчетов об оценке аналогичных предприятий?
18. Что в методе аналогий играет роль измерителя рисков оцениваемого бизнеса и сопоставимого с ним по рискам ликвидного инвестиционного актива (акций, облигаций и пр.):
а) вероятность получения определенного дохода с рубля капиталовложения;
б)стандартное отклонение доходности с рубля ранее сделанного капиталовложения (при этом доходность вложений в ликвидный инвестиционный актив должна рассчитываться не относительно его цены на начало текущего периода,а по сравнению с ценой этого актива на начало срока держания в нем средств);
в) стандартное отклонение текущей доходности капиталовложений?
19. Верно ли следующее утверждение: ставка дисконта, применяемая для дисконтирования номинальных денежных потоков для собственного капитала, не должна включать средней ожидаемой инфляции, так как она уже учтена при прогнозировании указанных денежных потоков:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
20. Что является нормой дохода для доходов, получаемых от использования заемного капитала:
а) ставка дисконта, рассчитываемая по модели оценки капитальных активов;
б) рыночная кредитная ставка;
в) ставка рефинансирования Центрального банка РФ;
г) ставка кредита по имеющимся у оцениваемого предприятия кредитным соглашениям;
д) то же за вычетом ставки налога на прибыль (если ставка кредита не превышает более чем на три процентных пункта ставку рефинансирования Центробанка);
е) иное?
21. Что из перечисленного ниже противоречит модели Гордона:
а) оцениваемый бизнес является неопределенно длительным;
б) темп роста продаж по бизнесу стабилен и умерен;
в) темп роста прибыли стабилен и умерен;
г) прогнозный период больше остаточного периода?
22. В какой из упрощенных моделей оценки бизнеса коэффициент капитализации
совпадает со ставкой дисконта:
а) в модели Гордона;
б) в модели Инвуда;
в) в модели Ринга;
г) в модели Хоскальда;
д) в модели капитализации постоянного и не ограниченного во времени дохода?
23. Какой из перечисленных показателей должен использоваться в качестве нормы текущего дохода при оценке бизнеса по модели Ринга:
а) средняя ожидаемая за срок бизнеса доходность государственных облигаци и;
б) ставка дисконта;
в) рыночная кредитная ставка;
г) ставка процента по кредитам оцениваемого предприятия;
д) иное?
24. Всегда ли верно следующее утверждение: рыночный подход к оценке бизнеса адекватен оценке предприятия как действующего:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
25. Какой из нижеперечисленных критериев должен применяться для формирования списка компаний - «кандидатов на признание аналогом оцениваемого предприятия»:
а) отраслевая принадлежность компании, определенная экспертно;
б) наличие в объеме выпуска компании-аналога и оцениваемого предприятия
одинаковой профильной (на которой они специализируются) продуктовой
группы согласно общепринятым классификаторам продукции (SIC или ЕГС);
в) то же, но при том, что доля профильной продуктовой группы в компании-
аналоге не ниже, чем на оцениваемом предприятии;
г) то же, но применительно к доле профильной продуктовой группы в объеме
продаж сравниваемых компаний;
д) ни одно из указанного выше?
26. Может ли применяться величина, обратная коэффициенту «Цена/Прибыль» по открытой компании-аналогу, в качестве консервативно рассчитанной (несколько завышенной) нормы дохода для инвесторов оцениваемой закрытой компании, если несистематические риски для доходов их акционеров сопоставимы:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
27. Как следует рассчитывать коэффициент «Цена/Денежный поток» по компании среднего размера, чьи акции торгуются на организованном фондовом рынке:
а) посредством деления балансовой стоимости компании на ее объявленное
сальдо поступлений и платежей за период;
б) посредством деления общей рыночной стоимости компании на сумму балансовой реформированной прибыли и сделанных предприятием отчислений на износ;
в) посредством деления произведения рыночной стоимости одной акции компании и общего количества ее акций в обращении на сумму ее объявленной прибыли до налогов и отчислений на износ этой компании за отчетный период;
г) посредством деления произведения рыночной стоимости одной акции компании и общего количества ее акций в обращении на сумму ее объявленной чистой прибыли и отчислений на износ этой компании за отчетный период;
д) посредством деления произведения рыночной стоимости одной акции компании и общего количества ее акций в обращении на прогнозируемое на текущий период сальдо поступлений и платежей компании;
е) иным способом?
