Geum.ru

Учебно-методический комплекс для студентов, обучающихся по специальности 080116. 65

Вид материалаУчебно-методический комплекс

Содержание


«финансовая академия при правительстве рф»
И.В. Трегуб
Рекомендовано Ученым советом по специальности
Организационно-методический раздел
Объем дисциплины и виды учебной работы
Учебно-тематический план дисциплины
Самостоятельная работа студентов
Содержание самостоятельной работы и форма контроля по темам дисциплины
Методические рекомендации по изучению дисциплины
Формы промежуточного и итогового контроля и требования при их проведении
Уровень требований и критерии оценок.
Оценка по 100-балльной шкале Оценка по 10-балльной шкале
Подобный материал:
Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ»


Кафедра “Математическое моделирование экономических процессов”


И.В. Трегуб




моделирование ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС



Для студентов, обучающихся по специальности 080116.65

“Математические методы в экономике”


Москва 2007

Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ»


Кафедра “Математическое моделирование экономических процессов”



УТВЕРЖДАЮ

Ректор

___________М.А. Эскиндаров

«______»____________2007г.



И.В. Трегуб




моделирование ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ



УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС



Для студентов, обучающихся по специальности 080116.65


“Математические методы в экономике”

Рекомендовано Ученым советом по специальности


«Математические методы в экономике»

(протокол № от октября 2007 года)


Одобрено кафедрой “Математическое моделирование экономических процессов”

(протокол № от сентября 2007 года)


Москва 2007

УДК 519.876.5 117476

ББК 65в641

Т66


Трегуб И.В. Моделирование ценообразования на финансовых рынках.

Учебно-методический комплекс. Учебное издание для студентов специальности 080116.65 «Математические методы в экономике» — М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, кафедра “Математическое моделирование экономических процессов”, 2007. — 28 с.

Рецензенты: Н.В. Гринева, к.э.н., доцент кафедры «Математическое

моделирование экономических процессов».

А.В. Трегуб, к.ф.-м.н., доцент кафедры «Математики

и экономико - статистического моделирования», Российского

университета кооперации.

Дисциплина предназначена для студентов пятого курса, обучающихся по специальности 080116.65 «Математические методы в экономике», является дисциплиной вузовского компонента. В рамках дисциплины изучаются основные математические методы и модели ценообразования на финансовых рынках и прививаются навыки практического решения задач по моделированию процессов ценообразования для различных инструментов рынка ценных бумаг таких, как акции, облигации, опционы, форвардные и фьючерсные контракты.

В учебно-методический комплекс входят требования к уровню освоения содержания дисциплины, объем дисциплины и виды учебной работы, программа дисциплины, тематический план. Учебно-методические указания для подготовки к экзамену представлены в виде теоретических вопросов и практических заданий.


Трегуб Илона Владимировна

Компьютерный набор
И.В. Трегуб

Компьютерная верстка
И.В. Трегуб

Формат 6090/16. Гарнитура Times New Roman

. Усл. 1,9 п.л. Изд. № 12,6 - 2007. Тираж 100 экз. и электронное издание. Заказ ______

Отпечатано в Финансовой академии при Правительстве РФ

125468, Ленинградский пр-т, 49


Полное и частичное воспроизведение или размножение каким-либо способом настоящего издания допускается только с письменного разрешения Финансовой академии при Правительстве РФ


© Финансовая академия при Правительстве РФ, 2007.

Содержание


Организационно-методический раздел………………………..…..4

Объем дисциплины и виды учебной работы…………………...…5

Учебно-тематический план дисциплины …….……………..…...5

Программа дисциплины…………………………………………….6

Тематика и планы практических занятий………….…..…….…....8

Самостоятельная работа студентов……………………..….…… 11

Содержание самостоятельной работы

и форма контроля по темам дисциплины………………………...12

Вопросы и задачи для самостоятельной работы…………….......13

Задачи для самостоятельной работы………………………….….17

Темы теоретико-практических работ………………………….....18

Методические рекомендации по выполнению

теоретико-практической работы……………………………….....20

Методические рекомендации по изучению дисциплины…….....21

Формы промежуточного и итогового контроля

и требования при их проведении……………………………..…..22

Уровень требований и критерии оценок…………………………23

Примерный перечень вопросов к экзамену……………………....24

Учебно-методическое обеспечение дисциплины………………...27

Литература………………………………………………………….27

Перечень обучающих, контролирующих

компьютерных программ……………………………………….….27

Организационно-методический раздел
  • Цель дисциплины – изучение основных математических методов и моделей ценообразования на финансовых рынках и развитие навыков практического решения задач по моделированию процессов ценообразования для различных инструментов рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных облигаций, акций, вторичных ценных бумаг российского и зарубежного финансовых рынков).
  • Задача дисциплины – получение студентами теоретических знаний и практических навыков использования математических моделей ценообразования финансовых активов.
  • Место курса в профессиональной подготовке выпускника.

