Организация биржевой торговли

Вид материала

Документы

Содержание 27. Государственное регулирование и контроль за деятельностью товарных бирж в РФ. 29. Виды биржевых рисков. 30. Назначение опционов. 31. Виды трендов. 32. Место и роль брокерской службы на бирже.

Подобный материал:

• Вопросы к зачету по курсу "биржевая торговля", 27.05kb.
• Финансово-экономический институт, 292.27kb.
• Базовый курс Лекция Основы биржевой торговли (2 часа 15 мин), 93.69kb.
• В москве прошла профессиональная конференция «Биржевой товарный рынок России. Определение, 185.61kb.
• Темы рефератов по дисциплине «фондовая биржа», 13.7kb.
• Волошин Владимир Иванович кандидат экономических наук, профессор Конина Наталия Юрьевна, 923.12kb.
• Факультет экономический, 49.58kb.
• Организация коммерческой деятельности предприятий оптовой торговли, 71.59kb.
• Финансово-экономический институт, 326.61kb.
• Темы курсовых работ: «Расчет и разработка схем ввода-вывода на мс кр1533»; «Анализ, 22.11kb.

27. Государственное регулирование и контроль за деятельностью товарных бирж в РФ.


Биржевая деятельность в России регулировалась частично в порядке общего торгового законодательства, а частично путем утверждения отдельных бирж.

Законы, касающиеся бирж, содержались в статьях Торгового устава, изданного в 1903 г.

Управление российскими биржами было сосредоточено в Министерстве торговли и промышленности в отделе торговли. Единственное исключение в этом отношении было допущено для фондового отдела Санкт-Петербургской биржи, который находился в ведении Министерства финансов.

Однако в целом административное вмешательство в деятельность российских бирж было поставлено законом в сравнительно тесные рамки, и биржи можно было рассматривать как самоуправляющиеся организации.

Согласно законодательству функция содействия биржам была возложена на органы городского общественного управления. Это содействие проявлялось в различных формах. Городское управление нередко бесплатно отводило участки земли под постройку биржевого здания, предоставляло бирже в безвозмездное пользование принадлежащие городу здания, воздвигало на свои средства под биржу специальные помещения и т.д. Такое отношение городов к нуждам бирж помимо указаний закона объясняется общностью задач с городским управлением, поскольку дело касалось интересов торговли и промышленности. По определению Торгового устава, «биржи суть сборные места или собрания принадлежащих торговому классу лиц для взаимных по торговле сношений и сделок».

Устав бирж часто несколько расширял это определение, указывая на то, что биржа есть также место получения необходимых сведений по торговле и промышленности, что ее цель — - упорядочение местной торговли и пр. Но все эти добавления не меняли основной идеи российского законодательства о том, что биржи — это профессиональные собрания купечества.

Однако эта мысль не выдержана самим законодательством. Так, в ст. 660 Торгового устава сказано, что право «посещать биржу и производить на ней со взносом установленной биржевым обществом платы торговые дела имеют лица всех состояний в пределах торговых прав, каждому из них по закону принадлежащих».

Идея биржи как профессионального собрания купечества не была выдержана и в уставах.

В 1918 г. биржевая торговля в России прекратила свое существование. И только в 1921 г. она вновь возобновилась.

В годы нэпа правовое регулирование бирж осуществляла Комиссия по внутренней торговле. Комиссия (в дальнейшем комиссариат) придавала большое значение установлению нормальных взаимоотношений с товарными биржами. Государство в лице комиссариата считало, что биржи являются частью общей системы торговли, организующей товарооборот в стране и упорядочивающей его исключительно экономическими мерами. В то же время Комиссия осуществляла общее руководство и надзор над биржей. Взаимоотношения государства и бирж определялись постановлением Совета труда и обороны от 23 августа 1922 г., согласно которому государство:

• осуществляло правовой надзор за деятельностью бирж;
  
• регистрировало и давало заключение о закрытии бирж;
  
• получало от бирж сведения о товарообороте;
  
• проводило текущие проверки деятельности бирж.
  

Таким образом в период существования советских бирж государственные органы торговли четко разграничивали сферы своего влияния на биржи и область самостоятельности этих негосударственных организаций. В этом подходе уже тогда проявлялся элемент создания управляемого рынка, который был отброшен с переходом на монопольную государственную торговлю.


Методы деятельности советских бирж значительно отличались от методов деятельности зарубежных бирж, а круг функций советских бирж был значительно шире. И то и другое вытекало из экономической природы советской биржи.


