При капитализации дохода по норме отдачи поток дохода рассматривается более подробно, чем при прямой капитализации, учитывается характер изменения денежных потоков, последовательно анализируются решения инвесторов, применяются более сложные расчетные модели.
Основные методы капитализации дохода по норме отдачи: - метод дисконтирования денежных потоков, включающий подробный
анализ потоков дохода для каждого года планирования;
- метод капитализации по расчетным моделям, заключающийся в капита-лизации дохода первого года с учетом тенденций его изменения.
|
- 19. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ
дисконтированного по цене капитала этого проекта. Этот показатель оп-ределяется как число лет, необходимых для возмещения инвестиций по данным дисконтированного денежного потока (DCF). Учетная доходность (ARR) основывается в большей степени на показателе чистой прибыли, а не денежного потока. ARR равна отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций. Чистая
- 4.1. СЛОЖНЫЕ ПРОЦЕНТЫ
дисконтирования денежных потоков, или метода ДДП (discounted cash flow, DCF), которые представлены в этой главе. Концепцию стоимости денег во времени (TVM) можно объяснить следующим образом: деньги (доллар, марка или иена) сегодня стоят больше, чем такая же сумма, которую вы ожидаете получить в будущем. Существует, как минимум, три причины, по которым это утверждение правдиво. Первой причиной
- 6.3. КРИТЕРИЙ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ
дисконтирования денежных потоков. Это называется стоимостью капитала (cost of capital) проекта. Табл. 6.1 показывает расчет чистой приведенной стоимости проекта Protojeatt-Ежегодный денежный поток дисконтируется по ставке 8% годовых, а получившаяся приведенная стоимость показана в третьем столбце. Таким образом, приведенная стоимость 50000 долл., которые должны быть получены к концу первого года
- Резюме
дисконтирования денежных потоков, для чего оцениваются приросты денежных потоков, относящихся к проекту, и их NPV рассчитывается с помощью скорректированной на риск дисконтной ставки, которая должна отражать риск проекта. Если в реализацию инвестиционного проекта вовлечены такие же активы, как уже имеющиеся у фирмы, то руководство должно использовать стоимость капитала фирмы при расчете чистой
- Ответы на контрольные вопросы
дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600000 единиц в год. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю. е. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений. Решение о замене оборудования Директор Рере's Ski Shop собирается заменить станок, изготавливающий лыжные ботинки, на новый. Старый станок полностью самортизировался, однако в настоящее
- 9.2. ОЦЕНКА АКЦИЙ: МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДОВ
дисконтирования денежных потоков (метод ДДП) предполагает дисконтирование ожидаемых денежных потоков, представляющих собой дивиденды, выплачиваемые акционерам, или чистые денежные поступления от деятельности корпорации. Модель дисконтирования дивидендов, или МДД (discounted dividend model, DDM), основывается на том, что стоимость акции рассчитывается как приведенная (дисконтированная) стоимость
- Резюме
дисконтирования денежных потоков (ДДП) при оценке финансовых активов заключается в дисконтировании ожидаемых денежных потоков по ставке, скорректированной с учетом риска. Оценка акций с использованием модели дисконтирования дивидендов (МДД) основывается на том, что инвестор, намереваясь приобрести обыкновенные акции, рассчитывает на такую ставку доходности (учитывающую денежные дивиденды и
- 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
дисконтированной) стоимости для всех ожидаемых дивидендов, дисконтированных по рыночной учетной ставке (или рыночной ставке капитализации). где В, - ожидаемая величина дивидендов на акцию за период ^ a к - ставка дисконтирования с поправкой на риск. Она представляет собой ожидаемую ставку доходности такого уровня, который необходим для того, чтобы инвесторы приобрели данные акции. При
- 1. Метод Хаустона.
дисконтирование денежных потоков, связанное с: распределением убытков во времени; задержками в выплате страхового возмещения, связанными с оформлением и предъявлением претензий; наличием инфляции. Следует отметить также, что в рамках метода Хаустона можно учесть и введение франшизы в условия
- 3.1. Прямая капитализация
дисконтирования денежных потоков - оценка объекта, когда денежные потоки поступают неравномерно, произвольно изменяются, при этом учитывается степень риска, связанного с использованием имущества; метод остатка - оценка имущества с учетом влияния отдельных факторов образования дохода (в сочетании с методом остатка можно использовать методы и прямой капитализации, и капитализации дохода по норме
|
Экономика