Учебно-методическое пособие по инвестиционному проектированию Новосибирск 2010
| Вид материала | Учебно-методическое пособие |
СодержаниеКонтрактор (генеральный контрактор) Менеджер проекта Дальнейшая разработка проекта. |
- Учебно-методическое пособие по дисциплине «Отечественная история» Новосибирск, 2008, 2012.88kb.
- Ю. В. Олейников Философско-методологические основы экологического знания, 76.92kb.
- Учебно-методическое пособие по дипломному проектированию для студентов специальности, 532.3kb.
- В. А. Жернов апитерапия учебно-методическое пособие, 443.6kb.
- Л. Н. Кретова Анализ художественного текста учебно-методическое пособие, 252.08kb.
- И. Е. Глушков основы бухгалтерского учета учебно-методическое пособие, 2291.91kb.
- Учебно-методическое пособие чебоксары 2010 ббк, 2567.6kb.
- Учебно-методическое пособие для студентов факультета истории и международных отношений, 818.51kb.
- М. Ю. Зенков страховое право учебно-методическое пособие, 615.43kb.
- Учебно-методическое пособие Нижний Новгород 2010 министерство образования и науки, 1469.96kb.
Инвестиция от латинского .Investire – облачать, русскоязычный синоним – капиталовложения. Инвестиция - долгосрочное вложение капитала в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные проекты. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения.Законодательство РФ под инвестициями понимает все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект( с. ).Виды инвестиций принято подразделять на денежные , имущественные, правовые. Это целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного (“ноу-хау”); права пользования землей, водой, ресурсами, капитальной недвижимостью, оборудованием. По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на: - прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции; - косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства. Воспроизводство средств производства может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций: - новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту; - расширение действующего предприятия - строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности; - реконструкция действующего предприятия - осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля, выпуска новой продукции; - техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков. Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта. 1.3 Классификация проектов. Особенности различных типов проектов. Можно выделить следующие классы проектов: доходные, зависимые и недискриционные. Доходные проекты, которые ставят своей целью возврат вложенных инвестиций и получение чистой прибыли в достаточном объеме. При этом, инвестиционный проект может быть рассмотрен как независимый, целостный и самодостаточный проект. Зависимые проекты, которые являются частью больших программ или проектов и не могут реализовываться независимо. Недискриционные(негибкие) проекты , которые не могут быть оценены с позиции получения дохода от реализации проекта. Это проекты которые напрямую не приносят дохода и могут быть оценены по условным затратам или косвенным доходам, получаемым в других, связанных проектах. Любая организация в своем стратегическом развитии осуществляет все классы проектов, соотношение которых определяется различием типа организации, её размера, особенностью сферы деятельности, скоростью роста и фазой жизненного цикла организации. 2 Проектирование и управление проектом. 2.1Участники проектов. Проектные команды. Оценка уважаемого мной эксперта: 70% успеха при реализации проектов в России обусловлены эффективной, слаженной работой проектной команды, 20% - обусловлена случаем и 10% - зависит от внеземных цивилизаций. Участники проекта – физические и\или юридические лица, которые непосредственно вовлечены в реализацию проекта и чьи интересы могут быть затронуты при осуществлении проекта. По степени вовлеченности в проект можно выделить три группы участников:
Как правило, основными участниками проекта являются: Заказчик - сторона, заинтересованная в осуществлении проекта и достижении его целей. Будущий владелец результатов проекта. Заказчик определяет основные требования к результатам проекта, обеспечивает финансирование проекта за счет своих или привлекаемых средств, может заключать контракты с основными исполнителями проекта. В компании, инициировавшей проект, могут выделяться роли инициатора и/или спонсора (куратора) проекта. Инициатор проекта – это сотрудник, который идентифицирует потребность в проекте и вносит «предложение» об инициации проекта. Этот человек может быть представителем любого функционального подразделения или уровня внутри или вне организации. Спонсор (куратор) проекта - сотрудник (как правило, руководитель высшего звена) организации, реализующей проект, который курирует проект со стороны организации (владельца проекта), обеспечивает общий контроль и поддержку проекта (финансовые, материальные, человеческие и другие ресурсы). Спонсор (куратор) проекта отвечает за достижение проектом конечных целей и реализацию выгод для организации. Спонсор проекта несет ответственность перед генеральным директором/ президентом или перед управляющим советом. Спонсор проекта назначает менеджера