Финансовое планирование и анализ
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
-СРСП) • (3)
где НП - ставка налогообложения прибыли;
ЭР - экономическая рентабельность активов, %;
СРСП - средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;
ЗС, СС - заемные и собственные средства, соответственно.
Нетто - результат эксплуатации инвестиций и финансовые издержки предприятия на начало периода представлены в исходных данных. Следует заметить, что при расчете экономической рентабельности и плеча финансового рычага не учитывается кредиторская задолженность, так как краткосрочные обязательства не рассматриваются при решении долгосрочных инвестиционных задач.
Рассчитаем дополнительные финансовые издержки, исходя из приведенных в исходных данных процентов по долгосрочному кредиту и требуемой величины кредита по формуле:
ТК1 = ( Сн.о + Зв.э) - СРст.о , (4)
где ТК1 - требующийся кредит на замену оборудования, руб.;
Сн.о - стоимость нового оборудования, руб.;
Зв.э - затраты на ввод в эксплуатацию нового оборудования, руб.;
СРст.о. - средства от реализации старого оборудования, рассчитываемые по формуле:
СРст.о. = ЦРст.о. - НПРст.о, (5)
где ЦРст.о - возможная цена реализации старого оборудования, руб.;
НПРст.о - налог на прибыль от реализации старого обрудования,
определяемый по формуле 6.
НПРст.о = [ ЦРст.о - (СПст.о - А) ], (6)
где СПст.о - стоимость приобретения старого оборудования, руб.;
А - начисленная амортизация за период эксплуатации, руб.
Примем во внимание, что проценты по долгосрочному кредиту в полной сумме относятся на себестоимость, а значит, они в полной сумме утяжеляют финансовые издержки.
3 Привлекая кредит требуемой суммы, следует пересчитать СРСП и ЭР
ФИ0 + ДФИ
СРСП = ------------------, (7)
(ЗС- КЗ)0 + ТК
где ФИ0 - финансовые издержки на начало периода;
ДФИ - дополнительные финансовые издержки, возникающие в связи с привлечением кредита на покупку оборудования, руб.;
(ЗС-КЗ)0 - заемные средства без кредиторской задолженности, руб.;
ТК - требующийся кредит, руб.
Будем считать, что ЭР в момент получения кредита автоматически снижается, поскольку активы предприятия возрастают на сумму привлекаемого кредита, а дополнительный НРЭИ еще не наработан.
НРЭИ0
ЭР = ----------------- , (8)
(Актив - КЗ)0 + ТК
где НЭРИ0 - нетто - результат эксплуатации инвестиций, руб.;
(Актив - КЗ)0 - актив за минусом кредиторской задолженности, руб.
Рассчитаем новое значение ЭФР при новом значении ЭР и новом значении СРСП и проанализируем его. Последовательность произведенных расчетов сведем в таблицу 11.
Таблица 11 - Расчет ЭФР
ПоказательЗначениеЭффект финансового рычага на начало года, %2,4996Налог на прибыль от реализации старого оборудования, руб.7309Средства от реализации старого оборудования, руб.152 691Величина требуемого кредита, руб.212 309Дополнительные финансовые издержки, руб.38216Новая средняя расчетная ставка процента, ,04Расчетная экономическая рентабельность, ,29Расчетный эффект финансового рычага, %3,53
Исходя из того, что рассчитанный эффект финансового рычага больше нуля, делаем вывод, что вариант с заменой оборудования посредством кредита нам подходит и его стоит рассмотреть. У предприятия есть резерв заемной способности.
3.2 Оценка целесообразности инвестиционного проекта
Далее рассмотрим целесообразность замены оборудования посредством кредита, рассчитав чистый дисконтированный доход (NPV) от этого проекта (таблица 12).
Дополнительная амортизация определяется как разница между годовой суммой амортизации нового оборудования и амортизацией уже имеющегося оборудования. В ходе расчета получилось отрицательное значение, что повлияет на увеличение прибыли и уменьшение денежного потока.
Расходы на выплату процентов по кредиту определяются с учетом того, что ссуда погашается равными суммами, а проценты начисляются на непогашенный остаток.
Дополнительная прибыль определяется исходя из экономии на эксплуатационных расходах за вычетом амортизации и расходов на оплату процентов за кредит.
Денежный поток состоит из дополнительной прибыли и амортизации.
В качестве ставки дисконтирования принимается ставка банка по кредиту.
Таблица 12 - Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта в рублях
Наименование данныхГодИтого012345Дополнительный доход000000-Экономия на эксплуатационных расходах-87 00087 00087 00087 00087 000-Дополнительные текущие расходы (без амортизации)000000-Дополнительная амортизация-4 507,584 507,584 507,584 507,584 507,58-Расходы на выплату процентов по кредиту-38 215,6430 572,5122 929,3815 286,257 643,13-Дополнительная прибыль-44 276,7951 919,9259 563,0467 206,1774 849,30-Дополнительный налог на прибыль-10 626,4312 460,7814 295,1316 129,4817 963,83-Дополнительная чистая прибыль-33 650,3639 459,1445 267,9151 076,6956 885,47-Итого денежные потоки-38 157,9343 966,7149 775,4955 584,2661 393,04-Затраты на инвестиции365 000-----212 309Приток средств от реализации152 691------Коэффициент дисконтирования-0,84750,71820,60860,51580,4371-Дисконтированные денежные потоки-32 337,2331 576,2130 294,9028 669,7526 835,46149713,55Чистая текущая стоимость (NPV)-------62 596
NPV данного проекта получился отрицательным, значит замена оборудования посредством кредита нецелесообразна и не состоится.
4. Оценка целесообразности изменения кредитной политики
Рассмотрим управление дебиторской задолженностью предприятия. Необходимо оценить возможность предоставления своим клиентам четырехпроцентной скидки, которая приведет к снижению их задолженно