Для полного понимания и усвоения материала, изложенного в курсе «Моделирование ценообразования на финансовых рынках», изучению данного курса должно предшествовать освоение курсов по математическому анализу, теории вероятностей, случайным процессам, исследованию операций, эконометрике (в рамках базовых элементов линейного и нелинейного регрессионного анализа), экономико-математическому моделированию, информационным технологиям в экономике (студенты должны быть знакомы с системами управления базами данных, программным продуктом Statistica, электронными таблицами Excel).

Знания, полученные в рамках курса «Моделирование ценообразования на финансовых рынках», будут востребованы организациями и специалистами, применяющими в своей деятельности математические методы моделирования макро- и микроэкономических процессов, реализующими процедуры мониторинга процессов рыночной динамики инструментов фондового рынка, прогнозирования стоимости ценных бумаг на финансовом рынке, оценки стоимости компаний.
  • Требования к уровню освоения содержания курса.

Дисциплина ориентирована на студентов института МЭК пятого курса. В результате изучения дисциплины студенты должны приобрести знания и опыт моделирования операций с инструментами финансовых рынков. Научиться использовать модели прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг, применять наиболее эффективные действия с инструментами фондового рынка и их хеджирования от рыночных рисков, использовать количественные методов анализа процессов ценообразования на финансовых рынках.


Объем дисциплины и виды учебной работы

Виды занятий
Всего часов

Общая трудоемкость
93

Аудиторные занятия
72

Лекции (Л)
36

Практические занятия (ПР)
36

Индивидуальная работа (ИР)
21

Контрольная работа
1

Теоретико–практическая работа

1

Форма итогового контроля
экзамен


Учебно-тематический план дисциплины

№

пп
Наименование тем и разделов
Всего
Аудиторные занятия (часов) в т.ч.:
Самостоятельная работа

Лекции
Практические, семинарские занятия

1
Финансовые инструменты и их оценка.

10
4
4
2

2
Формирование оптимального портфеля.
11
4
4
3

3
Альтернативные модели рынка капитала.
26
10
10
6

4
Моделирование цены на обыкновенные акции.
10
4
4
2

5
Моделирование ценообразования на рынке долговых обязательств.
10
4
4
2

6
Численные методы расчета характеристик финансовых активов.
26
10
10
6




ИТОГО:
93
36
36
21


Программа дисциплины


Тема 1. Финансовые инструменты и их оценка.
  1. Виды ценных бумаг: обыкновенные и привилегированные акции, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, права, варранты, депозитарные расписки, облигации, опционы, форвардные и фьючерсные контракты. Операции с ценными бумагами.
  2. Инвестиционная стоимость и рыночная цена. Графики спроса и предложения, цена как результат согласия. Процентные ставки спот, форвардные процентные ставки, коэффициенты дисконтирования. Определение доходности ценных бумаг.
  3. Концепция эффективных рынков и модель экономического случайного блуждания финансовых индексов.
  4. Оценка безрисковых ценных бумаг: кривые доходности, теория временной зависимости спот-ставки.
  5. Оценка рисковых финансовых активов: вероятностное прогнозирование и ожидаемая доходность, оценка основных характеристик рисковых финансовых активов.

Тема 2. Формирование оптимального портфеля.
  1. Определение ожидаемого уровня доходности и стандартного отклонения доходности портфеля ценных бумаг. Кривые безразличия. Ненасыщаемость и избежание риска.
  2. Теорема об эффективном множестве, вогнутость эффективного множества.
  3. Риски портфеля. Диверсификация. Влияние безрискового заимствования и кредитования на выбор портфеля.
  4. Определение состава оптимального портфеля;

Тема 3. Альтернативные модели рынка капитала.
  1. Модель оценки финансовых активов (САРМ): предположения САРМ. Свойства модели. Рыночная линия ценной бумаги. Анализ ценообразования на рынке ценных бумаг на основе САРМ. Модификации модели.
  2. Теория арбитражного ценообразования (APT): предположения для построения модели АРТ. Понятие арбитражного портфеля. Принципы интерпретации модели АРТ.
  3. Синтез моделей АРТ и САРМ.

