Правового регулирования рынка ценных бумаг

Вид материала

Документы

Содержание Глава ii. основные правоотношения на рынке ценных бумаг и их структура

Подобный материал:

• Контрольная работа по дисциплине: "Рынок ценных бумаг" на тему: "Регулирование рынка, 213.64kb.
• Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг». Тема работы: «Регулирование рынка, 187.04kb.
• 2. Законодательство рф, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг, 495.27kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Вопросы к экзамену по дисциплине «Рынок ценных бумаг», 1386.38kb.
• Программа подготовки специалистов рынка ценных бумаг для сдачи квалификационного экзамена, 21.23kb.
• Задачи: дать студентам понимание сущности и видов ценных бумаг; познакомить с профессиональной, 14.72kb.
• Долевые ценные бумаги, их инвестиционные характеристики, 36.19kb.
• Задачи курса: Выяснить экономическую основу функционирования профессиональных участников, 135.55kb.
• Ооо «рсн» 15 мая 2008 г. Е. К. Снегирев Евгений Константинович, 67.24kb.

ГЛАВА II.

ОСНОВНЫЕ ПРАВООТНОШЕНИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ СТРУКТУРА

Основной особенностью общественных отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, является их непосредственная связь с ценными бумагами. На это также указывает большинство современных авторов.

Например, ряд авторов указывают, что рынок ценных бумаг, с точки зрения правового регулирования, включает в себя совокупность правоотношений "...возникающих при эмиссии и обращении ценных бумаг"³⁰. Недостатком указанного подхода, является то, что в данном случае речь может идти только в отношении эмиссионных ценных бумаг.

В большом юридическом словаре рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность отношений по поводу обращения ценных бумаг, как один из финансовых рынков³¹. Указанное определение также является не совсем точным. Согласно ст. 1 и 3 Закона №117-ФЗ от 23 июня 1999 г. «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»³² к финансовому рынку закон относит отношения в сфере рынка ценных бумаг, рынка банковских услуг (включая валютный), рынка страховых услуг, лизинговых операций и иных, непоименованных в законе, финансовых услуг. Таким образом, рынок ценных бумаг является не разновидностью финансового рынка, а его составной частью. Следует отметить, что до вступления в силу указанного закона в российском законодательстве не было четкого определения финансового рынка³³. К тому же, рынок ценных бумаг, с точки

Учебно-консультационный центр "ЮрИнфоР", 1996. С.4; Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М.: ФИД "Деловой экспресс", 1997. С.6-8.

³⁰ См.: Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Талановой, А.И. Басовой. М., 1996. С. 93; Мельничук Г. О правовых границах рынка ценных бумаг, валютного и товарного рынков // Рынок ценных бумаг, 1999. №21. С.51.

¹ См.: Большой юридический словарь // Под ред. А.Я. Сухарева, В.Д. Зорькина, В.Е. Крутских. М.: ИНФРА-М, 1999. С.602.

³² Собрание законодательства Российской Федерации. 1999. №26. Ст. 3174.

³³ См.: Парашук С. Конкуренция: от экономической многозначности к правовой определенности. Право на конкуренцию // Хозяйство и право. 1998. № 12.

14

зрения правового регулирования, включает в себя не только отношения, возникающие по поводу обращения ценных бумаг. На рынке ценных бумаг, могут возникать, например, отношения, связанные с эмиссией ценных бумаг, В ст. 1 ФЗ "О рынке ценных бумаг" так и закреплено, что данным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Другие авторы предлагают рынок ценных бумаг, условно разделить на четыре укрупненных блока общественных отношений, возникающих вследствие: 1) эмиссии ценных бумаг; 2) осуществления закрепленных ценной бумагой субъективных гражданских прав; 3) присвоения ценных бумаг как объектов гражданских прав; 4) гражданского оборота ценных бумаг и осуществления профессиональных видов деятельности³⁴.

Заметим, что некоторые положения указанного высказывания, также требуют уточнений и дополнений.

