Методы диагностики вероятности банкротства организации
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ки угрозы несостоятельности. Т.е. модель, разработанная с учетом российских реалий, должна была быть лишенной недостатков, присущих зарубежным моделям. В итоге получилась модель следующего вида:
= 8.38K1 + K2 + 0.054K3 + 0.63K4, где
K1 - доля чистого оборотного капитала на единицу;
K2 - доходность собственного капитала;
K3 - выручка от реализации, деленная на величину активов;
K4 - норма прибыли.
При Z 0.42 - менее 10%.
Модель Сайфулина Р.С. и Кадыкова Г.Г. Данная среднесрочная рейтинговая модель среди других отечественных моделей и методик является одной из наиболее известных. Модель применима к любым отраслям и фирмам различного масштаба. Общий вид 5-ти факторной модели имеет вид:
= 2Kэ + 0.1K1 + 0.08K2 + 0.45K3 + K4, где
Kэ = KОСС;
K1 = KТЛ;
K2 - коэффициент оборачиваемости активов;
K3 - доходность реализованной продукции;
K4 - доходность собственного капитала.
Удельный вклад каждой переменной, входящей в модель, примерно одинаков и равен 20% от Z. Финансовое положение с итоговым числом, принимающим значение менее 1, следует считать неудовлетворительным.
Модель очень схожа по применяемым финансовым показателям к пятифакторной рейтинговой модели Постюшкова А.В., отличие заключается в коэффициенте оборачиваемости активов K2.
Модели Постюшкова А.В. [17, с. 11-16]. Среди отечественных моделей диагностики риска банкротства можно выделить нижеприведенные 4-х и 5-ти факторные модели. Данным моделям присуща универсальность, они разработаны и применимы к странам с экономикой переходного периода, модели могут быть применимы к любым отраслям и компаниями любой степени крупности и масштаба. Горизонт прогноза моделей составляет 6-ть месяцев.
Четырехфакторная модель:
Z = 0.125K1 + 2.5K2 + 0.40K3 + 1.25K4
Пятифакторная модель:
Z = 0.1K1 + 2K2 + 0.080K3 + K4 + 0.45K5, где
K1 = KТЛ;
К2 = KОСС;
K3 - коэффициент, характеризующий оборачиваемость собственных средств;
K4 - доходность собственного капитала;
K5 - коммерческая маржа или рентабельность реализации продукции.
Для четырехфакторной модели оценку угрозы банкротства надо проводить по следующей схеме: если R 1.0025 вероятность реализации банкротства мала.
Модели Колышкина А.В. В результате исследований автора были разработаны 3 аналитические модели оценки гипотетического банкротства. Принцип построения моделей Колышкина А.В. отличается от остальных статистических моделей: автором были отобраны показатели, чаще всего присутствующие в других моделях. На основе такого фактора автор придал им соответствующий вес. Общий вид моделей следующий:
Модель №I Z = 0.47K1 + 0.14K2 + 0.39K3
Модель №II Z = 0.61K4 + 0.39K5
Модель №III Z = 0.12K2 + 0.19K3 + 0.49K4 + 0.19K6, где
K1 - рабочий капитал, отнесенный к активам;
K2 - доходность собственного капитала;
K3 - денежный поток, отнесенный к задолженности;
K4 - коэффициент покрытия;
K5 - доходность активов;
K6 - доходность продаж.
Критические рейтинговые значения рассмотренных моделей см. табл. 2.8.
Таблица 2.8 Критические рейтинговые значения для моделей Колышкина А.В.
МодельУспешныеНесостоятельныеСерая зонаI0.08 - 0.16(-0.20) - (-0.08)(-0.08) - 0.08II1.07 - 1.540.35 - 0.490.49 - 1.07III0.92 - 1.360.25 - 0.380.38 - 0.92
Простота этих рейтинговых моделей является несомненным достоинство. Однако, способы вычисления весовых величины переменных далеко не всегда обладают необходимой точностью. Согласно исследованиям Колышкина А.В. наибольшей точностью обладает третья модель.
Модель Савицкой Г.В. выглядит следующим образом:
= 1 - 0.98K1 - 1.8K2 - 1.83K3 - 0.28K4, где
K1 - собственный оборотный капитал, деланный на активы,
K2 - коэффициент оборачиваемости собственного капитала,
K3 - удельный вес собственного капитала в валюте баланса,
K4 - доходность собственного капитала.
Модели присуща нестандартная формулу расчета, т.к. обычно переменные в модели суммируются между собой, а в этой модели перед переменными стоит знак минус.
В данной модели финансово стабильным будет компания, у которой полученное значение Z равно или меньше нуля. Если значение попадет в диапазон от 0 до 1, то финансовое состояние компании не устойчивое, если значение превышает 1, то можно говорить о том, что риск банкротства достаточно высокий.
Модель Давыдовой Г.В., Беликова А.Ю. Первый российский опыт применения методической основы Альтмана - относительно недавно появившаяся модель Давыдовой-Беликова [6, с. 13-20]. В своем исследовании авторы вначале подвергли статобработке 2040 фин. отчетов, из которых впоследствии отобрали 608. Затем данная отчетность была проанализировано по 5-ти факторной модели Альтмана. В результате исследования выяснилось, что согласно вышеуказанной модели 85% случаев предприятий должны были обанкротиться еще в 1995 - 1996 году, хотя в реальности данные компании продолжали функционировать и в 1998 году.
В связи с такими результатами авторы пришли к выводу о необходимости создания модели, учитывающей российскую специфику.
В начале исследования авторы в основу модели заложили 13 факторов, после статистической обработки данных на входе и выходе была получена четырехфакторная модель:
= 8.38K1 + 1.0K2 + 0.054K3 + 0.63K4, где
<