Владивостокский государственный университет
| Вид материала | Учебная программа курса |
- Учебная программа курса Владивосток 2004 Министерство образования Российской Федерации, 384.48kb.
- Учебная программа курса Владивосток 2005 Министерство образования Российской Федерации, 659.11kb.
- Учебная программа курса Владивосток 2005 Министерство образования Российской Федерации, 153.26kb.
- Учебная программа курса Владивосток 2006 Министерство образования Российской Федерации, 678.17kb.
- Учебная программа курса Владивосток 2007 Министерство образования Российской Федерации, 469.97kb.
- Учебная программа курса Владивосток 2005 Министерство образования Российской Федерации, 216.63kb.
- Владивостокский государственный университет экономики и сервиса, 104.61kb.
- Владивостокский государственный университет, 479.15kb.
- «Владивостокский государственный медицинский университет», 390.2kb.
- «Владивостокский государственный медицинский университет мз рф», 551.74kb.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И АНАЛИЗ
Учебная программа курса
Владивосток
2007
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ВЛАДИВОСТОКСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА
Л.Н.Жилина
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И АНАЛИЗ
Учебная программа курса
по специальности 080105 – «Финансы и кредит»
Владивосток
Издательство ВГУЭС
2007
ББК 65.053
Учебная программа по дисциплине «Инвестиционная стратегия и анализ», УМКД №11129, включает содержание курса, перечень тем и вопросов семинаров, методические рекомендации для самостоятельной работы, примерные вопросы для самоконтроля и темы докладов, набор вспомогательных материалов, а также список основной и дополнительной литературы. Составлена в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по специальности 080105 - "Финансы и кредит".
Составитель: Жилина Л.Н., доцент кафедры мировой экономики и экономической теории.
Утверждена на заседании кафедры мировой экономики и экономической теории.
Рекомендована к изданию методическим советом Института менеджмента, бизнеса и экономики ВГУЭС.
Издательство Владивостокского
Государственного университета
экономики и сервиса,
2007
ВВЕДЕНИЕ
Учебная программа курса «Инвестиционная стратегия и анализ», предназначенная для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит», соответствует требованиям Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования. Дисциплина «Инвестиционная стратегия и анализ» входит в состав регионального компонента специальных дисциплин.
Предлагаемая учебная программа включает собственно тематическую программу лекционных и практических занятий, рекомендации для самостоятельной работы, примерные вопросы для самоконтроля и темы докладов, набор вспомогательных материалов, а также перечень основной и дополнительной рекомендуемой литературы.
Изучение дисциплины предполагает знание студентами основ экономики предприятия, статистики, бухгалтерского учета, анализа хозяйственной деятельности предприятия. Дисциплина изучается в девятом семестре; полученные знания будут использованы при подготовке дипломной работы.
Курс рассчитан на 51 час аудиторных занятий (лекций - 34 часа, семинаров - 17 часов). Практические занятия включают работу с тестами, выполнение контрольных заданий – аналитических и расчетных задач. Самостоятельная работа студентов предполагает изучение учебных материалов, решения комплектов задач по большинству изучаемых тем, поиск и анализ текущей информации в периодике и сети Интернет об особенностях отечественной и зарубежной инвестиционной институциональной среды, об инвестиционных стратегиях домашних хозяйств, предпринимателей, фирм, государства. Виды контроля: традиционный опрос на практических занятиях, обсуждения по результатам поиска и анализа инвестиционной информации, решение задач, выполнение заданий текущей и промежуточной аттестаций, консультации, экзамен.
1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ
1.1 Цели и задачи изучения дисциплины
Курс рассчитан на студентов, обучающихся по учебному плану в рамках Государственного стандарта высшего профессионального образования на соискание диплома экономиста по специальности 080105 «Финансы и кредит», очной формы обучения.
Целью изучения дисциплины «Инвестиционная стратегия и анализ» является получение студентами необходимых знаний в области теории и практики принятия инвестиционных решений и инвестиционного анализа.
