Комплексный анализ финансового состояния предприятия (на примере ООО "БИОСТАР ТРЕЙД")
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах используют такие зарубежные авторы, как Э.Альтман, Ю.Бригхем, Л.Гапенски, Ч.Празанна и другие.
Целью дискриминантного анализа является построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения, вплоть до банкротства в ближайшее время не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.
Далее рассмотрим некоторые методы финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства, которые были предложены, как российскими, так и зарубежными экономистами.
Одним из наиболее известных методов является метод Альтмана. Этот метод был предложен в 1968 году известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965гг., а половина работала успешно, исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:
=1,2*x1+1,4*x2+3,3*x3+0,6*x4+x5, (3)
коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу, его можно использовать лишь в крупных компаний, котирующих свои акции на бирже.
Позднее Э.Альтман выработал подробную, более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте пяти лет с точностью 85% для промышленных и непромышленных предприятий.
Усовершенствованная модель имеет вид:
производственные предприятия:
=0,717*x1+0,847*x2+3,107*x3+0,420*x4+0,998*x5, (4)
непроизводственные предприятия:
=6,56*x1+3,26*x2+6,72*x3+1,05*x4, (5)
В зависимости от полученного значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 3).
Таблица 3 - Пограничные значения Z-счета
Степень угрозыПредприятияпроизводственныенепроизводственныеВысокая угроза банкротства 2,60
Далее рассмотрим методику, позволяющую определить состав показателя рентабельности собственного капитала Du Pont.
Методика Du Pont позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на рентабельность собственного капитала организации, а именно рентабельность продаж и деловой активности. Модель позволяет определить основную причину изменения рентабельности капитала [16, с.162].
Формула Du Pont позволяет оценит с точки зрения инвестора рентабельность собственного капитала по трем показателям экономической эффективности: рентабельность продаж, оборачиваемость активов финансовый рычаг (коэффициент привода):
(6)
В сокращенном виде формула выглядит:
Rск = Rпр * KOа * L, (7)
П.Дойл называет формулу Du Pont основным управлением финансового планирования, которое должно определять основную финансовую задачу [9, с.87].
Рентабельность продаж характеризует соотношение между уровнем цен на рынке на реализуемую продукцию и затратами на ее содержание и реализацию. Поэтому, он приемлем для сравнения компаний разного масштаба, но с хорошей структурой (предлагающих хорошую продукцию). Однако, если инвестиции в капитал предприятия сильно различаются от предприятия к предприятию, то пользоваться этим коэффициентом отдельно не стоит в качестве обобщающего. Смысл коэффициента рентабельности по продажам - отразить уровень управления затратами при существующих ценах на продукцию. В идеале, предприятие должно стремиться к высокому уровню коммерческой маржи Rпр и высокому значению коэффициента оборачиваемости КОа, однако, стоит помнить, что на эти показатели воздействуют разные факторы.
Для того, чтобы предприятие было успешным по показателю Rск, необходимо, чтобы значение Rск , превышало норму дисконтирования (цену капитала) q, то есть, если Rск >q, то кризис отсутствует, при Rск < q - имеет место кризис.
Первая французская модель оценки платежеспособности фирм на основе многомерного дискриминантного анализа (MDA) была построена в 1979 году Ж.Конаном и М.Голдером по выборке из 95 малых и средних предприятий Франции, изученных за период 1970 - 1975 гг.
= - 0,16x1 - 0,22х2 + 0,87х3 + 0,10х4 - 0,24х5 , (8)
Вероятность задержки платежей фирмами имеющими, имеющими различные значения показателя Z, приведены в таблице 4.
Таблица 4 - Вероятность задержки платежа в зависимости от значений показателя Z по Ж.Конану и М.Голдеру.
Z0,210,0480,002-0,026-0,068-0,087-0,107-0,131-0,164Вероятность задержки платежа, % 1009080705040302010
В шестифакторной модели О.П.Зайцевой [13, с.37] комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:
Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг, (9)
Весовые значения частных коэффициентов для коммерческих организаций были определены экспертным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативными, рассчитанными на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей (таблица 5).
Таблица 5 - Нормативные по