28. Коэффициент - «Цена/Прибыль» для открытых компаний наукоемких отраслей по сравнению с коэффициентом «Цена/Балансовая стоимость» обычно:
а) больше;
б) меньше;
в) равен ему;
д) может быть с ним в любом соотношении.
29. Верно ли утверждение: при высокой доле на предприятии универсальных активов метод накопления активов позволяет получать более точные оценки обоснованной рыночной стоимости предприятия:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
30. Какой из видов износа более характерен для высокотехнологичного
универсального оборудования:
а) физический;
б) экономический;
в) технологический;
г) функциональный?
31. Оценка стоимости «гудвила» производится на основе и в условиях:
а) оценки стоимости предприятия как действующего;
б) определения стоимости -«избыточных прибылей»;
в) учета балансовой стоимости всей совокупности нематериальных активов;
г) капитализации прибылей, обусловленных воздействием чистых материальных активов.
32. Финансово-корректная оценка стоимости собственного капитала компании ни
методу накопления активов осуществляется в результате:
а) оценки основных материальных и нематериальных активов;
б) оценки всех активов за вычетом всех ее обязательств;
в) оценки активов компании с учетом корректировки кредиторской и дебиторской задолженностей на основе сальдо текущей стоимости платежей и поступлений по ним, дисконтированных по ставке дисконта, которая учитывает риски
бизнеса компании;
г) иного подхода.
33. Может ли рыночная оценка стоимости кредиторской задолженности быть выше величины этой задолженности по балансу предприятия:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
34. Верно ли следующее утверждение: скидка на недостаток ликвидности акций учитывает недостаток контроля над предприятием у акционеров меньшинства, владеющих малоликвидными акциями:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
35. Для оценки свободно реализуемой меньшей (миноритарной) доли общества с ограниченной ответственностью его полученную по методу рынка капитала обоснованную рыночную стоимость следует умножить на относительный размер этой доли в уставном капитале общества и сделать скидку:
а) на недостаток приобретаемого контроля;
б) на недостаток приобретаемого контроля, а также скидку на недостаток ликвидности;
в) на недостаток приобретаемого контроля и скидку, основанную на издержках размещения акций (долей предприятия) на фондовом рынке;
г) основанную на издержках размещения акций (долей предприятия) на фондовом рынке;
д) не делать никаких скидок;
е) добавить премию за приобретаемый контроль;
ж) не добавлять никаких премий.
36. Какой из перечисленных ниже методов оценки бизнеса дает оценку компании как действующей, которая (оценка) не содержит премии за контроль над предприятием:
а) метод рынка капитала;
б) метод сделок;
в) метод дисконтированного денежного потока;
г) метод накопления активов?
37. На основе какой статистики сделок со схожими компаниями отрасли рассчитывают размер скидки к цене миноритарного пакета акций за недостаток приобретаемого с ним контроля над предприятием:
а) информации о перепаде в стоимости акций в составе скупаемых пакетом и акций компании по сравнению с ценой ее акций в обычных сделках с мелкими и кетами акций фирмы;
б) информации о перепаде в стоимости акций в составе пакетов, которым распродается контрольный пакет акций компаний, по сравнению с ценой ее акций в обычных сделках с мелкими пакетами акций фирмы;
в) статистики опроса экспертов фондового рынка;
г) на основе иной информации?
39. Можно ли использовать в практических оценках премию за приобретаемый I контроль и скидку за недостаток контроля в качестве взаимозаменяемых величин:
а) да;
б) нет;
в) в зависимости от обстоятельств?