При изучении курса ставятся следующие задачи:
- ознакомить студентов с современной методологической базой проведения анализа эффективности инвестиционных проектов как отдельно реализуемых, так и встраиваемых в систему инвестиционного планирования компаний;
- ознакомить студентов с содержанием инвестиционных стратегий и предпосылок их выбора на макро- и микроуровнях;
- дать представление о методических рекомендациях государственных ведомств по оценке эффективности инвестиционных решений (Минэкономики);
- сформировать целостную систему знаний в области проведения анализа при оценке отдельных проектов инвестирования в реальные активы, при ранжировании проектов в портфеле с учетом различных ограничений, при выборе между взаимоисключающими проектами, при оценке влияния финансовых решений на эффективность и устойчивость проектов;
- дать навыки работы с информационными базами данных, необходимыми для аналитической работы по оценке и управлению инвестиционными проектами, научить формировать базовые параметры оценки проектов (прогнозные денежные потоки, приростные денежные потоки, необходимые инвестиции, параметры риска);
- научить современным методам проведения анализа риска инвестиционного проекта и компьютерного моделирования чувствительности инвестиционного проекта к факторам риска;
- отработать практические приемы финансово-инвестиционного моделирования и расчетов с помощью статистических и финансовых инструментов электронных таблиц и специальных программ.
1.2 Связь с другими дисциплинами.
Курс «Инвестиционная стратегия и анализ” тесно связан со следующими дисциплинами: «Статистика», «Финансовый менеджмент», «Рынок ценных бумаг», «Анализ финансовой отчетности», «Финансовый анализ и планирование», «Организация инвестиционной деятельности на предприятии», «Управление финансовыми рисками».
1.3 Знания умения и навыки, которые должен приобрести студент в результате изучения дисциплины.
В результате изучения дисциплины студенты должны:
- знать современные модели и методы оценки эффективности инвестиционных проектов и алгоритмы разработки инвестиционной программы (с учетом и без учета фактора времени, отражая инфляцию, риск, финансовые и нефинансовые ограничения на капитал);
- знать требования, предъявляемые государственными ведомствами к проведению оценки эффективности инвестиционных проектов;
- уметь проводить оценку эффективности участия в проекте;
- уметь осуществлять ранжирование независимых проектов и выбор между альтернативными проектами, уметь проводить сравнительный анализ проектов, различающихся по инвестициям, сроку жизни, направленности денежных потоков;
- получить навыки разработки информационной базы компьютерного моделирования денежных потоков по проекту, оценки устойчивости и эффективности;
- научиться формировать и представлять соответствующую информацию и документы.
Знания, полученные при изучении данного курса, необходимы будущим экономистам для выполнения практических задач по экономическому и финансовому анализу инвестиционных предложений и принятию взвешенных и обоснованных решений по этим предложениям.
1.4 Основные виды занятий и особенности их проведения при изучении дисциплины.
Курс рассчитан на 51 час аудиторных занятий, из них 34 часа - лекционные занятия и 17 часов – практические занятия. Самостоятельная работа студентов – 51 час.
Лекционные занятия содержат логически связанный между собой теоретический материал двенадцати тем, в каждой из которых раскрываются концептуальные, эмпирические и методологические положения курса.
Темы практических занятий совпадают с основными темами лекционных занятий. При их проведении предусматривается обсуждение теоретических понятий и концепций, выступление студентов с докладами на тему инвестиционных стратегий, построение и обсуждение финансовых и инвестиционных моделей и конкретных ситуаций, решение задач по инвестиционному анализу.
Изучение курса предполагает самостоятельную работу студентов с учебной литературой, научными монографиями и статьями, ресурсами в глобальной сети Интернет, работу с тестами, решение домашних задач и конкретных ситуаций.
1.5 Виды текущего, промежуточного и итогового контроля знаний студентов по дисциплине и способы их проведения.
С целью обеспечения контроля знаний студентов предусматривается выполнение и сдача преподавателю домашних заданий, проведение практических занятий в компьютерных классах, где студенты обсуждают с преподавателем концептуальные вопросы дисциплины, решают практические задачи, выполняют тесты. Текущая и промежуточная (семестровая) аттестации проводятся в форме контрольных работ, выполняемых на компьютерах с использованием программы MS Excel и её приложений. Итоговая аттестация (экзамен) проводится в форме электронного тестирования.
2. ПРОГРАММА КУРСА
2. 1 Перечень тем лекционных занятий
Тема 1. Предмет и задачи курса. Институциональная инвестиционная среда и инвестиционные стратегии
Предмет, объекты исследования, цели и задачи курса. Теоретическая, эмпирическая и методологическая база дисциплины. Управленческие задачи в области инвестиционной деятельности и практическая значимость инвестиционного анализа.
Институты и рынки капитала. Инвестиционная среда: налоги и процентные ставки как важнейшие инвестиционные инструменты. Производственные возможности компаний и спрос на капитал; сбережения домашних хозяйств и инфляционные ожидания.
Инвестиционные стратегии на макро- и микроуровнях. Понятие об инвестиционной стратегии страны, региона. Инвестиционные и финансовые решения компаний. Проблема нерационального подхода к инвестиционным решениям. Основы корпоративных стратегий инвестирования в основной капитал в реальном секторе экономики.
