Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
История экономики
| Герман Ван дер Bee. История мировой экономики, 1994 | |
2.2.УПРОЧЕНИЕ ДОЛЛАРОВОГО ЭТАЛОНА ДЕ-ФАКТО |
|
|
Предложения о проведении международной монетарной реформы, предоставленные на суд общественности в 1974 г., не вызвали (как мы уже видели) единогласной поддержки. В результате они оказались забытыми. "Комитет двадцати", подготовивший эти предложения, уступил место временному Комитету, который занял более прагматическую позицию. В то же время в самом МВФ происходило смещение властных полномочий в пользу пяти наиболее крупных промышленных государств: США, Японии, ФРГ, Великобритании и Франции. Эти страны уже провели сепаратную встречу на ежегодной ассамблее МВФ в Найроби в сентябре 1973 г. и продолжили практику таких встреч впоследствии в целях координации борьбы с мировой рецессией. После 1973 г. все крупные решения в экономической сфере, имевшие международный характер, готовились в рамках "Группы-пяти" перед тем, как быть ратифицированными Подготовительным комитетом32. США имели внушительное влияние в "Группе-пяти". Это основывалось, с одной стороны, на улучшении платежного баланса, а с другой - на прогнозах об ухудшении экономической ситуации в Европе и Японии в связи с их большей зависимостью от импорта энергоресурсов *. В результате мировая монетарная система ориентировалась на условия США по укреплению де-факто долларового эталона. Господствующие позиции США на Западе усилились. Главным проявлением нового положения стало укрепление доллара в качестве мировой резервной валюты. Чтобы достичь этого, следовало ослабить позиции двух его конкурентов - золота и СДР. Что касается золота, на первый взгляд это казалось трудным, учитывая позицию Франции по этому вопросу. В 1975 г. "Груп- па-пяти" достигла компромисса. Европейские страны и Япония приняли демо- нитаризацию золота. Было решено, что МВФ должен исключить всякое обращение к золоту, как в Уставе так и в операциях, а также продать треть своих золотых запасов в течение двух лет. С другой стороны, США согласились, что половина результатов этой продажи должна была быть распределена среди своих членов пропорционально сумме их квоты-взноса. Другая половина прибыли подлежала переводу в Доверительный фонд для последующего использования в целях оказания экономической помощи развивающимся странам *. Это решение было поддержано подготовительным комитетом во время встречи, проходившей 7 и 8 января в Кингстоне на Ямайке33. Вторым конкурентом было СДР. В условиях дальнейшего развития эта единица могла занять место доллара в качестве резервной валюты, что дало бы больше полномочий МВФ. Чтобы воспрепятствовать этому, было отклонено предложение стран "третьего мира" об установлении прямой связи межу эмиссией СДР и оказанием помощи развитию. Для того чтобы и в будущем такие попытки стали невозможными, было увеличено количество голосов (с 80 до 85%), необходимых для принятия подобных решений *. Это решение должно было поддержать право вето США, но оно устраивало и страны ЕЭС, так как предоставляло им такую же возможность. Чтобы компенсировать разочарования "третьего мира", было принято решение о возобновлении и развитии нефтяных механизмов МВФ, их финансирование осуществлялось благодаря увеличению квот - взносов стран, принятое в 1976 г. По предложению европейских государств квота стран ОПЕК была увеличена с 5 до 10%34. Помимо этого, новые увеличения квот были предприняты 1 апреля 1978 г. и 1 апреля 1980 г. Обязанность вносить четвертую часть квоты в золоте была отменена. Первое увеличение было проведено в национальной ва- лютё, второе - в СДР. Определение стоимости СДР, оцененной первоначально в ]/з5 тройской унции золота, представляло значительную трудность, учитывая отмену конвертируемости доллара в золото и свободные курсы обмена. Подготовительный комитет решил, что с 1 июня 1974 г. стоимость СДР будет определяться в зависимости от выровненной средней обменных курсов корзины из шестнадцати наиболее важных валют. Выравнивание опиралось на внешнюю торговлю и значимость самих стран. Система действовала, в принципе, целых пять лет. Во время первой ревизии было принято решение о сокращении с 1 января 1981 г. количества валют в корзине до пяти, которая, таким образом, состояла теперь из американского доллара (42%), немецкой марки (19%), йены (13%), французского франка (13%) и британского фунта стерлинга (13%). Такой способ выражать стоимость СДР дает прекрасную иллюстрацию доминирующей позиции, которую продолжал занимать доллар в международной монетарной системе *. Стратегия ограничения эмиссии СДР не ограничивалась отказом увязать их с оказанием помощи развитию. Сами по себе эмиссии СДР были также ограничены. После