40. Какие из инвесторов крупного предприятия в наибольшей мере заинтересованы в инновационных проектах, способных через несколько лет существенно и неслучайным образом (стабильно) повысить рыночную стоимость компании:
а) мелкие портфельные инвесторы;
б) мелкие акционеры-работники;
в) акционеры, приобретающие крупные, но не контрольные пакеты акций;
г) акционер, держащий контрольный пакет предприятия;
д) акционеры-менеджеры?
Приложение 1
Методические рекомендации преподавателю
Формы организации учебного процесса по данной дисциплине:
- лекционные занятия в форме проблемных лекций с активным включением студентов в образовательный процесс;
- практические занятия, семинары в форме деловой игры, анализа и разработки кейс-стадий;
- самостоятельная работа студентов по изучению проблем развития оценочной деятельности в новых экономических условиях;
- написание реферата
Рекомендации по проведению лекционных занятий:
В начале курса внимание уделяется организационно-правовым вопросам оценки бизнеса: предмет и задачи дисциплины, ее связь с другими дисциплинами, история развития, формы регулирования оценочной деятельности, цели и виды оценочной деятельности, принципы оценочной деятельности, система информации, необходимая для оценки бизнеса.
2. В дальнейшем осуществляется последовательная, систематическая подача теоретико-методического материала. Излагаются: ключевые вопросы методологии оценки стоимости в рамках традиционных подходов (доходного, сравнительного и затратного); сущность основных методов оценки стоимости компании (бизнеса); базовый алгоритм проведения оценки бизнеса; границы применения различных методов для оценки бизнеса; достоинства и недостатки основных методов оценки бизнеса; закономерности развития оценочной деятельности.
3. Основной акцент - на уяснение методологической компоненты оценочной деятельности: важнейшие принципов и методы построения общего алгоритма оценки бизнеса; выбор технологии анализа и оценки компании, обладающей определенным набором типовых характеристик; выявлении факторов формирования стоимости компании (бизнеса) в рыночной среде.
4. Обязательна практическая направленность теории: изучение практического применения традиционных подходов к оценке стоимости компании в российских условиях
Рекомендации по проведению практических занятий:
- Закрепление теоретического материала через проведение устного опроса, обсуждения задаваемых ситуаций, выполнение контрольных работ, тестирование.
- Обсуждение актуальных проблем изучаемой дисциплины путем стимулирования дискуссии в студенческих группах.
- Обобщение практического опыта проведения оценки бизнеса в российских условиях, с точки зрения подготовки информации, ее обработки, интерпретации, путей решения сложных методологических задач.
- Подготовка и обсуждение докладов в студенческой группе по развитию моделей оценки компании (бизнеса).
Самостоятельная работа студентов.
Предполагает изучение дополнительной литературы с целью:
- более глубокого освоения изучаемой темы;
- подготовки докладов и сообщений на семинарах.
Приложение 2
Методические указания для студентов
Студентам рекомендуется при подготовке:
- к лекционным занятиям: ознакомиться с содержанием предыдущих лекций данного тематического раздела, уяснить связь новой темы с предыдущими;
- к практическим занятиям: проанализировать основную и дополнительную литературу с целью более глубокого освоения изучаемой темы;
- контрольной работы (по заочной форме обучения): изучить и проанализировать основную и дополнительную литературу; овладеть важнейшими концептуальными и методическими знаниями об оценочной деятельности; приобрести практические навыки по расчету оценочной стоимости объекта оценки.
Приложение 3
КАРТА УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОГО И ИНФОРМАЦИОННОГО ОСНАЩЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ
«Оценка бизнеса»
ФИО ведущего преподавателя, должность: Шарипова И.М., доцент
| № Лекций, практ. | Кол-во часов | Наличие методических указаний по видам занятий | Учебно- методическое обеспечение дисциплины в % | Использование информационно-коммуникативных, технических средств | Наименование работы и издательство | ||
| автор | год издания | тираж | |||||
| Лекции | 32 | | | | | | Рукопись |
| Практические занятия | 32 | | | | | Проведение вычислений с использованием программного продукта MS Excel | Рукопись |
| Самостоятельная работа студентов | 64 | | | | | | Рукопись |
| Контрольная работа | - | | | | | | Планируется к изданию в 2007 г. |