Тема 4. Моделирование цены на обыкновенные акции.
  1. Дивиденды, котировки акций, «бета»-коэффициент как показатель чувствительности акции к изменениям рынка в будущем, эмпирические закономерности на рынке акций,
  2. Оценка обыкновенных акций: капитализация дохода, модели нулевого, постоянного и переменного роста, соотношение «цена-доход», модель дисконтирования дивидендов (DDM).
  3. Прибыль. Оценка акций на основе прибыли.

Тема 5. Моделирование ценообразования на рынке долговых обязательств.
  1. Применение метода капитализации доходов к облигациям, обещанная доходность к погашению, внутренняя стоимость.
  2. Структура рисков процентных ставок;
  3. Определение спрэдов доходности;
  4. Финансовые коэффициенты, как показатели вероятности неплатежа, одновариантные и многовариантные модели.
  5. Управление пакетом облигаций.

Тема 6. Численные методы расчета характеристик финансовых активов.
  1. Численные методы интегрирования;
  2. Решение нелинейных уравнений при расчете ставки общего дохода облигаций;
  3. Численное моделирование ценообразования опционов;
  4. Метод Монте-Карло.


Тематика и планы семинарских и практический занятий


Семинарское занятие № 1, №2. Финансовые инструменты и их оценка. (4 часа).

Вопросы:
  1. Виды ценных бумаг. Операции с ценными бумагами.
  2. Инвестиционная стоимость и рыночная цена.
  3. Концепция эффективных рынков и модель экономического случайного блуждания финансовых индексов.
  4. Кривые доходности, теория временной зависимости спот-ставки.

Литература: [1].


Семинарское занятие № 3, №4. Формирование оптимального портфеля.

(4 часа).

Вопросы:
  1. Определение ожидаемого уровня доходности и стандартного отклонения доходности портфеля ценных бумаг. Кривые безразличия.
  2. Риски портфеля. Диверсификация. Определение состава оптимального портфеля.

Литература: [1], [2].


Практическое занятие № 5–№9. Альтернативные модели рынка капитала. (10 часов).

Вопросы:
  1. Модель оценки финансовых активов (САРМ).
  2. Предположения САРМ. Свойства модели.
  3. Рыночная линия ценной бумаги.
  4. Анализ ценообразования на рынке ценных бумаг на основе САРМ.
  5. Модификации модели.
  6. Теория арбитражного ценообразования.
  7. Предположения для построения модели АРТ.
  8. Понятие арбитражного портфеля.
  9. Принципы интерпретации модели АРТ.
  10. Синтез моделей АРТ и САРМ.

Литература: [1], [3], [4].


Практическое занятие № 10, №11. Моделирование цены на обыкновенные акции. (4 часа).

Вопросы:
  1. «Бета»-коэффициент как показатель чувствительности акции к изменениям рынка в будущем, эмпирические закономерности на рынке акций,
  2. Оценка обыкновенных акций: капитализация дохода, модели нулевого, постоянного и переменного роста, соотношение «цена-доход».
  3. Модель дисконтирования дивидендов (DDM).
  4. Прибыль. Оценка акций на основе прибыли.

Литература: [1].


Практическое занятие № 12, №13. Моделирование ценообразования на рынке долговых обязательств. (4 часа).

Вопросы:
  1. Применение метода капитализации доходов к облигациям.
  2. Структура рисков процентных ставок.
  3. Определение спрэдов доходности;
  4. Финансовые коэффициенты, как показатели вероятности неплатежа, одновариантные и многовариантные модели.

Литература: [1], [5].


Практическое занятие № 14–№18. Численные методы расчета характеристик финансовых активов. (10 часов).

Вопросы:
  1. Численное решение нелинейных уравнений при расчете ставки общего дохода облигаций;
  2. Численное моделирование ценообразования опционов;
  3. Применение метода Монте-Карло для оценки финансовых инструментов.

Литература: [1], [2].


