Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная)
| Вид материала | Методические рекомендации |
| Денежные потоки (в условных единицах) |
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция,, 5645.83kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая, 20.17kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая, 9.18kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения, 5143.29kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения, 3659.97kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов , 7962.86kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору, 1579.29kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения, 5674.12kb.
- Интернет-программа «Инвестиционный анализ», автор Теплова Т. В. (обновления 2004г), 16.21kb.
- Инструкция по ведению (редакция вторая, исправленная и дополненная), 347.54kb.
Денежные потоки (в условных единицах)
┌─────┬───────┬───────────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│Но- │Показа-│ Номер шага расчета (m) │
│мер │тель │ │
│стро-│ ├───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┤
│ки │ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │ 6 │ 7 │ 8 │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ 1 │Опера- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ционняя│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │дея- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 2 │Выручка│ 0 │ 90,00│ 150,00│ 150,00│ 120,00│ 210,00│ 210,00│ 175,00│ 0 │
│ │с НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 2a │Выручка│ 0 │ 75,00│ 125,00│ 125,00│ 100,00│ 175,00│ 175,00│ 150,00│ 0 │
│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 2б │Внере- │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 1,12│ 0 │ 0 │ 0 │ 3,90│
│ │ализа- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ционные│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │доходы │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 3 │Всего │ 0 │ 75,00│ 125,00│ 125,00│ 101,12│ 175,00│ 175,00│ 150,00│ 3,90 │
│ │Произ- │ 0 │ -45,00│ -55,00│ -55,00│ -55,00│ -60,00│ -60,00│ -60,00│ 0 │
│ │водст- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │венные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │затраты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ В том│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │числе: │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 4 │матери-│ 0 │ -35,00│ -40,00│ -40,00│ -40,00│ -45,00│ -45,00│ -45,00│ 0 │
│ │альные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │затраты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 5 │зара- │ 0 │ -7,22│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ 0 │
│ │ботная │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │плата │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 6 │отчис- │ 0 │ -2,78│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ 0 │
│ │ления │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │на со-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │циаль- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │нужды │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 7 │Процен-│ 0 │ -8,63│ -8,63│ -3,16│ -0,35│ -0,35│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │ты в│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │составе│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │себес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тоимос-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ти │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │27) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 7a │Приток │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 22,31│ 0 │ 0 │ 0 │ 77,46 │
│ │основ- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │капита-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ла из│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │допол- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │нитель-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ных │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │фондов │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 8 │Аморти-│ 0 │ 15 │ 25,5 │ 25,5 │ 25,5 │ 34,5 │ 34,5 │ 34,5 │ 0 │
│ │зацион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ные от-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │числе- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ния │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 9 │Валовая│ 0 │ 6,37│ 35,87│ 41,34│ 20,27│ 80,15│ 80,50│ 55,50│ 3,90 │
│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │2б +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.3 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.7 -│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.8) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Налоги │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(Табл. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │5.1; │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.14,│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │15) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 10 │на иму-│ 0 │ -1,85│ -2,85│ -2,34│ -1,83│ -2,43│ -1,74│ -1,05│ 0 │
│ │щество │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 11 │в до-│ 0 │ -3,00│ -5,00│ -5,00│ -4,00│ -7,00│ -7,00│ -6,00│ 0 │
│ │рожный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │фонд, │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │на ЖФ и│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │объекты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │СКС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 12 │Налого-│ 0 │ 1,52│ 28,03│ 34,00│ 14,44│ 70,73│ 71,77│ 48,46│ 3,90 │
│ │облага-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │емая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.9 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │10 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.11,│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │но >=│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │0) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 13 │Налог │ 0 │ -0,53│ -9,81│ -11,90│ -5,05│ -24,75│ -25,12│ -16,96│ -1,37 │
│ │на при-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │быль* │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(-0,35 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │х стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │12) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 14 │Чистая │ 0 │ 0,99│ 18,22│ 22,10│ 9,39│ 45,97│ 46,65│ 31,50│ 2,54 │
│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.9 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │10 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.11 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │13) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ 15 │Сальдо │ 0 │ 24,62│ 52,35│ 50,76│ 57,55│ 80,82│ 81,15│ 66,00│ 80,00 │
