Правового регулирования рынка ценных бумаг

Вид материала

Документы

Содержание Глава iii. особенности становления и развития рынка ценных бумаг в республике татарстан

Подобный материал:

• Контрольная работа по дисциплине: "Рынок ценных бумаг" на тему: "Регулирование рынка, 213.64kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• 2. Законодательство рф, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг, 495.27kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Вопросы к экзамену по дисциплине «Рынок ценных бумаг», 1386.38kb.
• Программа подготовки специалистов рынка ценных бумаг для сдачи квалификационного экзамена, 21.23kb.
• Задачи: дать студентам понимание сущности и видов ценных бумаг; познакомить с профессиональной, 14.72kb.
• Долевые ценные бумаги, их инвестиционные характеристики, 36.19kb.
• Задачи курса: Выяснить экономическую основу функционирования профессиональных участников, 135.55kb.
• Ооо «рсн» 15 мая 2008 г. Е. К. Снегирев Евгений Константинович, 67.24kb.

ГЛАВА III.

ОСОБЕННОСТИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ ТАТАРСТАН

Функционирование и развитие рынка ценных бумаг Республики Татарстан неразрывно связано с реформированием экономической и правовой системы, как в Российской Федерации в целом, так и в самой Республике.

Рынок ценных бумаг Республики имеет и свои особенности, связанные со спецификой правового регулирования вопросов собственности и приватизации.

При классификации рынков ценных бумаг, традиционно выделяют международные и национальные рынки; национальные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг и т.д.⁵⁹. При этом наличие значительного числа имеющих свою специфику региональных рынков характеризуется как одна из особенностей рынка ценных бумаг России⁶⁰. Одним из таких выступает рынок ценных бумаг в Республике Татарстан.

Ключевыми участниками рынка ценных бумаг в Республике
являются инвестиционные фонды, акционерные
общества, коммерческие банки (кредитные организации),
профессиональные участники (брокеры, дилеры, регистраторы и
др.), а также органы государственной власти и управления,
регулирующие рынок ценных бумаг (Региональное отделение
ФКЦБ России в Республике Татарстан и Комиссия по ценным
бумагам и фондовому рынку при Кабинете Министров Республики
Татарстан) и занимающиеся приватизацией (ГКИ РТ). Основными
ценными бумагами, которые обращаются на рынке ценных бумаг в

⁵⁹См.: Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг, М. 1992. С.8.

⁶⁰ См., например: Ценные бумаги: Учебник./ Под ред. В.И. Колесникова, B.C.

Торкановского. М., 1998. С.73;

31

Республике являются: акции, облигации, в том числе государственные облигации, векселя.

Следует подчеркнуть, что корпоративные ценные бумаги ряда акционерных обществ Республики Татарстан (к примеру, акции АО «КАМАЗ», АО «ГТС» и др.) обращаются как на региональном, так и на российском рынке ценных бумаг. К тому же, имеют место случаи обращения ценных бумаг акционерных обществ, расположенных на территории Республики на международных рынках (к примеру, АО «Татнефть», АО «ГТС»).

Указом Президента Республики Татарстан "О выпуске республиканских краткосрочных облигаций Республики Татарстан" от 28.03.95 г. №УП-199⁶' и Постановлением Кабинета Министров от 21.04.95 г. №238 были определены основные условия выпуска республиканских краткосрочных облигаций Республики Татарстан - государственных ценных бумаг.

Также, Республика Татарстан - как суверенное государство, может выступать в качестве самостоятельного участника международного рынка ценных бумаг. С выпуском в обращение долговых обязательств (евробондов) Республика стала международным эмитентом долговых обязательств.

С вступлением в силу Постановления Кабинета Министров Республики Татарстан от 15 июля 1994 г. №336 "О введении в хозяйственный оборот векселей Правительства Республики Татарстан" (в ред. Постановлений КМ РТ от 02.09.94 N 432, от 12.03.97 N 218, от 18.07.97 N 562) на рынке ценных бумаг Республики широкое распространение получил вексель, как один из наиболее популярных разновидностей ценных бумаг.

Следует отметить, что с принятием ФЗ "О переводном и простом векселе" от 11 марта 1997 г.⁶² на территории Российской Федерации применяется Постановление Центрального Исполнительного Комитета и Совета Народных Комиссаров СССР "О введении в действие Положения о переводном и простом векселе" от 7 августа 1937 г. N 104/1341⁶³.

Региональный рынок ценных бумаг Республики Татарстан примечателен также тем, что на его территории насчитывается

⁶¹ Республика Татарстан, №68-69, 01.04.95.