Роль и значение информационных процессов и технологий в современной экономике. Стратегии инвестирования в нематериальные активы: инновации, организационный капитал, человеческий капитал.
Стратегии портфельного, стратегического и венчурного инвестирования.
Тема 2. Введение в инвестиционный анализ
Выявление конкурентных преимуществ как первый этап инвестиционного анализа. Проектный менеджмент и планирование долгосрочных инвестиций фирмы (capital budgeting). Место инвестиционного анализа в финансовой и организационной структуре фирмы. Связь работ по разработке финансовой стратегии, анализу отчетности, финансовому анализу, планированию с инвестиционными решениями.
Стадии разработки проектов. Роль и значимость бизнес-плана в аналитической работе по проекту.
Административные процедуры подачи заявок, оценки эффективности, ранжирования, мониторинга принятых проектов. Методические рекомендации Минэкономики и Минфина РФ по оценке эффективности инвестиционных проектов. Финансовая, бюджетная и экономическая эффективности проекта.
Тема 3. Концепции стоимости капитала
Компоненты структуры капитала фирмы: заемные и собственные средства. Методы и модели расчета предельной стоимости компонентов капитала. Расчеты стоимости долгового капитала фирмы: метод расчета стоимости после налогообложения.
Методы оценки стоимости собственного капитала фирмы.
Модель CAPM (Capital Asset Pricing Model) и коэффициенты её базовой формулы. Бета-коэффициент акции и рыночного портфеля. Корреляция доходностей рыночных активов.
Метод «доходность облигации плюс рисковая премия».
Метод дисконтированного денежного потока (DCF- discounted cash flow): ожидаемый уровень роста, g; дивидендная доходность, D1/P0; требуемая доходность, ks; ожидаемая ставка доходности,
.Средневзвешенная стоимость капитала, WACC. Факторы, воздействующие на величину средневзвешенной стоимости капитала. Стоимость капитала как «барьерная ставка».
Тема 4. Временная стоимость денег
Концепция временной стоимости денег в финансовых и проектных расчетах. Факторы процентных ставок компаундинга и дисконтирования. Практические проблемы обоснования ставки дисконта для анализа эффективности проекта и инвестиционной программы. Включение страновых факторов риска. Корректировка на предпринимательский и финансовый риск. Метод затрат на капитал. Ставка дисконтирования по проектам большего (меньшего) риска.
Номинальная и эффективная ставки процента. Схемы амортизации кредита: применение формул MS Excel.
Финансовые формулы и расчеты в MS Excel. Текущая стоимость денежных потоков проекта. Текущая стоимость аннуитета. Привлекательность проекта в терминах текущей стоимости денежных потоков.
Тема 5. Оценка базовых параметров эффективности проекта: денежных потоков и инвестиций
Сопоставление денежных потоков и начальных инвестиций – основа анализа инвестиционных проектов. Проблема выбора временного горизонта расчетов. Расчет денежных потоков обособленного проекта и приростных денежных потоков функционирующей компании. Предыдущие (допроектные) расходы и инвестиционные решения. Специфика отражения денежных потоков при оценке эффективности участия в проекте.
Учет приращения оборотного капитала в проектных денежных потоках. Учет влияния амортизации активов и процентных выплат в проектных денежных потоках. Учет влияния налоговых факторов при прогнозе операционных и инвестиционных денежных потоков проекта. Учет инфляции в инвестиционном анализе. Денежные потоки завершения проекта. Остаточная стоимость проекта.
Понятие ликвидности и устойчивости проекта. Методы анализа инвестиционных возможностей без учета факторов времени и риска (срок окупаемости и средняя доходность) и их недостатки.
Тема 6. Введение ставки дисконтирования для оценки эффективности инвестиционных решений
Дисконтируемый поток денежных средств как основа инвестиционного анализа, ориентированного на создание стоимости. Источники положительной чистой приведенной стоимости (NPV). Ставка дисконта как финансовое ограничение реализации проекта. Анализ проектов методами внутренней нормы доходности (IRR) и дисконтированного периода окупаемости проекта. Упрощенные методы расчета IRR для стандартных денежных потоков (потоки в виде аннуитета и потоки, сходные с облигационным займом). Модифицированная внутренняя норма доходности. Дисконтированный период окупаемости. Индекс рентабельности. Инвестиционная безубыточность (точка безубыточности как функция ставки дисконтирования по проекту). Экономический срок жизни проекта.
