Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки

Вид материала

Отчет

Содержание 8.1.2. Оптимистический сценарий. Расчет себестоимости. Расчет иных расходов. Ценовые коэффициенты постоянных затрат Расчет стоимости. D - денежный поток доходов за первый год; К

Подобный материал:

• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета, 2919.75kb.
• «Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком», 650.72kb.
• На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета, 2992.15kb.
• Оценка пакета акций это определение стоимости части активов бизнеса и нюансов, оказывающих, 31.21kb.
• Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной, 2353kb.
• Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
• Отчет об оценке рыночной стоимости акций открытого акционерного общества «электросвязь», 418.56kb.
• Отчёт №35-iiп-010 об определении рыночной стоимости земельного участка промышленного, 1558.75kb.
• Проект федеральный стандарт оценки, 119.42kb.

8.1.2. Оптимистический сценарий.

Второй метод расчетов (оптимистический) базируется на информации предоставленных бизнес-планов развития предприятия на 2002 и 2003 годы. Необходимо добавить, что по итогам 2002 года запланированные в соответствующем бизнес-плане показатели были превышены фактическими.

Для проведения дальнейших вычислений, мы воспользовались имеющимися у нас статистическими данными. При этом мы основывались на целом ряде предположений и допущений:

• Предприятие имеет два основных направления деятельности: реализация товаров и реализация услуг, в свою очередь товары представлены: сахаром, товарами в ассортименте и товарами, реализованными через магазин. Для вычислений мы будем использовать фактические данные только по группам товаров, поскольку 95% выручки по данным 2002г. составляет реализация товаров.
  
• Предполагается полная реализация товаров.
  
• Исходя из технических возможностей предприятия, объемы реализации сахара на 2008г. берутся по данным 2007г.
  
• Среднегодовой курс пересчета данных за 2002 год составляет 31,35 руб./долл. США.
  

Мы имеем следующую информацию (фактическую по 2001 и 2002 годам и информацию предприятия о его возможностях на 2003г.) по объемам реализации сахара как основной составляющей товарооборота предприятия.

Годы	Факт. тонн
2001	30880
2002	37032,1
2003	41960

Прогнозные значения будущих объемов реализации сахара определялись методом аппроксимации в рамках линейного тренда. Результаты вычислений представлены на Диаграмме ниже:



Таким образом, возможный объем реализации сахара в 2004 году составит около 47 тыс. тонн, в 2005г. около 53 тыс. тонн, в 2006г. около 59 тыс. тонн, а в 2007 году 65 тыс. тонн.

Как нам стало известно от представителей Заказчика, сегодняшние технические возможности предприятия таковы, что могут переработать около 65-70 тыс. тонн сахара. Поскольку мы ничего не знаем о планах модернизации предприятия, то планировать объем реализации сахара более 65 –70 тыс. тонн мы не станем.

Мы также имеем фактические данные по реализации товаров в ассортименте за 2002 год – 1931,8 тонн, данные бизнес-плана на 2003 год дают результат в 2700 тонн. Хотя планируемый рост на 2003г. и составил 40%, для дальнейших вычислений мы будем исходить из предположения увеличения показателя на 10% ежегодно.

Через магазин в 2002 году было реализовано 200 тонн товаров, в 2003 году запланировано к реализации 240 тонн. Для дальнейших вычислений мы будем исходить из предположения увеличения показателя к 2004г. на 15%, а далее ежегодного увеличения показателя на 10%.

Прогноз уровня оптовых цен на сахар осуществлялся с использованием данных бизнес-планов по годам путем пересчета цены ед. реализованной продукции (без НДС) в долларовый эквивалент по курсу 31,35. Данные представлены на диаграмме ниже (стоимость указана в долларах США за тонну):



По прогнозным данным предприятия стоимость единицы реализации ассортимента ниже единицы реализации сахара на 11%. Данное соотношение будет использовано в прогнозном периоде по годам. Рост цен по годам будет аналогичен росту цен реализации сахара.

Цены по магазину рассчитывались как отношение выручки к фактически реализованному товару по магазину с использованием бизнес-плана за 2002 год. Прогнозный рост на 2003г. также взят из бизнес плана с пересчетом в долларовый эквивалент. Далее будем считать ежегодный рост на 20%.


Расчет себестоимости.


Расчет себестоимости брался на основании фактических данных бухгалтерской отчетности за 2002г., указанных в бизнес-плане, предоставленном Заказчиком, при этом себестоимость разделяется на две составляющие: затраты на сырье и материалы (455994,2 тыс. рублей) и издержки обращения (36950,7 тыс. рублей). Все данные указаны в расчете в долларах США и переведены по курсу 31,35 руб./долл. США.

При этом статья издержки обращения включает:

• расходы на оплату труда (14991,5 тыс. рублей);
  
• энергоресурсы (2291,6 тыс. рублей);
  
• все остальные расходы как: расходы на ж/д и автоперевозки, расходы на аренду и содержание зданий и многое другое, указанное нами в статье прочие общехозяйственные расходы.
  

Расчет иных расходов.


Коммерческие расходы брались на уровне планируемых затрат бизнес-плана по данным на 2002г.(36276 тыс. рублей).

Для расчетов нами используются следующие ценовые коэффициенты

по росту затрат на прогнозный период:

Ценовые коэффициенты постоянных затрат	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Энергоресурсы	120%	130%	140%	150%	160%	170%
Заработная плата (цеховой персонал и АУП)	110%	115%	120%	125%	130%	135%
Прочие ОПР	110%	115%	120%	125%	130%	135%
Прочие ОХР	110%	115%	120%	125%	130%	135%
Прочие коммерческие	125%	135%	140%	145%	150%	155%

Расчет стоимости.


Для постпрогнозного расчета мы воспользовались моделью Гордона.

Модель Гордона представляет собой следующую формулу:


V= D / (K-g), где


V – конечная стоимость за пределами прогнозного периода;

D - денежный поток доходов за первый год;

К - ставка дисконта;

g – долгосрочные темпы роста денежного потока.


Долгосрочные темпы роста денежного потока в постпрогнозный период принимаются нами в 2%.

Для расчета мы использовали программный продукт “Альт-прогноз, версия 2.0” компании “Альт” (лицензия № 20199 принадлежит ООО “К.О.М.И.Т.-инвест”). Основные, использованные нами, прогнозные данные приведены в Приложениях. В качестве стартового взят баланс предприятия на 1 января 2003 года, переведенный в доллары США (по курсу 31,35 рублей/доллар (средневзвешенный курс на 2002 г.)). Налог на прибыль и оборотные налоги взяты нами в соответствии с новым федеральным законодательством на 2003 год. На 2003 год оборотный налог принимается равным нулю.

Амортизационные отчисления принимаются равными 3%, по данным бухгалтерии Заказчика.

Все основные расчеты приведены в Приложениях. В результате мы получили стоимость предприятия для оптимистического сценария в 19,415 миллионов долларов США (при расчете с использованием модели Гордона). Соответственно стоимость предприятия по данному сценарию составит 19,415 миллионов долларов США.