Например, первую группу отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, по нашему мнению, следует именовать как "отношения, связанные с появлением ценной", так как, понятие "эмиссия ценных бумаг", которое использует автор, согласно ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" распространяется только в отношении эмиссионных ценных бумаг. К тому же, отношения, связанные с присвоением ценных бумаг, на наш взгляд, входят в блок отношений, связанных с гражданским оборотом ценных бумаг, и, не требуют отдельного выделения.

Принимая за основу общепринятое в научной литературе деление правовых отношений на регулятивные и охранительные, полагаем, что в сфере рынка ценных бумаг, также можно выделить указанные виды правовых отношений, которые на наш взгляд, имеют сложную внутреннюю структуру³⁵.

^м См.: Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М.: ФИД "Деловой экспресс", 1997. С. 21-23. ³⁵ Иногда в юридической литературе вместо понятий регулятивные и охранительные правоотношения используются понятия основные и дополнительные правоотношения. См.: Илларионова Т.И. Система гражданско-правовых охранительных мер. - Томск: Изд-во Томск, ун-та. 1982. С.23-26; Явич Л.С. Общая теория права. Изд-во ЛГУ. С. 219; Агарков М.М. Обязательство по советскому гражданскому праву. -Учен. тр. Юрид. изд-во НКЮ СССР, 1940. С. 114; Алексеев С,С. Проблемы теории права, т.1. Свердловск. 1972. С. 381-382; Антимонов Б.С. Основания договорной ответственности социалистических организаций. М.: Госюриздат. 1962. С. 11-20.

15

Заметим, что к охранительным традиционно относят правоотношения, в рамках которых осуществляется предупреждение нарушений прав и законных интересов граждан и организаций, пресечение этих нарушений и защита нарушенных прав и интересов.

Охранительные правоотношения противопоставляются регулятивным, т.е. таким, в которых за их участниками закреплены в соответствии с законом определенные субъективные права и, соответственно, субъективные обязанности, определяющие меру их возможного и необходимого положительного поведения в целях упорядочения и развития данной системы общественных отношений³⁶.

Соответственно, к регулятивным правоотношениям в сфере рынка ценных бумаг, на наш взгляд, следует относить три взаимосвязанных блока отношений, связанных: (1) с появлением ценных бумаг (в рамках этого блока следует выделять эмиссионные отношения и отношения, связанные с выдачей не эмиссионной ценной бумаги); (2) с реализацией прав, закрепленных ценной бумагой; (3) с гражданским оборотом ценных бумаг и осуществлением профессиональных видов деятельности.

(1) Первую группу регулятивных правоотношений, возникающих в связи с появлением ценной бумаги и приданием ей свойства объекта гражданских прав можно условно разделить на два крупных блока: а) эмиссионные отношения, т.е. отношения, связанные с эмиссией ценных бумаг; и б) отношения, связанные с "выдачей" ценной бумаги.

Наиболее распространенными в сфере рынка ценных бумаг являются эмиссионные отношения, т.е. отношения, связанные с эмиссией ценных бумаг. Поэтому правовой регламентации указанных отношений в современном законодательстве уделено большее внимание.

Согласно ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" эмиссионная ценная бумага характеризуются наличием одновременно следующих признаков: 1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленного порядка; 2) размещается выпусками; 3) имеет равные объем и

³⁶ См.: Братусь С.Н. Указ. соч. С. 33-39.

16

сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. К тому же любой выпуск эмиссионных ценных бумаг требует обязательной государственной регистрации.

Основными субъектами эмиссионных отношений являются эмитенты и инвесторы.

Эмитентом, согласно ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" является юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. По действующему законодательству правом осуществлять эмиссию ценных бумаг (акции, облигации, опционное свидетельство) наделены только юридические лица. При этом законодательством не установлен исчерпывающий перечень юридических лиц, имеющих право эмитировать ценные бумаги. По мнению профессора А.Е. Шерстобитова эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только коммерческими юридическими лицами³⁷. Однако, данное утверждение, по нашему мнению, требует уточнения. Например, в п. 3 ст. 5 ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» говорится, что эмиссия облигаций и иных, эмиссионных ценных бумаг может осуществляться также некоммерческими организациями в случаях предусмотренных законами и иными нормативными актами Российской Федерации при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами. В п. 1.1. Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденных Постановлением ФКЦБ России от 11 ноября 1998 №47, предусматривается возможность выпуска облигаций юридическими лицами, которые в случаях, предусмотренных федеральными законами, иными федеральными нормативными актами могут заключать договоры займа путем выпуска и продажи облигаций. Таким примером, в нашем случае, может быть федеральный закон «О садоводческих, огороднических и дачных некоммерческих объединениях»³⁸, в ст. 7 которого предусматривается возможность указанной некоммерческой организацией заключать договоры и привлекать заемные средства.

