Планирование условий работы 7 Использование работы других специалистов в процессе оценки 7 осуществление процесса оценки 9

Вид материала

Реферат

Содержание Условные предпосылки Оценочный анализ Анализ объекта оценки Нефинансовая информация Финансовая информация Подходы к оценке и методы оценки Доходный подход Поправки к полученной стоимости Выведение итоговой стоимости События после даты оценки

Подобный материал:

• Планирование условий работы 9 Использование работы других специалистов в процессе оценки, 520.45kb.
• Карта оценки реферата, 126.38kb.
• Планирование (определение методов исследования, источников информации, критериев оценки)., 134.94kb.
• Критерии оценки знаний по истории и обществознанию, 44.88kb.
• Конспект лекций 2006 Классификация условий труда по показателям тяжести и напряжённости, 260.44kb.
• Проект Внедрение в систему работы общеобразовательной школы инструментальных средств, 173.96kb.
• Этапы процесса оценки стоимости бизнеса Вадим В. Павловец, 149.4kb.
• Аудит работы аис масштаба предприятия со сложно связанной структурой данных для оценки, 10.6kb.
• Реферат по физкультуре на тему контроль и самоконтроль в процессе занятий физкультурой, 674.13kb.
• Критерии оценки реферата, 8.29kb.

Условные предпосылки

20. Условные предпосылки могут потребоваться в юридических целях или в целях сравнения двух вышеупомянутых типов работ. Когда оценщик использует условные предпосылки в процессе выполнения работ по оценке, он указывает основание для их применения и раскрывает его в отчете об оценке.

3. Оценочный анализ

21. Задание на оценку бизнеса должно содержать следующую, дополнительную к указанной в пункте 17 федерального стандарта оценки № 1 «Общие понятия, подходы и требования к проведению оценки», информацию:

1. Описание объекта оценки, в том числе:
   
   • величина оцениваемой доли участия в уставном (складочном) капитале или паевом фонде организации, а при оценке стоимости бизнеса акционерных обществ дополнительно – количество и вид оцениваемых акций, номинальная и балансовая (в случае их наличия) стоимости объекта оценки;
     
   • организационно-правовая форма организации, стоимость собственного капитала (доли, акций, пая) которого оценивается, полное и краткое наименование организации, основной государственный регистрационный номер (ОГРН), место фактического нахождения;
     
   • структура уставного (складочного) капитала организации или паевого фонда организации и, в частности, при оценке бизнеса акционерных обществ – количество выпущенных и объявленных обыкновенных акций, количество выпущенных и объявленных привилегированных акций;
     
   • имущественные права на объект оценки, ограничения и обременения указанных прав.
     
2. Перечень документов, представляемой оценщику заказчиком оценки и/или иным уполномоченным лицом для проведения оценки.
   

22. В задании на оценку могут быть указаны допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка, а также иные факторы, оказывающие существенное влияние на стоимость объекта оценки, в случае их наличия.

23. Осуществляя оценочный анализ, оценщик должен провести все процедуры в соответствии с требованиями ФСО, в частности:

• Проанализировать оцениваемый объект;
  
• Выбрать и применить подходы к оценке и методы оценки;
  
• Подготовить отчет об оценке;
  
• Подготовить и вести соответствующую документацию (архив).
  

24. Несмотря на то, что перечень, приведенный в п. 23, и некоторые требования и положения данных Правил предполагают последовательный процесс оценки, определение стоимости представляет собой непрерывный процесс сбора, корректировки и анализа информации. Соответственно, последовательность требований и указаний, приведенных в настоящих Правилах, может быть реализована в любом порядке, в зависимости от конкретного задания на оценку.

1. Анализ объекта оценки

25. Анализ объекта оценки помогает оценщику в рассмотрении, определении и применении различных подходов и методов оценки. Характер и масштаб данных, необходимых и доступных для осуществления анализа, зависит, как минимум, от следующих факторов:

• Сущность оцениваемого объекта;
  
• Состав задания на оценку;
  
• Назначение оценки;
  
• Применяемый стандарт стоимости;
  
• Исходные принципы определения стоимости;
  
• Допущения и ограничивающие условия;
  
• Действующие законы, постановления Правительства и профессиональные стандарты.
  