Самостоятельная работа студентов

Основой успешного овладения материалом учебной дисциплины, а так же высоким уровнем оценок на семинарских и практических занятиях является систематическая и творческая самостоятельная работа студентов. Активное участие на занятиях невозможно без самостоятельной работы студентов.

Цель самостоятельной работы студента – это изучение студентами теоретических вопросов, предназначенных для самостоятельного изучения, решение практических задач. К формам самостоятельной работы относится работа с литературой в библиотеке и дома, подготовка к практическим и лекционным занятиям.

Домашние задания для самостоятельной работы определяются на семинарских и практических занятиях. Вопросы для самостоятельной работы и примеры задач приведены в данном учебно-методическом комплексе. Качество самостоятельной работы оценивается по устному опросу по заданной теме, которую студент готовит самостоятельно к каждому занятию и проверке выполненных письменных заданий (решение задач, заданных для самостоятельной работы).


Содержание самостоятельной работы и форма контроля по темам дисциплины


п/п
Наименования разделов и тем
Л, С

и

ПЗ
Содержание самостоятельной работы

Форма контроля

1.
Финансовые инструменты и их оценка.

Л,

С
Работа с учебной литературой. Подготовка докладов
Опрос по лекционному материалу и материалу домашнего задания, оценка выступлений

2.
Формирование оптимального портфеля.
Л,

С
Работа с учебной литературой. Подготовка докладов
Опрос по лекционному материалу и материалу домашнего задания, оценка выступлений

3.
Альтернативные модели рынка капитала.
Л,

ПЗ
Работа с учебной литературой. Решение задач по теме.
Проверка заданий

4.
Моделирование цены на обыкновенные акции.
Л,

ПЗ
Работа с учебной литературой и материалами лекций. Решение задач по теме.
Проверка заданий

5.
Моделирование ценообразования на рынке долговых обязательств.
Л,

ПЗ
Решение задач по теме.
Проверка заданий

6.
Численные методы расчета характеристик финансовых активов.
Л,

ПЗ
Решение задач по теме.

