Роль кредитных ресурсов в инновационном процессе.
Кредит в наибольшей степени соответствует характеру рыночных отношений, учитывая условия его предоставления (возвратность, срочность, обеспеченность). Он может применяться
и на всех этапах инновационной деятельности, в финансировании заказов реального сектора экономики, выполняемых в научно–технической и инновационной сферах.
Привлечение средств для финансирования инновационной деятельности возможно на основе коммерческого кредитования, предусматривающего предоставление поставщиками своим покупателям кредита в виде отсрочки платежа, оформляемой векселем. Вексельный оборот в сфере инновационной деятельности может получить распространение при принятии заказчиком (векселедателем) обязательств уплатить исполнителям инновационных работ сумму, указанную в векселе (простой вексель), либо обязательств уплатить причитающуюся сумму своим кредиторам-соисполнителям (переводный вексель) за поставленные материалы, оборудование и при распространении страховых услуг на риски, связанные с научно–исследовательской и инновационной деятельностью и способные привести к неприятию заказчиком инновационного продукта в целом или его отдельных составляющих.
Повышение реальных доходов населения и восстановление доверия к государству позволит вовлечь в финансирование инновационной деятельности сбережения большей части населения. Текущий объем этих сбережений оценивается в несколько десятков миллиардов долларов. Большая часть этих средств находится в руках состоятельных слоев, использующих их в качестве источника накопления (в основном в жилищном строительстве), вкладывающих средства в краткосрочные высокодоходные активы либо переводящих их за границу. Для привлечения сбережений населения с целью финансирования нововведений в зарубежных странах используются специализированные фонды, которым предоставляются государственные гарантии при выдаче ими займов мелким и средним предприятиям.
Необходимость развития рынка венчурных инвестиций в России связана с тем, что банковская система после кризиса 1998 г. еще не смогла обрести способность финансировать промышленность. Развитие альтернативного рынка капиталов на базе фондов инновационного (венчурного) инвестирования в отличие от традиционного рынка (займы, кредиты, рынок ценных бумаг) позволит согласовать интересы инвесторов и создателей прорывных технологий, на воплощение которых у предприятий в настоящее время нет средств.
Венчурные (инвестиционные) фонды могут финансировать инновационные проекты на безвозмездной (льготной) основе, аккумулируя и перераспределяя капитал из многоканальных источников в инновационную деятельность. Риск, связанный с финансированием инноваций,
в этом случае распределяется между различными партнерами пропорционально их долевому участию в акционерном капитале фонда. Вероятность получения прибыли возрастает благодаря вкладыванию средств фонда одновременно в несколько инновационных проектов.
Прототипами венчурных фондов в России являются региональные венчурные фонды, созданные по инициативе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), фонд США – Россия, Российская ассоциация венчурного инвестирования. Аналогичные фонды могут формироваться на основе модели закрытого (интервального) паевого фонда. Однако в целом уровень венчурных инвестиций в России крайне низок, что связано с отсутствием правовой базы, необходимой для развития системы венчурного инвестирования, с неурегулированностью отношений в области интеллектуальной собственности, с отсутствием менеджеров, способных оценить рыночные перспективы инновационных проектов, а также с прочими факторами.
В России в настоящее время созданы и функционируют Российский фонд технологического развития (РФТР), Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, фонд «Международный инкубатор технологий», Русский технологический фонд (венчурный)
и др. Управление венчурным фондом осуществляет инновационная компания, занимающаяся поиском, отбором, анализом, экспертизой и управлением инновационными проектами. Отношения с реципиентами капитала основываются на специальной договорной базе.
Поскольку инновационная деятельность носит рисковый характер, венчурные (инновационные) фонды должны диверсифицировать свои риски, формируя портфели проектов. Как свидетельствует опыт экономически развитых стран, в портфелях инновационных фондов 9 из 10 финансируемых проектов могут оказаться убыточными, однако последний проект должен принести не менее 100% прибыли, чтобы усредненно получалась высокая 100%-ная прибыль.
