Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый менеджмент
| Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учебное пособие. - Москва : Проспект,2010. - 504 с., 2010 | |
Обзор ключевых категорий и положений |
|
|
С' операциями с финансовыми активами сталкивается практиче- Н любой предприниматель. Крупные компании находят на рынке н пи ала дополнительные источники финансирования, рыночные нити.коры дают достаточно объективную оценку текущего и, главное, пдаемого финансового положения эмитентов, в подавляющем жи п.шинстве компании прибегают к операциям с ценными бумагами tH'/ях хеджирования и спекулирования и др. Поэтому знание основ- "ч\ рыночных индикаторов и алгоритмов их расчета является обязанным для любого бизнесмена, финансового менеджера, аналитика. Финансовый актив, как и любой товар, продающийся на рынке, Иктт несколько характеристик, определяющих целесообразность 'псраций купли-продажи с этим специфическим товаром. В отличие обычных потребительских товаров финансовые активы приобретали : не с целью их фактического потребления, а с намерением в дальн тнем получить либо регулярный доход, генерируемый данным акции м (например, проценты, дивиденды), либо спекулятивный доход (п\од от операций купли-продажи). Поэтому наибольший интерес представляют такие характеристики финансового актива, как стои- !1>е п., цена, доходность, риск. епность - характеристика объекта, означающая его определен- м ж и значимость и достоинство с позиции некоторого оценивающего ш.скта. Система ценностей включает в себя художественные, мо- Т-I Н.по-этические И экономические ценности. В ТОМ случае, если цен- имен, может быть выражена в денежных единицах, говорят об эконо- 'игкой ценности, или стоимости. На рынке благ и услуг стоимость ln.li ту мает основным мерилом достоинства данного объекта с позиции ж е\ участвующих в хозяйственной жизни субъектов. Оценка стоимо- III весьма субъективна. Цена - это декларированная и (или) реализованная стоимость. Стоимость представляет собой денежную оценку ценности дан- ж м| п актива. В специальной литературе нередко выделяют четыре стоимостные характеристики: ценность, стоимость, цена, себестоимость, ill вдаваясь в терминологические тонкости, отметим, что в данной '" не мы не будем различать термины лстоимость и лценность, ж п характеристики стоимостной оценки актива будем использовать термин лстоимость. Делая такой выбор, мы исходили, во-перв>Я из существенно большей распространенности этого термина в профи сиональной отечественной литературе и, во-вторых, из очевидной Я однозначности трактовки термина лценность, которая нередка В большей степени зависит ОТ качественных, нежели количественными интерпретаций . Стоимость (ценность) не является абсолютно однозначной харая теристикой; приведем следующий пример: некая раритетная вещипН продающаяся на рынке, может, с одной стороны, иметь исключитель но высокую ценность для коллекционера, а с другой стороны, не прс^И ставлять никакого интереса для обычного посетителя рынка. Поэтом! любой товар, в том числе и финансовый актив, может иметь несколЯ ко оценок стоимости. Цена представляет собой некоторую денежную оценку актина, по которой его можно купить (продать) в данный момент. Можно сформулировать несколько условных правил, позволяю щих провести определенное различие между ценой и стоимостью фгн нансового актива: а) стоимость - это расчетный показатель, а цена - декларирован ный, т. е. объявленный, который можно видеть в прейскурантах, пеги никах, котировках; б) в любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоя мость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от чиам профессиональных участников рынка и формы эффективности рынка; в) с известной долей условности можно утверждать, что стоимости первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного рынкД цена, во-первых, количественно выражает внутренне присущую акти! ву стоимость и, во-вторых, стихийно устанавливается как средняя н оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами. Из приведенных рассуждений видно, каким образом могут осуЯ ществляться операции купли-продажи финансовых активов: потенц 1 альный покупатель некоторым образом рассчитывает стоимость акти ва и сравнивает ее с декларированной ценой. Если стоимость ниже цены, то с позиции конкретного инвестора данный актив продаетЯ в настоящий момент по завышенной цене, поэтому инвестору нсЯ смысла приобретать его на рынке. Если стоимость выше цены, имеем обратное - цена актива занижена, есть смысл его купить. Если стоп! мость и цена совпадают, можно говорить о равновесном рынке в отпо шении данного актива. I 1,сиа и стоимость являются абсолютными характеристиками фи- III оного актива; доходность, или норма прибыли, представляет со- п относительную характеристику, позволяющую делать суждения Х i с ом омической целесообразности операций с данным активом при шипи множественности подобных активов или альтернативности i|niairroB инвестирования. Существует несколько показателей доход- in, алгоритмы расчета которых будут рассмотрены ниже. " ж Любые операции с финансовыми активами рисковы по своей жриродс, поэтому каждому активу свойственна своя степень риска. I'pi.i риска будут рассмотрены в следующей теме. Таким образом, одним из ключевых моментов работы на рынке н иных бумаг является умение рассчитывать их стоимости (теорети- i ne). При допущении ряда предпосылок в теории финансов разра- i.niiii формализованные методы оценки стоимости финансовых ак- liiiioB. Известны три основные теории оценки: фундаменталистская, пократическая и теория лходьбы наугад. Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет вну- Х |ит111с присущую ей ценность, которая может быть количественно iriiena как дисконтированная стоимость будущих поступлений, ге- ырпруемых этой бумагой, т. е. нужно двигаться от будущего к насто- ин-му. Все дело лишь в том, насколько точно удается предсказать эти ил iyмления, а это можно сделать, анализируя общую ситуацию на i-inке, инвестиционную и дивидендную политику компании, инвести- пые возможности и т. п. Данный подход к анализу на фондовом ммке известен как фундаментальный анализ. Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к на- iо-ицему и утверждают, что для определения текущей внутренней юнмости конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динами- се цены в прошлом. Используя статистику цен, а также данные о ко- нровках цен и объемах торгов, они предлагают строить различные MITIO-, средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, со- н метствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости. В сис- || матизированном виде эти подходы изложены в рамках так называемою технического анализа. I [оследователи теории лходьбы наугад считают, что текущие це- п.i финансовых активов гибко отражают всю релевантную информации, в том числе и относительно будущего ценных бумаг. Они исходят " i предположения, что в условиях эффективного рынка текущая цена <тда вбирает в себя всю необходимую информацию, которую, следо- исдьно, и не нужно искать дополнительно. Таким образом, любая информация то ли статистического, то ли прогнозного характера не чм.ке т привести к получению обоснованной оценки. Иными словами, '..и четы, основанные на подобной информации, не могут дать надеж- '."II оценки стоимости, поэтому они практически бессмысленны. Фундаменталистская теория является наиболее распростряне. ной; суть ее состоит в том, что в качестве оценки теоретической с I мости актива предлагается использовать дисконтированную С1 мость ожидаемых денежных поступлений. Эта оценка зав] сит от 11 параметров: ожидаемые денежные поступления, горизонт иоогнозиип вания и норма прибыли - и определяется по /ЗСТ-модели, называем!I в приложении к акциям моделью Уильямса. С позиции финансирования деятельности компании среди мж жества ценных бумаг, обращающихся на рынке, особую значимое имеют долговые ценные бумаги (облигации) и долевые ценные бу ги (акции) Ути денные бумаги нередко называют капитальными ф| нансовыми активами, поскольку они являются инструментами фо мирования капитала фирмы. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "Обзор ключевых категорий и положений" |
|
|