Проверка заданий



Вопросы для самостоятельной работы

  1. Специфика движения денежных средств на финансовом рынке.
  2. Алгоритм движения инструментов рынка ценных бумаг в экономической системе.
  3. Возникновение риска при реализации операций на рынке ценных бумаг.
  4. Представление рынка капиталов как сложной динамической системы.
  5. Место важнейших инструментов рынка ценных бумаг в этой системе.
  6. Основные информационные потоки в динамической системе рынка капиталов и их связь с операциями на рынке ценных бумаг.
  7. Оценка риска как дисперсии доходности, зависимость риска от времени.
  8. β-коэффициент оценки уровня риска и его связь с доходностью вложений в ценные бумаги.
  9. Основные инструменты рынка ценных бумаг и их отличительные особенности.
  10. Типовые операции с ценными бумагами.
  11. Трендовые модели в схеме принятия инвестиционных решений на фондовом рынке.
  12. Модель анализа доходности операций с ценными бумагами при «игре на повышение» и «при игре на понижение».
  13. Возникновение эффекта хеджирования операций с основными ценными бумагами. Эффективные стратегии хеджирования при использовании инструментов срочного рынка.
  14. Процесс поиска наилучшего поведения на фондовом рынке.
  15. Модели прогнозирования рыночной конъюнктуры. Статические и динамические модели.
  16. Модели прогнозирования рыночной конъюнктуры. Динамические модели с дискретным и непрерывным временем.
  17. Модели оценки инвестиционных решений на рынке облигаций (обыкновенных и с купонным доходом).
  18. Модели оценки эффективности операций с векселями.
  19. Модели оценки эффективности операций с обыкновенными и привилегированными акциями.
  20. Модели оценки эффективности операций с инструментами срочного рынка (фьючерсами и опционами).
  21. Однофакторные модели рынка ценных бумаг. Методы оценки характеристик ценных бумаг на основе однофакторной модели.
  22. Однофакторные модели рынка ценных бумаг. Структура модели страхования и расчет ее параметров.
  23. Методология построения вероятностного пространства при моделировании процесса ценообразования на рынке ценных бумаг.
  24. Примеры вероятностных моделей финансовых активов. Случайные величины и случайные процессы как модели финансовых активов на рынке ценных бумаг.
  25. Использование нормального закона распределения для моделирования доходности и риска финансовых инструментов на рынке ценных бумаг.
  26. Применение логарифмического закона распределения для моделирования доходности и риска финансовых инструментов на рынке ценных бумаг.
  27. Классы устойчивых законов распределения в моделях ценообразования на рынке ценных бумаг.
  28. Математическое ожидание, дисперсия, ковариация, коэффициенты корреляции и вариации, коэффициенты асимметрии и эксцесса цен и доходностей активов инструментов рынка ценных бумаг.
  29. Условное математическое ожидание цен и доходностей активов инструментов рынка ценных бумаг.
  30. Фундаментальные свойства эконометрических моделей процесса ценообразования на рынке ценных бумаг.
  31. Типы эконометрических моделей: пространственные модели, модели временных рядов.
  32. Дисперсионный анализ регрессионных моделей для доходности ценных бумаг.
  33. Проверка гипотез о значениях коэффициентов регрессии и интервальные оценки.
  34. Проверка гипотезы об адекватности модели.
  35. Проблемы, связанные с нарушением предположений регрессионного анализа.
  36. Формулировка проблемы предсказуемости цен финансовых активов. Модели случайного блуждания цен.
  37. Недостатки моделей случайного блуждания цен финансовых активов на рынке ценных бумаг.
  38. Модель логарифмического броуновского движения цен (модель Самуэльсона). Свойства решений модели Самуэльсона.
  39. Прогноз эволюции цены финансового актива в виде условного математического ожидания.
  40. Свойства прогноза цены финансового актива в виде условного математического ожидания.
  41. Анализ динамики цен обыкновенных акций в случае постоянной ожидаемой доходности.
  42. Анализ динамики цен бескупонных облигаций в случае постоянной ожидаемой доходности.
  43. Возможности долговых обязательств в обеспечении финансирования и регулирования деятельности предприятий.
  44. Моделирование дисконтных и купонных облигаций как потоков платежей.
  45. Математическое моделирование операций с облигациями: постановка задачи, построение алгоритма, описание блок-схемы алгоритма.
  46. Учет ценовой волатильности облигационного рынка. Страхование операций с облигациями с использованием фьючерсных контрактов, с использованием опционов.
  47. Модификация алгоритма проведения сделок на облигационном рынке с учетом хеджирования рисков.
  48. Практический опыт управления акционерным капиталом предприятий. График безубыточности для различных вариантов привлечения акционерного капитала.
  49. Анализ ценообразования на рынке ценных бумаг на основе коэффициентов «альфа» и «бета». Модификации модели САРМ.
  50. Предположения для построения модели АРТ. Понятие арбитражного портфеля. Принципы интерпретации модели АРТ.
  51. Связь между моделями АРТ и САРМ.
  52. Проблема эмпирической проверки моделей САРМ и АРТ как моделей равновесных цен на рынке ценных бумаг.

Примерные задачи для самостоятельной и контрольной работы.


Задача 1. Используя следующие спот-ставки для различных периодов времени до погашения с сегодняшнего дня, подсчитайте форвардные ставки между первым и вторым годом, вторым и третьим годом, третьим и четвертым

Число лет

с данного момента
Спот-ставка (в %)

1
5,0

2
5,5

3
6,5

4
7,0


Задача 2. Представьте себе, что на финансовом рынке существуют лишь две рисковые ценные бумаги 1 и 2 из таблицы.


Ситуация
вероятность
Ценные бумаги

1
2

Возвр. потоки
Доходность
Доходность
Возвр. потоки

1
0,3
40
0,063
0,2433
52,5

2
0,2
45
0,1772
0,1405
52,5

3
0,2
50






52,5

4
0,3
60






52,5


Титулы в настоящее время обращаются по цене 46 и 93.03 руб. Вы ожидаете, что в t = 1 курсы будут составлять 49 и 118 руб. Будучи не очень сильно нерасположенным к риску человеком, вы поставили себе цель вложить 11000 руб в высокодоходную, но также очень рисковую акцию 2. К сожалению, вы владеете лишь 10000 руб., кроме того, не существует возможности получить кредит по безрисковой ставке процента. Что вы сделаете? Объясните свои стратегию. Какие издержки при этом вы должны нести, и какова ваша чистая прибыль?

