| Д.Э. БЭСТЕНС, В.М. ВАН ДЕН БЕРГ, Д. ВУД. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. - Москва: ТВП,1997. - хх, 236 с., 1997 |
ЛИНЕЙНАЯ МОДЕЛЬ АРТ |
В известной работе Чена, Ролла и Росса [67] делается вывод о том, что доход по акциям практически линейно зависит от изменений следующих пяти макроэкономических факторов: разницы между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками, предвиденной инфляции, непредвиденной инфляции, промышленного производства и различия между первоклассными и прочими облигациями. База данных, с которой работали авторы, включает в себя 396 ежемесячных наблюдений за период с 1953 г. по 1985 г. В аналитической записи:
ЯЩ,, =Я + *>мр МР +ЬВШ БЕ Ш+Ьци, иММ-Ь^ иТБ+с, (3)
где ЬЧ влияния макроэкономических переменных, аЧ константа, еЧ погрешность, или специфический риск данной компании.
Несомненно, кандидатами на включение в модель являются и другие макроэкономические переменные. Чен, Ролл и Росс [67] рассматривали потребление товаров и услуг, а также цену на нефть. Оказалось, что эти факторы существенно не влияют на ожидаемый доход, и поэтому они были исключены из дальнейшего анализа. В связи с ростом международной торговли Кимото и др. [162] предложили учитывать курсы обмена валют и индекс Доу-Джонса для прогнозирования индекса Токийской фондовой биржи. Определенную дополнительную информацию может дать показатель предложения денег (см. [23]). Далее, может оказаться полезным учет показателей рынка производных финансовых инструментов (опционов и фьючерсов), поскольку они отражают ожидаемые события в экономической жизни. Разумеется, при этом нужно решить вопрос о том, который из рынковЧ наличности или рынков производных финансовых инструментов - опережает другой во времени.
Чен, Ролл и Росс разбивали всю совокупность данных на три подынтервала и оценивали значимость каждого из шести факторов во времени при помощи множественного регрессионного анализа по методу наименьших квадратов.
Оказалось, что месячное производство и непредвиденная инфляция существенной роли не играют, а премия за риск и временная структура всегда имеют значительное влияние. Показатель годового производства играет роль только на больших промежутках времени. Изменения ожидаемой инфляции стали значимым фактором только в самое последнее время, возможно, это - результат монетаристской политики администрации Рейгана.
U[лf)] Непредвиденная инфляция I(f)-E[I(f)lf-l]
1(f) = логарифм индекса цен на потребительские товары США, Е[()] = ожидаемая инфляция (см. [108])
DEI(f) Изменение ожидаемой ин-фляции E[I(f + l)lf]-E[I(f)lf-l]
URP(f) Премия за риск Ваа() - LGB(f)
Baa(f) = доход по облигациям класса Baa и ниже (за 1953-77 гг. - данные Ibbotson, 1979; 1978-83 гг. - данные авторов)
LGB(f) = доход по долгосрочным государственным облигациям (1958-78 гг. - данные Ibbotson and Sinquefield, 1981; 1979-83 гг.Ч CRSP)
UTS(f) Временная структура LGB(f) - TB(f- 1), TB(f) - доход по казначейским векселям
MP(f) Месячный рост промыш-ленного производства 1п[Р()/Р(-1)]
YP (f) Годовой рост промышлен-ного производства ln[IP(f)/IP(f-12)]
VWNY Взвешенные акции доход по равновзвешенному порт-фелю акций, котируемых на NYSE (CRSP)
Таблица 6.1. Обозначения и определения переменных
Рассматривая поведение переменных на разных подынтервалах, можно заметить, что некоторые из них не оказывают никакого влияния - они не значимы или неактивны, а другие активны на всем промежутке времени или на некоторой его части. Переменные, которые активны только на части промежутка времени, бывает труднее всего распознать при помощи методов типа OLS-регрессии, когда минимизируется квадратичная ошибка на всем интервале. Тем самым, от длины набора данных зависит, является ли некоторая переменная (например, DEI) активной или нет.
YP(f+12) UI(f) UTS(f) МР( + 1) DEI(f) URP(f) Константа.