│ │ф(о)(m)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.2б│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.3│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │7a +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.10 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │11 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │13)** │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Инвес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тицион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ная де-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 16 │Притоки│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │+10 │
│ 17 │Капита-│-100 │ -70 │ 0 │ 0 │ -60 │ 0 │ 0 │ 0 │-90 │
│ │ловло- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │жения │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 17a │Отток │ 0 │ 0 │ 0 │ -22,31│ 0 │ 0 │ -11,47│ -66,00│ 0 │
│ │(вложе-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ние в│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │допол- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │нитель-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │фонды) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ 18 │Сальдо │-100 │ -70 │ 0 │ -22,31│ -60 │ 0 │ -11,47│ -66,00│-80 │
│ │фи(и) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ 19 │Сальдо │-100 │ -45,38│ 52,35│ 28,45│ -2,45│ 80,82│ 69,68│ 0 │ 0 │
│ │двух │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.15│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │18) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Финан- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │совая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │дея- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 20 │Акцио- │ 60,00│ 30,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │нерный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │капитал│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Займы │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 21 │Взятие │ 40,00│ 24,01│ 0 │ 0 │ 2,80│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │займа │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 22 │Возврат│ 0 │ 0 │ -43,72│ -25,29│ 0 │ -2,80│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │долга │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Величи-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │на дол-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │га │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 23 │на на-│ 40,00│ 69,01│ 69,01│ 25,29│ 2,80│ 2,80│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │чало │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │шага │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 24 │на ко-│ 45,00│ 69,01│ 25,29│ 0,00│ 2,80│ 0,00│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │нец │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │шага │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.23│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │22 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │26) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Процен-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 25 │начис- │ 5,00│ 8,63│ 8,63│ 3,16│ 0,35│ 0,35│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │ленные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 26 │капита-│ 5,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │лизиро-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ванные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 27 │выпла- │ 0 │ -8,63│ -8,63│ -3,16│ -0,35│ -0,35│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │ченные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- (стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │25 -│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.26)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ 28 │Сальдо │ 100,00│ 45,38│ -52,35│ -28,45│ 2,45│ -3,15│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │фи(ф) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.20│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │21 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │стр.22 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │27)** │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Итого- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │вые │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │резуль-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │таты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 29 │Суммар-│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 77,67│ 69,68│ 0 │ 0 │
│ │ное │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │трех │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.19│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │28) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 30 │Накоп- │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 76,67│ 147,35│ 147,35│147,35 │
│ │ленное │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │трех │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 31 │Поток │ -60,00│ -30,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 77,67│ 69,68│ 0 │ 0 │
│ │для │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │оценки │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │эффек- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тивнос-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ти │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │участия│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │в про-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │екте │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр.30│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │20) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 32 │Дискон-│ -60,00│ -27,27│ 0 │ 0 │ 0 │ 48,23│ 39,33│ 0 │ 0 │
│ │тиро- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ванный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │поток │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┤
│ 33 │ЧД │ 57,35 │
│ 34 │ЧДД │ 0,29 │
│ 35 │ВНД │ 10,07% │
└─────┴───────┴───────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
Примечания: * Ставка налога на прибыль принимается равной 35%;
** Включать выплаченный процент в сальдо потока от операционной деятельности фи(о)(m) не следует, так как этот процент входит в отток от финансовой деятельности.
Приведенный расчет подтверждает положение из основного текста (пример 6.1), согласно которому в случае, если норма дисконта превышает депозитный процент, компенсация отрицательных значений суммарного сальдо всех трех потоков ведет к ухудшению вычисленных показателей эффективности.
Рассмотрим теперь тот же пример 6.1, не "убирая минусов" в суммарном сальдо, но учитывая разновременность притоков и оттоков в пределах шага расчета. Будем считать распределения потоков от операционной и инвестиционной деятельности такими же, как в табл.П9.4 Относительно потока от финансовой деятельности предполагаем, что притоки (как собственного, так и заемного капитала) происходят в начале шага, а оттоки (выплата основного долга и процентов) - в конце. Для упрощения расчета не будем учитывать возможность переноса убытков (уменьшения налогооблагаемой прибыли будущих периодов из-за убытков в настоящем). Расчет сведем в табл.П9.6.
Таблица П9.6