Советская биржа была не только организованным рынком, но и звеном в цепи организации государственного регулирования торговли. Государственное вмешательство в деятельность бирж в период нэпа было намного сильнее, чем до революции, но его все-таки нельзя считать повсеместным. Лишь в 1930-е годы с победой командно-административной модели управления экономикой последние элементы регулируемых рыночных отношений были окончательно упразднены.


В 1927 г. выступивший с докладом на заседании Совнаркома С. Орджоникидзе обосновал пересмотр функций бирж и их сети. Вывод его доклада заключался в том, что усиливающееся государственное регулирование торговли до крайности сужает работу бирж, поэтому функции последних должны быть пересмотрены, а сеть их — максимально сокращена. Было принято решение оставить биржи лишь в наиболее крупных узловых торговых пунктах (осталось 14). Последние биржи прекратили свое существование в 1930 г.

Современный этап в деятельности российских бирж начался в июле 1990 г. регистрацией Московской товарной биржи (МТБ). Г Первым документом, регламентирующим биржевую деятельность в РСФСР, стало «Временное положение о деятельности товарных бирж в РСФСР», утвержденное Постановлением Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. № 181. В это время в стране уже существовал ряд бирж.


Положением определялись цели создания бирж, возможные учредители, минимальный размер уставного капитала, органы государственного контроля, некоторые гарантии самоуправления бирж и, самое главное в условиях того времени — предприятиям разрешалась реализация на биржах по свободным ценам товаров, произведенных сверхгосударственного заказа, и объемов поставок для обеспечения межреспубликанских обязательств. На пике биржевого бума был принят Закон РФ «О товарных /биржах и биржевой торговле», подписанный Президентом / 20 февраля 1992 г. и введенный в действие с 1 марта 1992 г. Для осуществления государственного регулирования и контроля деятельности товарных бирж при Государственном комитете по антимонопольной политике создается Комиссия по товарным биржам (КТБ), положение о которой было утверждено Постановлением Правительства РФ от 24 февраля 1994 г. № 152. В ее состав включаются представители государственных органов, деятельность которых связана с регулированием товарных рынков, представители биржевых союзов, ассоциаций и иных общественных объединений предпринимателей, а также эксперты.

На Комиссию по товарным биржам возложены следующие основные задачи:

• выдача лицензии на организацию биржевой торговли, осуществление и контроль лицензирования биржевых по средников и биржевых брокеров;
  
• контроль за выполнением законодательства о биржах;
  
• организация изучения деятельности и развития бирж;
  
• разработка методических рекомендаций по подготовке биржевых документов;
  
• рассмотрение жалоб участников биржевой торговли на злоупотребления законодательства в биржевой торговле;
  
• разработка и предоставление в законодательные органы предложений по совершенствованию законодательства о товарных биржах.
  

Комиссия по товарным биржам вправе:

• отказать бирже в выдаче лицензии, если ее учредительные документы и правила биржевой торговли не соответствуют требованиям Закона, или отложить выдачу лицензии при нарушении Положения о лицензировании товарных бирж;
  
• приостановить или аннулировать действие лицензии, если биржа нарушает законодательство;
  
• применять к бирже или биржевому посреднику санкции;
  
• назначать Государственного комиссара на биржу;
  
• организовывать аудиторские проверки деятельности бирж;
  
• требовать от бирж и клиринговых центров представления учетной документации;
  
• направлять в суд материалы для применения санкций к биржам и их членам, а в случае обнаружения признаков преступления передавать материалы в правоохранительные органы;
  
• направлять бирже обязательные для исполнения предписания об изменении или отмене положений нормативных биржевых документов и решений органов ее управления, а также о прекращении деятельности, противоречащей законодательству (последнее действительно и для биржевых посредников).
  

В 1993 г. законодательная база по организации биржевой торговли пополнилась еще одним документом — «Временным положением о клиринговом учреждении».

Для регулирования фондового рынка и координации деятельности его участков в России создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, в которой работают представители Министерства финансов РФ, Банка России, Комитета по антимонопольной политике и т.д.


Государство с помощью законодательства регулирует деятельность фондовой биржи. Это регулирование включает различные мероприятия административного и экономического характера, определяющие в первую очередь организационную и управленческую структуру, порядок и принципы функционирования фондовых бирж и т.д.