³' См.: Правовые основы рынка ценных бумаг // Под ред. А.Е. Шерстобитова. М: ФИД "Деловой экспресс", 1997. С.56. ³⁸ Российская газета, 23.04.98. № 79.

17

Таким образом, выпуск ценных бумаг могут осуществлять как коммерческие юридические лица, так и некоммерческие лица, в случаях предусмотренных нормативными актами.

В качестве особых субъектов рынка ценных бумаг, которые
имеют непосредственное отношение к эмиссионным
правоотношениям, следует выделить аудиторов и оценщиков.
Согласно п.5 ст. 5 ФЗ «О защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг» независимый оценщик и
аудитор, подписавшие проспект эмиссии ценных бумаг, несут
солидарно с иными лицами, подписавшими проспект эмиссии
ценных бумаг, субсидиарную с эмитентом ответственность за
ущерб, причиненный инвестору эмитентом вследствие
содержащейся в указанном проспекте эмиссии недостоверной и
(или) вводящей в заблуждение инвестора информации и
подтвержденной ими.

Указание на необходимость подписания проспекта эмиссии ценных бумаг аудитором, указывается в п.9 Приложения 4 к Стандартам эмиссии акций, при учреждении акционерных обществ дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 11 ноября 1998 №47. В то же время, в отношении оценщика такого требования законодательством не предусмотрено, а значит, он не будет нести гражданско-правовую ответственность как лицо, подписавшее проспект эмиссии. Указанный пример, подчеркивает, что даже новые меры гражданско-правовой ответственности за нарушения в сфере рынка ценных бумаг не лишены недостатков.

Особого рассмотрения требует вопрос об эмиссии ценных бумаг органами исполнительной власти, либо органами местного самоуправления. Порядок выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг определен Федеральным законом от 29.07.98 г. №136-ФЗ "Об особенностях выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"³⁹.

Государственными ценными бумагами являются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации (федеральные государственные ценные бумаги) и ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации (ценные бумаги субъектов Российской Федерации). К муниципальным

³⁹ Российская газета, 06.08.98. № 148-149.

ценным бумагам закон относит ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

Согласно ст. 3 Закона государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг".

Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации (федеральных государственных ценных бумаг) может выступать федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и / или исполнение федерального бюджета. Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации может выступать орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.

Вопрос об ответственности указанных субъектов находит отражение в ст. 126 ГК РФ, которая так и называется «Ответственность по обязательствам Российской Федерации, субъекта Российской Федерации, муниципального образования». Согласно ст. 125 ГК РФ от имени Российской Федерации и субъекта Российской Федерации, муниципального образования могут выступать компетентные органы государственной власти и органы местного самоуправления соответственно.

Таким образом, по обязательствам, возникающим в связи с выпуском в обращение государственных или муниципальных ценных бумаг, ответственность несут эмитенты указанных ценных бумаг. При этом ГК РФ закрепляет принцип разграничения ответственности, или как его еще называют принцип ответственности «каждого за себя»⁴⁰. Этот принцип находит закрепление в ст. 126 ГК РФ и заключается в том, что Российская Федерация не несет ответственности за субъектов РФ и

⁴⁰ См.: Комментарий к Гражданскому кодексу РФ, части первой (постатейный) // Под ред. О.Н. Садикова. М: ИНФРА-М, 1997. С.266.

19

муниципальные образования и, наоборот, субъекты РФ и муниципальные образования не несут ответственности ни за других субъектов РФ или муниципальных образований, ни за Российскую Федерацию.

Закон допускает возможность страхования ответственности за исполнение обязательств по указанным ценным бумагам в порядке, предусмотренном гражданским законодательством. Информация о страховании ответственности должна содержаться в решении о выпуске ценных бумаг (ст. 14 Закона).