⁶² Российская газета, №53, от 18.03.97.

⁶³ Собрание законов и распоряжений Рабоче - Крестьянского Правительства СССР, 1937,

N52, ст. 221.


32

более двух с половиной тысяч акционерных обществ, количество которых постоянно растет. На территории Республики зарегистрированы более 70 инвестиционных компаний, 5 специализированных регистраторов, фондовая биржа, более 20 специализированных чековых инвестиционных фондов, порядка 15 негосударственных пенсионных фондов, около 10 компаний по управлению активами и более 50 банковских и кредитных организаций и один кредитный союз⁶⁴.

Таким образом, можно подчеркнуть взаимообусловленность развития инфраструктуры рынка ценных бумаг Республики, с экономическими и правовыми преобразованиями как в Республике Татарстан, так и в Российской Федерации в целом.

В отношении вопросов развития и правового регулирования рынка ценных бумаг в Республике Татарстан можно выделить несколько подходов.

Во-первых, следует выделить точку зрения, согласно которой в Республике Татарстан должна быть собственная нормативная правовая база, с обособленным рынком ценных бумаг, со своими органами государственного управления, контролирующими рынок ценных бумаг. При этом сторонники указанного подхода считают необходимым осуществление регистрации выпусков ценных бумаг, лицензирование профессиональной деятельности, аттестацию специалистов на рынке ценных бумаг по правилам, установленным республиканским законодательством.

На начальном этапе формирования рынка ценных бумаг в Республике Татарстан реализация некоторых положений указанного подхода, на наш взгляд, сыграло позитивную роль для становления и развития республиканского рынка ценных бумаг и контроля за деятельностью его участников.

Так, Указом Президента Республики Татарстан "О создании единой депозитарной системы в Республике Татарстан и образовании Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку" от 7 марта 1995 г. №VII-149⁶⁵ была создана Республиканская комиссия по ценным бумагам.

Следует отметить, что в Российской Федерации, в указанный период, вопросы государственного регулирования рынка ценных

⁶⁴ Данные взяты из Сборника профессиональной подготовки и обучения ФКЦБ России. / Под ред. Ватолина А.А., Часть 1, Казань, 1998. С.6

⁶⁵ Ведомости Государственного Совета Татарстана, 1995., №2-3. С.57


33

бумаг не были достаточным образом регламентированы. Поэтому, на тот момент, наделение Республиканской комиссии широким объемом полномочий по регулированию рынка ценных бумаг в Республике сыграло, несомненно, положительную роль.

Положением о Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Кабинете Министров Республики Татарстан, утвержденным Постановлением Кабинета Министров Республики №466 от 11.07.95 г.⁶⁶ за указанной Комиссией были закреплены такие функции, как лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, аттестация специалистов, осуществление контроля за деятельностью участников рынка ценных бумаг и т.д.

С момента своего создания Республиканская комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Кабинете Министров Республики Татарстан приняла более 20 нормативных актов, направленных на упорядочение отношений в сфере рынка ценных

бумаг.

Впоследствии особенности развития республиканского рынка ценных бумаг были учтены Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, созданной в соответствии с федеральным законодательством. В частности, большинство аттестатов специалистов организаций, осуществляющих свою деятельность на рынке ценных бумаг, выданных Республиканской комиссией были конвертированы в соответствующие аттестаты федерального образца.

С вступлением в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" на территории Российской Федерации создается Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, которая является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. По своему статусу Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг приравнивается к статусу министерства, а ее Председатель к статусу федерального министра, назначаемого Президентом Российской Федерации.

³⁵См.: Рынок ценных бумаг. Нормативные акты КЦБ и ФР при КМ РТ., Вып. 1, Казань, 1995-1996. С.4.

34

С принятием соответствующего федерального
законодательства о рынке ценных бумаг часть нормативных актов
принятых Республиканской комиссией "де-факто" утрачивают
силу. К примеру, вопросы лицензирования, аттестации
специалистов, регистрации выпусков ценных бумаг и др. после
выхода указанного Закона осуществляются исключительно
Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Официально
указанные нормативные акты Республиканской комиссии
отменены после вступления в силу Постановления
Республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому
рынку при Кабинете Министров Республики Татарстан от 24.06.99
г. №3.

На сегодняшний день существование обособленного рынка ценных бумаг в Республике Татарстан с собственным законодательством о ценных бумагах, не представляется возможным по следующим причинам.

Во-первых, следует подчеркнуть, что согласно ст.8 Конституции Российской Федерации на всей территории Российской Федерации гарантируются единство экономического пространства, свободное перемещение товаров, услуг и финансовых. К тому же, согласно ст.71 (пункт «ж») Конституции РФ установление правовых основ единого рынка, в том числе финансового рынка, относится к исключительной компетенции Российской Федерации.