В этих странах в инновационные фонды инвестируют средства национальные коммерческие банки, корпорации, частные лица, инвестиционные банки, а также институциональные международные инвесторы (МБРР, ЕБРР, международные фонды венчурного капитала).
В Российской Федерации потенциальными источниками венчурных фондов могут стать ресурсы избыточного промышленного и торгового капитала, накопленный частный капитал, сформировавшийся из доходов высокооплачиваемых управленцев и специалистов, которые уже прошли этапы усиленного потребления и создания резервных сбережений. Долгосрочный финансовый капитал могут предоставлять пенсионные фонды и страховые компании, нуждающиеся
в размещении и приращении активов.
Венчурные фонды могут привлечь значительную долю «серого» (полулегального) и криминального капиталов. Интенсивность деятельности инвесторов рискового капитала отражает степень их материальной заинтересованности в подобной форме вложения средств. При прочих равных условиях такая заинтересованность может обусловливаться следующими обстоятельствами:
отсутствием альтернативных способов вложения капитала, приносящих высокий процент (осознанием деловыми кругами высокой коммерческой эффективности успешных нововведений);
низкой ставкой ссудного процента для традиционных операций на кредитном рынке;
стимулированием рискового финансирования, денежно-кредитной политикой государства;
объединенными интересами промышленно-финансовых групп и т.д.
С целью развития отечественного рынка венчурного капитала риски венчурных предпринимателей должны стимулироваться государством путем предоставления льгот на рынках кредитных ресурсов, а также снижением налогов инновационным фирмам и венчурным предприятиям.
Среди специализированных фондов, активно участвующих в финансировании инновационных проектов за рубежом, значительную роль играют пенсионные фонды. Однако государственный и негосударственные пенсионные фонды в России не вправе заниматься коммерческой деятельностью, а размещение активов негосударственных пенсионных фондов осуществляется специализированными компаниями, взаимоотношения которых с этими фондами строятся на основе договоров об управлении их активами. Активы негосударственных пенсионных фондов, вложенные в инновационные проекты, в нашей стране не превышают 10%, тогда как в экономически развитых странах пенсионные фонды – крупнейшие инвесторы. Участию отечественных пенсионных фондов в финансировании инновационных процессов в России способствовало бы нормативное обеспечение их деятельности на основе специального закона.
Формой косвенного финансирования инновационных процессов выступает франчайзинг. Франчайзинг – это предоставление компанией физическому или юридическому лицу лицензии (франшизы) на производство или продажу товаров или услуг под товарным знаком или знаком обслуживания данной компании либо по ее технологии. Франчайзинг позволяет сократить расходы на разработку технологий производства, на завоевание рынка, организацию обучения персонала, рекламу, а также предоставляет другие виды финансового технологического и коммерческого содействия. Это снижает риски потерь, связанные с попыткой самостоятельного создания нового предприятия. Контрактом оговариваются период, на который выдается лицензия, территория, где будут производиться или реализовываться товары или услуги, форма платежа.
Росту инновационной активности российских предприятий могут способствовать иностранные инвестиции, поскольку прямые вложения иностранного капитала предпочтительнее кредитов, увеличивающих внешний долг страны. Государственная стратегия привлечения иностранных инвестиций позволит создать условия для роста российской экономики на основе притока новейших технологий в приоритетные отрасли, что усилит конкурентные позиции российских товаропроизводителей на мировом рынке. Реализация государственной стратегии привлечения зарубежных инвестиций в реальный сектор российской экономики предполагает создание благоприятного инвестиционного климата и эффективного механизма их мобилизации. С этой целью государственные органы управления должны сформулировать систему льгот и преимущественных прав для иностранных инвесторов, а также для создателей совместных предприятий, закрепив их в налоговом и таможенном кодексах и в других законодательных актах.