Графическое отображение профилей окупаемости инвестиционного проекта.
Тема 7. Методы оценки риска
Неопределенности и риски организаций и инвестиционных проектов
Методы оценки риска для целей анализа одиночного проекта и сравнения проектов.
Анализ чувствительности проектов – метод статического анализа рисков. Недостатки метода анализа чувствительности.
Метод сценарного анализа рисков: расчет ожидаемых значений доходностей, NPV. Ограничения сценарного метода.
Динамическое моделирование: симуляции Монте-Карло. Преимущества и ограничения симуляционного анализа.
Инструментальные средства анализа рисков.
Метод анализа корреляции денежных потоков по проекту с рыночной доходностью на базе модели САРМ. Коэффициент бета денежных потоков и бета доходности. Взаимосвязь бета-коэффициентов для проекта.
Общие сведения и принципы работы с прикладной компьютерной программой анализа инвестиционных проектов «Project Expert» фирмы "ПРО-ИНВЕСТ КОНСАЛТИНГ". Проблемы практического применения компьютерных моделей и прикладных программных пакетов.
Тема 8. Оценка сравнительной эффективности проектов
Постановка задачи сравнения и выбора проектов. Особенности применения методов инвестиционного анализа к взаимоисключающим (альтернативным), независимым и зависимым (взаимовлияющим) проектам. Проблема периодизации денежных потоков. Сравнительный анализ эффективности проектов разного срока жизни (метод продолженного срока и метод эквивалентного аннуитета), проектов с разными начальными инвестициями. Сравнительный анализ проектов с меняющейся барьерной ставкой по годам.
Проектное бюджетирование: критерии ранжирования, сравнения и отбора проектов. Графические решения.
Специфика анализа проектов снижения издержек и замены оборудования. Решения о вариантах замещения активов.
Расчеты с помощью факторных коэффициентов и с помощью формул MS Excel.
Тема 9. Риск как конкурентное преимущество и современный анализ рисковых инвестиций
Возможности опционных подходов в анализе конкурентных преимуществ. Моделирование оценки прав. Факторы опционного ценообразования производных финансовых активов и реальных активов. Специфика оценки параметров опционных моделей для реальных опционов.
Области и возможности использования аналитических моделей оценки опционов (биномиальная модель) для инвестиционных проектов.
Рекомендации по созданию управленческой гибкости инвестиционных решений компании. Расширение опциона роста (новых инвестиционных возможностей) на финансовые решения (создание займовой мощности).
Тема 10. Формирование структуры капитала
Политика формирования структуры капитала: соотношение риска и доходности.
Факторы формирования структуры капитала: бизнес-риск, операционный рычаг, использование долгового капитала, перспективы роста компании, стили управления капиталом фирмы, доходность компании.
Эффект финансового рычага фирмы. Проблемы оценки точки безубыточности инвестиционного проекта с учетом альтернативной стоимости капитала (фактора времени).
Решение задачи оптимизации структуры капитала компании и максимизации цены акции. Обзор теорий формирования структуры капитала.
Тема 11. Оптимизации структуры источников финансирования инвестиций
Оценка влияния заемного финансирования на эффективность проекта. Влияние издержек на привлечение начальных инвестиций (два метода отражения издержек на привлечение финансовых источников: затраты заключения договоров займа, комиссионные выплаты андеррайтеру). Выгоды привлечения заемного капитала под инвестиционный проект, обоснование форм заимствования в зависимости от вида проекта. Роль бизнес-плана в привлечении инвестиций.
Лизинг как решение о внебалансовом финансировании. Формы лизинга: операционный, финансовый, по схеме «продажа актива и его обратная аренда». Подходы к оценке лизинга со стороны арендодателя и арендополучателя. Принятие решений о выборе между лизингом и приобретением актива за счет заемного капитала и за счет собственного капитала. Применение метода дисконтирования денежных потоков (DCF).
Тема 12. Бюджетная и экономическая эффективность проекта с государственным участием
Институциональные условия реализации проектов с государственным участием. Понятие о концессионных соглашениях и частно-государственных партнерствах. Требования к участникам.
Финансовая эффективность проекта: стоимость капитала и критерии. Бюджетная эффективность проекта: сопоставление объема и доходов бюджетных средств в инвестиционный проект.
Макроэкономическая эффективность проекта. Экзогенные данные для расчета макроэкономического эффекта. Прямой и косвенный эффект. Совокупный макроэкономический эффект. Интегральный индикатор экономической эффективности проекта.