Понятие инвестор дается в ст.2 Закона РСФСР "Об инвестиционной деятельности". Под инвестором понимается всякий субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование⁴¹.

При этом субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Следует отметить, что согласно ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг» о совершенных сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в России, сторонам по сделке надлежит уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

В законе "О рынке ценных бумаг" термин "инвестор" не используется и вместо него можно встретить термин "владелец ценной бумаги", определяемый как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или другом вещном праве.

И.В. Редькин по этому поводу справедливо отмечает, что "...понятие "инвестор" не отражает особого правового статуса участника рынка ценных бумаг, а используется для обозначения любого лица, имеющего юридическую возможность участвовать в рыночных отношениях по приобретению эмиссионной ценной бумаги. Другими словами понятие "инвестор" является более широким по объему и не совпадает по своему содержанию с понятием "владелец ценной бумаги"⁴². В продолжение указанной точки зрения, можно отметить, что ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" предусматриваются

⁴¹ Под инвестициями согласно ст. 1 Закона понимаются, наряду с другими объектами,

также акции и другие ценные бумаги.

⁴² См.: Редькин И.В. Указ, соч., с. 28.

случаи когда инвестором именуются лица, которые намерены приобрести эмиссионные ценные бумаги, но еще не являются владельцами ценных бумаг (ст.6. Предоставление информации инвестору в связи с обращением ценных бумаг).

В отношении неэмиссионных ценных бумаг законодателем, как правило, используется понятие "выдача" ценной бумаги. Поэтому следующий блок отношений составляют отношения, связанные с выдачей не эмиссионной ценной бумаги. Например, в ст. 815 ГК РФ и п.47 Положения о переводном и простом векселе говорится о "выдаче" векселя. В п.4 ст. 877 ГК РФ говорится о "выдаче" чека. В ст. 843 говорится о "выдаче" сберегательной книжки.

Субъектами отношений, связанных с "выдачей" неэмиссионной ценной бумаги, по общему правилу, являются: А) лицо, выдавшее ценную бумагу, и, Б) лицо которому указанная ценная бумага выдается (держатель ценной бумаги). Ярким примером ценных бумаг неэмиссионного типа являются вескеля, чеки, коносаменты и др.

Из смысла ст.1 ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов за нарушения в сфере рынка ценных бумаг" вытекает, что инвестором является лицо, объектом инвестирования которого являются эмиссионные ценные бумаги. Поэтому нами предлагается в отношении не эмиссионных ценных бумаг использовать понятие "лицо которому не эмиссионная ценная бумага выдается", а не понятие "инвестор", используемое в отношении эмиссионных ценных бумаг.

Субъектный состав указанных правоотношений, зависит от разновидности ценной бумаги, по поводу которой возникают данные отношения.

Примером ценных бумаг не эмиссионного типа из числа ценных бумаг, перечисленных в ст. 143 ГК РФ, являются: векселя, чеки, депозитный и сберегательный сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты.

По переводному и простому векселю, согласно ст. 2 ФЗ "О переводном и простом векселе" вправе обязываться граждане Российской Федерации и юридические лица Российской Федерации. Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования имеют право обязываться по

21

переводному и простому векселю только в случаях, специально предусмотренных Федеральным законом. При этом лицо, которое выдает вексель, именуется векселедателем (ст. 815 ГК РФ). Лицо, у которого находится вексель, именуется векселедержателем (п. 16,48 и др. Положения о переводном и простом векселе).

Лицо, которое выдает чек, именуется чекодателем, а лицо, которому выдается данная ценная бумага - чекодержателем (ст. 877 ГК РФ). При этом чекодержателем может быть любое физическое или юридическое лицо. Плательщиком по чеку может являться только банк, в котором чекодатель имеет счет и который выдал ему чековую книжку.

Держателем сберегательного сертификата может быть только гражданин. Депозитный сертификат отличается тем, что ее держателем может быть только юридическое лицо.

