Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый менеджмент
| Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006, - 688 е., 2006 | |
БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ |
|
|
(Beta-coefficient, 0) - мера систематического риска акций данной компании, характеризующая вариабельность ее доходности по отношению к среднерыночной доходности (т.е. к доходности рыночного портфеля). Является одним из ключевых элементов модели САРМ. Пусть имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов , где ку - показатель доходности /-й компании (/ = 1, 2, ... , t) в j-м периоде (/=1,2, ... , п). Тогда общая формула расчета р-коэффициента для произвольной /-й компании имеет вид: р, = Cov (к,, кт) / Var (кт), (Б4) J л _ где Cov(khkm) = - -^i-M*- ~кт) - ковариация между доходностью ак- я yi1 ции и среднерыночной доход ностью; 1 л _ 2 ИИ*л.)-Ч-вариация среднерыночной дохол- кщ -доходность в среднем на рынке ценных бумаг ву-м периоде; доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды; доходность ценных бумаг /-й компании в среднем за все периоды. Приведенный алгоритм достаточно трудоемок, а потому можно воспользоваться более простым алгоритмом, дающим приблизительное значение (5-коэффициента. Пусть ку - доходность акций 1-й компании в у-м году, а к^ - доходность на рынке в среднем (/=1,2,..., я) за все анализируемые периоды. Если к рынку применима модель САРМ, то, как следует из модели, Р-коэффициент представляет собой коэффициент эластичности, а его значение можно рассчитать как отношение приращения доходности акций г-й компании к приращению среднерыночной доходности: (Б5) Подчеркнем, что алгоритм, задаваемый формулой (Б5), весьма приблизителен, поскольку приращения можно считать различными способами; достаточно приемлемый вариант может быть таким: (1) рассчитываются средние (например, по годам) значения доходности акций данной компании и по рынку в целом; (2) строится уравнение линейной регрессии, отражающее зависимость средней доходности акций данной компании от доходности на рынке в среднем; (3) коэффициент регрессии (т.е. коэффициент при параметре кт) и будет р-коэффициентом. Пример В нижеследующей таблице приведена динамика показателей до-ходности компании NN по годам. Требуется рассчитать значение ^-коэффициента для компании 1 А.'1-!** - п - I " - п NN. Табли ца Б1 Динамика показаггелей доходности Год Доходность компании NN. % Среднерыночная доходность, % 1 12 10 2 18 12 4 4 8 5 9 10 6 18 13 7 16 14 Решение За исследуемый период доходность акций компании NN менялась от 4до 18%, в то время как среднерыночная доходность изменилась с 8 до 14%. 14-8 6 Таким образом, акции компании NN примерно в 2,3 раза более рисковы, нежели среднерыночный портфель. Иными словами, доходность акций компании NN в большей степени варьирует по сравнению с рынком. Отсюда вывод: отдавая предпочтение акциям компании можно больше выиграть, но можно и больше проиграть. Можно сделать более точный расчет, построив уравнение регрессии и найдя коэффициент регрессии: ке = Ч12,4 + 2,6 Х кт. При таком расчете получаем, что р = 2,6, т.е. акции компании NN примерно в 2,6 раза более рисковы по сравнению с рынком. В целом по рынку ценных бумаг р-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство р-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0. Интерпретация (3-коэффициента для акций конкретной компании заключается в следующем: р = 1 означает, что акции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом; Р < 1 означает, что ценные бумаги данной компании менее рисковы, чем в среднем на рынке (так, р = 0,5 свидетельствует, что данная ценная бумага в два раза менее рискова, чем в среднем на рынке); Р > 1 означает, что ценные бумаги данной компании более рисковы, чем в среднем на рынке; увеличение р-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся более рисковыми; снижение р-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся менее рисковыми. л |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ" |
|
|