2.2 Темы практических занятий
Занятие 1. Моделирование и инвестиционный анализ основных финансовых таблиц
Связь анализа финансовой отчетности и планирования инвестиционных решений.
Моделирование и анализ основных финансовых таблиц.
Расчеты и анализ финансовых коэффициентов.
Операционный, чистый и свободный денежный поток.
Рентабельность активов и собственного капитала.
Формула Дюпон: связь факторов, определяющих рентабельность собственного капитала
Добавленная рыночная и экономическая стоимость компании.
Занятие 2. Концепции стоимости капитала
Методы оценки стоимости собственного капитала фирмы.
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM).
Расчеты бета-коэффициентов акций и рыночного портфеля. Корреляция доходностей рыночных активов.
Метод «доходность облигации плюс рисковая премия».
Метод дисконтированного денежного потока (DCF).
Расчеты средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Занятие 3. Процентные ставки, временная стоимость денег и амортизация кредита. Расчеты в электронных таблицах.
Реальные, номинальные и эффективные процентные ставки: формулы НОМИНАЛ, ЭФФЕКТ, СТАВКА, ВСД
Денежные потоки: одиночные, неравномерные, аннуитет.
Будущая стоимость и текущая стоимость: формулы БС, ПС, ЧПС.
Привлекательность денежных потоков и инвестиционного проекта в терминах текущей стоимости денежных потоков.
Амортизация потребительского займа: формулы ПЛТ, ОСПЛТ, ПРПЛТ.
Занятие 4. Моделирование денежных потоков инвестиционных проектов и расчеты окупаемости инвестиций
Моделирование различных элементов денежных потоков инвестиционного проекта: приращения оборотного капитала, амортизации активов, процентных выплат, налоговых эффектов, инфляции, ликвидационной и остаточной стоимости.
Расчеты интегральной окупаемости инвестиционного проекта: чистой приведенной стоимости (NPV), недисконтированного и дисконтированного периодов окупаемости проекта, внутренней нормы доходности (IRR), модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), рентабельности инвестиций (PI).
Расчеты инвестиционной безубыточности (точка безубыточности как функция ставки дисконтирования по проекту).
Графическое отображение профилей окупаемости инвестиционного проекта.
Занятие 5. Методы моделирования и анализа рисков инвестиционного проекта
Моделирование и выполнение анализа чувствительности с помощью таблицы подстановки MS Excel.
Выполнение анализа рисков инвестиционного проекта методом Монте-Карло с помощью надстройки к MS Excel (SimTools).
Метод сценарного анализа рисков: расчет ожидаемых значений интегральной эффективности.
Метод реальных опционов.
Занятие 6. Планирование и анализ инвестиций в формате прикладной компьютерной программы «Project Expert»
Ознакомление с модулями программного пакета «Project Expert» и моделирование в программе инвестиционного проекта.
Сравнение результатов расчетов инвестиционных задач в программе «Project Expert» и в электронных таблицах (MS Excel).
Занятие 7. Сравнение и выбор инвестиционных проектов.
Сравнительный анализ эффективности проектов разного срока жизни (метод продолженного срока и метод эквивалентного аннуитета).
Бюджет проектов: критерии ранжирования, сравнения и отбора проектов.
Решения о вариантах замещения активов.
Графические решения и анализ чувствительности.
Занятие 8. Оптимизация структуры капитала
Операционный рычаг и финансовый рычаг.
Оценка точки безубыточности инвестиционного проекта с учетом альтернативной стоимости капитала.
Задача оптимизации структуры капитала компании.
Оценка влияния заемного финансирования на эффективность проекта.
Решение задач оценки денежных потоков и эффектов лизинга при приобретении активов инвестиционного проекта (метод дисконтированных денежных потоков).
3. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА
3.1 Примерные вопросы для самопроверки и темы докладов
Примерные вопросы для самопроверки
Покажите совокупность факторов, характеризующих институциональную инвестиционную среду.
Охарактеризуйте специфику инвестиций в реальные, финансовые активы и нематериальные активы. Накладывает ли эта специфика отпечаток на выбор методов экономического анализа?
Предположение о рациональности поведения инвестора при принятии инвестиционных решений.
Проблема нерационального подхода к инвестиционным решениям (сигнальные эффекты, проявление агентских конфликтов).
Покажите основные приемы выявления конкурентных преимуществ. Почему следует рассматривать качественный анализ конкурентных преимуществ как первый этап инвестиционного анализа.
Охарактеризуете понятия «проектный менеджмент» и «планирование долгосрочных инвестиций фирмы (capital budgeting)». Есть ли различие между этими понятиями?