проекта и обеспечивает ему необходимую поддержку. Контрактор (генеральный контрактор) – сторона или участник проекта, вступающий в отношения с заказчиком, и берущий на себя ответственность за выполнение работ и услуг по контракту – это может быть весь проект или его часть. Субконтрактор – вступает в договорные отношения с контрактором или субконтрактором более высокого уровня. Несет ответственность за выполнение работ и услуг в соответствии с контрактом. Поставщики - субконтракторы, осуществляющие разные виды поставок на контрактной основе – материалы, оборудование, транспортные средства и др. Органы власти – стороны выдвигающие и поддерживающие экологические, социальные и другие общественные и государственные требования, связанные с реализацией проекта. Потребители конечной продукции – юридические и физические лица, являющиеся покупателями и пользователями результата проекта, определяющие требования к производимой продукции и оказываемым услугам, формирующие спрос на них. Менеджер проекта (руководитель проекта)- лицо, ответственное за управление проектом. Менеджер проекта несет ответственность за достижение целей проекта в рамках бюджета, в срок и с заданным уровнем качества. Руководитель проекта обеспечивает ежедневное управление проектом, командой проекта, в разрезе всех основных управленческих функций (управление по срокам, затратам, рискам и др.). В зависимости от размера проекта, менеджер проекта может получать поддержку со стороны администратора проекта, или команды поддержки (офиса проекта). Ответственность и состав полномочий менеджера проекта определяется контрактом с Заказчиком и/или уставом проекта (для внутренних проектов). Руководитель проекта обычно выполняет следующие функции:
Менеджер проекта должен понимать и уметь анализировать интересы ключевых участников и особенности окружения проекта. Основная сила проектной концепции управления заключается в делегировании власти и возложении ответственности за достижение целей на определенных руководителях - менеджере проекта и ключевых членах команды управления проектом. 2.2 Логико-структурная методология управления проектами Логико-структурный подход к целостному проектированию системы методов управления корпоративными проектами сформировался как прикладное направление проектного менеджмента в таких организациях как Всемирный банк, UNICEF, USIAD, TASIS и др. Логико-структурный подход предполагает четкое структурирование система задач проектного управления, часть из которых стандартизирована. В качестве основных задач и условий их эффективного решения выделяются следующие вопросы:
Основные этапы логико-структурного управления корпоративными проектами включают:
Составление логико-структурной схемы проекта (ЛСС). На основе результатов, полученных на предпроектном этапе, составляют логико-структурную схему проекта. Она представляется в виде таблицы с четырьмя строчками и четырьмя колонками. В левой колонке располагаются сверху вниз общие цели, цели проекта, результаты, действия. В следующей слева направо колонке-показатели достижения, соответственно общих целей и т.д., в третьей-методы и источники измерения показателей и в последней располагаются основные предположения и риски. Рекомендуется вначале заполнить первую и четвертую колонки, а потом вторую и третью. ЛСС позволяет дать краткое и легко обозримое представление сложных проектов, их целей, основных компонентов и связей между ними, необходимых ресурсов, важных для успеха проекта предположений и рисков, а также определения области ответственности руководителей проекта. ЛСС является основой для дальнейшей разработки проекта, а вторая и третья колонки, в частности, используются для построения системы мониторинга и оценки проекта. Графически ЛСС и принцип ее заполнения имеют следующий вид ( Таблица 1). Таблица 1.
Дальнейшая разработка проекта. После составления ЛСС можно приступать к дальнейшей разработке проекта, которая будет являться детализацией решений, принятых при разработке ЛСС. Здесь решаются традиционные вопросы планирования проектов, такие как составление графиков работ, определение необходимых ресурсов, разработка бюджетов, определение характеристик эффективности проекта (экономической, коммерческой и др.), определение источников и способов финансирования, проектирование организационных схем управления, разрабатываются планы закупок, выбираются способы управления рисками и др.. При решении этих вопросов используются хорошо известные в национальной и международной практике методы и подходы, такие как разработка ТЭО и бизнес-плана, календарное и сетевое планирование, разработка бюджетов, определения финансово-экономической эффективности проекта, программа управления рисками и др. 2.3 Структура ТЭО (технико-экономического обоснования) инвестиционного проекта по методике ЮНИДО Технико-экономическое обоснование проекта пишется, когда необходимо доказать необходимость выбора именно предлагаемого варианта оборудования, технологии, процесса, размещения оборудования и т.п. Технологии и производственный процесс являются центральными в методике технико-экономическоего обоснования проекта (сокращенно ТЭО). ТЭО отличается от бизнес-плана следующим:
Следовательно, можно говорить о гораздо узком, специфическом характере ТЭО по сравнению с бизнес-планом. Одна из наиболее популярных методик составления ТЭО разработана Организацией Объединённых Наций по промышленному развитию (ЮНИДО). В соответствии с разработками ЮНИДО предлагается следующая структура представления исходных материалов ТЭО: 1. Общие исходные данные и условия. 2. Рынок и мощность предприятия. 3. Материальные факторы производства. 4. Место нахождения предприятия. 5. Проектно- конструкторская документация. 6. Организация предприятия и накладные расходы. 7. Трудовые ресурсы. 8. Планирование сроков осуществления проекта. 9. Финансово-экономическая оценка проекта. После завершения сбора исходных данных осуществляется их анализ и проведение расчетов, результаты которых оформляются в следующих десяти разделах. 1.Резюме - краткий обзор всех основных вопросов содержания каждой главы 2.Предпосылки и история проекта:
3.Исследование рынка и концепция маркетинга:
4.Материальные ресурсы (приблизительная потребность, существующее и потенциальное положение с поставками, грубая оценка годовых затрат на местные и импортные материальные ресурсы):
5.Местоположение, участок и окружающая среда:
6.Проектно-конструкторские работы:
7.Организация и накладные расходы:
8.Трудовые ресурсы
9.Календарное осуществление проекта:
10.Финансовый анализ и инвестиции:
2.4 Маркетинговые исследования в инвестиционном проектировании Маркетинговый анализ базируется на исследовании рынка и проводится с использованием системного и ситуационного подходов. Предприятие рассматривается как открытая система, развитие которой, в зависимости от внешних и внутренних для неё факторов, может происходить по различным сценариям. Рассмотрим реализуемые в ходе маркетингового анализа функции важные для инвестиционного проектирования. Проведение исследования рынка. Изучается внешняя среда - проводится комплексный анализ рынка, в том числе оценивается воздействие на процесс реализации проекта внешних макроэкономических факторов. В результате исследования рынка необходимо получить данные прогноза: - о возможных(реальных) объемах продаж по всем товарным позициям ИП и по всем периодам срока инвестиционного проектирования; - о ценах по всем товарным позициям ИП и по всем периодам срока инвестиционного проектирования; - об условиях платежей по всем товарным позициям ИП и по всем периодам срока инвестиционного проектирования. На основе этих данных проектировщики имеют возможность рассчитать валовый доход от реализации товарных позиций ИП за весь расчетный период. Изучение внешней среды включает анализ следующих субъектов(объектов) и относящихся к ним факторов и показателей: - рынок товаров реализации: структура рынка и силы, способные её изменить; этап жизненного цикла отрасли; объемы и каналы товаропотоков (от сырья до готовой продукции); влияние различных некоммерческих организаций (государственных органов, отраслевых союзов и др.); связи между участниками рынка; масштаб конкуренции; система ценообразования; основные рыночные тенденции и силы, влияющие на них; макроэкономические факторы. - конкуренты (отраслевые – существующие и потенциальные, производители товаров субститутов): состав; экономические характеристики; реализуемые маркетинговые стратегии; рыночные потенциалы и конкурентоспособность; ориентировочный уровень себестоимости продукции; наиболее успешные моменты в деятельности (бенчмаркинг), проводится SWOT анализ. - проектируемая система продвижения реализуемых товаров: консигнационные склады, торговые предприятия (оптовые и розничные), торговые агенты и дистрибьютеры. - потребители: основные характеристики, поведенческие и мотивационные факторы покупки, структура спроса, текущая и прогнозная емкость рынка (несколькими методами – аналогов, экстраполяции, путем опроса потребителей). - рынок приобретаемых товаров: прогноз потенциальных поставщиков, цен на закупаемое сырьё, материалы, топливо, машины и механизмы и др. В ходе внутреннего анализа проекта проводится SWOT анализ предприятия, оценивается его конкурентоспособность, в том числе конкурентоспособность различных его составляющих: продукции, маркетинговой, информационной систем 3. Модель денежных потоков Экономической организации и ИП. 3.1 Концепция стоимости денег во времени, дисконтирование денежных потоков В основе концепции изменения стоимости денег во времени лежит основной принцип стоимости денежной единицы во времени растет. Это соответствует классическому принципу рационального инвестора. Образно говоря : « рубль сегодня не равен рублю завтра, за день он вырастет». Данный принцип является наиболее важным положением во всех теориях финансового менеджмента и используется при анализе инвестиций. Суть концепции оценки стоимости денег во времени. заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом сложившейся нормы прибыльности на рынке, стоимости капитала на рынке капитала, инфляции и уровня безрисковой ставки. Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость исходящих денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей. В процессе сравнения стоимости денег при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (текущая) стоимость денег- PV и будущая стоимость денег-FV. Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной доходности инвестиций. Сумму денег на определенный период можно рассматривать с двух позиций: а) с позиции ее настоящей(текущей) стоимости б) с позиции ее будущей стоимости Одно из понятий современного финансового менеджмента - понятие о денежных поступлениях (денежных потоках - cash flow). Термин « net cash flow» обозначает чистый денежный результат коммерческой деятельности организации. «Денежный поток» характеризуется интенсивностью (количество денег за период), направлением (исходящий или отрицательный, входящий или положительный), номиналом измерения ( рубли, ам.доллары, анл. Фунты, юани и др.), периодом (время возникновения потока). Современный финансовый менеджмент использует термины «денежный приток» и «денежный отток», указывающие на направления движения денежных потоков. Приток денежных средств организации: - доход от реализации товаров(выручка); - доходы внереализационные; - доходы от инвестиций в финансовые инструменты(ценные бумаги); - доходы от продажи излишних активов; - продажа ценных бумаг; - привлечение займов и кредитов; - привлечение собственного капитала(акции, паи,вклады). Отток денежных средств организации: - платежи за приобретенные основные активы - платежи за приобретенные основные, не материальные активы; - платежи за приобретенные оборотные активы (сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты); - зарплата персонала с отчислениями ; - налоги и обязательные платежи; - погашение кредита и оплата займов; - выплата процентов по кредитам и займам; - выплата дивидендов. Разница между притоком и оттоком денежных средств за период –чистый денежный поток(ЧДП\NCF). От может быть положительным, если сумма притока больше суммы оттока и отрицательным, если сумма притока меньше суммы оттока денежных средств. Чистые денежные поступления, или чистый денежный поток, которые остаются у предприятия после уплаты налогов, можно в общем виде рассчитать по формуле6 ЧПД= Приток – Отток. Поскольку практически все финансовые решения сопряжены с оценками прогнозируемых денежных потоков, они должны быть соизмерены во времени. Процесс оценки будущих денежных потоков называется анализом дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow, DCF). Анализ DCF основан на понятии временной ценности денег. Деньги сегодня имеет большую ценность по сравнению с деньгами будущего, поскольку они могут быть инвестирован в финансовые или имущественные активы с перспективой получения в будущем дополнительного дохода. Анализ DCF может быть сделан в четыре этапа.
Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Дисконтирование текущей стоимости денежных потоков это приведение всех ссылка скрыта (ссылка скрыта) к текущему или другому, единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов ссылка скрыта. Дисконтирование выполняется путём умножения будущих ссылка скрыта (ссылка скрыта) на коэффициент дисконтирования  : где
Используем формулу дисконтирования: PV= FVn х Kd PV - настоящее значение денежного потока, FV - будущее значение денежного потока, n - количество периодов времени, на которое производится вложение, i - номинальная ставка дисконтирования.. Ставка дисконтирования или норма дисконта «I» обычно определяется в виде % в год. Норма дисконта отражает темп роста относительной ценности денег при более раннем их получении или при более позднем расходе. Норма дисконта отражает максимальную годовую доходность альтернативных и доступных направлений инвестирования и одновременно минимальные требования по доходности, которые инвестор предъявляет к проектам, в которых он намерен участвовать. Расчет ставки дисконтирования осуществляется аналитическим или статистическим способом. Аналитический расчет. Ставка дисконтирования i =i1+i,2+i3 где i1 - ставка безрисковая, i2 - ставка инфляции, i3 - ставка оценки риска проекта. Ставка рассчитывается в долях единицы, перевод процентов в единичное измерение осуществляется по схеме i д.е.= i%\100. Статистический расчет. Из данных статистики по региону реализации проекта и аналогичной отрасли анализируются данные о нормах доходности проектов, средняя норма доходности принимается в качестве статистической ставки дисконтирования. 3.2 Матричная модель денежных потоков инвестиционного проекта Финансовые менеджеры и инвестиционные аналитики используют разные модели денежных потоков экономической организации, в том числе и инновационного проекта. Можно говорить о трех типах используемых моделей: графические, математические и табличные(матричные). Наиболее распространенной, удобной и включенной во многие методики менеджмента являются матричная модель. Графические модели представлены в виде рисунка состоящего из блоков, видов денежных потоков и стрелочек, связей между блоками( . ). . Математические модели денежных потоков экономической организации: балансовые, оптимизационные, имитационные( . ). Матричная модель, является удобным отражением имитационной модели, как правило представленной в виде электронной таблицы Microsoft Excel, очень мощным средством создания и ведения различных электронных документов. Общий вид матричной модели денежных потоков инвестиционного проекта представлена в таблице 3.1. В основе структурирования денежных потоков лежит представление финансового менеджмента о видах деятельности экономической организации. Это: операционная или основная деятельность организации, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Таблица 3.1 Общий вид матричной модели денежных потоков экономической организации и инвестиционного проекта