На территории страны разрешается работать только тем фондовым биржам, которые получили лицензию Комиссии. Для ее получения необходимо учитывать следующие требования:

• фондовая биржа Должна быть юридическим лицом и действовать на рынке профессионально;
  
• в штате должны быть профессионалы, имеющие квалификационный аттестат специалиста по работе с ценными бумагами Минфина РФ.
  

Государственные органы вправе контролировать выполнение фондовыми биржами правил и положений о порядке проведения торгов. Государство как один из крупнейших эмитентов и активный участник рынка ценных бумаг заинтересовано в необходимых условиях обращения ценных бумаг, определении их рыночной стоимости, распространении надежной информации о ценах на рынке ценных бумаг, обеспечении техникой биржевых залов, предоставлении биржам современных линий коммуникаций, вплоть до спутниковой связи.


Государственные органы на основе действующего законодательства контролируют финансовую деятельность фондовых бирж. Фондовая биржа не вправе выступать в качестве инвестора, т. е. вкладывать средства в деятельность, не предусмотренную биржевым законодательством, выпускать ценные бумаги (за исключением собственных акций).

Во всех законодательствах о биржах просматривается идея правового регулирования, направленная против монополизации и злоупотребления и на организацию конкуренции и цивилизованного посредничества.


Заслуживают внимания скрупулезная регламентация прав и обязанностей участников биржевых операций, тщательная разработка системы административно-ведомственного контроля бирж на базе закона, а также правовые гарантии самостоятельности бирж и участников биржевых операций.


28. Влияние рисков на биржевую деятельность.

См. вопрос 26


29. Виды биржевых рисков.


Риск представляет собой степень неопределенности результата. Это вероятность того, что вы можете получить прибыль, а можете и не получить. Практически вся биржевая активность подвержена не 1, а совокупности рисков в зависимости от обстоятельств, сложившихся на рынке, от деятельности и профессионализма биржевиков. Сущность самого риска трактуется как возможность того, что реальный доход от биржевой деятельности будет ниже ожидаемого.


Существуют регулируемые и нерегулируемые риски. Нерегулируемые: политика, рекет, коррупция, форс-мажор.


Регулируемые классифицируются:

• по степени допустимости: допустимые, критические, катастрофические;
  
• по ожидаемым результатам: спекулятивный, простой;
  
• по длительности воздействия: кратковременный, постоянный;
  
• по сфере возникновения: внешние, внутренние;
  
• по масштабам действия: глобальные, локальные;
  
• по природе возникновения: связанные с недостатком информации, вызванные юридическими проблемами, хозяйственный;
  
• по возможности диверсификации: систематичный, специфический;
  
• по возможности страхования: хеджируемые, нехеджируемые.
  

30. Назначение опционов.


Операция хеджирования может быть проведена через опцион. Опцион считается особым видом биржевых операций, который предполагает заключение договорного обязательства купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене1 в пределах согласованного периода.


Объектом опциона могут быть как реальный товар, так и ценные бумаги, а также фьючерсный контракт.


По технике осуществления выделяются три главных вида опциона.

• Опцион с правом покупки, который дает право, но не обязывает покупать определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.
  
• Опцион с правом продажи, который дает право, но не обязывает продавать определенный фьючерсный контракт или нетоварную ценность по данной цене.
  
• Двойной опцион, дающий покупателю право купить либо продать контракт или другой вид ценностей (но не купить и продать одновременно) по базисной цене. Двойной опцион используется при чрезвычайно неустойчивой рыночной конъюнктуре.
  

Опционы применяют для страхования части выручки в условиях неопределенности итогов производства (например, в случаях будущих поставок зерна), а также для защиты от потерь в связи с иными рисками, находящимися вне поля зрения страховых компаний.

Торговля двойными опционами ведется только на биржах Великобритании. Срок действия опциона строго фиксирован. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения срока действия. Например, на лондонских биржах ведется торговля опционами со сроком действия 3, 6, 9 месяцев.


На биржах США сделки осуществляются с так называемыми торгуемыми опционами, сроки действия и осуществления которых не совпадают. Срок действия опциона на биржах США соответствует сроку поставки фьючерсного контракта и наступает обычно за 10 дней до начала поставок по фьючерсному контракту. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона, в любой момент до окончания срока его действия.


В настоящее время на многих биржах мира торгуют опционами на фьючерсные контракты, которые можно представить двумя видами: опцион-запрос (call option) и опцион-предложение (put option).