Указанные положения находят закрепление также в ст. 7 (пункт «б») Договора от 15 февраля 1994 г. между Российской Федерацией и Республикой Татарстан «О разграничении предметов ведения и взаимном делегировании полномочий между органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти Республики Татарстан». К тому же, с вступлением в силу Гражданского кодекса Российской Федерации закрепляется, что ценные бумаги как объекты гражданских прав не могут быть изъяты или ограничены в обороте на территории всей России, за исключением случаев прямо предусмотренных законом (ст. 129 ГК РФ).

Важно отметить, что согласно Конституции Республики Татарстан от 6 ноября 1992 г. (с изменениями и дополнениями)⁶⁷ в Республике Татарстан гарантируется равноправие граждан во всех

⁶⁷ См.: Ведомости Верховного Совета Татарстана, 1992. N 9-10, ст. 166.


35

областях, в том числе в экономической жизни. К тому же, согласно ст. 12 Конституции Республики ограничение прав собственника при владении законно приобретенным имуществом не допускается. Напомним также, что ценные бумаги отнесены гражданским законодательством к разновидностям имущества (ст.128-130ГКРФ).

Во-вторых, на практике, введение собственного законодательства в Республике Татарстан о ценных бумагах обособит Республиканский рынок ценных бумаг от внешнего мира и существенно ограничит возможности участников рынка ценных бумаг Республики. К примеру, если ввести в Республике особый порядок регистрации выпусков ценных бумаг, то зарегистрированные таким способом ценные бумаги не смогут обращаться ни на Российском, ни на международном рынке ценных бумаг. То же самое касается введения собственного лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, т.к. указанные компании не смогут работать за пределами Республики, в том числе с ценными бумагами организаций, расположенных вне пределов Республики.

Поэтому, Указом Президента Республики Татарстан от 24.03.97 г. №УП-182 «О мерах по развитию рынка ценных бумаг в Республике Татарстан»⁶⁸ в целях приведения в соответствие с действующим законодательством вводится новое положение о Республиканской комиссии. В новой редакции Положения о Республиканской комиссии отсутствуют функции, которые осуществляются исключительно Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

К тому же, в 1997 г. на территории Республики Татарстан в соответствии со ст. 47 ФЗ «О рынке ценных бумаг» создается Региональное отделение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которое осуществляет практически все функции самой Федеральной комиссии, за исключением отдельных вопросов, отнесенных к исключительной компетенции ФКЦБ России. Помимо лицензирования профессиональной деятельности, Региональное отделение ФКЦБ России в Республике Татарстан с мая 1997 г. приступило к регистрации выпусков ценных бумаг (отчетов об итогах выпусков ценных бумаг). Также, в функции Регионального отделения входят такие вопросы как аттестация специалистов, контроль за соблюдением требований

⁶⁸ См.: Республика Татарстан, №62,26.03.97.

36

законодательства о ценных бумагах и др. С вступлением в силу 11 марта 1999 г. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» Региональное отделение ФКЦБ России в Республике Татарстан наделено также полномочиями по наложению штрафов на нарушителей в сфере рынка ценных бумаг в размере до 10 000 минимальных размеров оплаты труда. При этом, основная часть средств (до 80 %), поступаемых от штрафов по указанному закону будет, направляется в бюджет Республики Татарстан.

Другая точка зрения, по поводу правового регулирования рынка ценных бумаг в Республике, исходит из необходимости соблюдения требований действующего законодательства Российской Федерации и развития рынка ценных бумаг Республики по единым правилам и стандартам, установленным в России. Соответственно, источниками правового регулирования рынка ценных бумаг Республики должны быть, прежде всего, Конституция Российской Федерации, Гражданский Кодекс Российской Федерации, ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «Об акционерных обществах» и другие законодательные и подзаконные нормативные акты.

Поддерживая указанную точку зрения о необходимости развития рынка ценных бумаг Республики по единым Российским правилам и стандартам и, соответственно, интегрированного в Российский и международный рынок ценных бумаг, необходимо оговориться об особенностях развития республиканского рынка ценных бумаг, которые, по нашему мнению, нельзя не учитывать.