В отношениях, связанных с появлением ценной бумаги (ценных бумаг) важное значение имеет придание ей свойства объекта гражданских прав. Анализ ст. 128, 142 ГК РФ показывает, что любая ценная бумага, приобретает свойства объекта гражданских прав только после придания имущественному праву документарной или без документарной формы с соблюдением всех обязательных реквизитов, предусмотренных законодательством о ценных бумагах.

(2) Рассматривая вторую группу отношений, связанных с осуществлением (реализацией) закрепленных ценной бумагой субъективных гражданских прав, следует отметить, что комплекс отношений данного блока включает в себя все формы осуществления прав, закрепленных ценной бумагой. Сюда можно отнести: получение дохода в самых разнообразных формах (дивиденды, проценты и др.); участие в управлении акционерным обществом; получением акционером части имущества после ликвидации акционерного общества; получение информации и др.

Согласно ст. 144 ГК РФ виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, определяются законом или в установленном им порядке.

К числу специфических особенностей рассматриваемых отношений следует отнести построение их на началах риска. Известный ученый М. М. Агарков по этому поводу утверждал, что вопрос о распределении риска, связанного с возникновением прав, закрепленных ценной бумагой, может рассматриваться как вопрос

22

о риске, присущем осуществлению этих прав⁴³. При этом автор отмечал, что регулировать распределение риска, связанного с возникновением прав по бумаге, следует не в общей форме - по поводу всех ценных бумаг, а дифференцирование, в зависимости от конкретного вида ценной бумаги .

Полагаем, что данное утверждение является верным, поскольку, как отмечалось выше, с каждым видом ценных бумаг связываются различные правовые отношения. Поэтому характер риска, присущего конкретным отношениям, и условия его распределения могу быть различными.

(3) Следующую группу отношений составляют отношения, возникающие вследствие гражданского оборота ценных бумаг и осуществления профессиональных видов деятельности.

Указанные отношения являются одними из основных в общей структуре отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг. Придание ценной бумаге в ст. 128 ГК РФ возможности выступать в качестве особой разновидности объекта гражданских прав предопределяет такое свойство ценной бумаги как оборотоспобность⁴⁵. Следовательно, выступая в качестве самостоятельного объекта гражданских прав, ценная бумага становится объектом товарного (имущественного) оборота.

Указанный блок отношений выделяется многими авторами. Некоторые из них нередко определяют его как "отношения, возникающие в следствии обращения ценных бумаг" .

Основными субъектами указанных отношений ' являются профессиональные участники рынка ценных бумаг. Например, основной функцией такого профессионального участника рынка ценных бумаг как организатор торговли на рынке ценных бумаг

⁴³ Риск в настоящей работе понимается как осознанная вероятность (возможность) наступления неблагоприятных последствий. Подробнее об этом, см.: Ойгензихт В. А. Альтернатива в гражданском праве. Душанбе, 1991. С. 160.

⁴⁴ См.: Агарков М. М. Учение о ценных бумагах. М, 1993. С. 48 - 49.

⁴⁵ Подробнее о признаках ценных бумаг, см.: Нерсесов И.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. М., 1889. С.12, 45, 78; Гордон В.М. Система советского торгового права. Харьков, 1924. С. 75; Крашенинников Е.А. О легальных определениях ценных бумаг. // Правоведение. 1992. №4. С.47; Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М. 1994. С. 174-176; Белов В.А. Ценные бумаги в гражданском праве. М. 1996. С. 22-40.

⁴⁶ См.: Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Таланова, А.И. Басова. М., 1996. С. 93; Мельничук Г. О правовых границах рынка ценных бумаг, валютного и товарного рынков // Рынок ценных бумаг, 1999. №21. С.51.


23

является предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между его участниками, т.е. обращению ценных бумаг.

Понятие профессиональных участников рынка ценных бумаг дается в ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в Главе 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Законом выделяются следующие субъекты рынка ценных бумаг, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг: брокеры, дилеры, управляющие, регистраторы, депозитарии, клиринговые организации, организаторы торговли на рынке ценных бумаг и биржи.

Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг необходимо получить соответствующую лицензию.

В отношении указанных субъектов предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг действуют некоторые ограничения по осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Например, согласно ст. 10 ФЗ «О рынке ценных бумаг» запрещается совмещение деятельности по ведению реестра с другими видами профессиональной деятельности. Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливается ФКЦБ России. Таким, например, является Положение об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 20 января 1998г. №3⁴⁷.