26. В процессе анализа объекта оценки оценщик должен рассмотреть как финансовую, так и нефинансовую информацию. Вид, значение и возможность получения такой информации варьируются в зависимости от объекта оценки.

27. Нефинансовая информация. В соответствии с заданием на оценку, оценщику необходимо собрать нефинансовую информацию из внутренних и внешних источников в достаточном объеме для четкого понимания сущности объекта оценки и его деятельности, в том числе:

• Сущность, происхождение и история развития предприятия;
  
• Условия работы;
  
• Организационная структура;
  
• Руководящий состав, который может включать членов правления, директоров и ведущих сотрудников;
  
• Продукция и/или услуги;
  
• Макроэкономическая среда;
  
• Географические рынки;
  
• Отраслевые рынки;
  
• Основные клиенты и поставщики;
  
• Конкуренция;
  
• Деловые риски.
  

Оценщик должен получить достаточный объем данных относительно объекта оценки для того, чтобы:

• Определить тип оцениваемой доли участия в капитале компании, к примеру, является ли оцениваемый пакет акций контрольным;
  
• Проанализировать различные доли владения других собственников и оценить их возможное воздействие на стоимость объекта оценки;
  
• Понять сущность различных долей участия в акционерном капитале компании и прав собственников, связанных с процентом их участия;
  
• Разобраться в других вопросах, которые могут повлиять на стоимость объекта оценки, например: соглашения между акционерами, партнерами, текущие договора, соглашения о порядке голосования, договора о купле-продаже, ограничения и другие договорные обязательства, затрагивающие интересы собственников и объект оценки.
  

28. Финансовая информация. Оценщику следует получить и проанализировать соответствующую финансовую информацию по оцениваемому предприятию, имеющуюся в наличии, в том числе:

• Ретроспективную финансовую информацию, включая годовую и промежуточную финансовую отчетность, основные показатели отчетности и статистику за определенное количество лет;
  
• Прогнозируемую финансовую информацию, к примеру, бюджет, прогнозы и предполагаемые показатели;
  
• Сравнительное резюме финансовых отчетов или информации за соответствующий период времени;
  
• Финансовая отчетность по оцениваемому предприятию в сравнении с общеотраслевыми данными;
  
• Налоговые декларации за определенное количество лет.
  

29. В случае использования прогнозируемой финансовой информации в процессе оценки оценщик должен тщательно с ней ознакомиться, чтобы убедиться в том, что она подходит для целей проведения оценочного анализа.

2. Подходы к оценке и методы оценки

30. Проведение оценочного анализа предполагает использование трех подходов к оценке, которые оценщик должен применить (или обосновать отказ от их использования):

• Доходный подход;
  
• Затратный подход;
  
• Сравнительный подход.
  

31. Оценщик самостоятельно принимает решение об использовании тех или иных методов в рамках подхода. Выбор методов оценщик должен осуществить с учетом специфики объекта оценки, цели и задачи оценки. Общее руководство по использованию данных подходов и методов приводится в пп. 32-38, а подробные указания по отдельным подходам к оценке и методам оценки и выбор соответствующего метода для конкретных целей находятся за рамками данных Правил.

32. Доходный подход.

При использовании доходного подхода стоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых будущих доходов, которые оцениваемое предприятие может принести.

Основные методы оценки в рамках доходного подхода включают в себя:

• метод капитализации дохода / денежных потоков
  
• метод дисконтированных денежных потоков.
  

При определении рыночной стоимости предприятия с использованием методов доходного подхода оценщик должен провести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

• Проанализировать ретроспективную информацию о деятельности предприятия;
  
• Рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции;
  
• Осуществить выбор вида денежного потока и/или уровня дохода, который будет использоваться в качестве базы для оценки.
  
• Провести анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций предприятия.
  
• Определить ставку дисконта (ставку капитализации).
  
• Провести расчет стоимости с учетом необходимых поправок.
  

Применяя эти методы, оценщик должен учитывать множество факторов, в том числе следующие:

1. В рамках метода капитализации дохода или денежных потоков оценщик должен обратить внимание на следующие моменты:
   
   • Корректировки для нормализации;
     
   • Непостоянные статьи доходов и расходов;
     
   • Налоги;
     
   • Структура капитала и затраты на финансирование;
     
   • Осуществление реинвестирования капитала;
     
   • Неденежные статьи;
     
   • Качественная оценка рисков, позволяющая рассчитать ставку дисконта и ставку капитализации;
     
   • Прогнозируемые изменения (рост или снижение) будущих доходов (денежных потоков).
     