выпусков 1970, 1971 и 1972 гг., составивших в целом 9,3 млрд долл., в течение шести лет дальнейшей эмиссии не последовало. Такая политика была под-тверждена на Подготовительном комитете в Кингстоне в 1976 г. Лишь в сентябре 1978 года МВФ подтвердил новые выпуски СДР на общую сумму 4 млрд долл. иа 1979, 1980 и 1981 гг. Общая сумма СДР составила теперь 21,3 млрд долл. Это означало ощутимое увеличение мировой наличности, но говорить о рождении реального конкурента доллару было еще рано. В действительности же идея замены или сокращения долларовых активов за счет денежной единицы МВФ не продвигалась. Поднятый на заседании Подготовительного комитета в Гамбурге осенью 1979 г. этот вопрос не получил дальнейшего развития. США не имели никакого желания ослабить международную роль доллара. Помимо стремления устранить возможных конкурентов доллара, американская стратегия ориентировалась на поддержку плавающих обменных курсов. Благодаря фактическому действию долларового эталона и существованию плавающих курсов американское правительство получало желанную возможность проведения корректировки паритетов в свою пользу, т.е. в ущерб остальному миру. Вот почему Франция не доверяла системе плавающих курсов. Это привело к новому франко- америкаискому компромиссу, который был достигнут на экономическом саммите в ноябре 1975 г. в Рамбуйе, в котором приняли участие страны "Группы-пяти" и Италия. Для удовлетворения запросов Франции было решено дополнить статью IV Устава МВФ положением о том, что система фиксированных, но корректируемых паритетов должна быть, по возможности, восстановлена. США пошли на это изменение, так как одновременно каждая страна имела право поддерживать плаваю- щие курсы. В контексте фактического долларового эталона это означало, что США получали право вето в случае, если МВФ захотел бы восстановить фиксированные паритеты. Американцы к тому же согласились с предложением, по которому МВФ должен был получить право осуществлять контроль, стремясь к упорядоченной эволюции колебаний обменных курсов. Эта контролирующая деятельность осуществлялась прагматическим способом посредством проведения консультаций с заинтересованными сторонами *. МВФ мог использовать свой авторитет для давления на малые страны, но его позиция выглядела гораздо слабее в отношениях с более крупными, в особенности с США. Принципы такой координирующей деятельности Фонда, а также стабильных, но корректируемых курсов были подтверждены на встрече участников Подготовительного комитета в Кингстоне в январе 1976 г. Как мы уже видели, другие решения этой встречи касались демонитаризации доллара и ограничения эмиссии СДР. Все эти положения были ратифицированы Административным советом МВФ 30 апреля 1976 г. Реформа получила название Второй поправки к уставу МВФ, которая вступила в действие 1 апреля 1978 г. Эта поправка подтверждала и даже усиливала фактический долларовый эталон и означала важную победу США. В качестве утешения Западная Европа и Япония получили часть средств, вырученных от продажи золотых запасов МВФ. Другую часть получили развивающиеся страны через Доверительный фонд. Однако США должны были заплатить за свою победу. Вторая поправка отражала намерение главных государств сделать СДР основной резервной валютой мировой монетарной системы. В этих целях были приняты некоторые конкретные меры35. Переводы СДР были облегчены: страны-члены теперь могли осуществлять их без специального контроля со стороны Фонда. Более того, были несколько смягчены обязательные "восстановительные" нормы. Таким образом, в краткосрочной перспективе эти изменения не представляли угрозу для господства долларового эталона. Количество СДР оставалось крайне ограниченным по сравнению с остальной мировой наличностью. К тому же их увеличение могло натолкнуться на препятствие в виде американского вето. В долгосрочной же перспективе позиции СДР по отношению к доллару усилились. Будущее покажет, в какой степени усиление этого влияния из области де-юре перейдет в область де-факто. Беспечное отношение американцев к применению системы плавающих курсов постепенно превратилось в "яблоко раздора" с остальным миром, в особенности с промышленно развитым государствами. США не хотели проводить интервенции на обменных рынках, несмотря на обесценение доллара, ибо хотели, чтобы как можно дольше продолжалась внешняя корректировка их экономики извне, т.