Конспект лекций по дисциплине: «сетевая экономика» Количество разделов
| Вид материала | Конспект |
- Конспект лекций по дисциплине «Маркетинг», 487.79kb.
- Конспект лекций для студентов специальности 080110 «Экономика и бухгалтерский учет, 1420.65kb.
- Рабочая программа по учебной дисциплине Сетевая экономика наименование учебной дисциплины, 735.74kb.
- Рабочая программа по дисциплине «Сетевая экономика» для специальности 080801 Прикладная, 112.4kb.
- Конспект лекций по дисциплине сд. 04 «Аудит» направления 080100 «Экономика», 1123.59kb.
- Конспект лекций по дисциплине "Экономика отрасли", 638.19kb.
- В. Ф. Панин Конспект лекций по учебной дисциплине "Теоретические основы защиты окружающей, 1559.17kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «Сетевая экономика» Для студентов специальности 080801, 14.17kb.
- Конспект лекций по курсу «Организация производства», 2032.47kb.
- Конспект лекций по курсу «Организация производства», 2034.84kb.
2. Показатели оценки эффективности создания, функционирования и стоимости бизнеса в электронной среде.
Любой бизнес-проект, в качестве которого в нашем случае выступает вариант создания электронного магазина, требует привлечения определенных по объему инвестиций. Наиболее эффективное их использование и обусловливает целесообразность выбора того или иного бизнес-проекта.
допустимые к использованию основные методы оценки эффективности создания и внедрения бизнес-проектов можно объединить в две группы в зависимости от того, учитывается или не учитывается фактор времени (табл. 7.1.).
Таблица 7.1.
Классификация основных методов оценки бизнес-проектов
| Признаки классификации методов оценки бизнес-проектов | |
| С учетом фактора времени | Без учета фактора времени |
| 1. Чистая приведенная стоимость (или чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, интегральный эффект) | 1. Срок окупаемости инвестиций |
| 2. Индекс рентабельности инвестиций (или прибыльности, доходности) | 2. Коэффициент эффективности инвестиций |
| 3. Внутренняя норма доходности (или прибыли, возврата инвестиций) | |
| 4. Модифицированная норма прибыли | — |
| 5, дисконтированный срок окупаемости инвестиций | |
Расчет эффективности бизнес-проектов с учетом фактора времени соответственно потребных для их реализации инвестиций чаще всего (речь идет о РФ) представляет собой процедуру дисконтирования доходов (денежных потоков) по формуле сложных процентов. Известны различные методы оценки эффективности инвестиций, связанные с капитализацией бизнес-проектов. Проблема заключается в том, чтобы рать из них экономически наиболее целесообразные.
3. Показатели оценки эффективности функционирования электронного магазина.
Для оценки эффективности функционирования электронного магазина необходимо использовать две группы показателей. Первая группа предназначена для характеристики текущих результатов деятельности, а вторая — для оценки конечных результатов деятельности.
К текущим показателям оценки результатов деятельности электронного магазина целесообразно отнести следующие:
1) общее количество посетителей электронного магазина в течение определенного периода времени (например, месяца, квартала, года);
2) число повторных посетителей электронного магазина в течение определенного периода времени (что достигается высоким уровнем сервиса и привлекательными ценами на высококачественные товары или услуги);
З) удельный вес посетителей электронного магазина, сделавших покупки, от общего их числа;
4) удельный вес повторных посетителей, сделавших покупки в электронном магазине, от общего их числа;
5) объем сделанных покупок в денежном выражении, приходящийся на одного покупателя;
6) минимальный и максимальный объемы покупок, приходящиеся в среднем на одного покупателя электронного магазина;
7) динамику изменения (роста или падения) объема продаж на протяжении определенного периода времени;
8) динамику изменения валовой и чистой прибыли (рост прибыли или убытков) на протяжении определенного периода времени.
Отличительной особенностью перечисленных выше показателей, если речь идет об их прогнозировании на перспективу, является вероятностный их характер. В расчетах это обстоятельство должно быть учтено.
Важное место в оценке конечных результатов деятельности Интернет-компаний (и входящих в их состав электронных магазинов) занимают показатели, отражающие различные стороны ее коммерческой и финансовой деятельности.
Необходимой информационной основой для расчета показателей, входящих в различные группы, является баланс компании, для удобства проведения необходимых расчетов форма представления баланса согласно действующим положениям в РФ должна быть приведена в соответствие с общепринятым в мире стандартом бухгалтерского учета.
Наиболее часто для оценки качества спроектированного или уже функционирующего электронного магазина (или, иначе, созданного web -сервера web -сайта) используется следующий состав критериев:
1. Удачные решения проблем, связанных с дизайном web -страниц.
2. Простота перемещения (навигации) по web -страницам.
З. Внимание, оказываемое покупателю.
4. Простота возврата в исходный пункт при выполнении навигации (перемещения) по web -страницам.
