Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
12.4. Практика финансового планирования в России и за рубежом |
|
|
До 1991 г. практически все государственные предприятия разрабатывали годовой финансовый план (с поквартальной разбивкой показателей) в форме баланса доходов и расходов. Методика составления данного документа (в составе Тех- иромфшшлана) была рекомендована Министерством финансов СССР в 1988 г. Рекомендованный финансовый план позволял сопоставить все плановые доходы и расходы и увязать направления использования средств с соответствующими ис-точниками финансирования, атаюке определить взаимоотношения с бюджетной и кредитной системами. Этот документ в условиях плановой экономики составлялся на пять лет с распределением показателей по годам исходя из стоимосгных параметров, доводимых до каждого предприятия его вышестоящей организацией на основе контрольных цифр и индивидуальных экономических нормативов. Баланс доходов н расходов разрабатывали не для самого предприятия, а преимущественно для вышестоящей организации, финансовых органов и банков. С изменением в 1992 г. правового статуса многих государственных предприятий (вследствие их приватизации), либерализации цен, принципиальных изменений в бухгалтерском учете и отчетности раэрабо та баланса доходов и расходов в традиционной форме стала неприемлемой. Поэтому многие предприятия (особенно вновь создаваемые коммерческие организации) практически перестали составлять перспективные и текущие финансовые планы. Что касается бизнес-планов, то они только начинают разрабатываться коммерческими организациями в основном для получения иностранных инвестиций и государственной поддержки инвестиционных проектов. Рекомендуемый перечень показателей бизнес-плана представлен иа рис. 12.1. Бизнес-план действующего предприятия (корпорации) _ . | т Административная сводка (резюме) Вид продукции (услуг) Описание конкуренции Характеристика предприятия (экономический потенциал) Оценка рынка сбыта продукции Маркетинг и продажа План производства (новая продукция) Состояние управления предприятием (менеджмент) Оценка риска и страхования Стратегия финансирования Требуемые денежные фонды Финансовый план Операционные бюджеты Финансовые бюджеты Капитальный бюджет Бюджет оборотных активов Рис. 12.1. Бизнес-план предприятия (корпорации) В прогнозных бизнес-планах корпораций США, составляемых на 3-5 и более лет, раздел Финансы* содержит следующие пункты: общая политика управления оборотным капиталом (денежными активами, запасами и дебиторской задолженностью): дивидендная политика; инвестиционная политика: денежный бюджет; потребность во внешнем финансировании; прогнозная финансовая отчетность; учетная политика; система управленческого контроля. Необходимо отметить, что в современных условиях нельзя просто сравнивать отечественный и зарубежный опыт в части разработки финансовых планов. О гечествен- ный опыт находится в начальной стадии, поскольку часто отсутствуют статистические ряды показателей для проведения глубоких разработок в данной области финансовой науки Однако многие российские ученые-экономисты все же пытаются различными путями подойти к решению проблемы корпоративного финансового планирования. Поэтому разрыв между отечественными и зарубежными разработчиками будет со временем сокращаться. Следует также отметить, что механический перенос зарубежного опыта в практику [боты предприятий России неприемлем. Основное отличие зарубежного опыта заключается в более широкой интерпретации термина лпланирование. Под ним понимают направление деятельности корпорации, связанное с прогнозированием и бюджетированием капитала, доходов и расходов (составление бюджетов-смет). Причем прогнозирование осуществляют на более длительный период чем п нашей стране, где он ограничивается 3-5 годами. Система финансовых планов (бюджетов) западных корпораций включает: прогноз баланса активов и пассивов; прогноз отчета о прибылях и убытках; прогноз отчета о движении денежных средств; прогноз ключевых финансовых показателей (объема продаж, издержек производства (включая условно переменные и условно постоянные затраты), прибыли, рентабельности активов, собственного капитала и продажи товаров; долгосрочный бюджет капитальных вложений и оценку инвестиционных проектов; долговременную стратегию финансирования корпорации. Разработка бюджета капиталовложений предполагает: классификацию инвестиционных проектов; сравнение и оценку альтернативных проектов при помощи анализа показателей чистого приведенного эффекта, внутренней нормы доходности, периода окупаемости и других параметров; выбор наиболее перспективных проектов; обеспечение выбранных проектов соответствующими инвестиционными ресурсами. Сущность долгосрочной стратегии финансирования заключается: вустановлении источников долгосрочного финансирования (банковский кредит, облигационные займы, финансовая аренда-лизинг, эмиссия собственных акций) и способов использования финансовых резервов; л в выборе способов увеличения долгосрочного капитала; в определении объема и структуры авансированного капитала. К основным краткосрочным (оперативным) бюджетам относятся: + бюджет движения денежных средств; л бюджет по балансовому листу; + бюджет оборотных активов; i бюджет доходов и расходов. В корпорациях США широко применяют модель финансового планирования (LONCER), построенную С. Майерсом и Р. Брейли на базе линейного программирования. Модель LONCER отличается от другах типовых методов финансового планирования двумя важными особенностями: Она оптимизирует финансовые решения, т. е. с помощью этой модели рассчитывают наиболее удачный финансовый план в рамках заданных ограничений. С помощью типовых финансовых моделей прогнозируют только последствия финансовой стратегии, которую избрал пользователь; Модель построена на теоретических концепциях корпоративных .