Покупатель опциона-запроса имеет право купить фьючерсный контракт, а покупатель опциона-предложения имеет право продать фьючерсный контракт. Соответственно продавец опциона-запроса берет на себя обязательство продать фьючерсный контракт (при предъявлении запроса), а продавец опциона-предложения обязан (при предъявлении предложения) купить фьючерсный контракт. Покупка одного опциона дает право на куплю-продажу одного фьючерсного контракта.


Цена опциона — это сумма, уплачиваемая покупателями опциона его продавцу. Покупатель опциона не имеет никаких иных обязательств, кроме уплаченной суммы. Это его максимальный риск. Цена опциона определяется в биржевом зале в процессе торгов. Она зависит от спроса-предложения по каждому продукту по месяцам и цены фьючерсного контракта.


Цена опциона, являющегося предварительным контрактом, снижается по мере приближения срока его исполнения. Опционы на октябрь дешевле, чем на декабрь. Цена запроса уменьшается, а опциона-предложения увеличивается по мере роста цены фьючерсного контракта.


Типовой опционный контракт содержит примерно те же условия, что и фьючерсный контракт. Единственное отличие, которое необходимо отметить — это срок действия. Если по фьючерсному контракту этот срок может быть достаточно длительным (предусмотрена возможность торгов на 60 месяцев вперед), то по опционам сделки ограничены сроком до 9 месяцев.


31. Виды трендов.


Тренд – это определенное движение цены в одном или другом направлении (вверх или вниз). Различают три вида трендов:

• бычий (вверх, по аналогии с быком, поднимающим цену на рогах);
  
• медвежий (вниз, медведь уминает цену под собой);
  
• боковой (флэт) (направленное движение ни вверх, ни вниз).
  

ЖЦ тренда. Срок жизни тренда состоит из краткосрочного тренда, среднесрочного, долгосрочного. Все тренды имеют разный срок жизни, каждый из которых может различаться и по периоду времени, за который производится анализ. Долгосрочный – 2-2, лет, среднесрочный 3-6 месяцев, краткосрочный 1 день – 3 месяца.


32. Место и роль брокерской службы на бирже.


Важное место в биржевой деятельности занимают брокерские фирмы, без которых невозможно организовать биржевую торговлю. Их влияние на биржевом рынке огромно. Выполняя информационную и консультационную функции, они активно влияют на поведение клиентов, причем часто приспосабливают их деятельность к потребностям своей фирмы.


В России на основании Закона «О товарных биржах и биржевой торговле» брокерская деятельность отнесена к биржевому посредничеству и заключается в совершении биржевых сделок от имени и за счет клиента; от имени биржевого посредника и за счет клиента; от имени клиента и за счет биржевого посредника.


Брокерские фирмы открываются членами биржи. Каждый член биржи независимо от величины внесенного им в уставный фонд пая имеет право открыть одну брокерскую фирму или сдать в аренду другой организации свое право на участие в биржевых торгах и получать соответствующий доход в форме арендной платы.


Данная организация регистрируется на бирже в качестве брокерской фирмы, может иметь любую организационно-правовую форму в соответствии с действующим законодательством, например индивидуальное частное предприятие, одна из форм товарищества, акционерное общество.


Брокерская фирма может и не иметь самостоятельного юридического статуса, а быть структурной составной частью какого-либо предприятия или организации.

Когда владельцем акции биржи является посредническая организация, то она просто регистрируется в качестве брокерской фирмы данной биржи. Если посредническая деятельность не являются основной для акционера биржи, то он создает свою брокерскую фирму.


Акции биржи могут принадлежать сразу нескольким собственникам. В этом случае владельцы акций организуют совместную брокерскую фирму с целью:

• реализации через биржу имеющегося биржевого товара;
  
• получения дополнительной прибыли от брокерской деятельности.
  

Учредители и персонал брокерской фирмы должны знать законодательные нормы, права и обязанности конкретной биржи, в деятельности которой они предполагают участвовать (устав, положение о деятельности брокерских фирм, решения биржевого комитета (совета), а также правила биржевой торговли и другие законодательные документы РФ). Распорядительные и исполнительные органы управления биржи не вправе вмешиваться в деятельность брокерских фирм и брокеров, соблюдающих правила биржевой торговли, требования и другие нормативные документы биржи и действующего законодательства.

При регистрации брокерской фирмы на бирже ей присваиваются номер и коммерческий код для связи с биржей.