Покажите место инвестиционного анализа в финансовой и организационной структуре фирмы.
Охарактеризуете увязку работ по разработке финансовой стратегии, анализу отчетности, финансовому анализу, планированию с инвестиционными решениями компании.
Покажите информативность основных финансовых таблиц (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) для потенциального инвестора.
Покажите связь между показателями основных финансовых таблиц.
Что такое операционные денежные потоки и свободный денежный поток?
Что такое рыночная добавленная стоимость и экономическая добавленная стоимость?
Общая характеристика и информативность пяти групп финансовых коэффициентов. Связь финансовых коэффициентов по методике DU PONT.
Баланс доходности и риска в инвестиционных стратегиях.
В чем состоит принцип стратегий венчурного инвестирования?
Каковы принципы инвестиционных стратегий при прямом инвестировании?
Охарактеризуйте систему формирования стоимости капитала компании.
Сущность модели САРМ. Применение модели САРМ в российских условиях.
Оценка стоимости актива (компании) по модели DCF (дисконтированных денежных потоков).
Расчет и применение показателя эквивалентной годовой стоимости (эквивалентных годовых затрат).
Система критериев отбора проектов в рамках бюджета проектов.
Правила построения таблицы денежных потоков инвестиционного проекта.
Графическое отображение окупаемости инвестиционного проекта.
Система интегральных показателей окупаемости инвестиционного проекта.
Ставка дисконтирования как метод учета риска проекта.
Дайте понятия ликвидности и устойчивости проекта, сопоставьте с ликвидностью компании, ликвидностью активов.
В чем состоит проблема выбора временного горизонта инвестиционных расчетов?
В чем специфика анализа проектов снижения издержек и замены оборудования?
Охарактеризуйте сравнительный анализ эффективности проектов разного срока жизни, проектов с разными начальными инвестициями.
Сформулируйте особенности экономического анализа проектов научных исследований (НИОКР) и проектов создания нематериальных активов.
Как проводится анализ чувствительности проекта и что дает он пользователю?
Как проводится анализ рисков по методу динамических симуляций Монте-Карло.
Какие возможности дают опционные подходы в экономическом анализе проектов. Почему управленческая гибкость рассматривается как конкурентное преимущество. Сравните факторы опционного ценообразования производных финансовых активов и реальных активов.
Метод обоснования формы финансирования: лизинг – кредитование.
Модули программы Project Expert.
Перечислите основные блоки экономического анализа инвестиционных
проектов по Методике Минэкономики и Минфина РФ.
Возможная тематика докладов
Региональные стратегии инвестиционного и инновационного развития.
Стратегии инвестирования в государственные ценные бумаги.
Стратегии инвестирования в «бросовые» облигации.
Стратегии венчурного инвестирования.
Стратегии фондов прямого инвестирования.
Инвестиции негосударственных пенсионных фондов.
Специфика оценки инвестиционных проектов в отрасли.
Оценка стратегических инвестиций как составная часть разработки стратегии компании
Методы формирования инвестиционной программы.
Ограничение на размер капитала как нефинансовое ограничение (причины, примеры, методы инвестиционного анализа с учетом ограничений).
Сценарный метод в отражении странового риска и включение отраслевого и финансового риска проекта в ставку дисконта.
Агентские конфликты и проблемы выбора (отбора) инвестиционных проектов. Переинвестирование: причины и оценка проигрыша.
Информационная база для разработки сценариев по инвестиционному проекту и применение метода СЕ по построенным сценариям.
Вероятностные методы оценки риска инвестиционного проекта (нечеткие множества).
Публичное размещение акций (IPO): процесс, участники, российская практика.
3.2 Вспомогательные материалы для изучения дисциплины
Формулы расчета факторных коэффициентов
Обозначения в формулах: Р - платеж в текущем периоде; F - платеж в будущем периоде; i - процентная ставка; N - количество периодов; A - аннуитет (серия платежей, финансовая рента); G - градиент
(F/P, i, N) = (1+i)N Фактор и формула компаундинга (сложных процентов) для единичной выплаты.
(P/F, i, N) = (1+i)-N Фактор и формула дисконтирования (приведения к текущей стоимости) для единичного платежа.
(P/A, i, N) = [(1+ i) N – 1]/[i* (1+ i) N] Фактор и формула дисконтирования серии рентных платежей (аннуитета или финансовой ренты).
(A/P, i, N) = i *(1+ i) N / [(1+ i) N – 1] Фактор и формула возмещения капитала в будущих периодах.