е. за счет других государств. Но последние испытывали на себе всю тяжесть последствий. Прежде всего обесценение доллара приводило к уменьшению стоимости их долларовых резервов, выраженных в национальной валюте. Наконец, их позиция в области экспорта в долларовую зону ухудшалась. Их раздражала также большая амплитуда колебаний обменных курсов на рынках. Вследствие этого в соответствии с решением, принятым в июле 1973 г. с целью заменить систему свободно плавающих курсов системой курсов управляемых, интервенции центральных банков европейских государств, а также Японии усилились, смягчая колебания обменных курсов и замедляя падение курса доллара. США же перед лицом таких попыток оставались безучастным наблюдателем. В результате падение американской валюты продолжалось, сменяясь на короткое время слабым подъемом36. В 1974 г. экономисты Вильфред Этье (Wilfred Ethier) и Артур Блумфильд (Arthur I. Bloomfield) выдвинули предложение об осуществлении контроля за колебанием паритетов посредством интервенции в зависимости от обусловленной шкалы обменных курсов, которая бы регулярной пересматривалась. В июне того же года аналогичные директивы были направлены МВФ в адрес центральных банков. Целью их было положить конец агрессивным и дискриминационным интервенциям, которые могли бы спровоцировать резкое обесценение национальных валют. С другой стороны, они поощряли те интервенции, которые способствовали урегулированию на рынках обмена. В январе 1975 г. монетарные власти Швейцарии, ФРГ и США решили расширить сотрудничество и применить для этого положения вышеуказанных директив. Аналогичное соглашение было заключено на саммите в Рамбуйе в ноябре 1975 г., но американские власти занимали пассивную позицию до ноября 1978 г., предоставив инициативу другим государствам. 1 ноября 1978 г. администрация президента Картера, наконец, договорилась со Швейцарией, ФРГ и Японией о совместных действиях по стабилизации обменных курсов37. Американцы подчеркивали в этом отношении необходимость сотрудничества с остальным миром *. Такая смена позиции США объяснялась также тем, что они убедились в инфляционных последствиях плавающих курсов38. Необходимо было, таким образом, избежать нового падения доллара. В то же время американцы считали, что доллар и так достаточно упал, чтобы восстановить внешнее равновесие. Отныне следовало поддерживать его курс. Учетная ставка повысилась с 8,5 до 9,5%, достигнув рекордного для того времени показателя. Более того, был создан специальный интервенционный фонд с капиталом в 30 млрд долл. Эти ресурсы проистекали в первую очередь от увеличения в 2 раза количества своп- соглашений с ФРГ, Швейцарией и Японией, а также от выпуска казначейских обязательств в валюте этих трех стран в счет кредита и продажи СДР39. ФРГ и Япония поддержали эту инициативу, так как считали, что "закрытие" их валют позволит им установить контроль за внутренней инфляцией. Операция оказалась успешной. На протяжении 1979 и 1980 гг. курс доллара оставался стабильным. Вследствие этого американцы отказались от своей прежней политики. Более того, в сотрудничестве с другими странами была создана система управления обменными курсами, разработанная в духе июльских соглашений 1973 года. Этой новой политике США суждено было существовать не слишком долго. Пришедший в январе 1981 г. на смену Джимми Картеру Рональд Рейган выделил в ранг особо приоритетного направления борбу с внутренней инфляцией. Процентные ставки были подняты на беспрецедентно высокий уровень с одновременными антиинфля- ционистскими мероприятиями в различных областях. Во втором квартале 1981 г. ФРС отказалась проводить интервенции, а доллар испытал головокружительный взлет на рынках обмена. Вновь американцы начали действовать в одиночку. Они поставили монетарную политику единственно на службу своим интересам, не заботясь о выполнении заключенных соглашений о развитии международного сотрудничества и стабилизации обменных курсов. Страны ЕЭС без энтузиазма наблюдали успешное становление с начала 70-х годов долларового эталона де-факто. С одной стороны, США заняли место мирового банкира, что позволяло им играть ключевую роль в определении мировой монетарной политики. С другой, они активно влияли на курс доллара и, по соображениям внутриэкономического порядка, - на управление спросом. Долларовый эталон не мог больше служить гарантом монетарной стабильности. Европейские государства опасались, что нестабильность отношений обмена между долларом и другими валютами будет стимулировать спекулятивный процесс и окажет давление на паритеты, установленные между европейскими валютами. Инфляционное влияние доллара также представляло предмет для беспокойства40. Помимо этого, Франция и Великобритания опасались, что наметившаяся политика сближения доллара и немецкой марки приведет к тому, что последней будет придан статус мировой резервной валюты *. Чтобы избежать этого, придав новое дыхание идее прочного и независимого европейского блока41, Рой Дженкинс (Roy Jenkins), президент Европейской комиссии, выдвинул новую формулу монетарного союза в своем выступлении в Европейском Университетском