Для регистрации брокерской фирмы необходимо представить:

• заявление акционера, учредившего брокерскую фирму;
  
• нотариально заверенные копии учредительских документов;
  
• заверенную копию решения соответствующих органов власти о регистрации брокерской фирмы в качестве юридического лица.
  

Брокерские фирмы регистрируются в специальном реестре брокерских фирм. После регистрации брокерская фирма получает соответствующее свидетельство.

Основная задача брокеров брокерских фирм, занятых в биржевой торговле, — оказание различного рода услуг своим клиентам:

• прием, передача и исполнение приказов на биржевые операции;
  
• внесение депозита и маржи в расчетную палату;
  
• ведение счетов и отчетности;
  
• предоставление информации о состоянии рынка;
  
• консультации для клиентов.
  

Функциями брокерской фирмы являются:

• совершение по поручению заказчика любых сделок на бирже;
  
• купля-продажа товара, контрактов, товарообменных операций, ценных бумаг;
  
• организация сделок между клиентами, минуя биржу;
  
• консультирование клиентов по вопросам биржевой и маркетинговой деятельности, сбор необходимой коммерческой информации;
  
• документальное оформление заключенных сделок;
  
• другие функции, не противоречащие действующему законодательству и нормативным актам соответствующей биржи.
  

Прибегая к услугам брокерской фирмы, клиенты имеют следующие преимущества:

• увеличивается объем торговых операций без роста собственных затрат на эти цели;
  
• появляется возможность располагать услугами высококвалифицированного торгового персонала;
  
• затраты на услуги, связанные с проведением торговых операций с участием брокерской фирмы, исчисляются в размере определенного процента от их объема.
  

В настоящее время, большое значение приобрели брокерские фирмы на фондовом рынке, где без профессионального брокера невозможно провести ни одной операции. Используя услуги фондового брокера, клиенты покупают акции по цене, отвечающей сегодняшнему дню, не прибегая к услугам случайных лиц.


Деятельность брокерской фирмы финансируется за счет получаемых доходов от посреднической деятельности и платы за различные маркетинговые услуги, оказываемые клиентам.


На международных биржевых рынках участники, ведущие торговлю, являются, как правило, членами биржи. Ими могут быть торговцы, ведущие операции за счет клиентов. В США их называют брокерами в торговом зале, а в Великобритании — просто брокерами. Другая группа участников — это независимые торговцы, осуществляющие операции за собственный счет. В Великобритании этих участников называют дилерами, а в США — местными.


Среди участников биржевой торговли важное место занимают фьючерсные комиссионные купцы — ФКМ (futures commision merchants — FCM). Эта категория посредников уполномочена оказывать все виды услуг клиентам. В США такая посредническая биржевая система включает свыше 400 ФКМ, имеющих более 50 тысяч торговых представителей по всему миру. ФКМ обеспечивают исполнение услуг и действуют как клиринговые агенты по сделкам своих клиентов. ФКМ действуют почти так же как клиринговые агенты для многих членов бирж, которые совершают свои собственные сделки, но не являются клиринговыми фирмами. Некоторые ФКМ занимаются только фьючерсной торговлей, другие предоставляют полный комплекс брокерских услуг, включающий операции с акциями, облигациями и другими финансовыми инструментами. В последние годы работа ФКМ стала более диверсифицированной, для большинства основными функциями являются исполнение приказов, ведение учета и клиринг.


На международных биржевых рынках как для индивидуальных клиентов, так и для крупных компаний существует широкий выбор брокерских фирм. Крупная компания, осуществляющая торговлю большими партиями товаров, выбирает не одну, а несколько брокерских фирм (возможно две-три), имеющих опыт работы с крупными заказами. Компания меньших размеров, возможно, предпочтет работать со средней брокерской фирмой, хотя у нее и более высокие комиссионные, но больше времени на анализ биржевых рынков и на работу с каждым клиентом.


При этом также учитывается специализация брокеров. В биржевой торговле нефтью на биржах Нью-Йорка и Лондона есть брокеры, работающие с нефтепромышленниками, и брокеры, оказывающие услуги индивидуальным спекулянтам.


Выбирая не одного, а нескольких брокеров, фирма может через одного из них размещать свои заказы на сделки, а от другого получать информацию о рынке и консультации. Кроме того, многие фирмы предпочитают иметь нескольких брокеров с тем, чтобы ни один из них не имел полного представления об операциях клиента.