(F/A, i, N) = [(1+ i) N – 1]/ i Фактор и формула компаундинга серии рентных платежей.
(A/F, i, N) = i / [(1+ i) N – 1] Фактор и формула распределения (погашения) платежа на предыдущие периоды.
(A/G, i, N) = 1/i – N/ [(1+ i) N – 1] Фактор и формула градиента для серии платежей (аннуитета) серии платежей.
(P/G, i, N) = [(1+ i) N – i*N – 1] / [i2 *(1 + i)N] Фактор и формула дисконтирования градиента
Основные функции в Мастере функций Microsoft Excel и их обозначения
ППЛАТ, ПЛТ(ставка;кпер;пс;бс;тип) Возвращает сумму периодического платежа для аннуитета на основе постоянства сумм платежей и постоянства процентной ставки.
Соответствует формуле А = P(А/Р,i,N) = P{i (1+ i)N / [(1+ i)N – 1]}
ПЗ, ПС(ставка;кпер;плт;бс;тип) Возвращает приведенную (к текущему моменту) стоимость инвестиции. Приведенная (нынешняя) стоимость представляет собой общую сумму, которая на настоящий момент равноценна ряду будущих выплат. Например, когда вы занимаете деньги, сумма займа является приведенной (нынешней) стоимостью для заимодавца.
БЗ, БС(ставка;кпер;плт;пс;тип) Возвращает будущую стоимость инвестиции на основе периодических постоянных (равных по величине сумм) платежей и постоянной процентной ставки.
НПЗ, ЧПС(ставка;значение1;значение2; ...) Возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования, а также стоимости будущих выплат (отрицательные значения) и поступлений (положительные значения).
Соответствует формуле P=(P/F, i, N) = (1+i)-N
Значение1, значение2, ... — от 1 до 29 аргументов, представляющих расходы и доходы в конце каждого периода, равномерно распределенные во времени. Убедитесь в том, что ваши платежи и поступления введены в правильном порядке.
Ставка — процентная ставка (ставка дисконтирования) за один период.
Кпер — общее число выплат по ссуде, выплат годовой ренты
Период — задает период, значение должно быть в интервале от 1 до «кпер».
Пс — приведенная к текущему моменту стоимость, или общая сумма, которая на текущий момент равноценна ряду будущих платежей, называемая также основной суммой.
Бс — требуемое значение будущей стоимости, или остатка средств после последней выплаты. Если аргумент бс опущен, то он полагается равным 0 (нулю), т. е. для займа, например, значение бс равно 0.
Плт — это выплата, производимая в каждый период; это значение не может меняться в течение всего периода выплат. Обычно плт состоит из основного платежа и платежа по процентам, но не включает других налогов и сборов. Если аргумент опущен, должно быть указано значение аргумента пс.
Тип — число 0 (нуль) или 1, обозначающее, когда должна производиться выплата. 0 или опущен - выплата в конце периода, 1 - в начале.
НОРМА – используется для нахождения IRR
ОСПЛТ(ставка;период;кпер;пс;бс;тип) Возвращает величину платежа в погашение основной суммы по инвестиции за данный период на основе постоянства периодических платежей и постоянства процентной ставки.
ПРПЛТ(ставка;период;кпер;пс;бс;тип) Возвращает сумму платежей процентов по инвестиции за данный период на основе постоянства сумм периодических платежей и постоянства процентной ставки.
КПЕР(ставка;плт;пс;бс;тип) Возвращает общее количество периодов выплаты для инвестиции на основе периодических постоянных выплат и постоянной процентной ставки.
3.3 Обзор рекомендуемой литературы
К основной литературе, рекомендуемой для изучения курса, относятся следующие издания:
1. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: Учеб.-практ. пособие. - М.: Дело, 2004. 528 с.
В учебно-практическом пособии рассмотрены вопросы обоснования инвестиционных решений с учетом специфики прежде всего рынка РФ. Представлен и систематизирован большой объем сведений, относящихся к построению финансовых моделей различных типов инвестиционных проектов, обоснованию структуры, расчету стоимости капитала, выбору критериев оценки проектов и их анализу при формировании инвестиционной программы предприятия. Большое внимание уделено вопросам мотивации, увязке интересов ключевых участников инвестиционных проектов. Помимо традиционных методов оценки проектов рассмотрена альтернативная технология их обоснования - метод реальных опционов, позволяющий количественно оценить управленческую гибкость и перспективы развития проектов. Преимуществом данного пособия является его прикладной характер.
2. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов / Т. В. Теплова. М.: ГУ-ВШЭ, 2000. 504 с.