Тематика теоретико–практических работ

  1. Описание методов оценки финансовых инструментов:
  1. Построение зависимости стоимости инструмента от времени,
  2. Определение информационной и экономической эффективности,
  3. Анализ методики страхования инфляционного риска,
  4. Определение процентных ставок во времени.
  1. Анализ методики выбора наилучшего портфеля ценных бумаг:
  1. Определение ожидаемой доходности портфеля и ее стандартного уклонения на основе исторических данных,
  2. Построение примера для двух финансовых активов,
  3. Построение эффективного портфеля и эффективного множества,
  4. Описание алгоритма определения безрисковой ставки эффективности.
  1. Описание алгоритма построения эффективного портфеля Шарпа:
  1. Формулировка гипотез,
  2. Определение равновесия и доходности портфеля,
  3. Построение модели арбитража с одним фактором,
  4. Построение модели многофакторного арбитража.
  1. Описание алгоритма построения портфеля облигаций:
  1. Построение модели взаимосвязи стоимости и доходности облигации,
  2. Описание структуры ставок доходности по времени до погашения,
  3. Построение модели иммунизации портфеля и подбора денежных потоков,
  4. исследование алгоритма управления портфелем облигаций.
  1. Описание модели управления портфелем акций:
  1. Построение и анализ алгоритма расчета требуемой доходности,
  2. Моделирование темпа прироста дивидендов,
  3. Анализ методики расчета фондовых индексов,
  4. Пример использования индексов для построения равновесных моделей.
  1. Построение алгоритмов хеджирования с использованием фьючерсных контрактов:
  1. Анализ и реализация методики оценки фьючерсных контрактов,
  2. Построение спекулятивных стратегий на рынке фьючерсных контрактов,
  3. Построение алгоритма хеджирования процентного риска,
  4. Анализ и реализация методики оценки фьючерсного контракта по фондовому индексу.
  1. Построение алгоритмов хеджирования с использованием опционных контрактов:
  1. Реализация алгоритма определение границ стоимости опциона,
  2. Построение модели Блэка-Шоулза оценки справедливой цены опциона,
  3. Анализ методики и ее применение для хеджирования фондовых сделок с использованием опционов,
  4. Построение опционных спекулятивных стратегий.
  1. Построение моделей оценки рисковых инвестиций в условиях неопределенности:
  1. Анализ и реализация модели оценки финансовых активов,
  2. Определение средневзвешенной стоимости капитала,
  3. Описание интегрального денежного потока,
  4. Построение алгоритма арбитражного ценообразования.
  1. Построение модели ценообразования финансовых инструментов при многократных платежах в условиях определенности.
  1. Сегодняшняя стоимость в течение нескольких периодов
  2. Безарбитражная оценка в условиях определенности
  3. Сегодняшние стоимости как цены эквивалентных портфелей
  4. Расчет сегодняшней стоимости с помощью цен примитивных ценных бумаг и спотовых ставок процента
  1. Построение модели ценообразования финансовых инструментов при одновременном инвестировании и производственном планировании
  1. Простая многопериодная модель
  2. Допущения и полный финансовый план
  3. Конкретизация модели


Методические рекомендации по выполнению

теоретико-практической работы

Теоретико-практическая работа включает в себя следующие структурные элементы:

Титульный лист, на котором приводится название кафедры (ММЭП), указывается тема теоретико-практической работы, даётся полная информация об авторе работы, указывается должность, фамилия, имя и отчество преподавателя, проверяющего работу, отмечается учебный год.
  • Оглавление работы.
  • Содержание работы, включающее в себя краткое описание моделируемой системы, постановку задачи, входящие и выходящие параметры модели, методику решения задачи, полученные результаты, заключение, в котором отражены выводы и даны рекомендации.
  • Список использованных источников информации.

В теоретико-практической работе по дисциплине студент должен построить математическую модель оценки финансового инструмента.


Методические рекомендации по изучению дисциплины


Дисциплина «Моделирование ценообразования на финансовых рынках» изучается на пятом курсе. Виды учебной работы: лекции, практические занятия, самостоятельная работа студентов. Форма итогового контроля – экзамен.

Развитие у студентов аналитических способностей и самостоятельности предполагает использование метода проблемного обучения в качестве основного средства обучения.

Целью лекций является получение студентами теоретических знаний и ознакомление с существующими проблемами оценки инструментов на финансовых рынках.

