Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки

Вид материала

Отчет

Содержание 5.3. Анализ оборачиваемости 5.4. Анализ ликвидности Коэффициент общей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности

Подобный материал:

• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета, 2919.75kb.
• «Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком», 650.72kb.
• На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета, 2992.15kb.
• Оценка пакета акций это определение стоимости части активов бизнеса и нюансов, оказывающих, 31.21kb.
• Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной, 2353kb.
• Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
• Отчет об оценке рыночной стоимости акций открытого акционерного общества «электросвязь», 418.56kb.
• Отчёт №35-iiп-010 об определении рыночной стоимости земельного участка промышленного, 1558.75kb.
• Проект федеральный стандарт оценки, 119.42kb.

5.3. Анализ оборачиваемости

Анализ оборачиваемости предназначен для оценки способности предприятия приносить доход путём совершения ими «классического» оборота: «Деньги – Товар – Деньги», а также позволяет дополнить исследования структуры баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчётов с покупателями и поставщиками.

Расчёт показателей оборачиваемости выполнен в таблице 10. Для удобства анализа была использована диаграмма № 7 «Периоды оборотов текущих активов и текущих пассивов».

«Затратный цикл» предприятия представляет собой сумму периодов оборота отдельных составляющих текущих активов, за исключением денежных средств. Согласно полученным результатам расчетов, на последнюю отчетную дату, предприятие имеет высокие показатели оборачиваемости. Наибольший срок оборота имеет оборот готовой продукции и товаров, составляющий 19,5 дня или 44,9% в «затратном цикле». Период оборота дебиторской задолженности составляет 19 дней или 43,9% в затратном цикле. Период оборота прочих оборотных активов составляет 2 дня (доля в затратном цикле 4,5%). Период оборота запасов материалов составляет долю в размере 4,3% или 1,8 дня. Минимальную долю имеет оборот незавершенного производства 0,1 дня (0,1%). На последнюю отчетную дату продолжительность всего «затратного цикла» составляет 43,4 дня. Необходимо отметить, что на всем протяжении исследования этот показатель не претерпевал практически никаких изменений, кроме данных на последнюю отчетную дату (в среднем 32,4 дня), где он несколько повысился (43,4 дня).

По показателям оборачиваемости текущих пассивов прослеживаются достаточно стабильные показатели на протяжении всего исследуемого периода, кроме показателя оборота кредиторской задолженности, которая имеет неуклонную тенденцию к увеличению с 3 квартала 2002г. и на сегодняшний момент имеет показатель равный 3,6 дня, что составляет 70,4% доли «кредитного цикла». «Кредитный цикл» предприятия представляет собой сумму периодов оборота отдельных статей текущих пассивов.

Оборот расчетов с бюджетом и персоналом составляет 1,1дня или 22% на последнюю отчетную дату. Надо отметить, что продолжительность всего «кредитного цикла» увеличивается с 1,7 дней на начало 2002г. до 5,1 дней на 01.04.03г., что является отрицательной тенденцией.

Разность между «затратным циклом» и «кредитным циклом» представляет собой величину «чистого цикла», или часть «затратного цикла», профинансированную за счет участников производственного процесса. Эта величина также имеет схожую тенденцию к постоянному увеличению и составляет на последнюю отчетную дату 38,2 дня.

5.4. Анализ ликвидности

Ликвидность (текущая платёжеспособность) – одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информацией об организации.

Расчёт показателей ликвидности выполнен в таблицах: №4 «Показатели ликвидности», №С «Допустимые показатели общей ликвидности (жёсткий вариант)», №D «Допустимые показатели общей ликвидности (мягкий вариант)», №Е «Допустимые границы изменения показателя общей ликвидности».

Для анализа ликвидности были использованы следующие показатели: коэффициент общей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности применяется для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Находится путём соотношения оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности. Нормальными в мировой практике, считаются значения этого показателя в пределах от 2 до 3. В случае, если они ниже единицы, можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с неспособностью предприятия своевременно платить по своим счетам.

За исследуемый период показатель всегда больше нормативных показателей и достаточной величины коэффициента общей ликвидности, полученной расчетным путем, описанным ниже.