Отдельными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг могут заниматься только юридические лица. К таковым закон относит дилерскую деятельность, депозитарную

⁴⁷ Вестник ФКЦБ России, 1998. №1.

24

деятельность, деятельность по ведению реестра, деятельность фондовых бирж.

Заметим, что все выделенные нами правоотношения,
складывающиеся в сфере рынка ценных бумаг, имеют
непосредственную связь с ценными бумагами. Именно из наличия
непосредственной связи отношений с ценными бумагами
проистекает обособление и выделение общественных отношений,
образующих рынок ценных бумаг, в относительно
самостоятельную сферу правового регулирования - сферу рынка
ценных бумаг.

Наряду с выделенными регулятивными правоотношениями, на наш взгляд, можно выделить охранительные правоотношения на рынке ценных бумаг.

Полагаем, что охранительные правоотношения в сфере рынка ценных бумаг, в свою очередь, имеют сложную внутреннюю структуру, которая включает в себя два основных блока охранительных правоотношений: (А) правоотношения защиты; (Б) правоотношения ответственности.

Указанное положение основывается на точке зрения, обоснованной доктором юридических наук Т.И. Илларионовой, которая заключается в том, что нормативную основу охранительных правоотношений составляют соответствующие группы охранительных норм, содержащие меры защиты и ответственности⁴⁸. При этом, по мнению автора, охранительное воздействие осуществляется путем возложения ответственности и обеспечения защиты⁴⁹.

Следовательно, под "охранительными правоотношениями защиты" на рынке ценных бумаг (А), в данном случае, следует понимать отношения, урегулированные законодательством о рынке ценных бумаг, связанные с обеспечением защиты субъектов этого рынка, на основе норм права, содержащих меры защиты (например, правоотношения, связанные с признанием сделок с ценными бумагами или выпуска ценных бумаг недействительными и др.).

Заметим, что для каждой отрасли права присуще соотношение отмеченных способов охранительного воздействия. Например, для

⁴⁸ См.: Илларионова Т.И. Система гражданско-правовых охранительных мер. Томск.

1982. С. 57-59.

⁴⁹ См.: Там же. С. 57.

2S

уголовного права ответственность является основной, хотя и не исключает процессуальной защиты.

По общему правилу, меры защиты отличаются от юридической ответственности тем, что они наступают за правонарушение, обладающее часто минимальной степенью общественной опасности, или деяние, представляющее собой "правовую аномалию", незначительные отклонения от нормального правопорядка, не приобретающие характер правонарушений³⁰. Меры защиты заключаются в том, что лицо принуждается к исполнению лежащей на нем обязанности, которую оно ранее должно было исполнить, но не исполнило. При этом дополнительных лишений (помимо исполнения обязанности) в этом случае не наступает⁵¹.

К мерам защиты на рынке ценных бумаг по действующему законодательству о рынке ценных бумаг можно отнести меры недействительности выпуска ценных бумаг (ст. 26 ФЗ"О рынке ценных бумаг"), меры недействительности сделок с ценными бумагами (ст. 44 ФЗ "О рынке ценных бумаг"), меры защиты прав владельца документарной ценной бумаги в случае ее утраты (ст. 12 ГК РФ) и др.⁵².

Субъектами правоотношения защиты на рынке ценных бумаг являются правонарушитель (в том числе нарушитель договорных обязательств) и потерпевший. При этом у потерпевшего в момент применения мер защиты на рынке ценных бумаг реализуется его субъективное право на защиту нарушенных прав и законных интересов. В ответ на это, у правонарушителя возникает обязанность (которая не связана с дополнительными лишениями) принять необходимые меры для устранения причин, повлекших нарушение прав и законных интересов потерпевшего.

Например, в случае признания выпуска ценных бумаг недействительным по основаниям, предусмотренным ст. 26 ФЗ "О рынке ценных бумаг", все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения указанного выпуска ценных бумаг должны быть

⁵⁰ См.: Общая теория государства и права. Учебник / Под ред. В.В. Лазарева. М.: Юриста., 1996. С.246-247.