Цель практических занятий состоит в приобретении практических навыков прогнозирования цен активов. Все задания на практических занятиях формулируются в виде конкретной задачи. Студентам дается возможность самостоятельно провести предварительный анализ ее решения, далее под руководством преподавателя осуществить обоснованный выбор инструментария для построения прогнозной модели и на ее основе сделать содержательные аналитические выводы.

Точно такими же являются задания для выполнения студентами вне аудитории, решение которых является творческой задачей, требующей значительной самостоятельной работы студентов по построению модели и формулировке содержательных выводов.

Задания на семинарских занятиях носят теоретический характер и требуют от студента самостоятельной проработки предложенных преподавателям тем. При подготовке к занятиям студент использует как литературу, рекомендованную настоящим учебно–методическим комплексом, так и производит самостоятельный поиск материалов для освещения тематики семинарского занятия в периодической печати (газеты, научные журналы, и т.п.)

Формы промежуточного и итогового контроля и требования при их проведении




Проверка усвоения студентом теоретических вопросов осуществляется в виде фронтального опроса на лекциях, устного опроса на семинарских занятиях, проверки результатов тестирования, проверки выполнения студентом решение задач, предназначенных для самостоятельной работы. Список вопросов для самостоятельной работы, примеры тестовых заданий и тексты задач для самостоятельной работы приведены выше.


Формами текущего контроля являются:

- Фронтальный опрос студентов на лекциях по вопросам изучаемой дисциплины.

- Устный опрос на семинарских занятиях по домашним заданиям.

- Проверка решения практических задач.

- Выполнение контрольной работы.

- Оценка активности студентов при обсуждении поставленных проблем на семинарских занятиях.

Результаты такого контроля определяют итоговый аттестационный балл за работу в семестре.

В течение семестра студент должен выполнить одну контрольную работу, одну теоретико-практическую работу и домашние задания. Контрольная работа выполняется студентом в аудитории и представляет собой решение задач по темам, разобранным на практических занятиях. Примеры задач приведены выше в разделе задачи для самостоятельной и контрольной работы.


Форма итогового контроля – экзамен, проводящийся в письменной форме. Студент должен решить одну задачу, аналогичную тем, что предназначены для самостоятельного решения и приведены выше, и ответить на два теоретических вопроса. Список контрольных вопросов приведен ниже.


Уровень требований и критерии оценок.


Итоговый контроль изучения дисциплины проводится в форме письменного экзамена. Количество билетов – 44. Экзаменационный билет содержит два вопроса различной степени сложности и одну задачу. Максимальная оценка за первый вопрос — 15 баллов, за второй вопрос – 25 баллов, за задачу – 40 баллов.

Итоговая оценка на экзамене выставляется в форме «отлично-хорошо-удовлетворительно – неудовлетворительно» и в баллах по 100-балльной шкале.

Оценка по 100-балльной шкале складывается из оценки за выполнение экзаменационного задания (максимум 80 баллов), оценки за работу в семестре (максимум 10 баллов) и оценки за текущую аттестацию (максимум 10 баллов). Итоговая оценка выставляется в зачётную книжку, если набрано более 50 баллов.

Оценка знаний по 100-балльной шкале в соответствии с критериями Финансовой академии реализуется следующим образом:
  • менее 51 балла - «неудовлетворительно»
  • от 51 до 69 баллов - «удовлетворительно»
  • от 70 до 85 баллов - «хорошо»

свыше 86 баллов - «отлично».


Оценка за текущую аттестацию выставляется по 100-балльной шкале и затем конвертируется в 10-балльную оценку по следующей схеме:


Оценка по 100-балльной шкале Оценка по 10-балльной шкале

ниже 51 балла 0 баллов (не аттестовано);

51 — 55 баллов 1 балл;

56 — 60 баллов 2 балла;

61 — 65 баллов 3 балла;

66 — 70 баллов 4 балла;

71 — 75 баллов 5 баллов;

76 — 80 баллов 6 баллов;

81 — 85 баллов 7 баллов;

86 — 90 баллов 8 баллов;

91 — 95 баллов 9 баллов;

96 — 100 баллов 10 баллов.


Текущая аттестационная оценка складывается из оценок за выполнение студентом домашних заданий в течение обучения - максимум 50 баллов, и оценки аудиторной работы студента в аттестационный период - максимум 50 баллов. При выставлении этой оценки учитывается активность студента во время аудиторных занятий, и результаты собеседований по лекционному материалу и материалу практических заданий.