2. В рамках метода дисконтированных денежных потоков оценщику следует помимо вышесказанного рассмотреть также:
   
   • Прогнозные/предполагаемые варианты развития;
     
   • Прогнозируемый/планируемый доход и/или денежный поток;
     
   • Остаточная (терминальная) стоимость.
     

33. Затратный подход.

При использовании затратного (имущественного) подхода оценщик рассматривает стоимость предприятия с учетом понесенных издержек.

Данный поход представлен двумя основными методами:

• методом стоимости чистых активов;
  
• методом ликвидационной стоимости.
  

При определении рыночной стоимости предприятия с использованием методов затратного подхода оценщик должен провести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

• изучить состав активов и пассивов предприятия;
  
• исследовать и выявить не учтенные в балансе активы и обязательства;
  
• рассчитать рыночную или ликвидационную стоимость активов и обязательств компании;
  
• определить затраты на ликвидацию (при использовании метода ликвидационной стоимости).
  

34. Сравнительный подход.

Сравнительный (рыночный) подход основан на рыночных ценах акций предприятий, сходных с оцениваемым предприятием.

Существует три самых распространенных метода оценки бизнеса, долей участия в бизнесе или ценных бумаг в рамках данного подхода:

• Метод рынка капитала (компании-аналога);
  
• Метод сделок;
  
• Метод отраслевых коэффициентов.
  

Также к сравнительному подходу относятся метод сделок по оцениваемому предприятию (на основе информации о купле-продаже долей участия в оцениваемом бизнесе) и метод прямой капитализации (на основе информации о котировках акций оцениваемого предприятия на фондовом рынке).

При определении рыночной стоимости предприятия с использованием методов сравнительного подхода оценщик должен провести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

• Рассмотреть положение предприятия в отрасли и составить список аналогичных (сопоставимых) предприятий.
  
• Определить параметры сравнения компаний и провести расчет оценочных мультипликаторов.
  
• Провести выбор величины мультипликаторов, определить итоговую величину стоимости и внести итоговые корректировки.
  

При определении ценовых мультипликаторов, оценщик должен учитывать:

• Качественные и количественные сопоставления;
  
• Коммерческие сделки и цены;
  
• Актуальность рыночных данных.
  

35. Когда оценщик использует методы оценки, отличные от указанных в п. 32-34, он должен сформулировать логическое обоснование применения таких методов.

36. Хотя технически данный метод не является методом оценки, некоторые оценщики используют эмпирические методы (так называемые правила "большого пальца") или сопоставление показателей отрасли (далее совместно именуемые как эмпирические методы) в процессе выполнения работ по оценке. Эмпирические методы обычно представляют собой проверку на корректность других применяемых в процессе оценки методов и, как правило, не должны быть использованы в качестве единственного метода определения стоимости объекта оценки. Оценщик, использующий эмпирические методы в процессе осуществления работ по оценке, должен применять другие методы оценки для получения выводов о стоимости объекта. Если правила "большого пальца" используются в сочетании с обычными методами, оценщику необходимо обосновать в рабочей документации и отразить в отчете об оценке источник/источники использованных данных и то, каким образом данный эмпирический метод был применен.

37. Поправки к полученной стоимости. Во время оценочного анализа оценщик должен установить, нужно ли внести итоговые корректировки (применить скидки или премии) к стоимости, полученной в рамках каждого из трех подходов к оценке. Примерами таких корректировок при оценке бизнеса, долей участия в бизнесе или ценных бумаг могут служить скидка за недостаточную ликвидность и премия/скидка на степень контроля.

38. При определении стоимости пакета акций в рамках доходного подхода, величина любых непроизводственных активов или избыточных производственных активов может добавляться или не добавляться к стоимости действующего предприятия в зависимости от установленного оценщиком влияния собственника, владеющего данным пакетом акций, и прочих факторов. При применении затратного подхода необходимости отдельно учитывать непроизводственные активы или избыточные производственные активы может не возникнуть.

3. Выведение итоговой стоимости

39. Определение итоговой стоимости проводится путем взвешивания результатов, полученных в результате применения трех подходов.