Учебник посвящен управлению источниками финансирования и инвестиционной деятельностью: портфельным инвестициям, вложению в реальные активы, приобретению функционирующих компаний. Рассматриваются важнейшие финансовые понятия, методы и модели принятия решений на финансовых рынках, позволяющие ориентироваться в финансовых проблемах любой сферы деятельности. Излагаются как традиционные, так и новые методы оценки капитала и инвестиций. Анализ конкретных примеров из российской практики и решение разнообразных задач помогают лучше разобраться в сложных и неоднозначных рекомендациях по вопросам инвестирования и привлечения капитала.
3. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие. М.: Издательство: Феникс, 2006.
Учебное пособие подготовлено в соответствии с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования для экономических специальностей. Рассмотрены инвестиционные стратегии на макро- и микроуровнях. Изложены основы корпоративных инвестиционных стратегий, инвестиционная стратегия РФ, инвестиционные стратегии регионов, муниципальных образований и организаций. Изложены основы инвестиционного анализа проектов, теория портфельных инвестиций, инновационная политика РФ, регионов и предприятий. Рассмотрены роль и значение в современной экономике информационных процессов и технологий. Особое внимание уделено роли и влиянию человеческого капитала на стратегии и развитие стран, регионов и предприятий.
4. СПИСОК РЕКОМЕНДОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
4.1 Основная литература
1. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: Учеб.-практ. пособие. - М.: Дело, 2004.
2. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов / Т. В. Теплова. М.: ГУ-ВШЭ, 2000.
3. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие. М.: Издательство: Феникс, 2006.
4.2 Дополнительная литература
1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов; Пер. С англ. – 3-е издание. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
2. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. М.: КноРус, 2006.
3. Чернов В.А.. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие для ВУЗов. М.: Изд-во ЮНИТИ, 2004.
4. Хэгстром Р.Дж. Инвестирование. Последнее свободное искусство/ Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005.
5. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. 2- издание. Учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
6. Ендовицкий Д.А. и др. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2003.
7. Липсиц И.В., Коссов В.В. инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 2003.
8. Региональные производственные комплексы и иностранные инвестиции. Монография. Под редакцией Н.Д. Эриашвили. М.: Изд-во ЮНИТИ, 2004.
9. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие / Под ред. В.М. Попова. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004.
10. Шарп У. Ф. И др. Инвестиции / У.Ф.Шарп, Г.Д.Александер, Д.В.Бэйли. Пер. с англ.А.Н. Буренина, А.А. Васина. - М.: ИНФРА-М, 2001.
Официальные документы:
Методика расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда Российской Федерации.
Приказ Министерства экономического развития торговли Российской Федерации и Министерства финансов Российской Федерации от 23 мая 2006 г. № 139/82. ссылка скрыта
Федеральный закон (№39-ФЗ) «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999.
Адреса в Интернет:
ссылка скрыта - Теория и практика финансового и управленческого учета.
ссылка скрыта - Материалы об инвестициях и опыте инвестирования.
ссылка скрыта - Кот ученый: публикации по экономике, бюджетированию, финансовому менеджменту.
ссылка скрыта - Вестник McKinsey, разделы «Корпоративные финансы», «Управление эффективностью», «Экономические исследования».
ссылка скрыта - Финансовый анализ, оценка бизнеса.
СОДЕРЖАНИЕ
1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ 4
1.1 Цели и задачи изучения дисциплины 4
1.2 Связь с другими дисциплинами. 5
1.3 Знания умения и навыки, которые должен приобрести студент в результате изучения дисциплины. 5
1.4 Основные виды занятий и особенности их проведения при изучении дисциплины. 6
1.5 Виды текущего, промежуточного и итогового контроля знаний студентов по дисциплине и способы их проведения. 7
2. ПРОГРАММА КУРСА 8
2. 1 Перечень тем лекционных занятий 8
2.2 Темы практических занятий 12
13
3. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА 14
3.1 Примерные вопросы для самопроверки и темы докладов 14
3.2 Вспомогательные материалы для изучения дисциплины 17
3.3 Обзор рекомендуемой литературы 18
4. СПИСОК РЕКОМЕНДОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 20
4.1 Основная литература 20
20
4.2 Дополнительная литература 20
Учебно-методическое издание
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И АНАЛИЗ
Учебная программа курса
В авторской редакции
Компьютерная верстка
Лицензия на издательскую деятельность ИД № 03816 от 22.01.2001
Подписано в печать Формат 60х84/16
Издательство Владивостокского государственного университета
экономики и сервиса