ииансов, а не на бухгалтерском подходе. Модель LONCER базируется на функционировании отлаженного рынка капитала. Ее цель - максимизация чистой приведенной стоимости компании в соответствии с принципом слагаемости стоимостей н концепцией МодильяниЧМиллера, в соответствии с которой основным достоинством заемного капитала является налоговый щит, создаваемый процентными выплатами по долговым обязательствам кредиторам. Некоторые западные экономисты рассматривают финансовое планирование как управление портфелем опционов. Проблема планирования связана с зависимостью будущих инвестиционных возможностей компании от ее текущих управленческих решений. На практике часто возникают ситуации, в которых корпорации начинают осваивать новые рынки исходя из стратегических соображений. Эти соображения заключаются в том, что иовые капиталовложения не обязательно эффективны сегодня, но они укрепляют позиции компании на рынках и создают возможности для будущих инвестиций. Процесс инвестирования часто связан с принятием решений на двух уровнях: на первом уровне проекты могут представлять определенную ценность для развития компании в будущем; на втором уровне (последующие Проекты) инвестиционный менеджер сталкивается с проблемой выбора наиболее эффективных проектов с позиции их доходности, безопасности и ликвидности. Специалисты компании могут оценивать эффективность проектов первого уровня, используя теорию оценки опционов. Например, решение о начале пиленного проекта по производству нового продукта идентично покупке опциона на производство и испытания данного продукта на коммерческой основе. Инвестиции в разработку нового изделия можно рассматривать как приобретение опциона на организацию пилотного производства этого изделия. С позиции Р. Брейлн и С. Маерса, финансовое планирование можно представить как портфель опционов: приобретение реальных опционов; поддержание этих реальных опционов, поскольку они основаны на новых продуктах и технологиях; реализация наиболее выгодных опционов в нужный момент; избавление от опционов, выходящих за рамки капитального бюджета корпорации н требующих высоких затрат на их поддержание. Таким образом, большинство финансовых моделей, применяемых финансистами западных корпораций, представляют собой имитационные модели. Они предназначены для прогнозировании последствии будущих альтернативных финансовых и инвестиционных стратегий при различных исходных ограничениях п допущениях предстоящих событпий. Важно подчеркнуть, что идеальной модели финансового планирования и прогнозирования, обеспечивающей выбор оптимальной финансовой стратегии, не существует. Финансовому менеджеру следует рассчитать (методом проб и ошибок) множество финансовых стратегий, соответствующих вероятным будущим условиям, чтобы выбрать наиболее приемлемую из них. Важнейшими условиями эффективного финансового планирования являются: наличие на предприятии технологии и специалистов, способных разрабатывать обоснованные финансовые планы; отлаженная система бюджетного управления доходами, расходами и капиталом; система учета, анализа и контроля над выполненном показателей финансовых планов (бюджетов). Процесс финансового планирования включает ряд этапов: анализ финансовых показателей за предыдущий период на базе бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета об изменениях капитала, отчета о движении денежных средств и др.; долгосрочное финансовое планирование (на период свыше одного года); краткосрочное финансовое планирование (на период до одного года); практическое внедрение планов и контроль их выполнения. Важнейшим элементом обеспечения финансового равновесия корпорации является система финансового планирования, которая состоит из: 1. Системы бюджетного планирования структурных подразделений (филиалов). 