.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "ЛИНЕЙНАЯ МОДЕЛЬ АРТ" |
- 18.3 Процесс управления персоналом предприятия
линейным руководителем, ко торый с помощью специалиста по персоналу и штатного психолога на основе сопоставления различных кандидатов выбирает наиболее подходящего из них. Такое собеседование проводится обычно с группой лучших претендентов (двое-трое на каждую должность), направляемых кадровыми службами. При согласии сторон заключа ется трудовой договор и оформляется назначение на должность. 3.
- 28.5 Прибыль предприятия
линейный метод), другие позволяют существенно увеличить размер амортизационных отчислений в пер вые годы эксплуатации активов, что приведет к уменьшению прибы ли. Выбор метода оценки стоимости материально-производственных запасов (ФИФО, ЛИФО, средней стоимости) позволяет увеличивать или уменьшать прибыль отчетного года. Грамотное, взвешенное применение различных способов управления прибылью с
- 8.4. Анализ структуры мировой экономики методом лзатраты - выпуск
линейных уравнений модели Леонтьева позволяют определить я отраслевых выпусков г'= 1, ... , п. Сущность метода Леонтьева состоит в определении валового выпуска отраслей по заданному экзогенно конечному спросу на основе данных о технологических возможностях, воплощенных в расходных коэффи циентах о,., = ж,у: л'г По этим же уравнениям может быть решена и обратная задача: по заданным валовым
- 12.3 Сущность основных средств (основного капитала) предприятия. Источники их формирования, состав и структура
линейным способом; способом уменьшаемого остатка; способом списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования; способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Применение одного из этих способов начисления амортизации по группе однородных объектов основных средств производится в течение всего срока полезного использования объектов, входящих в эту группу.
- Я. Тинбэрхэн,Х.Бос . МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА, 1967
линейного и динамического программирования. Авторы рассматривают влияние капиталовложений, взаимозаменяе мости различных факторов производства, коэффициентов затрат, цен на развитие экономики. Издание представляет интерес для ученых-экономистов и практиков, математиков и лиц, интересующихся применени ем математических методов в
- 2.2. Макромодель без запаздывания отдачи инвестиций, но с учетом амортизации и замены
линейной зависимости. При таких предполо жениях с помощью нашей модели можно выявить некото рые интересные особенности экономического развития. 2.22. Применяются следующие переменные величины: Ь - объем оборудования; к - объем капитала; V - валовой продукт; й - амортизационные отчисления; г - объем замены; с - потребление; 5 - сбережения; уо - валовые инвестиции; / - чистые инвестиции; у -
- 4.2. Замкнутая экономика с одним капитальным товаром
линейной функцией от дохода за вычетом сбережений и равно нулю для товара 1. В дан ном случае у* - предельная склонность к потреблению, ас*1 - отрезки, отсекаемые на кривых Энгеля. Мы пред-полагаем, что суммарное потребление равно доходу за выче том сбережений и что потребление не может быть отрица-тельным. Это означает, что постоянные ун и с7* должны удовлетворять следующим условиям: (4.22.7)
- 4.8. Модели затраты ~ выпуск с переменными коэффициентами
линейной форме. Таким путем уравнения (4.64.2) преобразуются следующим образом: А1 = 2 (л' + Х?*'0 + (4.83.1) Л' где и я* зависят от прежних коэффициентов Xи от начальных значений иЛ/, от темпов изменения прежних коэффициентов. Читатель, интересующийся подоб ными преобразованиями, может обратиться к учебникам по эконометрике. В результате получаем систему уравнений (4.44.1), решение которой
- 5.1. Модель со взаимозаменяемостью факторов
линейного программирования для решения некоторых проблем. Об этом будет идти речь в главе 6. В данной же главе мы будем анализировать нелинейные взаимосвязи между затратами и выпуском, которые в свою очередь можно рассматривать как примеры взаимозаменяемости (см. параграфы 5.5 и 5.6). Введение фактора заменяемости означает увеличение степени свободы для лиц, принимающих решения. Един ственной
- 5.2. Модели открытой экономики
линейное условие для VQ\ максимизируемая функция 0в=2 е>1>о; (5.24.3) или, если инвестиционные товары, как предполагается, имеют ограниченный срок службы, то г/1 > V* - йп, где представляет собой амортизационные отчисления в секторе Л; мы, однако, абстрагируемся от этого условия. Имеются и другие ограничения, о которых мы будем гово рить позднее. При такой постановке задачи каждая
|
Финансы