Инвестиционная стратегия и исследование инвестиционных проектов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?оектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе.
Если предприятие располагает рядом альтернативных проектов, то по результатам оценки их эффективности составляется сравнительная таблица, в которой рассчитанные показатели представляются в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей формируется на регрессной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость - 1 - присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя эффективности).
Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя способами:)на основе суммированной ранговой значимости всех рассматриваемых показателей (лучшими по этому критерию считаются проекты с наименьшей суммой рангов);
b)на основе отдельных из рассмотренных показателей, которые для предприятия являются приоритетными. [3]
.3 Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска
При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (i) либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и наиболее трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционного проекта. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия ЧТС.
Более простой является методика корректировки ставки дисконтирования на индекс инфляции по формуле:
p = r + Ipr,(8)
где р - номинальная ставка дисконтирования, применяемая в условиях инфляции;
r - ставка дисконтирования;
Ipr - темп инфляции.
Анализ в условиях риска основывается на аналогичных идеях. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров. Существует несколько методик учета риска инвестиционного проекта, имитационная модель учета риска, методика построения безрискового эквивалентного денежного потока и методика поправки на риск ставки дисконтирования.
Рассмотрим более подробно имитационную модель учета риска. Этот подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом ЧТС (NPV) для всех вариантов (имитационное моделирование или анализ чувствительности). Методика анализа такова:
по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
по каждому варианту рассчитывается NPV: NPVp, NPVнВ, NPVo ;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле
R (NPV) = NPVo - NPVp;
из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.
Существуют модификации рассмотренной методики, с применением количественных вероятностных оценок. В этом случае методика будет иметь вид:
по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная, оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
для каждого проекта значениям NPVp, NPVнВ, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;
для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям и среднее квадратическое отклонение от него;
проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованным. [5]
Глава 3. Проблемы инвестиций в России
Инвестиционный климат характеризуется рядом признаков, наблюдаемых в стране. В последние несколько лет не умолкают разговоры об экономическом росте, о необходимости его поддержки путем привлечения инвестиций. Президент в своем выступлении на Госсовете определил основные ориентиры социально-экономического развития страны до 2020г.: возвращение России в число мировых технологических лидеров, четырехкратное повышение производительности труда в основных секторах экономики, увеличение доли среднего класса до 60-70% населения, сокращение смертности в 1,5 раза и увеличение средней продолжительности жизни до 75 лет. При этом необходимо решить три ключевые проблемы: создать равные возможности для людей, формирование мотивации к инновационному поведению и радикальное повышение эффективности экономики, прежде всего на основе производительности труда. [15]
Для современной России характерны признаки роста без развития (рост производства на фоне низкой заработной платы), при которой низкий спрос вследствие низкого дохода населения является главной сдерживающей причиной развития промышленности. Такая система не позволяет использовать в должном объеме механизмы государственного инвестирования и регулирования.
В настоящее время российская экономика обладает рядом признаков, которые непосредственно влияют на инвестиционную деятельность в стране.
Во-первых, сложилась институционально незаве