Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы, 2007

4.4.2. Заем у друзей


В предыдущем примере мы рассматривали возможность инвестиций, когда требовалось вложить наши деньги сейчас и получить деньги обратно в какой-то момент в будущем. Но очень часто финансовые решения подразумевают совершенно противоположное. Например, предположим, что вам нужно взять в долг 5000 долл. для того, чтобы купить машину. Вы идете в банк и вам предлагают заем под 12% годовых. Затем вы идете к другу, который говорит, что одолжит вам 5000 долл., если вы отдадите ему 9000 долл. через 4 года. Как вам поступить?
Первое, что нам нужно сделать, - это правильно определить параметры проекта, который необходимо оценить. Необходимая вам сумма денег, которые вы можете занять у своего друга (входящий поток денег) и приведенную стоимость которых вы хотите оценить, составляет 5000 долл. Инвестиция, которую вам предстоит сделать, представляет собой приведенную стоимость 9000 долл., выплачиваемых через четыре года (исходящий поток денег).
Для того чтобы разобраться в этом, мы должны рассчитать NPV проекта. Альтернативная стоимость капитала составляет 12% (банковская процентная ставка - ваш лучший альтернативный вариант). Значения денежных потоков у нас есть. Какой будет №Р? n i PV FV Результат 4 12 ? -9000 PV=
Мы определили, что приведенная стоимость ваших будущих затрат (исходящего денежного потока) составляет 5719,66 долл. Таким образом, NPV проекта равняется 5000 долл.-5719,66 долл.=-719,66 долл.<0. Отсюда следует, что инвестиционный проект, предполагающий заем у вашего друга, не заслуживает внимания. Лучше взять нем в банке.
Какова подразумеваемая процентная ставка, которую предлагает вам друг? Ответ мы получим, решив уравнение приведенной стоимости относительно 1:
5000 долл. = 9000 долл. /(1 +1)5
Используя финансовый калькулятор, получаем: n i PV FV Результат 4 ? 5000 -9000 i= 15,83%
Мы нашли, что i = 15,83% годовых. Вам лучше взять заем в банке.
Обратите внимание, что ставка, которую вы только что рассчитали, - это IRR займа у вашего друга. Она равна 15,83%. В предыдущих примерах мы утверждали, что правило IRR действует следующим образом; вкладывайте деньги в проект, если его IRR больше, чем альтернативная стоимость капитала. Это правило применимо в случае, если особенностью проектов является одноразовое вложение (т.е. начальный денежный поток - отрицательный, а будущие потоки - положительные).
Однако должно быть совершенно понятно, что для проектов, в которых речь идет о займе (т.е. начальный денежный поток положительный и будущий денежный поток, предназначенный для выплаты долга, отрицательный) это правило должно быть перевернуто с ног на голову: "Берите в долг там, где IRR по займу меньше, чем альтернативная стоимость капитала".
Как было отмечено ранее, главная потенциальная проблема с правилом IRR может возникнуть там, где есть множественные денежные потоки. В таких случаях IRR может быть не одна или IRR может вообще не быть. Более подробно об этой проблеме мы расскажем дальше.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "4.4.2. Заем у друзей"
  1. Дарооборот.
    заем.
  2. Дарооборот.
    заем.
  3. ВСТУПЛЕНИЕ
    друзей, в который входили Пьетро и Алессаидро Верри, Альфонсо Лонго, Паоло Фризи, Джузеппе Висконти и другие, Беккариа поднимает вопросы уголовного права, то обсуждает их со страстью Руссо, но не поступаясь при этом логикой. Как и для любого другого кружка европейского просветительства, для миланского парижские энциклопедисты служили, разумеется, образцом. В Академии Пуньи уживались бунтарские
  4. Х. О ПОЕДИНКАХ
    друзей безоружными. А может быть дуэль с участием гладиаторов была обыденным общественным зрелищем для народа, и люди свободные опасались, как бы их не назвали гладиаторами за дуэлянство. Тщетно законодатель, угрожая смертной казнью дуэлянтам, пытался 100 искоренить этот обычай, основанный на чувстве, которое у некоторых людей сильнее страха смерти, так как будучи лишенным уважения в глазах
  5. XXIX О ВЗЯТИИ ПОД СТРАЖУ
    друзей, несмотря на явные доказательства вины последних, следует оставлять на усмотрение судьи, который является лишь исполнителем законов. Это противоречит самой цели общества - обеспечивать личную безопасность граждан. Взятие под стражу в отличие от всех других наказа180 ний должно в силу необходимости предшествовать предъявлению обвинения. Но эта отличительная черта не лишает данный вид
  6. 19.1. СУЩНОСТЬ БАНКРОТСТВА И АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
    заем в денежной форме либо в виде ценных бумаг на основе кредитного договора; обязательства перед кредиторами за поставленные ими товары или услуги. Это обязательства перед другими предприятиями или предпринимателями, которые возникают в результате договора; обязательства перед акционерами и работниками предприятия (внутренний долг). В эту группу входят обязательства по оплате труда, выплате
  7. 3.2 Внутренняя среда предпринимательского предприятия
    друзей и моральное
  8. 5.1 Производственное предпринимательство
    друзей и знакомых. При подборе персонала следует учитывать образование кандидата на определенную работу, уровень его профессиональных навыков, опыт предшествующей ра боты, личные качества. Далее предприниматель приобретает всю необходимую ему ин формацию о возможности привлечения ресурсов: материальных, финансовых и трудовых, о рынке сбыта намечаемой к изготовле нию продукции или услуг и т.д.
  9. 5.4 Консультативное предпринимательство
    друзей и т.п.. реже - на тендерной основе. При этом предпочтение отдается кон сультантам, которые не были замечены в контактах с конкурента ми. Это связано с необходимостью обеспечить как можно большую конфиденциальность. Если выявляется связь консультанта с конку рентом, от его услуг немедленно отказываются. В качестве примера можно привести отказ Российского фонда федерального имущества (РФФИ)
  10. 6.4 Франчайзинг как форма взаимоотношений крупного и мелкого предпринимательства
    заем или аренду имущества пивовар получал постоялый двор как рынок сбыта своего пива и спиртных на питков. Система лсвязанных домов, доказав, что является эффектив- 1 ным коммерческим механизмом, существует до сих пор . Примерно в тот же период в несколько иной форме франчай зинг начал использоваться в США компанией по производству швейных машин предпринимателя и изобретателя Зингера (Singer