В настоящее время иностранные инвестиции являются преимущественно прямыми, несмотря на существенную заниженность стоимости акций российских предприятий. В дальнейшем это может привести к установлению со стороны иностранных инвесторов контроля за наиболее конкурентоспособными российскими предприятиями. Вероятно, преобладающей формой приобретения иностранными инвесторами акций отечественных предприятий должны стать конкурсы, причем покупка акций должна обусловливаться участием инвестора в технико-технологических инновациях на предприятиях.
Как свидетельствует практика притока иностранных инвестиций в лесную промышленность, зарубежные инвесторы не стремятся к модернизации этой отрасли, объем продукции которой постоянно сокращается. Следовательно, установление контроля над российскими предприятиями может быть связано со стратегическими планами усиления монопольного положения зарубежных предприятий на мировом рынке и вытеснения отечественных товаропроизводителей даже
с российского рынка.
Помимо топливной, пищевой и лесной промышленности приоритетными отраслями для иностранных инвесторов являются металлургический комплекс, легкая, машиностроительная промышленность, строительство и связь. Вместе с тем крупномасштабного зарубежного инвестирования в промышленность России пока не наблюдается, а сами зарубежные инвестиции не превышают в среднем 5 млрд долл. в год, тогда как сумма вкладов отечественных бизнесменов на счетах иностранных банков составляет ежемесячно до 1,5–2 млрд долл. Вывезенные из России за последние годы валютные средства в случае их реинвестирования в российскую экономику могли бы полностью удовлетворить потребности страны в инвестициях, что возможно лишь при условии стабилизации экономической, правовой и политической обстановки. Такие условия необходимы
и для вовлечения кредитных институтов в процессы финансирования инновационных проектов.
Коммерческие банки могут кредитовать НИОКР, выполняемые научными организациями по договорам с заинтересованными заказчиками, оплачивающими работы после их полного завершения и приемки. Банк может выполнять функции координатора инновационного проекта от имени конкретного органа, являющегося владельцем денежных средств. Это обеспечит повышение эффективности вложения средств и ответственности исполнителей, поскольку финансовый институт может прибегать к требованиям неустойки за ненадлежащее выполнение договора. Наиболее широко кредит может использоваться в инновационной деятельности непосредственно на самих предприятиях, поскольку позволяет последним осуществлять инновации без крупных единовременных отвлечений на эти цели собственных оборотных средств.
Российские коммерческие банки, будучи в основном универсальными, имеют сравнительно небольшой собственный капитал и низкий его удельный вес в активах, преобладание краткосрочных пассивов (что ограничивает возможность долгосрочных вложений), высокую долю остатков по счетам предприятий и организаций в пассивах, проблемы ликвидности своих активов и т.д. Таким образом, собственные средства банков относительно невелики, а привлекаемые имеют в основном краткосрочный характер. Эти особенности не позволяют большинству отечественных банков осуществлять долгосрочное кредитование инновационных проектов.
В отличие от мировой практики в России долгосрочные кредиты относятся к наиболее рискованным, а ставка по ним остается самой низкой из-за ограниченности финансовых возможностей заемщиков. Характерным для российских банков является не только недостаток собственного капитала, но и высокая ставка резервирования.
Остроту проблемы надежного заемщика в практике инновационной деятельности уменьшает практика получения банками ликвидного залога под выдаваемый кредит. Кредитование клиентов без дополнительного обеспечения возможно только при достаточно прочном положении предприятия на рынке. В качестве обеспечения ссуды выступают: залог (земля, здания, прочая недвижимость, товарно-материальные запасы, ценности, ценные бумаги), гарантии, поручительства, страхование кредитного риска, переуступка (цессия) в пользу банка требований заемщика к третьему лицу. Имеются объективные ограничения, связанные с использованием залога как средства минимизации риска, так как предприятий и организаций, способных предоставить залог, отвечающий требованиям банка, относительно немного.