2. Системы сквозного (комплексного) бюджетного планирования деятельности предприятия (корпорации) в целом. В качестве примера на рис. 12.2 приведена форма консолидированного бюджета доходов н расходов акционерной нефтяной компании. Указанные системы включают: * процессы формирования бюджетов; 4 ответственность за формирование и исполнение бюджетов; Консолидированный бюджет акционерной нефтяной компании Доходы Собственные средства 1.1. Остаток денежных средств на счетах в банках и в кассе на начало расчетного периода 1 2. Выручка от реализации по всем видам деятельности Выручка от прочей реализации Операционные доходы за оычетом расходов Внереализационные доходы зэ оычетом расходов Прочие собственные средства Заемные средства . Долгосрочные кредиты банков Бюджетные кредиты Облигационные займы Кредиты поставщиков (прирост +) Краткосрочные кредиты банков (прирост +) Прочие заемные средства (иностранные кредиты и займы) Привлеченные средства с фондового рынка 3.1. Эмиссия собстоенных акций Прочие доходы Итого доходое Превышение кредиторской задолженности над дебиторской на конец расчетного периода Расходы Текущие расходы Добыча нефти Транспортировка нефти Переработка нефти Сбыт нефтепродуктов 1.5. Прочие расходы Платежи в бюджет (по видам) В федеральный бюджет В региональные и местные бюджеты Взносы в государственные внебюджетные социальные фонды А. Погашение задолженности кредиторам (бюджету, банкам, поставщикам, персоналу по оплате труда и др.) Отчисления в собственные денежные фонды (потребления, накоплении, резервные) Пополнение оборотных средств Прочие расходы Итого расходов Превышение дебиторской задолженности над кредиторской на конец расчетного периода Всего расходов и отчислений средств Дефицит бюджета (если расходы больше доходов) Рис. 12.2. Формат сводного бюджета доходов и расходов акционерной нефтяной компании процессы согласования, утверждения, корректировки и контроля исполнения бюджетов. Механизм бюджетного планирования доходов и расходов целесообразно внедрять для обеспечения экономии денежных ресурсов, большей оперативности управления этими ресурсами, снижения непроизводительных расходов и потерь, обеспечения нормальной платежеспособности, а также для повышения достоверности плановых показателей (в целях налогового планирования). Основные преимущества бюджетного планирования: Помесячное планирование бюджетов структурных подразделений дает более реальные показатели объема доходов и расходов, чем в иыне действующей отчетности. В рамках утвержденных бюджетов структурным подразделениям предоставляют большую самостоятельность в расходовании средств на оплату труда. Минимизация числа показателей бюджетов позволяет снизить затраты рабочего времени персонала экономических служб предприятия. Бюджетное планирование позволяет экономить денежные ресурсы, что особенно важно при выходе предприятия из финансового кризиса. Для организации эффективной системы бюджетного планирования деятельности структурных подразделений (филиалов) предприятия (корпорации) составляют следующую сквозную систему бюджетов: бюджет материальных затрат; бюджет потребления энергии; бюджет фонда оплаты труда; бюджет амортизационных отчислений; бюджет прочих расходов; бюджет погашения ссуд банков; налоговый бюджет. Данная система бюджетов охватывает весь денежный оборот предприятия (корпорации). Сводный бюджет равен сумме бюджетов структурных подразделений, кредитного и налогового бюджетов. Руководству предприятия необходимо добиваться более активного участия всех структурных подразделений в подготовке бизнес-плана и консолидированного бюджета. При составлении бюджетов структурных подразделений и служб предприятия необходимо руководствоваться принципом декомпозиции. Он заключается в том, что каждый бюджет более низкого уровня является детализирующим для бюджетов более высокого уровня, т. е. бюджеты цехов и отделов входят в СВОДНЫЙ (консолидированный) бюджет предприятия. Оптимальным считают такой бюджет, в котором доходный раздел равен расходной части. При дефиците сводного бюджета возникает необходимость его корректировки посредством увеличения доходов или снижения расходов. Выводы Использование статистических данных отечественными предприятиями затруднено по причине их несопоставимости либо недостаточно длительного исторического периода, Б России из-за экономической нестабильности сложно использовать методы прогнозирования. Г1о мере стабилизации экономической ситуации необходимость и возможное п. разработки долгосрочных и текущих планов отечественными предприятиями становится очевидной. Не случайно в концепции реформирования предприятий и иных коммерческих организаций, утвержденной Постановлением Правительства РФ от 30.10.97 № 1373, определен комплекс мер по переходу на рыночные методы хозяйствования и управления.1 В частности, данным постановлением предусмотрены: разработки бизнес-планов на среднесрочную и долгосрочную перспективу; обеспечение учредителей, акционеров и кредиторов достоверной информацией о финансовом положении предприятий (корпораций); защита прав акционеров и инвесторов; л усиление инвестиционной привлекательности предприятий для отечественных и зарубежных вкладчиков капитала; постепенный переход на международные стандарты бухгалтерского учета и отчетности; использование предприятиями рыночных методов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг и др. Разработка стратегии развития каждого предприятия позволит обеспечить эффективное распределение и использование всех видов ресурсов (включая и финан-совые) и на этой основеЧустойчивое положение на товарном я финансовом рынках. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "12.4. Практика финансового планирования в России и за рубежом" |
|
|