Учитывая, что в России пока не существует обновляемой статистической базы оптимальных значений показателей ликвидности предприятий (организаций) различных сфер деятельности, прибегнем к расчету допустимого значения общей ликвидности.

Данный расчёт базируется на следующем правиле – для обеспечения приемлемого уровня ликвидности предприятия необходимо, чтобы за счёт собственного капитала были профинансированы наименее ликвидные текущие активы и часть текущих платежей поставщикам, не покрытых за счёт поступлений от покупателей. Таким образом, первым шагом расчёта является определение суммы собственных средств, необходимой для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, а также выделение наименее ликвидной части текущих активов организации.

Сумма наименее ликвидной части текущих активов и собственных средств, необходимых для покрытия текущих платежей поставщикам, представляет собой общую величину собственных средств, которая должна быть вложена в текущие активы организации для обеспечения приемлемого уровня ликвидности. Иными словами, это величина текущих активов, которая должна быть профинансирована за счёт собственных средств.

Зная фактическую величину текущих активов организации и величину текущих активов, которая должна быть профинансирована за счёт собственных средств, можно определить допустимую величину заёмных источников финансирования текущих активов – то есть допустимую величину текущих пассивов.

Коэффициент общей ликвидности, допустимый для данного предприятия, определяется как отношение фактической величины текущих активов к расчётной допустимой величине текущих пассивов.

Можно предложить два варианта расчётов показателя общей ликвидности, допустимого для конкретного предприятия. Условно их можно назвать «мягкий» и «жёсткий». Отличие вариантов состоит в различиях описания условий расчётов организации с поставщиками и покупателями. С использованием «мягкого» и «жёсткого» вариантов можно определить соответственно минимальную и максимальную границы изменения показателя общей ликвидности, допустимого для данной организации в сложившихся условиях работы.

«Мягкий» вариант предполагает регулярную оплату счетов покупателями и регулярную оплату счетов поставщиков. При этом определяется минимальное допустимое значение показателя общей ликвидности. Минимально достаточный уровень коэффициента общей ликвидности составляет величину равную 1,05, тогда как фактический составляет 2,77.

«Жёсткий» вариант предполагает дискретную оплату счетов покупателями и дискретную оплату счетов поставщиков. Предполагается, что оплата счетов производится единовременно всей суммой через период, равный периоду оборота рассматриваемой задолженности. При этом определяется максимально допустимое значение показателя общей ликвидности. Максимально достаточный уровень коэффициента общей ликвидности равен 1,78, а фактический равен 2,77 .

Таким образом, фактический уровень коэффициента общей ликвидности за последний анализируемый период можно признать удовлетворительным, т.к. фактический его уровень 2,77) находится выше как максимального достаточного уровня (по «жесткому варианту»), так и минимального достаточного уровня (по «мягкому варианту»).

Коэффициент срочной ликвидности: данный показатель характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части текущих активов, то есть денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, не просроченной дебиторской задолженности и готовой продукции на складе. То есть, он отражает способность фирмы выполнить свои краткосрочные обязательства в ближайшее время. Значение промежуточного коэффициента покрытия не должно опускаться ниже 0,9 - 1. В нашем случае, на протяжении всего анализируемого периода значение показателя попадает в этот интервал, и даже значительно превышает достаточное значение (на 01.07.03г. равен 2,409).

Коэффициент абсолютной ликвидности - отражает объем краткосрочной кредиторской задолженности, которая может быть погашена предприятием за счет свободных денежных средств и находится путём отнесения наиболее ликвидных активов к кредиторской задолженности. Желательно, если данный коэффициент не опускается ниже интервала 0,1-0,2. Тенденция развития этого показателя схожа с предыдущим. На последнюю отчетную дату для анализируемого предприятия он составил 0,134, то есть предприятие не испытывает недостаток свободных денежных средств при финансировании текущей производственной деятельности. Исключения в данном показателе составляют показатели на начало периода исследований и на конец первого квартала текущего года. Учитывая все предыдущие достаточно высокие показатели, этот факт, с нашей точки зрения, не имеет доминирующего значения.

Таким образом, на протяжении всего исследуемого периода, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности, в основном, соответствуют рекомендуемым показателям.