5. Масштаб сервисной поддержки клиентов.
6. Наличие достаточной полноты сведений относительно потребительских свойств товара (услуги).
7. Разнообразие ассортимента предлагаемых к продаже товаров.
8. Уровень предлагаемых цен на товары (определяется относительно цен на аналогичную продукцию конкурентов).
9. Наличие необходимых гарантий присутствия товара на складе в данный момент времени.
10. Быстрота (своевременность) доставки товара покупателю.
Числовая оценка специалистами перечисленных выше критериев дается по пятибалльной шкале (0, 1, 2, 3 и 4). Самой высокой оценкой в таком случае является 4.
4. Методы оценки стоимости Internet – компаний.
Исходя из накопленного американского опыта по стандартизации терминов (имеются в виду стандарты ВSА) в области оценки стоимости бизнеса, позаимствуем основополагающие понятия и категории.
Оценка — акт или, иначе, процесс определения стоимости бизнеса.
Оценка бизнеса — акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли в капитале, которая принадлежит акционерам.
Оцененная СТОИМОСТЬ — это стоимость бизнеса, установленная оценщиком.
Стоимость действующего предприятия — стоимость функционирующего предприятия или доли в капитале, которая принадлежит акционерам.
Балансовая стоимость компании — разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа и использованных ресурсов) и общей суммой обязательств в соответствии с данным балансом. Является синонимом чистого капитала, чистой стоимости и акционерного капитала.
Обоснованная рыночная СТОИМОСТЬ — наиболее вероятная цена, по которой совершается акт купли-продажи компании, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.
Гудвилл (goodwill) — нематериальные активы компании, которые складываются из имиджа Предприятия, его деловой репутации, характера взаимоотношений с клиентурой, местонахождения номенклатуры производимой продукции и др. Отдельно гудвилл (доброе имя) обычно не оценивается, а входит в общую стоимость бизнеса. Он служит важным источником получения прибыли в составе комплексной оценки стоимости бизнеса.
Подход к оценке СТОИМОСТИ бизнеса — общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.
Метод оценки СТОИМОСТИ бизнеса - способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.
Процедуры оценки стоимости бизнеса — операции, способы и технические приемы при выполнении этапов, соответствующих данному методу оценки стоимости.
Обобщающим (интегральным) показателем оценки эффективности функционирования Интернет-компании считается достигнутая ею рыночная стоимость. Ее часто называют оценкой стоимости бизнеса. Этот обобщающий (интегральный) показатель призван характеризовать реальное экономическое и финансовое состояние предприятия, а также отражать динамику изменения его стоимости. По своему существу это обобщающий (интегральный) показатель, который отражает реально достигнутый по состоянию на определенный период уровень эффективности функционирования предприятия (компании).
Как было отмечено выше, большинство Интернет-компаний являются убыточными, но одновременно являются лидерами по темпам роста стоимости акций. В течение сравнительно коротких периодов эта стоимость акций может возрасти в 100 раз, что обусловлено чрезмерно большими ожиданиями инвесторов. Многие инвесторы оценивают бизнес Интернет-компаний исходя не из объема получаемой прибыли, а из роста их оборота. В стоимость компаний инвесторы закладывают ожидание многократного роста их оборота уже в ближайшие годы.
Для оценки стоимости бизнеса могут быть использованы три основных подхода: доходный, рыночный и затратный. В случае использования любого из названных подходов необходимо предварительно определить длительность прогнозируемого периода или, иначе, период планирования.
Доходный подход к оценке бизнеса — это способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или несколько методов, основывающихся на пересчете ожидаемых (прогнозируемых) доходов.
При этом предполагается, что стоимость бизнеса равна текущей стоимости будущих доходов от владения предприятием.
Рыночный подход (сравнительной оценки) — это общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными ранее проданными компаниями
Иначе говоря, метод заключается в том, что стоимостная оценка компании получается в результате проведения анализа прежде имевших место продаж аналогичных компаний или ценных бумаг открытых акционерных обществ. В ряде литературных источников этот метод именуется методом сравнительной оценки стоимости предприятий. Для целей управления стоимостью компании этот метод обычно не используется.
Затратный подход (или, иначе, на основе стоимости активов) — это общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств В случае использования этого метода к оценке стоимости бизнеса привлекаются специалисты по оценке недвижимости, оборудования, различных машин, агрегатов и других активов.
Дадим краткую общую характеристику перечисленным выше методам.
Доходные методы.
Согласно методу капитализации рыночная стоимость бизнеса определяется как отношение чистого дохода бизнеса за год к коэффициенту капитализации.
Метод дисконтирования денежных потоков базируется на прогнозировании этих потоков от реализации рассматриваемого вида бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, равной ставке дохода, требуемой инвестором.
По методу чистых активов рыночная стоимость бизнеса определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов компании и его обязательствами (долгами).