Оценка за работу в течение семестра выставляется по итогам контрольной работы, домашних заданий и теоретико-практической работы (максимум 100 баллов, которые конвертируется в 10-балльную оценку по схеме, изложенной выше).


Перечень вопросов к экзамену

  1. Инвестиционная стоимость и рыночная цена. Определение доходности ценных бумаг.
  2. Графики спроса и предложения, цена как результат согласия.
  3. Факторы, влияющие на уровень процентных ставок. Факторы, влияющие на различие процентных ставок.
  4. Процентные ставки спот, форвардные процентные ставки, коэффициенты дисконтирования.
  5. Оценка рискованных и безрисковых финансовых инструментов.
  6. Риски операций с ценными бумагами.
  7. Гипотеза рациональных ожиданий
  8. Концепция эффективных рынков и модель экономического случайного блуждания финансовых индексов.
  9. Понятие портфеля ценных бумаг. Классификация портфелей.
  10. Определение ожидаемого уровня доходности и стандартного отклонения доходности портфеля N ценных бумаг.
  11. Кривые безразличия.
  12. Ненасыщаемость и избежание риска.
  13. Теорема об эффективном множестве
  14. Вогнутость эффективного множества.
  15. Влияние безрискового заимствования на выбор портфеля.
  16. Влияние безрискового кредитования на выбор портфеля
  17. Определение состава оптимального портфеля.
  18. Рыночная модель. Бета-коэффициент ценной бумаги.
  19. Риски портфеля. Диверсификация.
  20. Модель оценки финансовых активов (САРМ). Предположения, рыночный портфель, эффективное множество.
  21. Теорема разделения.
  22. Рыночная линия ценной бумаги.
  23. Начальный запас и возможности действий инвестора.
  24. Зависимость будущего потребления от ситуации.
  25. Свойства функции полезности.
  26. Решения о потреблении и инвестициях.
  27. Безрисковая процентная ставка и временное предпочтение.
  28. Выведение формулы цены.
  29. Ценовое представление.
  30. Представление в терминах доходностей.
  31. Анализ ценообразования на рынке ценных бумаг на основе САРМ.
  32. Модификации модели САРМ.
  33. Выводы САРМ.
  34. Теория арбитражного ценообразования (APT): Факторные модели и предположения для построения модели АРТ. Понятие арбитражного портфеля.
  35. Эффекты ценообразования. Принципы интерпретации уравнения ценообразования АРТ.
  36. Синтез моделей АРТ и САРМ.
  37. Моделирование цены на обыкновенные акции.
  38. Дивиденды, котировки акций, «бета»-коэффициент как показатель чувствительности акции к изменениям рынка в будущем,
  39. Эмпирические закономерности на рынке акций
  40. Оценка обыкновенных акций: капитализация дохода,
  41. Оценка обыкновенных акций: модели нулевого, постоянного и переменного роста
  42. Оценка обыкновенных акций: соотношение «цена-доход», модель дисконтирования дивидендов
  43. Прибыль. Оценка акций на основе прибыли.
  44. Моделирование ценообразования на рынке долговых обязательств.
  45. Методы оценки облигаций с периодическим доходом
  46. Доходность операций с купонными облигациями (Накопленный купонный доход, Текущая доходность, Доходность к погашению)
  47. Определение стоимости облигаций с фиксированной ставкой купона
  48. Средневзвешенная продолжительность платежей (дюрация)
  49. Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном)


Учебно-методическое обеспечение дисциплины


Рекомендуемая литература

а) Основная
  1. У. Шарп и др. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2001.


б) Дополнительная
  1. Дж. Уотшем, К. Паррамоу. Количественные методы в финансах. М.: ЮНИТИ, 1999.
  2. Лутц Крушвиц. Инвестиционные расчеты. Базовый курс. С-Пб., Питер, 2001.
  3. Лутц Крушвиц. Финансирование и инвестиции. С-Пб.: Питер, 2001.
  4. К. Рэй. Рынок облигаций. М.: Дело, 1999.


Перечень обучающих, контролирующих

компьютерных программ

  • Электронные таблицы Excel MS Office.
  • Система Statistica в среде Windows.
  • Программа MathCad Professional.
  • Визуальная среда моделирования VQnet.