Во-первых, необходимо отметить, что в Республике Татарстан приватизация государственного имущества осуществлялась в соответствии с республиканским законодательством. Например, согласно Закону Республики Татарстан от 5.02.92 г. №1403-ХИ (с изменениями и дополнениями) «О преобразовании государственной и коммунальной собственности в Республике Татарстан (о разгосударствлении и приватизации)»⁶⁹ были определены особенности приватизации в Республике. Следует оговориться, что в настоящей работе не ставится целью исследовать особенности приватизации в Республике. Вместе с тем, необходимо отметить, что указанный закон имеет

⁵⁹ См.: Ведомости Верховного Совета Татарстана, 1992.,№4.С.23.

37

непосредственное отношение к формированию первоначального рынка ценных бумаг в Республике, и, прежде всего рынка акций.

Так, уже в ст.1 Закона (старой редакции), указывается на возможность приобретения в собственность акций акционерных обществ созданных в результате приватизации.

В то же время, согласно п.З ст. 15 указанного Закона акции, приобретенные гражданами за счет именных приватизационных вкладов, не могли быть перепроданы в течение трех лет. Соответственно, значительное количество акций акционерных обществ, приобретенных гражданами в процессе приватизации, были ограничены в обороте, что существенно сказалось на формировании и развитии рынка акций в Республике Татарстан.

В последней редакции Закона Республики Татарстан о разгосударствлении и приватизации от 27.05.98 г.⁷⁰ отсутствуют указанные ограничения оборотоспособности ценных бумаг -акций, приобретенных гражданами в процессе приватизации.

К тому же, указанные ограничения отменены Указом Президента Республики Татарстан от 28.05.99 г. № УП-470 «Об отмене действия временных ограничений на обращение акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации в Республике Татарстан»⁷¹, за исключением акций 21 акционерных обществ, срок действия ограничений на перепродажу и иное отчуждение которых продлен Указом Президента Республики Татарстан от 11.12.97 г. №УП-719 «Об особом порядке обращения акций предприятий, имеющих стратегическое значение для экономики Республики Татарстан»⁷².

Согласно ст.22 Закона о разгосударствлении и приватизации (в старой редакции) для создания первичного рынка ценных бумаг в Республике и снижения риска покупателей акций создаются инвестиционные фонды. Инвестиционным фондам Республики удалось аккумулировать приватизационных чеков на сумму более 36 млрд. рублей по номинальной стоимости, число акционеров специализированных инвестиционных фондов на 1.01.98 г. составило более 630 000 человек (16,8 % населения Республики

⁷⁰ См.: Республика Татарстан, 08.07.98., №136. " ⁷¹См.: Республика Татарстан, 01.06.99.,№100. ⁷² См.: Республика Татарстан, 16.12.97.,№250.


38

Татарстан)⁷³. В настоящее время большинство инвестиционных фондов преобразовались в акционерные общества.

Следующей особенностью развития рынка ценных бумаг
Республики является наличие собственного законодательства в
Республике Татарстан о собственности. При этом Соглашением
между Правительством Российской Федерации и
Правительством Республики Татарстан по вопросам собственности
от 22 июня 1993 г.⁷⁴ закреплено, что имущество государственных
предприятий и организаций, иное государственное имущество,
находящееся на территории Республики, относится к
государственной собственности Республики Татарстан, за
исключением отдельных объектов, оговоренных указанным
Соглашением.

Также, принципиальное значение имеет статья 4 Соглашения о собственности, согласно которой при акционировании и приватизации предприятий допускается и считается целесообразным взаимный обмен пакетами акций, принадлежащих Российской Федерации и Республике Татарстан в уставных капиталах преобразованных предприятий.

Немаловажной особенностью развития рынка ценных бумаг в Республике Татарстан является тот факт, что в государственной собственности Республики удалось сохранить контрольные пакеты акций большинства стратегически важных предприятий Республики. Это позволяет контролировать через институт государственных представителей развитие и функционирование приватизированных предприятий. Также, находящиеся в государственной собственности пакеты акций предприятий Республики используются для привлечения стратегических инвесторов путем их участия в уставном капитале обществ.

Подводя итог вышеизложенному, можно сделать вывод, что
одной из особенностей рынка ценных бумаг России является
значительного число имеющих свою специфику региональных
рынков. Одним из наиболее развитых региональных рынков
ценных бумаг является рынок ценных бумаг Республики Татарстан.
При этом правовое регулирование рынка ценных бумаг
Республики Татарстан основывается, прежде всего, на
федеральном законодательстве, с учетом особенностей становления

⁷³Данные взяты из анализа деятельности СИФП РТ, подготовленного Департаментом фондового рынка ГКИ РТ.

⁷⁴ См.: Вечерняя Казань, 13.10.94., №164.


39


и развития рынка ценных бумаг, определенных республиканскими нормативными актами.