В соответствии с методом оценки ликвидационной стоимости компании эта стоимость определяется как разность между суммарной стоимостью всех активов компании и затратами на ее ликвидацию.
Метод оценки рынка капиталов основан на учете рыночных цен акций аналогичных компаний. С учетом принципа альтернативности инвестор может вкладывать средства или в эти компании, или в оцениваемую компанию. Поэтому сведения о компаниях, акции которых находятся в свободной Продаже, при обеспечении соответствующих котировок должны служить ориентиром при определении цены оцениваемой компании.
Метод сделок базируется на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций подобных (аналогичных) компаний.
Метод отраслевых коэффициентов обеспечивает возможность расчета стоимости бизнеса по формулам, выведенным на основе использования данных отраслевой статистики.
Вторую группу методов составляют методы оценки бизнеса реализуемые в рамках сравнительного подхода. Суть этого подхода состоит в определении стоимости бизнеса посредством выбора и сравнения с компанией-аналогом, которая недавно была продана. На основе полученной информации рассчитывается соотношение между ценой и выбранным главным финансовым показателем по предприятию аналогу. Это соотношение принято называть мультипликатором. Умножив величину полученного мультипликатора на тот же выбранный базовый финансовый показатель, получают стоимость искомого предприятия.
В зависимости от выбранных целей, объекта оценки и конкретных условий в составе сравнительного подхода выделяют три основных метода:
1. Метод компании-аналога (или рынка капитала).
2. Метод сделок (или продаж).
З. Метод отраслевых коэффициентов (или отраслевых соотношений).
Метод компании-аналога (или рынка капиталов) базируется на использовании цен, которые сформировались на открытом фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию открытого акционерного общества (ОАО). Следовательно, в чистом виде этот метод используется для оценки миноритарного (неконтролируемого) пакета акций.
Метод сделок (или продаж) предусматривает ориентирование на цену приобретения предприятия в целом или контрольного пакета акций. Поэтому он в наибольшей мере отвечает требованию получения комплексной оценки бизнеса или контрольного пакета акций.
Метод отраслевых коэффициентов (или отраслевых соотношений) предусматривает использование рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми коэффициентами (показателями). Отраслевые коэффициенты определяются путем соответствующей обработки собранных длительных статистических наблюдений специальными институтами, следящими за ценами продаж компаний и их важнейшими финансовыми показателями. На основе обобщенных оценок были получены простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. Так, цена бензозаправочной станции колеблется в диапазоне от 1,2 до 2,0 месячной выручки. Цена предприятия розничной торговли включает дна слагаемых: 0,75 — 1,5 величины чистого годового дохода плюс стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие.
Методы оценки бизнеса в составе затратного подхода.
Согласно затратному (имущественному) подходу при оценке стоимости бизнеса рассматривается стоимость компании относительно понесенных расходов. Базовой формулой при затратном подходе является следующая:
Собственный капитал = Активы — Обязательства.
В рамках затратного подхода обычно пользуются двумя основными методами:
1) методом стоимости чистых активов;
2) методом ликвидационной стоимости.
Метод стоимости чистых активов. Алгоритм расчетов включает ряд этапов:
1. Оценка имущества (недвижимого) по обоснованной рыночной цене.
2. Определение рыночной стоимости машин и оборудования.
З. Выявление и оценка нематериальных активов.
4. Определение рыночной стоимости долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.
5. Перевод товароматериальных запасов в текущую стоимость.
6. Оценка дебиторской задолженности.
7. Оценка расходов будущих периодов.
8. Перевод обязательств компании в текущую стоимость.
9. Определение стоимости собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости активов текущей стоимости всех обязательств.
Метод ликвидационной стоимости. Он применяется в двух случаях:
1) компания находится в состоянии банкротства или имеются серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
2) стоимость компании при ликвидации оказывается выше, чем в случае продолжения деятельности.
Ликвидационная стоимость представляет собой такую стоимость, которую собственник компании может получить при ее ликвидации или раздельной продаже активов с учетом затрат на ликвидацию.
Алгоритм включает ряд основных этапов:
1. В качестве основы рассмотрения берется последний балансовый отчет компании (лучше за последний квартал).
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов; он необходим потому что реализация различных активов требует и различных затрат времени на осуществление этой процедуры.
З. Определяется валовая выручка от реализации активов.
4. Оценочная стоимость уменьшается на величину прямых затрат (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы). В соответствии с календарным графиком ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, которая учитывает риск, связанный с продажей активов.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, объектов недвижимости, а также управленческие расходы на поддержание работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат должен быть согласован с календарным графиком продажи активов компании.
6. Прибавляется (или вычитается) операционная (т. е. от деятельности основного производства) прибыль (убыток), характерная для ликвидационного периода.
7. Вычитаются стоимости, обусловленные преимущественными правами на выходные пособия, и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.
В результате ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.