Операционный и финансовый леверидж в управлении финансами
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
деятельности и т.п. Отсюда следует вывод - повышение технического уровня с целью уменьшения переменных затрат одновременно приводит к увеличению постоянных издержек, силы влияния производственного рычага и риска. При этом рекомендуется только предварительное обоснование эффективности, так как прогноз возможных результатов и уровень принятых управленческих решений позволит избежать негативные последствия для бизнеса.
По разработкам, принятым на Западе, уровень производственного левериджа в пределах 10% характеризует достаточно высокий производственный риск, золотой серединой считается уровень 5%-6%.
В случае, когда бизнес функционирует выше порога рентабельности, с возрастанием суммы запаса финансовой прочности ослабевает сила влияния производственного рычага. Следовательно, каждый процент увеличения объема продаж продукции приносит уменьшающийся процент прироста НРЭИ или прибыли. Причина заключается в уменьшении доли постоянных затрат в себестоимости продукции.
Период любого бизнеса по объективным причинам переходит в другой релевантный диапазон, где, как правило, скачкообразно возрастают постоянные расходы, что предопределяет необходимость расчета, достижения и преодоления нового порога рентабельности.
На небольшом удалении объема продаж от точки безубыточности сила влияния производственного рычага будет максимальной, а по мере роста запаса финансовой прочности она (сила) начнет убывать. Все это имеет цикличный вид. Исполнение этой закономерности позволяет грамотно вырабатывать и своевременно корректировать управленческие и коммерческие решения.
При ограниченных возможностях наращивания объема продаж остается необходимость уменьшения силы влияния производственного рычага путем сокращения постоянных издержек.
Игнорирование этой рекомендации может привести к большим финансовым проблемам.
При устойчивом расширении платежеспособного спроса на товары, росте объема продаж и оптимальных прогнозах на перспективу можно не экономить на постоянных издержках.
Чтобы усилить эффект производственного левериджа, заработать НРЭИ и прибыль надо увеличить их сумму и долю. Цикличность изменения силы влияния оперативного левериджа полезно использовать при планировании прибыли и авансовых взносов на прибыль. Полезнее вести контроль внутри бизнеса.
Сравнивать эффект производственного рычага у хозяйствующих субъектов допускается только при условии равенства объемов деятельности.
Эффект финансового рычага рекомендуется вычислять по следующей формуле:
Эфр = (1-С) * (Эра - СП) * (ЗС/СС), (1.3)
где Эфр - эффект финансового рычага;
С - собственные средства, имеющиеся в наличии у предприятия;
Эра - экономическая рентабельность активов предприятия;
СП - средний ссудный процент;
ЗС - сумма заемных средств;
СС - сумма собственных средств предприятия.
Приведенная формула расчета эффекта финансового рычага состоит из двух частей - дифференциала и плеча финансового рычага.
Пфр = ЗС / СС, (1.4)
где Пфр - плечо финансового рычага.
Плечо финансового рычага показывает величину заемных средств, приходящихся на 1 рубль собственного капитала.
Результат названных соотношений имеет и самостоятельное значение в процедурах анализа и планирования деятельности бизнеса. Он является измерителем финансовой зависимости бизнеса.
Считается, что в России при величине этого коэффициента больше 1 бизнес утрачивает финансовую автономность, например от кредиторов.
На Западе по иному оценивается коэффициент финансовой зависимости. Например, согласно эмпирическим исследованиям банка Франции нормированное значение коэффициента финансовой зависимости находится в пределах 0,75 - 1,5, а значение в пределах 2 - 3 и выше являются тревожными симптомами для бизнеса.
В начале 90 годов прошлого века оптимальная величина эффекта финансового рычага считалась равной 50-60% под экономическую рентабельность активов. Позднее в качестве оптимального варианта стали называть эффект финансового рычага, равный 1/3 - экономической рентабельности активов. При оптимальной величине эффекта финансового рычага бизнес в состоянии осуществлять налоговые платежи и обеспечивать отдачу от собственного капитала не ниже достигнутой экономической рентабельности активов.
Важно отметить, что сравнение уровней финансового рычага между различными структурами бизнеса допускается при условии равнозначности НРЭИ.
Расчет и оценка эффекта финансового рычага в различных странах несколько отличается от расчета, принятого в России.
К примеру в США эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:
Эфр = ЧП% / НРЭИ, (1.5)
где Эфр - эффект финансового рычага;
ЧП% - абсолютное значение чистой прибыли;
НРЭИ - абсолютное значение нетто-результата эксплуатации инвестиций.
В то время как в России принята к расчету следующая формула:
Эфр = НРЭИ / (НРЭИ - СПсс), (1.6)
где НРЭИ - нетто - результат эксплуатации инвестиций,
СПсс - ссудный процент, относимый на себестоимость продукции.
Формулы расчета эффекта финансового рычага по концепции США не характеризуют условия заимствования денежных средств, но они выводят на расчет уровня совокупного рычага и определений величины общего риска, связанного с данным бизнесом.
В заключении следует отметить, производственный и финансовый леверидж обычно действуют в одном напр?/p>