В случае применения в рамках одного подхода нескольких методов должна быть получена итоговая стоимость в рамках подхода.

Существует несколько методов выведения итоговой стоимости, основным из которых является метод математического взвешивания.

При выведении итоговой величины стоимости оценщик должен проанализировать следующие параметры использованных подходов (методов):

• Достоверность информации;
  
• Полнота информации;
  
• Способность учитывать действительные намерения покупателя и продавца;
  
• Способность учитывать конъюнктуру рынка;
  
• Способность учитывать индивидуальные характеристики объекта оценки;
  
• Допущения, принятые в расчетах, и др.
  

4. События после даты оценки

40. Дата оценки – точная дата, на которую оценщик определяет стоимость оцениваемого объекта. В основном, оценщик должен принимать во внимание обстоятельства, существующие только по состоянию на дату оценки, и события, произошедшие до даты оценки. Факты, которые могли бы оказать влияние на оценку, могут иметь место и после даты оценки, но до выпуска отчета об оценке. Подобные явления относятся к так называемым событиям после даты оценки. Оценщик должен принимать во внимание два типа событий после даты оценки:

1. События, указывающие на обстоятельства, которые были известны участникам рынка по состоянию на дату оценки. В процессе оценки необходимо принимать во внимание такие события и обстоятельства.
   
2. События, указывающие на обстоятельства, которые не были известны участникам рынка по состоянию на дату оценки, включая обстоятельства, возникшие после даты оценки. Выполненные работы по оценке могут и не корректироваться в связи с такими событиями или обстоятельствами. Более того, обычно отчет об оценке может не содержать описание подобных событий или обстоятельств, так как оценка осуществляется по данным на конкретный момент времени – дату оценки, и события, описанные в данном подпункте, происходящие после этой даты, не имеют отношения к стоимости, рассчитываемой на эту дату. Однако в ситуациях, при которых оценка проводится в связи с покупкой или продажей объекта оценки и его стоимость имеет большое значения для покупателя и после даты оценки, подобные события могут быть такого рода и значимости, чтобы служить подтверждением некоторых фактов, раскрытых в отдельных разделах отчета, с целью предостережения пользователей данного отчета от введения в заблуждение. Подобное раскрытие должно четко указывать на то, что события, о которых идет речь, представлены исключительно для сведения и не влияют на определение стоимости.
   

5. Документация

41. Оценщику необходимо подготовить и вести документацию, форма и содержание которой должны удовлетворять условиям конкретного задания на оценку. Данная документация – основной архив информации, полученной и проанализированной в ходе оценочных работ, данных относительно проведенных процедур, существующих и использованных подходов и методов оценки и выводов о стоимости объекта оценки.

42. Количество, вид и содержание документации – вопросы профессионального суждения оценщика. Однако он должен задокументировать, как минимум, следующее:

• Работа, произведенная для соответствия требованиям пп. 17 и 18 относительно использования других специалистов;
  
• Данные, собранные и проанализированные для обеспечения понимания вопросов, которые могут повлиять на стоимость объекта оценки;
  
• Допущения и ограничивающие условия;
  
• Любые ограничения или препятствия проведению работы оценщика или получению данных, необходимых для анализа;
  
• Основания для любых предположений, сделанных оценщиком в процессе оценочного анализа;
  
• Рассматриваемые подходы к оценке и методы оценки, а в отношении тех подходов, которые не были использованы в расчетах, указание причин отказа от использования;
  
• Примененные подходы и методы оценки, в том числе логическое обоснование использования оценочных методов, отличных от методов, рассмотренных в пп. 32-34 (см. п. 35);
  
• Анализ оценщиком определенных обстоятельств, возникающих после даты оценки, но до выпуска отчета об оценке, если таковые произошли;
  
• Для любых эмпирических правил в процессе оценки источники используемой информации, а также отражение, каким образом данные методы были применены (см. п. 36).
  

43. Оценщик должен предпринять меры для сохранения документации в течение периода времени, достаточного для нужд его практики и для удовлетворения любых действующих нормативных, правовых требований и требований других профессиональных стандартов по содержанию отчетов. Данные процедуры должны предоставить оценщику возможность получить доступ в течение всего периода хранения к любому оставшемуся документу, имеющему отношение к заданию на оценку, в электронном или любом другом виде.