институте во Флоренции 27 октября 1977 г. Он предложил обеспечить ЕЭС реальной Европейской валютной системой (ЕВС), Разработка проекта продолжилась во время саммита в Бремене 6-7 июля 1978 г. и на заседании Совета министров в Брюсселе 5 декабря 1978 г. "Система" должна была начать действовать 1 января 1979 г. * ЕВС позволяла реализовать две крупные задачи: усилить чувство солидарности в монетарной области между европейскими странами и придать большую гибкость механизму корректировки взаимных курсов обмена *. Для их достижения были созданы три новых инструмента: европейская валюта (ЭКЮ) *, меры, позволяющие гибко корректировать взаимные обменные курсы, а также Европейский фонд валютного сотрудничества. Усиление последнего предполагало более активное взаимодействие стран, обладавших сильной валютой, в деятельности по стабилизации "змеи". В предшествовавший период вся ответственность за ее функционирование ложилась на страны со слабой валютой, центральные банки которых и должны были проводить постоянные интервенции из своих резервов. В случае усиления спекулятивной атаки против такой валюты она довольно быстро покидала "змею". Такие ситуации были главными причинами кризисов 70-х годов, поражавших этот механизм. ЕВС старалась решить эту проблему за счет предоставления государственной поддержки странами с сильной валютой тем, у которых валюта была слабой. Механизм оказания немедленной помощи был улучшен, а система предоставления краткосрочных кредитов - развита *. Одновременно были смягчены условия возврата последних. Для придания новой системе большей прочности и основательности было принято решение о переводе части резервов центральных банков в наднациональный институт - Европейский фонд валютного сотрудничества. Эта часть составила 20% обменного резерва (в золоте или долларах) каждого государства, Предусматривалось, что в дальнейшем в обмен иа ЭКЮ там могут быть размещены национальные валюты. Такой фонд рассматривался в качестве первого этапа на пути создания европейского центрального банка. Второй целью ЕВС была гармонизация корректировки взаимных обменных курсов. Принцип взаимных паритетов, известный как "курсовой стержень", был поддержан. Но одновременно разрешались колебания вну три ограниченного диапазона (2,25% в ту и другую сторону от официального паритета) *. Объективный индикатор, регистрируя отклонение между рыночными курсами и официальными па- Таблица 33. Режимы обменный курсов стран-членов МВФ (июнь 1975 г.) Показатели Количество валют Доля в торговле стран- членов МВФ (в %) Валюты, которые колеблются изолированно 11 46,4 Валюты, привязанные к курсам колеблющихся: 81 14,4 к доллару США 54 12,4 к французскому франку 13 0,4 к фунту стерлингу 10 1,6 к испанской песете 1 - к южно-африкаискому ранду 3 - Валюты, привязанные к группе валют: СДР 5 5,0 другие валюты 14 7,4 Валюты, привязанные к другим валютам, ио паритет 4 2,0 которых часто корректируется по определеииой формуле Валюты, которые колеблются согласованно 7 23,2 Всего 122 98,4 Источник: FMI. Rapport annuel 1975. P. 26. ритетами, должен был придавать системе гибкость. Констатация чрезмерных отклонений позволяла применение корректирующих мер. При отсутствии отклонений необходимо было совместно решать, стоит или нет корректировать паритеты. Из-за разногласий между Францией и ФРГ ЕВС вступила в действие не 1 января 1979 г., как предполагалось, а лишь с 13 марта того же года. Но трудности продолжали существовать42. Великобритания отказалась присоединиться к ЕВС. Италия оговорила свое право допускать 6%-ные отклонения в ту или другую сторону от официального паритета. Определение стоимости ЭКЮ было особенно сложным. Эта стоимость оказалась нестабильной. Наконец, функции ЭКЮ были ограниченными. Она служила единицей международного счета, резервной валютой центральных банков и инструментом межбанковских операций. ЭКЮ не могла быть использована в качестве валюты интервенции на рынках обмена и потому не могла еще быть поставлена на одну ступень с другими резервными валютами. Вследствие этого в первые годы своего существования ЕВС почти не способствовала эффективной деятельности Европейского валютного союза. Напротив, усиленно развивались резервные функции немецкой марки, японской йены и швейцарского франка. Это сделало возможным возникновение многополюсной системы, опирающейся на национальные валюты. К тому же на рынке евровалют немецкая марка, японская йена и швейцарский франк усиливали свое влияние. Таким образом, 70-е годы характеризовались монетарной диверсификацией, но не на основе единой международной валюты, а на базе нескольких сильных национальных валют (табл. 33). |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "2.2.УПРОЧЕНИЕ ДОЛЛАРОВОГО ЭТАЛОНА ДЕ-ФАКТО" |
|
|