⁵¹ См.: Там же. С. 246.

" Проблемы, связанные с мерами защиты прав участников рынка ценных подробно исследованы в работе И.В. Редькина. См.: Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М., 1997.

26

возвращены владельцам. При этом все издержки связанные с признанием выпуска ценных бумаг недействительным и возвратом средств владельцам ценных бумаг относятся на счет эмитента.

Следовательно, обеспечение защиты субъектов рынка ценных бумаг, на основе норм права, содержащих меры защиты осуществляется в рамках охранительного правоотношения защиты, субъектами которого являются потерпевший, и правонарушитель, при котором последний не несет дополнительных лишений (помимо исполнения обязанности).

Заметим, что вопросы, связанные с правоотношениями защиты на рынке ценных бумаг требуют специального исследования.

Следующий блок охранительных правоотношений включает в себя правоотношения ответственности (Б).

Тот факт, что юридическая ответственность представляет собой разновидность охранительных правоотношений получила признание и развитие в ряде работ по общей теории права и отдельным отраслям права⁵³. Такой подход к юридической ответственности исходит, прежде всего, из ее понимания как неблагоприятных последствий, лишений, ограничений, дополнительных обязанностей, которые возлагаются на правонарушителя.

Любая разновидность юридической ответственности, как было отмечено выше, связана с возложением дополнительных неблагоприятных последствий на правонарушителя. Указанный признак в полной мере относится и к юридической ответственности за нарушения в сфере рынка ценных бумаг. При этом неблагоприятные последствия возникают независимо от существовавших до правонарушения прав и обязанностей субъектов правоотношений в сфере рынка ценных бумаг. Соответственно, на этапе реализации (применения) мер юридической ответственности к правонарушителю, появляется новая обязанность по претерпеванию определенных неблагоприятных последствий. К тому же, лицо к которому применены меры ответственности, не освобождается от исполнения обязанности устранить нарушение и выполнить соответствующие обязанности, существовавшие до

⁵³ См., например, Братусь С.Н. Юридическая ответственность и законность. М., 1976. С.38-40; Самощенко И.С. и Фарукшин М.Х. Ответственность по советскому законодательству. М.: Юрид. лит., 1971. С.56.

27

правонарушения. Например, согласно п.З ст. 12 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» лицо, к которому применены меры юридической ответственности в виде штрафа, не освобождается от исполнения обязанности устранить нарушение и выполнить соответствующие обязанности.

В связи с возложением на правонарушителя в сфере рынка ценных бумаг юридической ответственности - как новой (дополнительной) обязанности, не существовавшей до правонарушения, появляется новое правоотношение. Например, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг наложив штраф в соответствии со ст. 12 ФЗ "О защите прав и законных интересов за нарушения в сфере рынка ценных бумаг" выносит Постановление, которое порождает для правонарушителя обязанность уплатить штраф в установленные законом сроки. В случае неисполнения в установленные сроки Постановления о наложении штрафа законом предусматривается принудительное взыскание, в порядке, определенном законодательством об исполнительном производстве.

В гражданско-правовой науке, например, гражданско-правовая ответственность также рассматривается как правоотношение. При этом содержанием такого правоотношения, по мнению М.Н. Малеиной, является обязанность виновного лица (правонарушителя) совершить определенные действия и право кредитора требовать исполнения этой обязанности⁵⁴.

В литературе по уголовному праву можно также встретить точку зрения, что любая разновидность юридической ответственности есть правоотношение. Например, Я.М. Брайнин при исследовании уголовно-правовой ответственности отмечает, что юридическая ответственность как конкретное правоотношение возникает вследствие нарушения закона, и ее содержанием является юридическая обязанность правонарушителя "дать ответ управомоченным государственным органам государства по поводу совершенного им нарушения закона и подвергнуться действию тех

³⁴ Гражданское право. Часть первая: Учебник / Под ред. А. Г. Калпина, А.И. Масляева. М., 1997. С. 441.

28

санкций, которые предусмотрены законом или иным нормативным

актом за данное правонарушение"⁵⁵.

