Операционный и финансовый леверидж в управлении финансами
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
перационная зависимость, которая означает преобладание в полных издержках бизнеса (себестоимости продукции) постоянных затрат. Считается, что бизнес с такими характеристиками имеет высокую степень операционной зависимости. Как следствие, относительно небольшое изменение в объеме продаж при прочих равных условиях приводит к более сильным изменениям оперативной прибыли (НРЭИ).
Таким образом, эффект производственного рычага и высокая оперативная зависимость - это тождественные понятия.
Эффект финансового левериджа заключается в следующем: бизнес привлекает и рационально использующий, а не проедающий заемные ресурсы, имеет возможность дополнительно увеличить чистую прибыль, рентабельность собственного капитала и дивидендные возможности. Эти виды экономического эффекта финансового левериджа имеют место, когда рентабельность активов бизнеса или инвестиций в его развитие превышает ссудный процент.
Совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования называется финансовым рычагом. Необходимость оценки финансового рычага возникает при решении о привлечении заемных средств в оборот предприятия. Такое привлечение целесообразно, когда экономическая рентабельность выше ссудного процента. Разность между стоимостью заемного и размещенного капитала позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. В этом проявляется эффект финансового рычага.
В оперативном финансовом анализе практически используют 2 модели эффекта финансового рычага. В Европе этот эффект вычисляют в виде дополнительного увеличения рентабельности собственного капитала, полученной в результате привлечения заемных средств.
В США эффект финансового рычага измеряют в двух формах:
- в акционерных обществах - в виде изменения величины чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, связанную с одно процентным колебанием НРЭИ;
- в бизнесе иной формы - в виде динамики процентного роста чистой прибыли при изменении НРЭИ и прибыли на один процент.
Необходимо отметить, что при расчете эффекта финансового рычага следует учитывать все заемные средства.
В качестве иллюстрации расчета эффекта финансового рычага предлагается рассмотреть ниже приведенный пример.
Сумма активов бизнеса отчетного периода составила - 300,0 тыс. руб.
Нетто-результат эксплуатации инвестиций -99,0 тыс. руб.
Средний ссудный процент - 28% годовых.
Необходимо ответить - есть ли эффект финансового рычага в данном бизнесе.
Для того, чтобы ответить на вопрос, есть ли эффект финансового рычага данного бизнеса, необходимо рассчитать уровень экономической рентабельности активов и сопоставить его с величиной ссудного процента.
Экономическая рентабельность активов = (99,0 / 300,0) * 100% = 33%
Полученный результат экономической рентабельности активов показывает, что каждый рубль эксплуатируемых активов заработал в отчетном периоде 33 копейки НРЭИ. В то же время 33% > 28%, т.е. экономическая рентабельность активов больше ссудного процента.
Следствием таких соотношений и является наличие положительного и потому выгодного для бизнеса эффекта финансового рычага. В случае, когда экономическая рентабельность активов меньше ссудного процента, происходит снижение рентабельности собственного капитала, причем тем быстрее, чем выше доля заемных средств в общем капитале. Если при этом своевременно не выявить и не принять действенных мер по устранению такой негативной динамики, бизнес неизбежно столкнется с дефицитом собственных средств для выплаты долгов за полученные кредиты, а в запущенной ситуации - с реальной угрозой неплатежеспособности и банкротства.
Общий или производственно-финансовый леверидж является следствием операционного и финансового рычагов. Он отражает результат взаимной связи выручки от продажи товаров и услуг с производственными, бытовыми, управленческими и финансовыми издержками, а также чистой прибылью. Поэтому уровень эффекта совокупного рычага можно, в частности, определить как произведение силы влияния операционного и финансового левериджа.
Экономическое содержание эффекта общего рычага можно охарактеризовать следующим образом:
. Как изменится величина чистой прибыли при 1% динамике объема продаж.
. На сколько процентов меняется расчетный дивиденд, т.е. сумма чистой прибыли на обыкновенную акцию при колебании объема продаж на 1%.
Оценивать расчетный эффект производственного левериджа целесообразно с учетом следующих критериев.
. Изменение выручки от продажи продукции и услуг меняет силу воздействия плеча левериджа, откуда следует, что его уровень необходимо регулярно пересчитывать.
. Увеличение размера и доли постоянных издержек усиливает операционную зависимость. Возможность получить больший финансовый результат сопровождается повышением уровня производственного риска. Под ним понимается риск не получения НРЭИ или прибыли, что негативно отразится на рентабельности.
Объективно в бизнесе действует жесткий механизм - при высоком уровне постоянных издержек даже небольшое уменьшение объема продаж приводит к резкому сокращению НРЭИ и прибыли. Предприятия с большой долей механизации и автоматизации производственного процесса имеют высокий уровень постоянных издержек и, как следствие, повышенный риск. При уменьшении выручки от продажи продукции на таких предприятиях сложно сократить постоянные расходы, оперативно изменить профиль