Операционная((основная) деятельность по проекту относится к производству и реализации товарного продукта, специализация на котором составляет основное содержание проекта. Данный вид деятельности регулярно повторяется и хорошо стандартизируется. Важной задачей инвестиционного проекта является отработка и внедрение эффективных стандартов деловых процессов операционной деятельности по проекту.. Таблица 3.2 Денежные потоков экономической организации и инвестиционного проекта по операционной (основной) деятельности
Инвестиционная деятельность и связанные с нею денежные потоки обеспечивают формирование, увеличение, ликвидацию активов . экономической организации. Чаще под инвестиционной деятельностью узко понимают формирование или увеличение основных активов экономической организации, или так называемые капитальные вложения. Таблица 3.3 Денежные потоков экономической организации и инвестиционного проекта по инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность связана с формированием капитала за счет двух основных источников: собственных и заемных источников. Собственные источники: паевые вклады, акции, нераспределенная прибыль. Заемные источники: кредиты и займы, в том числе инвестиционные.. К финансовой деятельности относится обслуживание заемных источников и расчеты с государством по налогам и обязательным платежам. Таблица 3.4 Денежные потоков экономической организации и инвестиционного проекта по финансовой деятельности
Таблица 3.5 Расчетные итоговые суммарные чистые денежные потоки экономической организации и по инвестиционному проекту.
4. Финансово-экономическая оценка ИП 4.1 Система коэффициентов финансово-экономической эффективности ИП Инвестиция от латинского .Investire – облачать, русскоязычный синоним – капиталовложения. Инвестиция - долгосрочное вложение капитала в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные проекты. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения. Законодательство РФ под инвестициями понимает все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект( с. ). 2. Дисконтированный период окупаемости 3. Средняя норма рентабельности 5. Чистый приведенный доход 6. Индекс прибыльности 7. Внутренняя норма рентабельности 8.Модифицированная внутренняя норма рентабельности 9. Длительность I. Liquidity Ratios - Коэффициенты ликвидности: 1.Current Ratio - Коэффициент текущей ликвидности, в % 2. Aiced test ratio (Quick ratio) - Коэффициент срочной ликвидности, в % 3. Net working capital - Чистый оборотный капитал, в денежных единицах II. Activity ratios - Коэффициенты деловой активности: 1.Stock turnover - Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов, раз 2. Average collection period - Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней. 2.Creditor/Purchases ratio - Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней 3.Net working capital turnover - Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала, раз 4.Fixed assets turnover - Коэффициент оборачиваемости основных средств, раз 5.Total assets turnover - Коэффициент оборачиваемости активов, раз III. Gearing ratios - Показатели структуры капитала (коэффициенты платежеспособности): 1. Total debt to total assets - Сумма обязательств к активам, в % 2. Long-term debt to total assets - Долгосрочные обязательства к активам, в % 3. Long-term debt to fixed assets - Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам, в % 4. Total debt to equity - Коэффициент финансовой независимости, в % 5.Times interest earned - Коэффициент покрытия процентов или коэффициент защищенности кредиторов, раз IV. Profitability ratios - Коэффициенты рентабельности: 1. Gross profit margin- Коэффициент рентабельности валовой прибыли, в % 2. Operating profit margin- Коэффициент рентабельности операционной прибыли, в % 3. Return on current assets - рентабельность оборотных активов, в % 1.Return on fixed assets - рентабельность внеоборотных активов, в % 2.Return on investment - коэффициент рентабельности активов (рентабельность инвестиций), в % V. Investment ratios - Инвестиционные коэффициенты 1. Earning per ordinary share - Прибыль на акцию, в денежных единицах 2. Dividends per ordinary share - Дивиденды на акцию, в денежных единицах 3. Ordinary dividend coverage - Коэффициент покрытия дивидендов, раз 4. Total assets per ordinary share - Сумма активов на акцию, в денежных единицах 5. Price to earnings - Соотношение цены акции и прибыли, раз Таблица 6.6 Источники средств(на начало реализации проекта) Таблица 6.7 Расчет численности занятых по проекту 1. Период окупаемости Период окупаемости - это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Расчет показателя:  где: Investments - начальные инвестиции; CFt - чистый денежный поток месяца t; РВ - период окупаемости. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||