Рассматривая "правоотношения ответственности" на рынке ценных бумаг необходимо иметь в виду, что законодательство о рынке ценных бумаг включает в себя, в том числе и гражданско-правовое законодательство о ценных бумагах, нормы которого образуют самостоятельный институт ценных бумаг в гражданском праве. Одним из составляющих предмета правового регулирования института ценных бумаг, на наш взгляд, являются гражданско-правовые отношения, вытекающие из наличия непосредственной связи с ценными бумагами. Среди последних можно выделить гражданско-правовую ответственность как разновидность охранительных правоотношений.

По общему правилу, субъектами юридическая ответственность являются правонарушитель и государство⁵⁶. Однако в отношении гражданско-правовой ответственности существует довольно распространенная точка зрения, что она представляет собой ответственность одного субъекта рынка ценных бумаг перед другим, ответственность правонарушителя перед потерпевшим. Это связано, как указывает доктор юридических наук Е.А. Суханов, с тем, что гражданское право регулирует отношения между равноправными и независимыми субъектами, в которых нарушение прав одним участником всегда влечет за собой нарушение прав другого участника⁵⁷.

В связи с изложенным следует отметить, что в случае
административной или уголовной ответственности действительно
субъектами указанных отношений с одной стороны является
правонарушитель, а с другой стороны государство, в лице его
уполномоченных органов. Одной из отличительных особенностей
гражданско-правовой ответственности является тот факт, что
указанная ответственность представляет собой ответственность
одного субъекта перед другим. При этом в необходимых случаях,
гражданско-правовая ответственность обеспечивается

⁵⁵ См.: Брайнин Я.М. Уголовная ответственность и ее основания в советском уголовном праве. М: Юрид. лит. 1963. С. 11.

⁵ См., например, Братусь С.Н. Юридическая ответственность и законность. М., 1976, С.38-40; Самощенко И.С. и Фарукшин М.Х. Ответственность по советскому законодательству. М.: Юрид. лит-ра., 1971. С.56.

"См.: Гражданское право: Учебник. В 2-х т., Т.1./Под ред. Суханова Е.А., М., 1998. С. 410

430.

принудительной силой государства, однако это, по нашему мнению, в целом не меняет ее субъектного состава.

Говоря о гражданско-правовой ответственности как охранительном правоотношении, нельзя не согласиться с точкой зрения известного цивилиста, доктора юридических наук М.И. Брагинского, по мнению которого субъектный состав первоначального (основного) и вторичного обязательства (охранительного правоотношения) один и тот же. Отличаются они друг от друга главным образом целевым назначением. Целевое назначение вторичного обязательства сводится к тому, чтобы обеспечить совершение должником действия, составляющего содержание первоначального обязательства⁵⁸.

Действительно, рассматривая эмиссионные отношения, где с одной стороны выступает эмитент, а с другой инвестор, субъектный состав гражданско-правовой ответственности как охранительного правоотношения, остается неизменным. Так, нарушение прав одним субъектом основного правоотношения, как правило, приводит к нарушению субъективных прав другого субъекта указанных правоотношений. Исключение составляет ответственность аудитора, как третьего лица, который наряду с эмитентом несет гражданско-правовую ответственность в соответствии со ст. 5 ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

Напротив, если рассматривать административную или уголовную ответственность как охранительные правоотношения в сфере рынка ценных бумаг, субъектный состав первоначального (основного) эмиссионного правоотношения отличается от субъектного состава охранительного (дополнительного) правоотношения, где сторонами будут правонарушитель и государство, в лице его уполномоченных органов.

Таким образом, можно сделать вывод, что юридическая ответственность за нарушения в сфере рынка ценных бумаг как охранительное правоотношение имеет свои особенности, связанные с субъектным составом. Субъектами охранительных правоотношений уголовной и административной ответственности являются правонарушитель на рынке ценных бумаг и государство, в лице его уполномоченных органов. Субъектами же

⁵⁸ См.: Брагинский М.И. Повысить эффективность ответственности в хозяйственных обязательствах // Сов. Гос-во и право. 1972. С. 97.

30

правоотношений гражданско-правовой ответственности являются потерпевший и правонарушитель на рынке ценных бумаг, которые в свою очередь являются субъектами основных правоотношений (регулятивных) на рынке ценных бумаг, рассмотренных нами выше.