Минимизация финансовых рисков в процессе отбора предпринимательских проектов для венчурного финансирования.
Важное место в деятельности венчурных фондов занимает процесс поиска и отбора новых идей и проектов, успешная реализация которых принесет инвесторам рискового капитала наибольшую прибыль. От того, насколько верным окажется сделанный выбор, зависит не только судьба достаточно крупных долгосрочных капиталовложений, но и масштабы дальнейших усилий инвесторов по организационно-управленческой поддержке финансируемых проектов, включая дополнительные затраты в случае возникновения непредвиденных трудностей. Неудивительно поэтому, что этой проблеме уделяется самое серьезное внимание.
Предложения об участии в финансировании обычно поступают венчурным фондам от самих учредителей новых инновационных компаний. Нередко с такими предложениями обращаются
и другие венчурные фонды, заинтересованные в разделении финансового риска и проведении совместной экспертизы проекта. Для облегчения контактов между предпринимателями и инвесторами рискового капитала в последние два десятилетия получили широкое распространение специализированные службы и базы данных.
Необходимо также отметить, что, несмотря на чрезвычайную жесткость отбора и активное участие инвесторов в управлении реализацией финансируемых проектов, значительная часть из них все равно оканчивается неудачей. Более того, подобный результат заранее предусматривается инвесторами.
Таким образом, существует потребность в достаточно совершенных и обоснованных с экономической точки зрения критериях и алгоритмах выбора из множества потенциальных проектов, каждый из которых отличается по степени риска, прибыльности, потребности в ресурсах и другим показателям. Поэтому инвесторы вынуждены решать многокритериальную задачу выбора с большим числом переменных, значение которых можно описать лишь в терминах теории размытых множеств.
Следует отметить, что опытные инвесторы справляются с этой задачей достаточно успешно. Процесс принятия решения обычно занимает очень мало времени: по данным вышеупомянутого исследования, в среднем от 52 до 60 дней, т.е. не более двух месяцев. Затягивать его дольше не
в интересах ни инвесторов, ни предпринимателей. За это сравнительно короткое время принимается ответственное решение, на основе которого делаются высокорискованные капиталовложения на срок от 3 до 10 лет и более без всякой предварительной гарантии их возвращения.
Начиная новое дело, предприниматель должен уговорить инвесторов (банки, фонды рискового капитала, крупные промышленные корпорации, наконец, свою семью и себя) предоставить необходимые финансовые средства. Он должен убедить их в состоятельности выдвинутой идеи, рентабельности капиталовложений, показать возможность получения прибыли в определенные сроки и с учетом всех трудностей, которые подстерегают создаваемую фирму в рыночной стихии. Ибо даже едва заметные для крупного предприятия изменения экономических условий могут обернуться для малой фирмы непреодолимым препятствием к дальнейшему росту.
После того как соглашение достигнуто, бизнес-план служит для предпринимателя и инвесторов своеобразным ориентиром, по которому судят об успехе или неудаче начатого дела.
Бизнес-план обычно содержит следующие основные разделы:
состояние дел на текущий момент (если фирма создана и вышла на рынок);
характеристику отрасли производства или сферы услуг, которой связана данная фирма;
описание нового продукта или предлагаемого вида услуг с полным перечнем необходимых технических и экономических показателей;
анализ ситуации на рынке и рыночный потенциал новшества;
маркетинг (ценовая и торговая политика, реклама, возможное влияние конкуренции);
операционную схему (программу необходимых исследований и разработок, принципы организации производства и взаимоотношений с поставщиками, прочие важные детали);
особенности организации управления фирмой и характеристики ведущих менеджеров,
финансовый анализ (потребности в финансовых ресурсах и ожидаемые финансовые потоки).
Предваряет бизнес-план краткое резюме ключевой информации из указанных разделов.
Глубина проработки бизнес-плана на перспективу составляет, как правило, 3–5 лет. Ряд его разделов, например финансовый анализ, имеет поквартальную детализацию. Объем документа формально не ограничен, но обычно находится в пределах 10–30 страниц.
Дать более подробное описание бизнес-плана, а тем более рекомендации по его составлению здесь не представляется возможным. Да в этом нет и никакой необходимости, так как и на русском языке опубликовано достаточно работ, специально посвященных этому вопросу. Хотелось бы только подчеркнуть, что без подробного, тщательно проработанного плана сегодня не обходится практически ни один предпринимательский проект.
Процедура отбора предложений на основе бизнес-плана строится по схеме, представленной на рис. 16.
Рис.16. Упрощенная схема отбора предложений для венчурного финансирования
После регистрации поступивших предложений проводится их быстрая оценка, в ходе которой сразу отбрасывается более половины проектов. Оставшаяся часть проходит короткую проверку
и сопоставление по степени приоритетности. После этого проводится встреча с предпринимателями, выдвинувшими наиболее интересные предложения. Инвесторам рискового капитала важно выяснить уровень подготовки, управленческие навыки, будущие намерения создателей новой компании, а также необходимый размер венчурных капиталовложений. Получив необходимые сведения, венчурный фонд делает предпринимателю контрпредложение, в котором выдвигает свои условия участия в финансировании новой компании. Далее начинается работа по согласованию взаимоприемлемых условий. Кроме того, инвесторы организуют сбор информации, всесторонне характеризующей потенциальных клиентов. Согласно оценкам, процедура анализа
и отбора перспективных предложений занимает около 30% времени инвесторов рискового капитала.
Для того, чтобы выяснить, какие критерии доминируют при рассмотрении бизнес-плана, воспользуемся результатами специальных опросных исследований, проводившихся американскими учеными. Они показывают, что на первом месте при оценке инновационного проекта стоит критерий уровня квалификации и практического опыта управленческого персонала создаваемой компании. Этот вывод полностью подтверждается и французскими исследователями. Более того, при шкалированных оценках критерий качества управления находится в области абсолютных значений показателя степени важности. Таким образом, инвесторы рискового капитала ставят успешную реализацию нововведения в прямую зависимость от организационно-управленческих навыков инициаторов проекта.
Подобная позиция имеет под собой вполне реальную основу. Успех или неудача нововведения во многом определяется правильностью выбора стратегии, умением подобрать
и сплотить коллектив сотрудников, заинтересовать их в результатах своей деятельности. Управляющие инновационной компании должны одновременно сочетать такие во многом полярные качества, как твердость и гибкость в реализации намеченной стратегии, готовность к риску
и скрупулезный подход к анализу финансовых вопросов, совершенное знание технической
и юридической сторон дела. Не случайно поэтому венчурные фонды обычно отдают предпочтение тем предпринимателям, которые имеют положительный опыт руководства аналогичными проектами.
Важное значение при анализе бизнес-плана придается и таким критериям, как будущая норма прибыли инвесторов рискового капитала и наличие у нововведения рыночной ниши с высоким потенциалом роста. Любопытно, что, по данным ряда исследований, технические аспекты нововведения не вызывают у инвесторов большого интереса. Это можно объяснить тем, что венчурные фонды вполне доверяют компетенции предпринимателей в специальных вопросах. Залогом такой компетенции нередко служит и высокая доля участия в финансировании проекта самих учредителей новой компании.
В целом проанализированные учеными количественные данные показывают, что факторы ожидаемого риска влияют на процесс принятия решения сильнее, чем факторы, характеризующие ожидаемую прибыль. Это вполне согласуется с расстановкой критериев оценки поступающих предложений венчурными фондами.
<< Предыдущая - Следующая >>