Исследование различных методик оценки рыночного риска и использование их для построения оценки величины рыночного риска на примере финансовых инструментов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ь с определения рыночного риска, были затронуты теоретические основы оценки рыночного риска, а именно гипотеза эффективного рынка, современная портфельная теория Марковица и её продолжения.
Далее, были рассмотрены традиционные методы оценки рыночных рисков, подробно разобраны как параметрические, так и непараметрические методы, и их применение на известных данных для получения результатов.
Цель в данной работе заключалась в исследовании различных методик измерения рыночного риска, проверке их эффективности и проведении их сравнительного анализа на примере финансовых инструментов.
В результате, на основе полученных результатов по итогам расчётов, был проведен сравнительный анализ наиболее известных и менее известных в практике методов, в числе которых:
параметрический VaR с постоянными вариациями;
параметрический VaR с экспоненциально-взвешенными вариациями;
параметрический VaR с помощью GARCH(1, 1)-модели;
полупараметрический VaR ядерными оценками;
полупараметрический VaR Фурье-преобразованием;
исторический VaR;
Expected Shortfall;
Extreme Value Theory.
В итоге было получено, что для оценки рыночного риска портфеля на примере индекса РТС для линейных инструментов наилучшими методами оказались параметрический VaR GARCH(1, 1) и параметричей VaR с экспоненциально-взвешенными вариациями. Данные модели смогли наиболее чувствительно себя проявить на примере индекса РТС.
Также, в работе были рассмотрены методы оценки VaR для нелинейных инструментов (опционов):
Монте-Карло через формулу Блэка-Шоулза;
Монте-Карло по методу ?-?-?-аппроксимации.
Было получено, что на длинных периодах, качество ?-?-?-аппроксимации ухудшается, однако на коротких периодах метод работает достаточно хорошо и показывает практически идентичные результаты относительно более трудоемкого соперника.
В заключении, хотелось бы отметить про ограниченность исследования. В первую очередь, для расчетов был выбран индекс РТС в качестве одного актива в портфеле, хотя для более полного исследования можно было бы выбрать портфель различных активов. Соответственно, не исследовались оценки корреляций активов в портфеле. Также, в работе не применялись различные статистические тесты. Для лучшего и более точного исследования существуют стандартные статистические тесты, главными критериями которых являются соответствие модели VaR его статистическому определению и эффективность. Однако для их вычисления обычно требуются достаточно большие выборки, трудоемкие вычисления и высокопроизводительные системы. Например, не был исследован метод Монте-Карло ввиду ограниченности вычислительной мощности. Все это является значительными ограничениями с точки зрения справедливости приведенных теоретических выкладок и неполноты результатов исследования. Однако, эти ограничения являются предметом моих дальнейших исследований.
Используемые источники и литература
1.Банк России. Положение от 14 ноября 2007 г. № 313-П О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска // КонсультантПлюс.
.Лобанов, А.А. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. - 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 878 с.
.Шелагин, Д.А. Рыночные риски: модели и методы / И.С. Меньшиков, Д.А. Шелагин - Вычислительный центр РАН, 2000 г. - 46 с.
4.">Электронный ресурс:
.Халл, Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Джон К. Халл - 6-ое изд. - М.: Вильямс, 2008. - 1044 с.
6.Филатов, Д.А. Моделирование и анализ финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики: диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.13 / Филатов Данила Александрович; Институт менеджмента, маркетинга и финансов - Воронеж, 2007. - 156 с.
.Шарп, У. Инвестиции / Шарп У. Александер Г., БэйлиДж. - М.: ИНФРА-М, 2001. - XII, 1028 с.
8.">Электронный ресурс:
.">Электронный ресурс:
."> Электронный ресурс:
."> Электронный ресурс:
."> Электронный ресурс:
."> Электронный ресурс:
."> Электронный ресурс:
. Engel J., Gizycki M. Conservatism, Accuracy and Efficiency: Comparing Valueat-Risk Models. // Sydney: Reserve Bank of Australia, 1998.
."> Электронный ресурс:
. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг / М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2008 г. - 440 c.
18.Black, Fischer; Scholes, Myron. "The Pricing of Options and Corporate Liabilities". Journal of Political Economy 81 (3).
19.Merton, Robert. "Theory of Rational Option Pricing". Bell Journal of Economics and Management Science 4 (1): 141-183.