Привилегированная акция представляет собой гибрид: с одной стороны, она схожа с облигациями, с другой - с обыкновенными акциями. Бухгалтеры трактуют привилегированные акции как акционерный капитал и показывают их в балансе в соответствующем разделе. Но в управлении финансами рассматривают привилегированные акции иначе: как нечто среднее между заемным и обыкновенным акционерным капиталом, поскольку эти бумаги порождают постоянные расходы и тем самым увеличивают уровень финансового левериджа, но невыплата дивиден-дов по привилегированным акциям не может привести к банкротству предприятия.
Основные характеристики. Привилегированные акции имеют номинальную - ликвидационную стоимость. Дивиденды обычно устанавливаются или в процентах к номиналу, или в рублях на акцию. Дивиденды определяются при выпуске акций и не подлежат изменению в будущем. Поэтому если требуемая доходность по привилегированным акциям изменится по сравнению с установленной при выпуске акций доходностью, то рыночная цена привилегированных акций поднимется или опустится. Например, если дивидендная доходность была установлена в размере 15% при выпуске акций номинальной стоимостью 1000 руб., то снижение требуемой доходности до 10% будет связано с ростом стоимости акций до 1000 ж (15/10) = 1500 руб.
Предприятие не обязано выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, если нет прибыли. Но привилегированные акции обычно являются кумулятивными ценными бумагами - в случае невыплаты дивиденды накапливаются, они должны быть выплачены при первой возможности, причем до того, как будут выплачены дивиденды по обыкновенным акциям. Невыплаченные дивиденды обычно накапливаются только ограниченное число лет, например три года. Держатели привилегированных акций обычно не имеют права голоса на собрании акционеров.
С точки зрения предприятия эмиссия привилегированных акций из-за возможности не выплачивать дивиденды под угрозой банкротства сопряжена с меньшим риском, чем выпуск облигаций. Напротив, ин-весторы считают привилегированные акции более рисковыми, чем облигации, по следующим двум причинам: 1) в случае ликвидации предприятия претензии держателей облигаций имеют приоритет над претензиями держателей привилегированных акций; 2) в случае финансовых затруднений предприятия вероятность получения дохода у держателей облигаций выше, чем у владельцев привилегированных акций. Поэтому инвесторы требуют более высокую доходность по привилегированным акциям, чем по облигациям предприятия.
Привилегированные акции с регулируемой ставкой впервые появились в начале 1980-х гг. Дивиденды по таким акциям регулируются. Они часто привязаны к доходности государственных ценных бумаг. Привилегированные акции с регулируемой ставкой имитируются в основном крупными коммерческими банками.
|
- 3.5. ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВЫЕ ФОРМЫ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ, И
привилегированных акций, права владельцев акций каждой категории (типа); размер уставного капитала; структура и компетенция органов управления АО и порядок принятия ими решений; порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, перечень вопросов, для решения которых необходимо квалифицированное большинство голосов или единогласие; сведения о филиалах и представительствах. АО подлежит
- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
привилегирован ным акциям, если таковые имеются. Обычно дивиденды выплачиваются в денежной форме, но могут быть выплачены и в виде имущества, в форме акций или сочетать различные типы выплат. Дивиденды чаще всего уста навливаются в долларах на акцию. К дивидендам в виде имущества относятся акции дочерних компаний и собственная продукция корпорации. Дивиденды в форме акций указы ваются в
- 2.4. Влияние организационно-правовых форм и отраслевых особен ностей на финансы предприятий
привилегированных акций, права вла дельцев акций каждой категории; размер уставного капитала; структуру и компетенцию органов управления АО и порядок принятия ими реше ний; порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, перечень вопросов, для решения которых необходимо квалифицирован ное большинство голосов или единогласие; сведения о филиалах и пред-ставительствах. АО подлежит
- Глава Рынок ценных бумаг
привилегированные акции. Привилегированные (преференциальные, префакции) акции предоставляют своим владельцам привилегированное право на получение дивидендов, но не дают им права голоса на собрании акционеров. Главной отличительной особенностью привилегированных акций является то, что дивиденды по ним установлены в форме гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их
- 3.6.4 Операции коммерческих банков
привилегированные акции, избыточный капитал (разница между суммой курсовой цены акции и их номинала), нераспределенную прибыль и резервные фонды. Резервы включают резерв на случай непредвиденных обстоятельств, резерв на выплату дивидендов, резерв на покрытие потерь от непогашенных ссуд или лизинговых операций. Уставный капитал банка является важным источником ресурсов, поскольку от его величины в
- 5.5. Ценные бумаги и их основные характеристики
привилегированные. Обыкновенные акции дают право голоса на собрании акционеров, т. е. позволя ют участвовать в управлении акционерным обществом. Вместе с тем, владельцы обыкно венных акций несут значительный финансовый риск. Размер дивиденда по ним устанав ливается в зависимости от финансового состояния предприятия. Выплаты осуществляют ся после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В
- 4.2. Инновации как фактор экономического процветания западных стран
привилегированных и акционерных компаний. Привилегированные компании объединяли торговцев гильдии, наделённых правительственными монополиями на ведение торговли. Для вступления в них торговцы выплачивали определённый взнос. Они не вели торговлю на свои деньги, у них не было акций. Многие европейские страны практиковали такие компании. Акционерные компании начиная с XVI в. создавались в Голландии,
- 12. ОЦЕНКА ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ И ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ. ОЦЕНКА БИзНЕсА
привилегированным акциям выплата дивиденда обычно осуществляется по фиксированной ставке в течение неопределенного или ограниченного временного периода. Бессрочная акция генерирует денежный поток неопределенно долго, поэтому формула для расчета ее оценки имеет вид: V = E0 =]Г CF Х 1(1 + a) = CP/a, i=1 или в других обозначениях: Eo = D/ap, где E0 - текущая цена привилегированной акции; D -
- 17. ЦЕНА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА
привилегированных акций на основе модели дисконтированного денежного потока фСР) учитывает то, что дивиденды по ним, так же как и по простым акциям, могут не являться объектом налоговых льгот. Поэтому для этого источника налоговая корректировка может быть не нужна. Вычислить цену этого источника капитала ар можно следующим обра ар = ^ где DрЧожидаемый фиксированный дивиденд; Е0 - текущая цена
- 34. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНКОВСКИЙ ПРОЦЕСС
привилегированные акции, облигации или сочетание нескольких видов ценных бумаг 3. Должно ли предприятие предложить пакет своих ценных бумаг для продажи тому, кто даст наибольшую цену, или ему следует провести переговоры и заключить соглашение с каким-либо инвестиционным банком. 4. Выбор инвестиционного банка. Если условия выпуска ценных бумаг будут обсуждаться на переговорах, то предприятие
|
Финансы