| В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показа- тели: учеб. пособие.Ч.1 - М. : Проспект, КНОРУС,2010. - 768 с., 2010 |
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА |
(cost of capital) - стоимость долго-срочного источника финансирования. Иначе говоря, это плата за капитал, некий аналог арендной платы. Следует обратить особое внимание на терминологические особенности: обсуждаемый тер-мин является самостоятельным, поскольку термины лстоимость и лкапитал, рассматриваемые отдельно, имеют абсолютно иную интерпретацию, в частности, с позиции количественной меры. Стоимость капитала суть процентная ставка. Если речь идет о стоимостных величинах, нужно пользоваться терминами лоценка капитала, лвеличина капитала, лкапитал.
С позиции оценки расходов по обслуживанию обычно выделяют следующие долгосрочные источники средств (виды капитала): банковские кредиты, облигационные займы, привилегированные акции, реинвестированная прибыль, обыкновенные акции. С известной долей условности можно утверждать, что с позиции стоимости капитала имеет место следующая цепочка неравенств
к < к < к < к < к < к , (С13)
Ьс Ь р5 гр 05 ПС5 у '
где кс - стоимость источника Долгосрочный банковский кредит; кЬЧ стоимость источника Облигационный заем; к 5 - стоимость источника Привилегированные акции; кг - стоимость источника Нераспределенная (реинвестирован-ная) прибыль;
к - стоимость источника Обыкновенные акции;
С5 ' '
к - стоимость источника Вновь эмитируемые обыкновенные
ПС5 ''
акции.
Логика приведенной цепочки достаточно легко объяснима. Предположим, что необходимое дополнительное финансирование может быть получено, например, за счет либо дополнитель-ной эмиссией акций, либо получения долгосрочного банковского кредита. Ясно, что выбор того или иного из двух упомянутых источников скажется на многих финансовых характеристиках: уровне финансовой зависимости фирмы, величине ее резервного заемного потенциала, уровне затрат по поддержанию источника и др. С позиции предприятия как самостоятельного субъекта рыночных отношений оно должно принимать во внимание все эти факторы и, в частности, может ориентироваться на тот источник, который дешевле в обслуживании. Совершенно очевидно, что дер-жатели обыкновенных акций несут наибольший риск среди всех поставщиков капитала, а потому их регулярное вознаграждение (например, общая доходность как сумма капитализированной и дивидендной доходностей) должно быть выше. Иными словами, по определению этот источник самый дорогой. Аналогичные рас-суждения можно провести и в отношении других источников. За-метим, что точные расчеты стоимости того или иного источника не всегда возможны.
В отечественной литературе наряду с термином лстоимость капитала иногда применяется его синоним лцена капитала. В принципе можно попытаться провести и некое различие между
этими терминами. Например, один из возможных вариантов рас-суждений может быть таким. Понятие лстоимость капитала следует применять тогда, когда речь идет о будущем, о планируемом; в этом случае возникает элемент неопределенности, неоднозначности, множественности оценки возможных регулярных относи-тельных затрат на поддержание мобилизуемого источника. В том случае, когда источник уже привлечен и величина относительных затрат определена, вполне допустимо воспользоваться термином лцена капитала как характеристикой того, во что реально обошелся и обходится данный источник. Однако, повторим, приведенное рассуждение весьма относительно и субъективно. (См. Стоимость источника финансирования.)
n
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА" |
- 24.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов
стоимости капитала, выра жающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; ж многоэтапность оценки (на различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется за ново, с различной глубиной проработки); ж учет влияния на эффективность инвестиционного проекта по-требности в оборотном капитале, необходимом для функцио нирования создаваемых в ходе реализации проекта
- Построить бизнес, отвечающий высочайшему уровню продукции компании
стоимости капитала не представляла собой новой задачи для руковод ства. В первых выпусках Green Bulletin председатель прав ления Билл Хьюитт писал, что прибыль является лконеч ным тестом на эффективность и лосновная предпосылка успешности бизнеса состоит в том, чтобы после вычета всех затрат и расходов получать достаточную компенсацию в форме прибыли, соразмерной объему используемого капи тала и
- Дивиденды успеха
стоимости), направленных на усовершенствование бизнеса, к 2002 году был достигнут определенный прогресс. Лэйн лично посе тил практически каждую операционную единицу компа нии, объясняя преимущества построения бизнеса, соответ ствующего высокому уровню продукции компании, говоря о средствах обеспечения большей акционерной прибыли и нарушая сложившиеся стереотипы в отношении доходно-сти во время
- Важность развития в правильном направлении
стоимость капитала, мы были вынуждены прекратить эту деятельность. John Deere непросто дался отказ от Homelite и расшире ния подразделений John Deere Health и John Deere Credit Культура компании основана на преданности делу, что, ве роятно, и заставило ее слишком долго двигаться в неверном направлении. Все свои отношения компания строит на дол госрочных предложениях, в связи с чем изменения
- 3.1.6 Ссудный процент
стоимости. В отличии от нее ссудный процент не является денежным выражением отданной в ссуду капитальной стоимости. Ссудный процент представляет собой плату за пользование ссудным капиталом, следовательно, является оплатой не стоимости, а потребительной стоимости капитала как товара. Внешне выступая в виде цены капитала, процент по своей сущности представляет собой особую форму прибавочной
- 1. Инвестиционные проекты и оценка их эффективности
стоимости капитала, связанных с индиви дуальными значениями нормы дисконтирования. Предусмат ривается также многоэтапность оценки эффективности инвес тиционного проекта. Рассмотрим наиболее значимые из этих принципов как с точ ки зрения отражения основных положений теории эффектив ности ИП, так и с точки зрения специфики реализации ИП на современном этапе реформирования российской экономики.
- 1.5. Формационный подход МарксаЧСталина
стоимость (капитал). Основные общественные классы с антагонистичными интересами - рабочие и капиталисты. Коммунистический строй - наступает с победой рабочих над буржуазией. Средства производства переходят в коллективную (общественную) собственность, а следовательно, исчезает эксплуатация. Принудительный, лтяжелый характер труда сменяется добровольным, творческим, на базе чего достигается
- 2.1.3. Показатели, характеризующие межрегиональные связи страны
стоимостном измерении. Наиболее характерны ми являются натуральные показатели, отражающие движение кон-кретных видов продукции между регионами: сырьевых ресурсов, продовольствия, машин и оборудования (в весовом измерении и поштучно), а также трудовых ресурсов (в физических лицах). Основными формами межрегиональных связей являются об мен товарами и услугами, миграция населения, финансовые и
- 7. Советская юриспруденция: основные политико-правовые концепции
стоимости, капитала, прибыли и т. д. при переходе к развернутому социализму не бу дет означать появление новых пролетарских категорий стоимо сти, капитала, ренты и т. д.. Но постепенно Пашуканис делал шаги в сторону признания нового послереволюционного и послебуржуазного лсоветского права с лособой, специфической природой. Вместе с тем это лсоветское право он - для сохранения хотя бы внешней,
- 2. Основные концепции права и государства советского периода
стоимости, капитала, ренты и т.д." . Но постепенно в суждениях Пашуканиса начинается замет-ный крен в сторону классового позитивизма, приспособления своей позиции к целям оправдания отношений, институтов и норм в условиях диктатуры пролетариата и строительства со циализма. Так, в статье 1927 г. "Марксистская теория права" Пашуканис уже признает наличие нового послереволюционного и
|
Финансы