Массовое кредитование реального сектора сдерживается разрывом между процентными ставками и уровнем рентабельности в среднестатистических отраслях, оцениваемом в 6–8%. Пока кредит остается раритетным инструментом, банки ведут поиск и освоение дополнительных востребованных рынком инструментов привлечения и размещения капитала – создают рынок корпоративных облигаций, венчурные формы привлечения инвестиций. Однако, на наш взгляд, следует разработать нормативно-правовое обеспечение и адекватные механизмы реализации этих форм.
В случае если российские банки не смогут доказать свои коммерческие преимущества
в накоплении средств и направлении их в реальный сектор экономики, то эти функции могут перейти к иностранным банкам и новым для страны рыночным институтам, более приспособленным к поиску новых источников прибыли в условиях финансовой стабильности – инвестиционным банкам, расчетным центрам, инвестиционным и пенсионным фондам, обществам взаимного кредитования.
Стабилизация финансового положения в России, характеризующаяся последовательным снижением ставки рефинансирования, увеличением золотовалютных резервов Центробанка, плавным ростом денежной массы и вытеснением бартера, снижением уровня рентабельности, постепенным уменьшением внутренней задолженности и другими факторами, оставляет коммерческим банкам, не стремящимся к инвестированию в реальный сектор экономики и не интегрированным в устойчивые финансово-промышленные группы, лишь расчетно-кассовые и обменные операции.
Итак, использование кредита для финансирования инновационной деятельности не получает
в нашей стране широкого распространения. По оценкам ряда экономистов, за счет кредитов коммерческих банков финансируется не более 3–4% инновационных проектов. Доля долгосрочных кредитов не превышает 5% общей суммы кредитных вложений в экономику. К сожалению, в наименьшей степени кредит доступен малым предприятиям, осуществляющим инновационную деятельность.
В экономической литературе присутствуют рекомендации, направленные на повышение заинтересованности коммерческих банков в кредитовании инновационной деятельности (в том числе установление льготных ставок налога на прибыль в зависимости от ее инвестирования в долгосрочные проекты, снижение норм обязательного резервирования средств на корреспондентских счетах ЦБ РФ при финансировании инновационных проектов). Встречаются предложения об использовании административно-правовых мер воздействия, связанных с принудительным направлением части получаемой банками прибыли на формирование внебюджетных инновационных фондов при получении банком комиссионного вознаграждения, но, к сожалению, правительство их не использует и не стимулирует банковское кредитование инноваций.
Нам представляется, что государству следует принять более радикальные меры, направленные на повышение заинтересованности кредитных учреждений в обслуживании инновационной сферы, а именно:
исключить или существенно сократить суммы срочной задолженности предприятий, реализующих инновационные проекты, из облагаемой налогом прибыли банка;
уменьшить размер обязательных резервов в ЦБ на 50% коммерческих банков, кредитующих инновационные проекты отечественных предприятий;
гарантировать своевременный возврат полученных от коммерческих банков кредитов путем беспроцентного кредитования со стороны ЦБ на определенные сроки пролонгирования просроченных кредитов;
предоставлять коммерческим банкам для кредитования инновационных процессов целевые ресурсы ЦБ РФ по более низким ставкам.
Целесообразен перевод коммерческих банков, кредитующих инновационную деятельность на всех ее стадиях, на льготное налогообложение при обеспечении государственных и частных гарантий возврата кредитов с помощью государственных дотаций, залогов, инновационных фондов и т.д.
В целях создания и дальнейшего развития отечественных региональных научно-технических ассоциаций, наукоградов и технополисов государству следует инициировать и стимулировать формирование банковских пулов с привлечением иностранных инвесторов для предоставления консорциальных кредитов. Подобные пулы могли бы использоваться и для финансирования крупномасштабных мероприятий по организации инновационного производства в приоритетных отраслях национальной экономики.
<< Предыдущая - Следующая >>